4． 用戶

獲客量是Uber引以為傲的部分，是衡量平臺盈利能力和市場擴張能力的潛在指標(biāo)。Uber的月活躍用戶數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢。2018年第四季度達到9100萬人，較上年度同比增長35％。此外，平臺完成了15億次出行服務(wù)，乘客等待司機接送的平均時間為5分鐘；平臺上有390萬名司機，自2015年以來，司機總收入超過了782億美元；2017年在應(yīng)用內(nèi)推出小費支付功能，到2018年12月31日，司機們累計獲得小費12億美元。

圖片來源：招股說明書

資產(chǎn)負債狀況

至2018年末，Uber平臺總資產(chǎn)為230億美元，除卻64億美元現(xiàn)金外，最大的項資產(chǎn)為投資，金額為103．5億美元。

毫無疑問，Uber在開展全球性業(yè)務(wù)上野心勃勃。滴滴出行在2018年1月4日收購了巴西網(wǎng)約車服務(wù)平臺99Taxis，在2018年5月30日戰(zhàn)略投資愛沙尼亞移動出行服務(wù)商Taxify，并因此分別獲得了1．2億美元和3200萬美元的收益。除此之外，Uber 還通過投資并購穩(wěn)固其在汽車技術(shù)、人工智能以及地圖測繪領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，同時降低對外部企業(yè)的依賴風(fēng)險。Uber以6．8 億美元收購無人駕車組建研發(fā)公司Otto ；收購人工智能創(chuàng)業(yè)公司Geometric Intelligence，用以打造本公司人工智能實驗室；收購地圖及搜索創(chuàng)業(yè)公司 deCarta，試圖減少對 Google 地圖的依賴；以及收購社交產(chǎn)品公司Swipe Labs 以提升司機的體驗。

令人注意的是，2016年Uber中國業(yè)務(wù)出售給滴滴時總共獲得了稅前62億美元的凈收益（稅后凈額44億美元）。在2017年2月，滴滴還以10億美元獲得Uber的約2050萬股G系列可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。由于在2017年到2018年之間滴滴估值增長，Uber從中獲得未實現(xiàn)的投資收益達到20億美元。

圖片來源：招股說明書

股東概況

目前Uber管理層中有8為執(zhí)行高管，12未董事會成員。其中達拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）既是公司董事會的成員，也是公司的首席執(zhí)行官，因此Uber的執(zhí)行高管團隊和董事會就共有19人。這19人中總共持有46235．1萬股改公司股份，持股比例達到了33．9％。董事會和管理層的持股人員中，持股比例最高的是風(fēng)險投資人馬特·科勒（Matt Cohler），目前持有11％的Uber股份，高于公司的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人。

Uber另一位聯(lián)合創(chuàng)始人加勒特·坎普（Garrett Camp），目前也是公司董事會的成員，持有公司6％的股份，持股比例在個人中僅次于馬特·科勒和卡蘭尼克。Uber聯(lián)合創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克，雖然因為內(nèi)部丑聞而在2017年的6月被迫辭去了CEO一職，目前依舊是公司的董事會成員，持有公司8．6％的股份。如果Uber IPO的估值達到了1000億美元，他所持股份的市值也就將達到86億美元。

與其他科技公司不同的是，Uber的董事長和CEO由不同的人擔(dān)任，同股同權(quán)，不搞超級投票機制。

除此之外，軟銀、標(biāo)桿資本（Benchmark Capital Partners）、基金管理公司Expa－1、公共投資基金（The Public Investment Fund）、谷歌母公司Alphabet等五大機構(gòu)股東共持有Uber43．8％的股份。

圖片來源：招股說明書、財聯(lián)社研究團隊

值得注意的風(fēng)險提示

1． 行業(yè)競爭激烈，準(zhǔn)入壁壘較低

個人移動、外賣和物流行業(yè)競爭激烈，在世界各地都有完善的低成本替代品，這些替代品已經(jīng)存在了幾十年，進入壁壘和轉(zhuǎn)換成本低，資金量充足。如果Uber不能在這些行業(yè)脫穎而出，其業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況將受到不利影響。另外，因不同平臺之間的切換成本非常低，顧客、司機、外賣餐廳和托運人的忠誠度也是一大隱憂。

2． 運營成本壓力過大，難實現(xiàn)盈利

為拓展市場，Uber靠降低單次出行費用和服務(wù)費來來引流。根據(jù)招股書，Uber會繼續(xù)大幅提高運營費用。如提高司機激勵獎金、加大折扣和促銷力度、開拓新市場、增加研發(fā)費用、提高員工數(shù)量，投資新的產(chǎn)品。高運營成本或?qū)е缕脚_不堪重負。

3． 負面事件對品牌和聲譽造成持續(xù)傷害

從2009年成立至今，Uber身陷丑聞泥潭。其中包括在紐約暴雪災(zāi)害期間臨時漲價、司機性騷擾行為、破壞競爭對手Lyft的內(nèi)部文件、用戶數(shù)據(jù)泄露、無人駕駛車輛撞死行人等事件，Twitter上甚至發(fā)起了聲勢浩大的“刪除Uber”運動，刪除賬號高達20萬個。Uber需要為重塑品牌聲譽付出高昂的代價。

4． 過度依賴國際市場

伴隨著擴張野心，Uber的投資版圖早已伸向了北美以外。截止2018年12月31日，國際市場對Uber營收貢獻率達到了74％。尤其是在投資重鎮(zhèn)印度，Uber受到了本土競爭對手Ola、Swiggy和Zomato的全面制衡。此外，Careem等海外收購項目風(fēng)險較大，投資失敗或成本拖累會對盈利產(chǎn)生負面影響。

5． 增長放緩趨勢明顯

平臺總預(yù)訂額、營收和核心平臺調(diào)整后的凈收入增長率（尤其是網(wǎng)約車產(chǎn)品）在最近幾個季度增長放緩明顯，低于預(yù)期。長此以往，恐難以實現(xiàn)盈利。

談到Uber，就不能不提相愛相殺的Lyft。半個月前，Lyft在納斯達克上市。僅僅半個月，就在投資者眾目睽睽之下跌了近四分之一的股價，市值下滑約30億美元。對Lyft、Uber這樣的科技公司來說，上市之路自“燒錢”始，拼的是家底殷實。用Uber 首席執(zhí)行官Dara的話說就是“著眼于清晰可見的長期利益，不回避短期的經(jīng)濟犧牲”。至于Uber上市后是否會步Lyft之后塵，擦亮雙眼拭目以待吧。