從5億到400億的管理規(guī)模攀升，投資近70個項目，其中10個項目成功IPO，IPO轉化率近15％，這是上汽投資用了整整8年時間交出的一份成績單。

2019年，是整個汽車行業(yè)大震蕩的一年，汽車銷量下滑約9％及新能源汽車補貼退坡，無論是新勢力造車還是傳統(tǒng)車企，都能感受到陣陣寒意。如此的大變局下，背靠國內(nèi)最大汽車集團，上汽投資的步伐一直穩(wěn)健。

“未來，我們在汽車產(chǎn)業(yè)領域的投資將主要聚焦四個方向，科技創(chuàng)新、服務延伸、產(chǎn)業(yè)并購和價值提升�！苯�日上汽投資總經(jīng)理馮金安接受投資界專訪時表示。他說，未來的上汽投資需要把一件事做好做到極致，就是研究透整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

上汽投資總經(jīng)理馮金安

從5億到400億

沿著市場化路線持續(xù)演變

2011年，上汽投資剛成立時僅有8人，注冊資本5億元，如今管理團隊近百人，資產(chǎn)規(guī)模達400億元。背靠中國最大的汽車集團上汽集團，上汽投資自成立就一直肩負著產(chǎn)業(yè)投資和為投資人帶來財務回報的雙重任務。

股權投資更像是一個觸角，幫助上汽集團拓展汽車產(chǎn)業(yè)的服務邊界和創(chuàng)新邊界。“上汽集團產(chǎn)業(yè)鏈條上有很多優(yōu)秀的零部件企業(yè)，如果不能參與到其業(yè)績成長中去，對于上汽而言是一個損失；同時，上汽投資能把產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的創(chuàng)新模式和團隊引入到整個集團的生態(tài)圈，緊跟產(chǎn)業(yè)演變的步伐�！瘪T金安表示。

回顧上汽投資的發(fā)展歷史，公司業(yè)務對標市場化的一流投資機構，整個上汽投資的業(yè)務一直都在圍繞市場化這條主線持續(xù)演進。

截至目前，上汽投資已經(jīng)形成了戰(zhàn)略創(chuàng)業(yè)投資、私募股權投資、私募證券投資、母基金投資四大業(yè)務板塊。

私募股權板塊，由尚頎資本運作。2017年，尚頎資本團隊完成市場化改制，實現(xiàn)核心團隊持股�！霸趺戳糇∪瞬诺膯栴}是投資行業(yè)的一大難點，尤其是對國企而言。很多年輕人已經(jīng)不滿足于穩(wěn)定的工資收入，他們更希望得到股權激勵以及超額收益，這也會更好地調(diào)動員工的積極性�！瘪T金安說道。尚頎資本改制之后，60％股權由團隊持有。

市場化是大勢所趨。2017年9月，上汽投資完成首支市場化母基金的設立，60億元規(guī)模的母基金，上汽集團出資50％，另外50％向社會公開募資。

前有尚頎資本的成功經(jīng)驗，上汽投資將其模式進一步拓展到其他業(yè)務板塊。今年7月，上汽投資母基金業(yè)務也順利完成市場化改制，通過母基金管理公司恒旭資本進行投資運營。在順利完成改制的同時，母基金業(yè)務也實現(xiàn)了逆勢增長。今年6月，“寧德蕉城上汽產(chǎn)業(yè)引導母基金”成功落地，同時“上海長三角產(chǎn)業(yè)升級股權投資基金”也正在募集推進中，預計規(guī)模50億元。

能否順應潮流，適應時代和市場的發(fā)展，考驗著一家投資機構的管理者。作為上汽投資的掌舵者，馮金安具有很強的危機感，“中國金融市場風云突變，必須要跟上節(jié)奏，不然兩三年可能就被淘汰出局�！彼�談道。

私募股權和母基金業(yè)務之外，2018年2月成立的上汽頎臻承載了私募證券投資的功能，主要開展權益投資、固定收益投資、流動性管理等受托資產(chǎn)管理業(yè)務以及資產(chǎn)證券化等產(chǎn)融結合業(yè)務。戰(zhàn)略創(chuàng)業(yè)投資板塊，服務上汽集團創(chuàng)新技術和模式的加速落地，以資本觸角的角色挖掘優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，搭建上汽集團移動出行和創(chuàng)新轉型生態(tài)圈和朋友圈。

IPO轉化率近15％，首支PE基金已完全退出，僅用時4年半

上汽投資10家IPO項目中有9家都是和汽車產(chǎn)業(yè)鏈強相關的�！拔覀兛梢酝兜蒙�，但一定要投得精�！睂τ谏掀�投資的核心投資理念，馮金安總結道。

上汽投資背后有一個強大的“智囊團”，這可能是很多VC／PE都忘塵莫及的。在上汽投資的專家委員會中，來自上汽集團旗下上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、延鋒、聯(lián)合電子等16家整車及零部件企業(yè)的專家總人數(shù)超過150人。

他們對這個行業(yè)的了解更透徹深入，會給上汽投資提供最有價值的投資參考信息�！斑@些信息可能是調(diào)研不到的，我們可以拿到最真實的一手資料，某個車型的未來銷量會怎么樣，增長空間有多大，關于這些信息，企業(yè)經(jīng)營者都未必能有我們知道得那么清晰�！瘪T金安認為，這個“智囊團”是上汽投資發(fā)展最大的支撐點之一。

通過對企業(yè)標的的充分了解，上汽投資在項目捕捉上做到了精準出擊。在行業(yè)IPO轉化率普遍為5％到7％之間時，上汽投資參投近70個項目，10個已成功IPO，轉化率高達15％。

對于當下的VC／PE而言，DPI才是王道。據(jù)了解，上汽投資首支PE基金已經(jīng)完全退出，僅僅用時4年半，實現(xiàn)賬面回報率4．66倍。

2018年是上汽投資的豐收年，這一年，上汽投資一共收獲了4個IPO。其中，金力永磁上市，成為上汽投資在股權投資領域的又一經(jīng)典項目。早在2015年12月，尚頎資本所管理的專注于汽車電子的產(chǎn)業(yè)基金便作為金力永磁新三板定向發(fā)行股份的三大機構投資者之一入駐其中。

“我們投進去的時候，金力永磁估值大概在8億左右，上市之后，市值最高時達260億”，馮金安說道。隨著金力永磁上市，上汽投資也迎來了收獲季。值得一提的是，這一個項目的巨大成功，就覆蓋了整支基金的成本，而且還有盈余。

2019年科創(chuàng)板開板，上汽投資成為贏家之一，參投企業(yè)晶晨股份在科創(chuàng)板上市，同時今年還有2到3家企業(yè)正在申報中。

母基金業(yè)務方面，上汽投資同樣“挑剔”。自2017年9月份成立以來，上汽母基金共深度交流了上百家優(yōu)質(zhì)GP，但最終只投了高瓴、博裕等頭部基金和一些深耕某一專業(yè)方向的專業(yè)基金。

頭部基金和專業(yè)基金，是上汽母基金在選擇投資標的時的重點方向�！巴顿Y高瓴、博裕等頭部基金不同于一般基金，他們對LP的要求很高，不是什么樣的機構都能投得進去。但我們還是積極爭取投進去。一是，希望跟這些頭部基金學習，二是通過他們找到更多好的項目�！瘪T金安表示。通過投資專業(yè)基金，上汽投資的領域得以拓展到一些相對陌生的領域，比如醫(yī)藥、消費等。

剛開始覺得遍地是黃金

現(xiàn)在越來越謹慎

2018年以來的資本寒冬之下，很多投資機構每一步都走得如履薄冰，投資人面臨的考驗也更加殘酷。

汽車行業(yè)寒意更甚。2019年，國家新能源補貼政策大幅滑坡，新能源汽車市場由政策驅動轉化為市場驅動，國內(nèi)新能源汽車銷量受到較大沖擊。與此同時，中國汽車產(chǎn)業(yè)正迎來大變革，新的技術創(chuàng)新有待破土而出。

圍繞著汽車行業(yè)，智能駕駛、燃料電池、5G等熱點層出不窮，在熱鬧的投資市場中保持理性，是專業(yè)投資人必須具備的一種能力。

“剛進入這個行業(yè)時，感覺到處都是投資機會，好像遍地是黃金。但是等你真正開始投資，你會越來越謹慎，甚至越來越害怕�！闭劦竭@些年的投資體會，馮金安感慨道。

謹慎、謹慎再謹慎，他告訴自己面對未來時必須要保持這樣一種心態(tài)。

“現(xiàn)在市場上不管是智能化還是無人駕駛，大多數(shù)技術都處于不成熟階段，都在不斷的高速迭代。每一個項目的落地都需要三到五年甚至十年時間。今天你看好的項目，兩年之后可能沒人看被淘汰掉了�！瘪T金安表示。

無人駕駛一直是汽車行業(yè)關注的焦點，創(chuàng)業(yè)公司眾多。自動駕駛主要分為5類，從L1到L5不等，等級越高，自動駕駛的難度越高。曾經(jīng)很多做無人駕駛的企業(yè)來上汽投資尋求融資，一上來就介紹自己是瞄準L4／L5級別的，像這類企業(yè)上汽投資一般都不會投資。

“能夠安全應用的無人駕駛技術涉及的領域太多，許多關鍵技術還需要不斷迭代。我們最關注的是技術是否能落地�！瘪T金安解釋道。

在馮金安看來，未來的投資行業(yè)一定是向兩個極端發(fā)展，一個是頭部基金，另外一個是專業(yè)基金�！邦^部我們尚有差距，所以我們一定要盡可能地做到專業(yè)�！八�說。

如何做到專業(yè)？就是堅持深耕汽車產(chǎn)業(yè)投資是核心原則。馮金安認為，上汽投資未來發(fā)展的方向就是把汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資研究透，力爭做汽車產(chǎn)業(yè)基金的NO．1。

作者：王菲