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行業(yè)增長困局和糧草危機(jī)

過去幾年，包括喜相逢在內(nèi)的汽車零售融資租賃公司的增長主要得益于汽車金融市場的繁榮，而汽車金融的繁榮則與汽車銷售行業(yè)息息相關(guān)。不過，這一增長邏輯正隨著汽車銷售增速放緩受到?jīng)_擊。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，中國的新車銷售量由2018年的2370萬輛減少至2019年的2140萬輛，并預(yù)期于2020年將減少至1970萬輛；據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年一季度，全國二手車交易200萬輛，同比下降38．4％。

在這種背景下，我國零售汽車融資租賃市場也將受到?jīng)_擊。根據(jù)灼識咨詢報告，2015年到2019年中國零售汽車融資租賃市場以貸款量計市場規(guī)模復(fù)合年增長率達(dá)44．3％，但預(yù)計2019年到2024年復(fù)合年增長率降至4．3％。

除了市場增量有限，喜相逢當(dāng)下還正面臨著汽車零售金融行業(yè)的共同商業(yè)困局和資金壓力。一方面，汽車屬于大宗低頻的交易品，需要維修保養(yǎng)等售后服務(wù)。而相比傳統(tǒng)4S店，汽車新零售平臺很難解決售后服務(wù)缺失問題，這導(dǎo)致其很難真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。

另外，作為資本密集型行業(yè)，零售汽車融資租賃的一成首付甚至零首付模式一直讓企業(yè)承受較大的流動資金壓力。存貨積壓、客戶還款不及時等也導(dǎo)致公司負(fù)債率過高，資金風(fēng)險進(jìn)一步加劇，這些問題都體現(xiàn)在喜相逢的招股書中。

另外，大部分平臺砸入巨額資金后，并未真正打通零售網(wǎng)絡(luò)，將收獲的流量轉(zhuǎn)化成銷售額，獲得造血能力。此前，大搜車、瓜子二手車、優(yōu)信、人人車等汽車新零售平臺通過“廣告戰(zhàn)”迅速樹立了知名度，在廣告大戰(zhàn)中燒掉近百億元，但公司盈利增長卻依然艱難。從招股書來看，喜相逢也不例外。

更糟糕的是，2019年以來，國內(nèi)資本寒冬疊加新冠肺炎疫情沖擊，進(jìn)一步導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)融資不易，資金周轉(zhuǎn)困難，面臨資本大考。

比如，2019年10月，湖南汽車融資租賃服務(wù)商弘高融資租賃公司突然宣布因公司經(jīng)營不善，資金周轉(zhuǎn)困難，進(jìn)入破產(chǎn)階段。2020年3月以來，瓜子二手車母公司車好多、優(yōu)信二手車和大搜車等國內(nèi)多家汽車電商因?yàn)槿藛T優(yōu)化和降薪停工風(fēng)波被推到風(fēng)口浪尖。

2020年3月，喜相逢也被爆出分公司疑似失聯(lián)。彼時江西省地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布“疑似失聯(lián)融資租賃公司名單”的公告顯示，該局2019年部署開展了融資租賃公司梳理排查工作，根據(jù)排查情況，有46家疑似失聯(lián)融資租賃公司。其中，喜相逢的分公司福建喜相逢汽車服務(wù)股份有限公司贛州分公司赫然在列。

喜相逢在招股書中透露，目前除國有企業(yè)或與銀行關(guān)聯(lián)方及具有一定規(guī)模的零售汽車租賃公司外，大多入行參與者在集資方面都會遇到困難。尤其監(jiān)管收緊和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩之時，如新入行者的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，商業(yè)銀行難以向該等公司提供較大金額的信貸額度。

作為中小汽車租賃公司，種種資金壓力下，上市融資成了喜相逢應(yīng)對競爭、補(bǔ)充資金糧草的關(guān)鍵。喜相逢在招股書中稱，公司IPO的原因之一是更高效籌集資金支持增長、降低對債務(wù)融資的依賴。募集資金將主要用于增購車輛以擴(kuò)充銷售網(wǎng)絡(luò)，提高市場滲透率等。不過，公司能否走得更長遠(yuǎn)，更關(guān)鍵的可能是解決核心的盈利增長問題。

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