核心觀點：

1、吉利搭上了回歸A股的改革順風車。

2、科創(chuàng)板能給具有科技潛力的企業(yè)提供更“觸手可及”的融資機會。

3、部分新勢力車企似乎遠未能“夠得著”科創(chuàng)板，但其上市前景并不悲觀。

4、汽車產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)均已開始“搶灘”科創(chuàng)板。

2007年，和港股“新婚”不久的吉利汽車信誓旦旦許下誓言：不可能回歸A股！

如今，吉利也難逃“真香定律”，或將成為第一家回歸A股科創(chuàng)板的車企。

6月17日，吉利汽車控股有限公司發(fā)布公告：董事會批準可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。一石激起千層浪。

“吉利股價一定會被炒上天�！眱|歐科創(chuàng)主編常亮表示，A股股價一向比港股溢價更多，科創(chuàng)板股票一定可以賣得掉，且賣得很貴。

科創(chuàng)板成立于2018年11月5日，于2019年6月13日正式開板。截至2020年6月23日，已有115家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，其中有20家汽車相關企業(yè)。

制表人/億歐汽車商業(yè)分析員  程天琦

2020年3月27日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，更新了三大上市要求：行業(yè)、科創(chuàng)、市值與財務。三者與企業(yè)的研發(fā)投入、營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流、市值、主營相關的發(fā)明專利密切相關，沒有一定硬實力的企業(yè)是難以達標的。

在科創(chuàng)板上市的20家汽車業(yè)相關公司均為上游中小型企業(yè)，平均市值僅為127.9億元。截至目前，還未有主機廠和核心零部件企業(yè)出現(xiàn)，吉利汽車或將成為第一家“吃螃蟹”的汽車制造商。

吉利何以回歸A股？

吉利搭上了回歸A股的改革順風車。

根據(jù)之前的要求，已經(jīng)在境外上市的大型紅籌企業(yè)（注冊地在境外，經(jīng)營地在境內(nèi)）若要登陸科創(chuàng)板，市值不得低于2000億元。截至6月23日14時，吉利的總市值僅為1205億港元（1100.3億元人民幣），與上市門檻相差甚遠。

不久前的一次調(diào)整，為吉利帶來轉機。4月30日，證監(jiān)會將境外上市的紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市的市值門檻降至200億元人民幣。但要求申請企業(yè)必須擁有自主研發(fā)、國際領先的技術且科技創(chuàng)新能力較強，在同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。

從2000億元到200億元，科創(chuàng)板的市值門檻直接打了一折，吉利順理成章達到了標準。但一個新的疑問出現(xiàn)了：吉利的技術力、創(chuàng)新力、競爭力達到標準了么？

依靠“買買買”，吉利已經(jīng)建立起多維能力。

2010年3月，吉利收購沃爾沃轎車公司，獲得后者100%的股權以及相關資產(chǎn)（包括知識產(chǎn)權）。在沃爾沃收購方面獲益良多的吉利此后又進行了一系列收購，包括收購蓮花汽車、太力飛行汽車、入股戴姆勒等。這一系列操作使其在國際化的道路上又更進一步。

2019年，吉利控股集團研發(fā)投入超200億元，占銷售額的6%。在2019年申請且公布的發(fā)明專利企業(yè)榜單中，吉利以633個發(fā)明公開量位居車企第四位，也是前五名中唯一上榜的自主品牌車企。

在競爭力方面，吉利也有發(fā)言權。

2019年，吉利實現(xiàn)營收974億元，凈利潤81.9億元；全年銷量達136.2萬輛，連續(xù)3年摘得自主品牌銷量桂冠，其體量足以與頭部合資品牌“掰手腕”。

經(jīng)過年初的疫情沖擊，吉利很快重返正軌。其2020年1-5月累計銷量超過40萬輛，市場份額達6.7%，位居中國乘用車市場第四位。

制表人/億歐汽車商業(yè)分析員  程天琦

“吉利既是中國本土品牌龍頭企業(yè)，又是充分國際化的企業(yè)�！奔�利相關人士向億歐汽車表示，公司擬回歸科創(chuàng)板既有利于鞏固和凸顯自身獨特優(yōu)勢和地位，也能更好地嫁接國際和國內(nèi)兩個市場資源，助力公司未來長期發(fā)展。

“吉利作為活躍和創(chuàng)新型的民營整車企業(yè)回歸科創(chuàng)板，意味著中國的資本市場更具國際化視野和吸引力，更能為中國具有國際化能力和創(chuàng)新精神的企業(yè)起到資本助力作用�！眲P聯(lián)資本聯(lián)合創(chuàng)始人李哂時認為，中國企業(yè)的未來機會在于創(chuàng)新能力和全球化能力。

科創(chuàng)板為何“真香”？

科創(chuàng)板讓中國汽車業(yè)看到了新的機會。

經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，中國已經(jīng)成為全世界最大單一汽車市場。但截至今日，合資品牌仍然是中國汽車市場的主力軍。2020年前5個月，中國品牌銷量僅占乘用車市場的37.1%，累計銷量前五的廠商中僅吉利一家中國品牌。

新能源汽車是中國車企實現(xiàn)超車的新賽道。但就當下而言，在特斯拉面前，中國車企“一個能打的都沒有”。2020年前5個月，特斯拉Model 3在華累計銷量達3.1萬輛，排名新能源乘用車市場第一位，接近第二名與第三名的銷量之和。

制表人/億歐汽車商業(yè)分析員  程天琦

美國東部時間6月10日，特斯拉股價報收1025.05美元/股，以1900.15億美元的市值成為全球市值第一車企，并一直保持至今。

特斯拉股價飆升的動力來自科技創(chuàng)新。

早期，特斯拉的自動駕駛硬件使用的是英偉達芯片，但其不甘受制于別人，最終自研推出算力更強的芯片。同時，特斯拉的軟件功力日益增長，在最新發(fā)布的V10.2車機版本中，特斯拉已實現(xiàn)當下最全面的消費級自動駕駛。特斯拉CEO馬斯克表示：“特斯拉相當于十幾個科技初創(chuàng)企業(yè)的結合體�！�

以特斯拉為鑒，中國汽車業(yè)亦需要走上“軟硬”實力兼修的道路。科創(chuàng)板，為包括吉利在內(nèi)的部分中國汽車企業(yè)提供了這樣的機會。

科創(chuàng)板對于企業(yè)科技創(chuàng)新的硬性條件規(guī)定，不僅推動傳統(tǒng)企業(yè)加速轉型，還促使新型科技企業(yè)強化創(chuàng)新能力。此外，企業(yè)在科創(chuàng)板上市，有利于其科技屬性和企業(yè)實力的認可，品牌知名度的提升。

同時，科創(chuàng)板能為具有科技潛力的企業(yè)提供更“觸手可及”的融資機會。

“打通境內(nèi)A股的資本市場融資渠道，有利于進一步多元化融資方式、優(yōu)化資本結構，有效提升公司資金實力，補充公司未來布局‘新四化’（電動化、智能化、互聯(lián)化、共享化）等戰(zhàn)略發(fā)展所需資金�！奔�利方面表示。

誰夠得著“科創(chuàng)板”？

在吉利這樣的傳統(tǒng)車企之外，造車新勢力們心中也燃起了登陸科創(chuàng)板的小火苗。

“連續(xù)虧損16年的特斯拉依然能夠長期在美股融資，中國科創(chuàng)板對于盈利的要求也可以適當放寬，”常亮表示，“造車是一項回報周期極長的產(chǎn)業(yè)，若不能夠給造車新勢力提供很好的融資渠道，中國也不會有特斯拉般強大的車企�！�

4月29日，蔚來中國獲合肥70億元的投資，不僅脫離了資金短缺的困境，還搖身一變?yōu)椤暗胤絿�企”。這70億元并非那么好掙，雙方在協(xié)議中明確指出：蔚來需在2025年前在中國二次上市。

“蔚來中國落地后將打開人民幣融資渠道�！蔽祦韯�(chuàng)始人、董事長李斌在此前的財報會議商也表示，從蔚來中國角度而言，其當然具備在中國資本市場IPO的可能性。

對于連年虧損的蔚來而言，上市門檻較低的科創(chuàng)板幾乎是唯一選擇。

截至美東時間6月22日收盤，蔚來市值為87.11億美元（約616.4億元人民幣），蔚來在市值方面已達到科創(chuàng)板上市門檻。同時，蔚來手頭不乏黑科技，其換電技術是技術力、創(chuàng)新力的最好體現(xiàn)。不過，蔚來的市場競爭力是否達標仍有待商榷。

2018年，蔚來銷量還能與特斯拉中國基本持平。但到了2019年，前者銷量僅為后者的一半。銷量停滯不前使其虧損進一步擴大。蔚來2019年凈虧損高達114.1億元，截至2020年一季度，蔚來資產(chǎn)負債率達到142.7%，已然資不抵債。

所幸，情況已有所好轉。2020年5月，蔚來交付新車3436輛，同比增長215.5%，打破了蔚來月度交付紀錄。目前已交付超過4萬臺的蔚來，取得新勢力第一寶座。李斌表示，今年二季度蔚來有望實現(xiàn)首次季度盈利。

當然，蔚來并非唯一試圖登陸科創(chuàng)板的新勢力。

合眾、云度、奇點、前途等造車新勢力此前也均表達過登陸科創(chuàng)板的意愿。

分析人士表示：“在當前市場環(huán)境下，作為一個尚未盈利的群體，造車新勢力通過上市募資緩解量產(chǎn)的資金壓力，登陸美股或者科創(chuàng)板是造車新勢力難以回避的抉擇�！�

部分新勢力車企似乎遠未能“夠得著”科創(chuàng)板，但其上市前景并不悲觀。

“除了生物醫(yī)藥類，還沒有虧損的企業(yè)登陸過科創(chuàng)板�！背Ａ琳J為，虧損的造車新勢力若要登陸科創(chuàng)板，需要等待有關方面開辟“綠色通道”。

李哂時認為，整車企業(yè)的成長不僅需要企業(yè)團隊自身的努力，更需要巨大的資本助力，“數(shù)百億人民幣只是個起點”。他相信，二級市場將為整車企業(yè)的成長提供支撐。

除了主機廠，不少汽車零部件廠商也對科創(chuàng)板“躍躍欲試”。

3月13日，均勝電子相關人士表示，公司擬對旗下智能車聯(lián)業(yè)務運營主體寧波均勝普瑞智能車聯(lián)有限公司和 Preh Car Connect GmbH重組后分拆上市。不出一個月，均勝電子子公司均普智能在3月31日確定IPO板塊為科創(chuàng)板。

3月31日，孚能科技成功過會，或將成為科創(chuàng)板“動力電池第一股”；6月1日，與豐田緊密合作的億華通在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（注冊稿），欲募資12億元，主要用于燃料電池發(fā)動機生產(chǎn)基地建設等項目；6月2日，MEMS(微機電系統(tǒng))傳感器公司敏芯微確認將于上交所科創(chuàng)板上市......

汽車產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)均已開始“搶灘”科創(chuàng)板。

中國車企準備好了嗎？

科創(chuàng)板既是美味的蘿卜，也是嚴酷的大棒。

對于還未上市的企業(yè)來說，科創(chuàng)板上市門檻較低。但上市意味著需要定期對外披露公司的主營業(yè)務、財務狀況等信息，并時刻接受外界監(jiān)督，這并非一件易事。

蔚來有前車之鑒，其在紐交所募資數(shù)十億美元，但因為在財報中透露巨額虧損，其股價一度逼近1美元的退市紅線。

另外，“板”如其名，科創(chuàng)板上市最重要的條件是“科技創(chuàng)新”。

企業(yè)在上市前，如果其科創(chuàng)屬性不符合既定評價指標，但自認為短期內(nèi)可以滿足，可以提交至科創(chuàng)板咨詢委判斷。其最終上市后，若沒能實現(xiàn)當初立下的“Flag”，則會面臨退市風險。

此外，開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。

“登陸科創(chuàng)板只是一個起點�！崩钸訒r認為，一家企業(yè)優(yōu)秀與否，更多取決于企業(yè)創(chuàng)始團隊和管理團隊的正確發(fā)心和更大的格局、在企業(yè)經(jīng)營中的管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力、在機會來臨時的把握能力以及應對風險的能力，“科創(chuàng)板更像火箭推進助力，企業(yè)發(fā)展最終要靠團隊的長跑能力�！�

科創(chuàng)板大門敞開，中國車企真的準備好了么？

作者： 程天琦 來源：億歐