內外環(huán)境風險評估：上市不代表上岸，也有可能觸礁？

意氣風發(fā)謀求上市，卻在輿論方面被＂萬人捶＂，從邊緣走到舞臺中央的嘀嗒似乎是有些＂水土不服＂。

不過真正的考驗或許遠不止于此，上市不代表上岸，綜合來看嘀嗒接下來所面臨的風險有些過于多的樣子。

一方面在于外部環(huán)境因素，在此我們主要通過 PEST 模型進行剖解。

從政策因素（Political）來看，最明顯的就是我們前面提到的合規(guī)。對于謀求上市的公司而言，合規(guī)是底線，經常違規(guī)會阻礙上市步伐。即便上市成功，一家經常被行政處罰的企業(yè)會給人一種缺乏敬畏心的印象，給投資人一個不好的印象，進而＂用腳投票＂，降低對企業(yè)的價值評估預期。

從經濟因素（Economic）來看，根據天眼查APP檢索顯示的信息來看，嘀嗒出行的上輪融資停留在2017年3月份的D輪，融資金額未定。雖然率先盈利，但結合目前行業(yè)競爭環(huán)境來看，未來大量投入或許不可避免。雖然現在謀求上市，但結合國外Uber、Lyft上市表現以及現在嘀嗒的輿論環(huán)境，上市或許也很難獲得滿意的市值。論商業(yè)模式的＂故事性＂，嘀嗒似乎不及Uber、Lyft，唯一的優(yōu)勢可能就是盈利了。

從社會因素（Social）來看，滴滴順風車的＂暫停＂，給了嘀嗒快速發(fā)展的機會。但現在嘀嗒已經被更多人所關注，就要警惕類似滴滴發(fā)生過的風險。其招股書里也寫道，嘀嗒無法保證日后不會發(fā)生與順風車服務有關的犯罪事件，如若發(fā)生，順風車市場將受到重大不利影響，而嘀嗒也會產生重大經營和合規(guī)成本，甚至需要調整或者暫停該業(yè)務。

相對于滴滴，業(yè)務結構有些單一的嘀嗒如果被暫停順風車業(yè)務，這或許意味著近乎毀滅。

從技術因素（Technological）來看，技術因素的影響往往通過政策因素來實現，而出行市場最大的變數或許就是新能源汽車了。

當前，新能源公交車、出租汽車在被推廣應用，許多拉貨車也都是新能源汽車。這樣的大背景下，未來私家車可能不至于全換，但引導或者要求營運車輛新能源化卻未嘗可知。這樣一來，那么嘀嗒司機或許很多都跑不成，而汽車廠商在這一方面擁有得天獨厚的優(yōu)勢，例如T3出行，其車輛全部為新能源汽車，在運力的先進性上已經走在很多網約車平臺前面。

透過 PEST 模型分析不難看出，嘀嗒接下來發(fā)展所要面臨的外部環(huán)境其實相當復雜。

另一方面在于行業(yè)自身，這包括嘀嗒自身的競爭力以及競爭對手。

出租車業(yè)務暫時不論，招股書中的重點是順風車業(yè)務數據。嘀嗒是國內最早做順風車業(yè)務的出行服務商之一。至2020年上半年，嘀嗒的順風車已經覆蓋全國366個城市，注冊車主約1920萬人，認證通過車主約980萬人。

在順風車這塊上，現在嘀嗒確實優(yōu)勢很明顯，只不過這種優(yōu)勢是否具備可持續(xù)性呢？據《中國經營報》報道：在友商順風車下架的一年中，嘀嗒的順風車單量直接翻了十倍�？扇缃癜踩珔^(qū)不復存在，對手們來勢洶洶的襲來。

今年6月，滴滴順風車已陸續(xù)在全國300個城市重新上線試運營，并在6月23日起恢復跨城服務。而哈啰方面，9月30日到10月8日期間，哈啰順風車運送人數達569．4萬人次，累計發(fā)單量達2625．9萬，其中，場站訂單同比增長47．4％，下單最多的乘客在十一期間共下單達36次，依托阿里集團，哈啰出行越來越成為繼滴滴之后的又一極新勢力，未來商業(yè)前景可觀。

順風車的本質是什么？在互聯網江湖團隊看來就是在固定的時間，讓需求與供給得到匹配，供給端運力要實現密集覆蓋從而滿足分散的需求，因而順風出行這一雙邊市場的核心在于注冊的司機而非乘客。乘客選擇性很多，但是只有司機數量足夠才能滿足復雜的用戶需求，司機數量決定平臺體驗、打車速度。

從司機角度來看，網約車經過這么多年，運力資源實際上早已成為一個存量市場，存量市場的競爭其實是一種類似零和博弈的玩法，靠補貼獲得司機不是選擇題而是必答題。而司機跟補貼走早已是網約車市場司空見慣的事，這也是為什么網約車市場一直動靜不斷的原因所在。