巧合的是，從經(jīng)營(yíng)上來(lái)看，這四家車(chē)企都有“主業(yè)不濟(jì)”這一大特點(diǎn)，而且能夠盈利，主要也是依靠政府補(bǔ)助和出賣(mài)資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)目前已披露的國(guó)內(nèi)主流上市車(chē)企2019年財(cái)報(bào)來(lái)看，江鈴汽車(chē)、江淮汽車(chē)、海馬汽車(chē)和一汽轎車(chē)等四家車(chē)企雖然凈利潤(rùn)都是正值，且從凈利潤(rùn)數(shù)字來(lái)看，這四家車(chē)企有一種“險(xiǎn)些”盈利的錯(cuò)覺(jué)。無(wú)獨(dú)有偶的是，這四家車(chē)企的扣非后歸屬凈利潤(rùn)均為負(fù)值。

我國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝坦言，扣非后歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)值，說(shuō)明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展并不健康，公司后續(xù)發(fā)展令人堪憂(yōu)，亟須轉(zhuǎn)型升級(jí)破解發(fā)展難題。宋清輝進(jìn)一步表示，一般而言，觀(guān)察上市公司業(yè)績(jī)時(shí)，扣非后的歸屬凈利潤(rùn)情況更具價(jià)值。很多公司其實(shí)主業(yè)不濟(jì)，更多依靠政府補(bǔ)助、出賣(mài)資產(chǎn)等實(shí)現(xiàn)所謂的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或者盈利。

巧合的是，從經(jīng)營(yíng)上來(lái)看，這四家公司都有“主業(yè)不濟(jì)”這一大特點(diǎn)，而且能夠盈利，主要也是依靠政府補(bǔ)助和出賣(mài)資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

依賴(lài)“輸血”者

“江氏兄弟”江淮汽車(chē)和江鈴汽車(chē)在2019年能夠出現(xiàn)正凈利潤(rùn)，主要與政府“輸血”有關(guān)系。其中，江淮汽車(chē)堪稱(chēng)“被輸血大戶(hù)”。

2019年，江淮汽車(chē)總銷(xiāo)量為421，241輛，同比下滑－8．91％。其中，乘用車(chē)銷(xiāo)量162，374輛，商用車(chē)銷(xiāo)量258，867輛。相應(yīng)地，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，2019年江淮汽車(chē)在營(yíng)業(yè)收入方面同比下降了5．6％，為472．86億元，2018年這一數(shù)字則為500．92億元。不過(guò)在歸上市股東凈利潤(rùn)上卻相反，2019年為1．06億元，上一年則為－7．86億元。

江淮汽車(chē)2019年財(cái)報(bào)

既然是“被輸血大戶(hù)”，從扣非凈利潤(rùn)就可見(jiàn)一斑。2019年，江淮汽車(chē)這一數(shù)字為－9．78億元，2018年則高達(dá)－18．77億元，可想而知，政府補(bǔ)助金額將會(huì)有多高才能把這個(gè)“坑”給填平。

在江淮汽車(chē)2019年的年報(bào)中，政府補(bǔ)助金額為11．17億元，這還不是最高的一次補(bǔ)助。在2018年，政府補(bǔ)助金為12．78億元，即便是2017年，這一項(xiàng)補(bǔ)助也有6．02億元。在財(cái)報(bào)可見(jiàn)的三年中，江淮汽車(chē)的盈利業(yè)績(jī)可以說(shuō)都是靠政府“輸血”達(dá)成的。

在2020年，江淮汽車(chē)計(jì)劃產(chǎn)銷(xiāo)各類(lèi)整車(chē)及底盤(pán)45萬(wàn)輛～50萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6．83％～18．70％，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入500億元～550億元，同比增長(zhǎng)5．57％～16．13％。2020年，江淮汽車(chē)想要盈利，政府“輸血”少不了。

相比政府“大輸血”的江淮汽車(chē)，政府補(bǔ)貼江鈴汽車(chē)再多也不算多了。

江鈴汽車(chē)是我國(guó)主要的商用車(chē)制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷(xiāo)售商用車(chē)、SUV及其相關(guān)零部件。主要產(chǎn)品包括JMC品牌輕型卡車(chē)、重型卡車(chē)、皮卡、輕型客車(chē)，馭勝品牌SUV，福特品牌輕客、MPV等商用車(chē)及福特SUV產(chǎn)品。

2019年，江鈴汽車(chē)銷(xiāo)售290，058輛整車(chē)，包括96，915輛JMC系列卡車(chē)、59，486輛JMC系列皮卡、52，056輛SUV、45，974輛福特全順系列商用車(chē)和35，627輛JMC品牌輕型客車(chē)，總銷(xiāo)量比去年同期上升1．75％。

江鈴汽車(chē)2019年?duì)I業(yè)收入為291．74億元，與2018年的282．49億元相比增加了3．27％；歸上市股東的凈利潤(rùn)由2018年的0．92億元增加至去年的1．48億元，同比增長(zhǎng)60．96。到這里，一切數(shù)字看起來(lái)都“十分正常”，但江鈴汽車(chē)的扣非后歸屬凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2019年，江鈴汽車(chē)的這一數(shù)字為－3．08億元，扣非凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)10．93％。

在江鈴汽車(chē)披露的2019年年報(bào)“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目及金額”這一項(xiàng)中可以看到，“計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助”金額為4．67億元，而“非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益”和“其他營(yíng)業(yè)外收入和支出”都為負(fù)值，所以導(dǎo)致了最后2019年的合計(jì)金額為4．56億元。不難看出，政府補(bǔ)助金額為江鈴汽車(chē)填了其他項(xiàng)目的虧損，同時(shí)也讓江鈴汽車(chē)有了賬面上的“盈利”。

另外，從財(cái)報(bào)上看，江鈴汽車(chē)2018年能夠盈利也是因?yàn)橛姓�府的大額補(bǔ)助，“輸血”金額為3．98億元，但當(dāng)年它的扣非凈利潤(rùn)為－2．78億。

江鈴汽車(chē)2019年財(cái)報(bào)

另外，在年報(bào)中江鈴汽車(chē)計(jì)劃在2020年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售整車(chē)33．1萬(wàn)輛，營(yíng)業(yè)收入約320億元，分別較2019年上漲14％和10％。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年江鈴汽車(chē)一季度銷(xiāo)量為44，965輛，同比下降30．93％。按照此速度，江鈴汽車(chē)離年終目標(biāo)還有較長(zhǎng)的路要走。

作為上市公司，業(yè)績(jī)依靠政府“輸血”可能不太光彩，但是能夠保證股票不像海馬一樣被“ST”，似乎也是一件極好的事情。

“懂事”的自救者

剩下的兩家車(chē)企中，政府補(bǔ)貼肯定少不了，不過(guò)相比“江氏兄弟”，海馬汽車(chē)和一汽轎車(chē)的補(bǔ)貼則顯得十分“稀少”，尤其是海馬汽車(chē)為了填補(bǔ)虧損，買(mǎi)房求財(cái)，“懂事”得令人心疼。

2019年，海馬汽車(chē)實(shí)現(xiàn)2．95萬(wàn)輛銷(xiāo)量，同比下滑56．4％，未能達(dá)到年初制定的產(chǎn)銷(xiāo)量目標(biāo)。至于原因，海馬汽車(chē)在年報(bào)中稱(chēng)：“受外部大環(huán)境、公司品類(lèi)戰(zhàn)略實(shí)施和產(chǎn)品規(guī)劃的影響，公司銷(xiāo)量與多數(shù)同行業(yè)公司走勢(shì)基本一致�！�

海馬汽車(chē)銷(xiāo)量雖然同比大跌，但是在營(yíng)收方面，卻只有微微小降。2019年，海馬營(yíng)收為46．91億元，相比2018年的50．47億元，跌幅為7．06％。去年歸屬上市股東的凈利潤(rùn)額0．85億元，而2018年和2017年這一數(shù)字則為－16．37億元和－9．94億元，這也是海馬股票被直接“ST”的原因所在。作為上市公司，經(jīng)營(yíng)連續(xù)兩年虧損，則會(huì)被進(jìn)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，也就是“特別處理”（Specialtreatment）。

至于為何說(shuō)海馬“懂事”得令人心疼，則在于扣非凈利潤(rùn)與政府補(bǔ)助之間出現(xiàn)的巨大差距。2019年，海馬扣非凈利潤(rùn)為－7．31億元，2018年和2017年這一數(shù)字高達(dá)－17．09億元和－10．68億元。

為了避免被退市，海馬汽車(chē)必須在2019年實(shí)現(xiàn)扭虧。在年報(bào)的“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目及金額”一欄中可以看到，海馬汽車(chē)的政府補(bǔ)助金額為95，503，462．27元。這就表示，海馬汽車(chē)自己要籌資將近7億元來(lái)彌補(bǔ)虧損，所以才有了“海馬賣(mài)房自救”一說(shuō)。

海馬汽車(chē)2019年財(cái)報(bào)

年報(bào)中顯示，海馬2019年的“非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益”金額高達(dá)8億元，其中2019年7月6日出售海馬物業(yè)39％股權(quán)獲得了1．16億元，2019年9月26日出售海馬研發(fā)100％股權(quán)獲得了8．09億元。另外，早在2019年3月，青風(fēng)置業(yè)就以現(xiàn)金方式向海馬物業(yè)增資1．8億元，增資后持有海馬物業(yè)61％的股權(quán)，青風(fēng)置業(yè)前后為接盤(pán)海馬物業(yè)已出資近3億元。

值得注意的是，購(gòu)買(mǎi)方青風(fēng)置業(yè)和睿之尚與被出售方都為“同一實(shí)際控制人”——景柱。2019年7月，闊別市場(chǎng)17年的景柱首次公開(kāi)亮相，而在2019年5月，他重新回到海馬汽車(chē)董事長(zhǎng)的職位。這幾次交易也可以認(rèn)為是海馬大股東“左手倒右手”的交易。

不過(guò)，不管怎么“倒”，對(duì)于“氣數(shù)已盡”的海馬汽車(chē)而言，即便曾經(jīng)帶領(lǐng)海馬汽車(chē)造就過(guò)光輝歲月的景柱回歸，也難救活這個(gè)汽車(chē)品牌。對(duì)此，BC曾刊文《景柱救不了海馬》進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

基于過(guò)去幾年的不良表現(xiàn)，海馬只許了一個(gè)未來(lái)那就是：“面向汽車(chē)行業(yè)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化的‘新四化’發(fā)展方向，公司將通過(guò)一系列的改革和創(chuàng)新，實(shí)施“產(chǎn)品聚焦、營(yíng)銷(xiāo)變革、采購(gòu)優(yōu)化、制造整合、機(jī)制創(chuàng)新、差異制勝”的總體策略。”不過(guò)今年一季度，海馬汽車(chē)的銷(xiāo)量?jī)H為2，591輛，同比下滑40％。

至于一汽轎車(chē)，2019年實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)量21．78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3．11％；其中一汽奔騰品牌全年銷(xiāo)量超過(guò)12．05萬(wàn)輛，增長(zhǎng)33％；一汽馬自達(dá)品牌全年累計(jì)銷(xiāo)量近10萬(wàn)輛，同比下滑15％。

根據(jù)其披露的2019年年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2019年一汽轎車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入276．64億元，同比增長(zhǎng)8．38％；凈利潤(rùn)為0．53億元，與2018年同期相比減少74．05％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)－2．99億元。這是近三年來(lái)，一汽轎車(chē)第一次出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)呈負(fù)值。

至于凈利潤(rùn)下滑原因，一汽轎車(chē)年報(bào)中稱(chēng)：“公司受?chē)?guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)下滑、國(guó)五和國(guó)六切換、貴金屬市場(chǎng)價(jià)格上漲、日元匯率上升及公司新老車(chē)型交替等影響使產(chǎn)品毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)減少；加之新品研發(fā)費(fèi)用及計(jì)提的資產(chǎn)減值增加和確認(rèn)的投資收益減少等，綜合因素導(dǎo)致公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度的下降�！�

在政府補(bǔ)助這一塊，相比2018年和2017年0．38億和0．37億元的補(bǔ)貼，2019年2．17億元?jiǎng)t顯得異常多，雖然比江淮、江鈴都要少。除了政府補(bǔ)助外，一汽轎車(chē)還有非流動(dòng)資產(chǎn)處置金額1億元。

把一汽轎車(chē)與海馬汽車(chē)歸為一類(lèi)的另外一個(gè)原因，以后再也沒(méi)有一汽轎車(chē)拿政府的補(bǔ)助。因?yàn)樵诮衲?月8日，一汽轎車(chē)已完成置出資產(chǎn)一汽奔騰轎車(chē)有限公司 100％股權(quán)和置入資產(chǎn)一汽解放汽車(chē)有限公司100％股權(quán)的過(guò)戶(hù)手續(xù)及相關(guān)工商變更登記事宜，一汽解放已成為一汽轎車(chē)這個(gè)上市公司的全資子公司。

一言以蔽之，以后再也沒(méi)有“一汽轎車(chē)”，取而代之的是“一汽解放”。一汽解放作為一汽集團(tuán)主要盈利的版塊之一，去年全年重、中、輕型卡車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量335，713輛，品牌價(jià)值達(dá)756．29億。雖然此次重組對(duì)一汽奔騰和一汽馬自達(dá)沒(méi)有影響，但是對(duì)于“一汽轎車(chē)”來(lái)說(shuō)，它已經(jīng)及時(shí)止損。當(dāng)然，這種變相的“自救”不是每個(gè)車(chē)企都能學(xué)習(xí)的，除非它生在一個(gè)背景雄厚的大家庭里。

不管是依靠政府“輸血”還是靠賣(mài)房自救，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)都不是長(zhǎng)久之計(jì)。作為車(chē)企，依靠銷(xiāo)售汽車(chē)等主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利才是正軌，也是一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。不過(guò)這對(duì)于海馬們來(lái)說(shuō)，是一件極其難的事情。尤其是目前汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入大浪淘沙的階段，“死亡”對(duì)于它們來(lái)說(shuō)似乎已板上釘釘。