前言：

近日，安徽深向科技股份有限公司（DeepWay）正式向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請(qǐng)，中金公司與招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這家成立僅五年的卡車新勢(shì)力，其赴港IPO不僅是一次資本征程的開啟，更被業(yè)內(nèi)視為全球新能源重卡競爭格局重構(gòu)的[中國信號(hào)]。

作者 | 方文三

圖片來源 |  網(wǎng) 絡(luò) 

五年逆襲，從行業(yè)新丁到全球細(xì)分賽道冠軍

DeepWay的崛起速度堪稱行業(yè)奇跡。2020年7月成立之初，它只是百度與獅橋集團(tuán)聯(lián)合孵化的一家初創(chuàng)企業(yè)，如今已成長為全球正向定義新能源重卡市場的領(lǐng)軍者。

招股書顯示，2023—2025上半年，公司新能源重卡交付量分別為509輛、3002輛、2873輛，同期收入從4.25億元飆升至19.61億元、14.97億元。

呈現(xiàn)出典型的[J型]增長曲線，2025年全年交付量有望突破6000輛，較2023年增長逾10倍。

截至2025年6月30日，DeepWay累計(jì)交付約6400臺(tái)新能源重卡，覆蓋311名客戶，在手訂單達(dá)1400臺(tái)。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，按2024年銷量計(jì)算，公司在全球新能源重卡市場位居第十，占有2.7%的市場份額。

而在正向定義新能源重卡這一核心細(xì)分領(lǐng)域，更是以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)排名全球第一，成為中國重卡企業(yè)在高端制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車的典范。

這份成績單的背后是創(chuàng)始人萬鈞近的精準(zhǔn)布局。他敏銳洞察到行業(yè)痛點(diǎn)，燃料成本占運(yùn)營總成本的40%，人力成本占20%-30%，從業(yè)者接近自身極限卻利潤微薄。

正是這份深刻認(rèn)知，催生了DeepWay電動(dòng)化+智能化重構(gòu)重卡產(chǎn)業(yè)的核心戰(zhàn)略。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，萬鈞及其關(guān)聯(lián)主體與員工持股平臺(tái)共同構(gòu)成單一最大股東組別，合計(jì)持股約26.22%。

百度作為重要戰(zhàn)略股東持股17.28%，并以白盒模式授權(quán)DeepWay使用Apollo自動(dòng)駕駛核心技術(shù)，使其成為商用車領(lǐng)域唯一獲此授權(quán)的企業(yè)。

此外，公司還匯聚了啟明創(chuàng)投、聯(lián)想創(chuàng)投、合肥產(chǎn)投等知名機(jī)構(gòu)及地方國資，五年累計(jì)融資達(dá)19.6億元，形成了技術(shù)、資本與產(chǎn)業(yè)資源深度融合的強(qiáng)大生態(tài)。

此次赴港IPO對(duì)DeepWay而言意義重大，不僅有望成為港股智能重卡第一股，更能為其后續(xù)發(fā)展注入關(guān)鍵資本動(dòng)力。

根據(jù)招股書，募集資金將主要用于核心技術(shù)研發(fā)、銷售及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋、長興三電智慧工廠建設(shè)以及營運(yùn)資金補(bǔ)充。

其中，三電智慧工廠的加速建設(shè)將有效提升核心零部件自給能力，降低生產(chǎn)成本；研發(fā)投入的持續(xù)增加將鞏固公司在智能駕駛、電池技術(shù)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

從資本市場來看，港股市場目前缺乏純正的新能源重卡標(biāo)的，DeepWay有望享受估值溢價(jià)。

更重要的是，公司有望借助資本力量，推動(dòng)智能貨運(yùn)解決方案的商業(yè)化落地，實(shí)現(xiàn)從賣硬件到賣運(yùn)力的商業(yè)模式升級(jí)，打開長期成長空間。

值得關(guān)注的是，DeepWay選擇扎根合肥，形成深度綁定。

合肥已匯聚江淮、比亞迪、蔚來等六大整車企業(yè)，構(gòu)建了完整的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈體系，更以[蔚來模式]為標(biāo)桿，為DeepWay提供了全方位保障，省、市、縣三級(jí)國資的聯(lián)合投資更體現(xiàn)了地方政府對(duì)企業(yè)發(fā)展的堅(jiān)定支持。

這種企業(yè)技術(shù)+地方產(chǎn)業(yè)+資本賦能的模式，有望復(fù)制蔚來的成功路徑，助力DeepWay在新能源重卡賽道實(shí)現(xiàn)更大突破。

技術(shù)破局，正向定義改寫行業(yè)游戲規(guī)則

在新能源重卡行業(yè)普遍采用[油改電]捷徑的早期階段，DeepWay毅然選擇了一條更具挑戰(zhàn)性但長遠(yuǎn)價(jià)值更高的[正向定義]路徑。

這種從零開始的設(shè)計(jì)理念，徹底跳出燃油車框架，圍繞電動(dòng)化與智能化進(jìn)行全棧優(yōu)化，從根本上解決了[油改電]車型續(xù)航短、效率低、安全隱患大等固有缺陷。

公司首創(chuàng)流線型車身設(shè)計(jì)、電池底盤一體化集成方案及分布式驅(qū)動(dòng)動(dòng)力鏈，使貨箱容積率較油改電重卡提升9.6%，能量轉(zhuǎn)換效率提升14%，整車全生命周期成本相較傳統(tǒng)燃油卡車和油改電卡車分別降低18.7%和4.9%。

主銷的466kW·h和513kW·h兩款大電量產(chǎn)品，搭配全球首創(chuàng)的底部換電技術(shù)，3分鐘即可完成全自動(dòng)換電，比頂部吊換效率提升40%，解決了長途干線運(yùn)輸?shù)难a(bǔ)能焦慮。

2025年推出的[混元電池]更實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，支持900V、兆瓦級(jí)快充，30分鐘補(bǔ)能可續(xù)航400km，進(jìn)一步鞏固了在大電量牽引車細(xì)分市場的優(yōu)勢(shì)地位。

數(shù)據(jù)顯示，在500kWh以上大電量牽引車市場，DeepWay 2024年市占率已超50%，形成事實(shí)上的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

智能化領(lǐng)域，DeepWay采用漸進(jìn)式發(fā)展路徑，構(gòu)建了完善的技術(shù)梯隊(duì)。

L2級(jí)組合輔助駕駛系統(tǒng)[天璣·隨行]已實(shí)現(xiàn)全系標(biāo)配，具備前向碰撞預(yù)警、自動(dòng)緊急制動(dòng)、智能巡航輔助等十余項(xiàng)功能，截至2025年6月30日，搭載該系統(tǒng)的車輛已交付逾2000臺(tái)。

針對(duì)大宗貨物運(yùn)輸場景開發(fā)的[天璣·雁行]智能編隊(duì)運(yùn)輸系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)[前車有人駕駛、后車無人跟車]模式，已完成核心功能開發(fā)與驗(yàn)證，商業(yè)化進(jìn)度處于行業(yè)前沿。

更高級(jí)別的[天璣·獨(dú)行]單車智能無人駕駛系統(tǒng)，已取得北京、天津、合肥等地測試牌照，在京津塘高速和合肥城市道路開展常態(tài)化測試，為未來全面商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。

核心三電系統(tǒng)的全棧自研是DeepWay的另一大技術(shù)壁壘。

公司正在建設(shè)的長興三電智慧工廠，建成后每年生產(chǎn)的三電零部件可支持約5萬臺(tái)車輛，有望將占整車制造成本60%的三電系統(tǒng)成本大幅降低，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競爭力和毛利率水平。

國內(nèi)市場上，公司已為申通、寧德時(shí)代、蒙牛、順豐、宜家等多家知名企業(yè)提供物流運(yùn)輸服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋長途干線、港口、礦區(qū)等全場景需求。

作為中國首家在海外實(shí)現(xiàn)正向定義新能源重卡交付的企業(yè)，DeepWay已在東南亞、中東及澳洲等市場建立銷售渠道，正逐步向歐美市場擴(kuò)張。

針對(duì)中東市場高溫、高濕及頻繁點(diǎn)對(duì)點(diǎn)運(yùn)輸?shù)奶厥庑枨�，公司精心打造定制化長續(xù)航、耐高溫版本車型，首批出口車輛已交付阿聯(lián)酋數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)TruKKer并投入運(yùn)營。

2025年4月及9月，公司先后與新加坡合作伙伴、阿聯(lián)酋經(jīng)銷商簽署合作協(xié)議，進(jìn)一步深化海外市場布局，創(chuàng)始人萬鈞更定下雄心勃勃的目標(biāo)，2028年海外銷量占比超50%，2030年突破60%。

成長陣痛，高速增長背后的挑戰(zhàn)與隱憂

盡管發(fā)展勢(shì)頭迅猛，DeepWay仍面臨著成長型企業(yè)普遍存在的挑戰(zhàn)，盈利難題與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)并存。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2022—2025上半年凈虧損分別為2.67億元、3.89億元、6.75億元、3.71億元，三年半累計(jì)虧損達(dá)17.02億元，呈現(xiàn)增收不增利的態(tài)勢(shì)。

毛利率雖從2023年的0.4%逐步提升至2025年上半年的2.9%，但仍遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)重卡OEM 10%—15%的平均水平，盈利能力有待進(jìn)一步改善。

收入結(jié)構(gòu)單一也是不容忽視的問題，報(bào)告期內(nèi)，新能源重卡銷售收入占比均超過99%，零部件銷售占比不足1%，而智能貨運(yùn)解決方案目前仍處于免費(fèi)提供階段，尚未貢獻(xiàn)收入。

這種高度依賴整車銷售的模式，使得公司業(yè)績易受重卡行業(yè)周期波動(dòng)影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待提升。

客戶與供應(yīng)鏈集中度高的風(fēng)險(xiǎn)同樣值得警惕。2024年，公司來自前五大客戶的收入達(dá)9.99億元，占營收的50.7%，其中第一大客戶收入占比25.7%。

2025年上半年，前五大客戶收入占比仍達(dá)51.4%，客戶集中風(fēng)險(xiǎn)未得到有效改善。

行業(yè)風(fēng)口，萬億市場中的機(jī)遇與競爭格局

DeepWay的快速成長，離不開新能源重卡行業(yè)爆發(fā)式增長的時(shí)代紅利。

全球公路貨運(yùn)市場規(guī)模龐大，2024年已達(dá)3.9萬億美元，但長期受高碳排放、高總擁有成本和安全風(fēng)險(xiǎn)三大痛點(diǎn)制約，電動(dòng)化與智能化升級(jí)成為必然趨勢(shì)。

中國市場表現(xiàn)尤為突出，2025年9月新能源重卡滲透率已達(dá)28.9%，預(yù)計(jì)到2030年將提升至53.5%，市場規(guī)模達(dá)2558億元，復(fù)合年增長率為33.3%。

智能公路貨運(yùn)解決方案市場規(guī)模更有望達(dá)到2.6萬億元，為行業(yè)參與者提供了廣闊的成長空間。

第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，中國新能源重卡累計(jì)銷量達(dá)13.78萬輛，同比增長184%，超過2024年全年水平，滲透率進(jìn)一步提升至24.21%，行業(yè)正加速從政策驅(qū)動(dòng)向市場驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

巨大的市場機(jī)遇吸引了眾多參與者，行業(yè)競爭日趨激烈。

傳統(tǒng)重卡巨頭如一汽解放、中國重汽加速新能源轉(zhuǎn)型，2024年新能源重卡銷量同比增幅均超300%。

徐工、三一憑借規(guī)�；瘍�(yōu)勢(shì)穩(wěn)居銷量前列；葦渡科技、零一汽車等新勢(shì)力企業(yè)也紛紛入局，市場格局面臨重構(gòu)。

DeepWay憑借正向定義技術(shù)路線、百度Apollo智能駕駛賦能及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在細(xì)分賽道建立了一定競爭力，但仍需在技術(shù)迭代、成本控制、客戶拓展等方面持續(xù)發(fā)力，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場競爭。

結(jié)尾：

 從[油改電]到[正向定義]，從國內(nèi)市場到全球布局，從賣產(chǎn)品到賣系統(tǒng)解決方案，DeepWay的發(fā)展路徑折射出中國重卡產(chǎn)業(yè)從追隨者到引領(lǐng)者的轉(zhuǎn)變。

智能重卡的競賽才剛剛啟幕，DeepWay的港股沖刺只是其中的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

未來，如何平衡研發(fā)投入與盈利壓力、突破客戶集中度與供應(yīng)鏈依賴的困局、在激烈競爭中鞏固技術(shù)壁壘，將是公司需要持續(xù)應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。

部分資料參考：賽博汽車：《三年半營收39億、虧損17億，百度系“卡車新勢(shì)力”流血沖港股》，IPO早知道：《Deepway深向沖刺港交所：或成「港股重卡新勢(shì)力第一股」，已累計(jì)交付約6400臺(tái)》，港股研究社：《百度聯(lián)想站臺(tái)！DeepWay 四年融資 20 億，港股IPO再提速》，創(chuàng)業(yè)邦：《合肥押中第二個(gè)“蔚來”！人大校友造電動(dòng)卡車，干出全球第一》

       原文標(biāo)題 : AI芯天下丨科創(chuàng)丨DeepWay沖刺港股智能重卡第一股，市場有望快速增長