巧合的是，從經(jīng)營上來看，這四家車企都有“主業(yè)不濟(jì)”這一大特點，而且能夠盈利，主要也是依靠政府補助和出賣資產(chǎn)來實現(xiàn)。

根據(jù)目前已披露的國內(nèi)主流上市車企2019年財報來看，江鈴汽車、江淮汽車、海馬汽車和一汽轎車等四家車企雖然凈利潤都是正值，且從凈利潤數(shù)字來看，這四家車企有一種“險些”盈利的錯覺。無獨有偶的是，這四家車企的扣非后歸屬凈利潤均為負(fù)值。

我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝坦言，扣非后歸屬凈利潤為負(fù)值，說明公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展并不健康，公司后續(xù)發(fā)展令人堪憂，亟須轉(zhuǎn)型升級破解發(fā)展難題。宋清輝進(jìn)一步表示，一般而言，觀察上市公司業(yè)績時，扣非后的歸屬凈利潤情況更具價值。很多公司其實主業(yè)不濟(jì)，更多依靠政府補助、出賣資產(chǎn)等實現(xiàn)所謂的業(yè)績增長或者盈利。

巧合的是，從經(jīng)營上來看，這四家公司都有“主業(yè)不濟(jì)”這一大特點，而且能夠盈利，主要也是依靠政府補助和出賣資產(chǎn)來實現(xiàn)。

依賴“輸血”者

“江氏兄弟”江淮汽車和江鈴汽車在2019年能夠出現(xiàn)正凈利潤，主要與政府“輸血”有關(guān)系。其中，江淮汽車堪稱“被輸血大戶”。

2019年，江淮汽車總銷量為421，241輛，同比下滑－8．91％。其中，乘用車銷量162，374輛，商用車銷量258，867輛。相應(yīng)地，表現(xiàn)在財務(wù)上，2019年江淮汽車在營業(yè)收入方面同比下降了5．6％，為472．86億元，2018年這一數(shù)字則為500．92億元。不過在歸上市股東凈利潤上卻相反，2019年為1．06億元，上一年則為－7．86億元。

江淮汽車2019年財報

既然是“被輸血大戶”，從扣非凈利潤就可見一斑。2019年，江淮汽車這一數(shù)字為－9．78億元，2018年則高達(dá)－18．77億元，可想而知，政府補助金額將會有多高才能把這個“坑”給填平。

在江淮汽車2019年的年報中，政府補助金額為11．17億元，這還不是最高的一次補助。在2018年，政府補助金為12．78億元，即便是2017年，這一項補助也有6．02億元。在財報可見的三年中，江淮汽車的盈利業(yè)績可以說都是靠政府“輸血”達(dá)成的。

在2020年，江淮汽車計劃產(chǎn)銷各類整車及底盤45萬輛～50萬輛，同比增長6．83％～18．70％，預(yù)計可實現(xiàn)營業(yè)收入500億元～550億元，同比增長5．57％～16．13％。2020年，江淮汽車想要盈利，政府“輸血”少不了。

相比政府“大輸血”的江淮汽車，政府補貼江鈴汽車再多也不算多了。

江鈴汽車是我國主要的商用車制造商，主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售商用車、SUV及其相關(guān)零部件。主要產(chǎn)品包括JMC品牌輕型卡車、重型卡車、皮卡、輕型客車，馭勝品牌SUV，福特品牌輕客、MPV等商用車及福特SUV產(chǎn)品。

2019年，江鈴汽車銷售290，058輛整車，包括96，915輛JMC系列卡車、59，486輛JMC系列皮卡、52，056輛SUV、45，974輛福特全順系列商用車和35，627輛JMC品牌輕型客車，總銷量比去年同期上升1．75％。

江鈴汽車2019年營業(yè)收入為291．74億元，與2018年的282．49億元相比增加了3．27％；歸上市股東的凈利潤由2018年的0．92億元增加至去年的1．48億元，同比增長60．96。到這里，一切數(shù)字看起來都“十分正�！�，但江鈴汽車的扣非后歸屬凈利潤卻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2019年，江鈴汽車的這一數(shù)字為－3．08億元，扣非凈利潤同比負(fù)增長10．93％。

在江鈴汽車披露的2019年年報“非經(jīng)常性損益項目及金額”這一項中可以看到，“計入當(dāng)期損益的政府補助”金額為4．67億元，而“非流動資產(chǎn)處置損益”和“其他營業(yè)外收入和支出”都為負(fù)值，所以導(dǎo)致了最后2019年的合計金額為4．56億元。不難看出，政府補助金額為江鈴汽車填了其他項目的虧損，同時也讓江鈴汽車有了賬面上的“盈利”。

另外，從財報上看，江鈴汽車2018年能夠盈利也是因為有政府的大額補助，“輸血”金額為3．98億元，但當(dāng)年它的扣非凈利潤為－2．78億。

江鈴汽車2019年財報

另外，在年報中江鈴汽車計劃在2020年實現(xiàn)銷售整車33．1萬輛，營業(yè)收入約320億元，分別較2019年上漲14％和10％。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)來看，2020年江鈴汽車一季度銷量為44，965輛，同比下降30．93％。按照此速度，江鈴汽車離年終目標(biāo)還有較長的路要走。

作為上市公司，業(yè)績依靠政府“輸血”可能不太光彩，但是能夠保證股票不像海馬一樣被“ST”，似乎也是一件極好的事情。

“懂事”的自救者

剩下的兩家車企中，政府補貼肯定少不了，不過相比“江氏兄弟”，海馬汽車和一汽轎車的補貼則顯得十分“稀少”，尤其是海馬汽車為了填補虧損，買房求財，“懂事”得令人心疼。

2019年，海馬汽車實現(xiàn)2．95萬輛銷量，同比下滑56．4％，未能達(dá)到年初制定的產(chǎn)銷量目標(biāo)。至于原因，海馬汽車在年報中稱：“受外部大環(huán)境、公司品類戰(zhàn)略實施和產(chǎn)品規(guī)劃的影響，公司銷量與多數(shù)同行業(yè)公司走勢基本一致�！�

海馬汽車銷量雖然同比大跌，但是在營收方面，卻只有微微小降。2019年，海馬營收為46．91億元，相比2018年的50．47億元，跌幅為7．06％。去年歸屬上市股東的凈利潤額0．85億元，而2018年和2017年這一數(shù)字則為－16．37億元和－9．94億元，這也是海馬股票被直接“ST”的原因所在。作為上市公司，經(jīng)營連續(xù)兩年虧損，則會被進(jìn)行退市風(fēng)險警示，也就是“特別處理”（Specialtreatment）。

至于為何說海馬“懂事”得令人心疼，則在于扣非凈利潤與政府補助之間出現(xiàn)的巨大差距。2019年，海馬扣非凈利潤為－7．31億元，2018年和2017年這一數(shù)字高達(dá)－17．09億元和－10．68億元。

為了避免被退市，海馬汽車必須在2019年實現(xiàn)扭虧。在年報的“非經(jīng)常性損益項目及金額”一欄中可以看到，海馬汽車的政府補助金額為95，503，462．27元。這就表示，海馬汽車自己要籌資將近7億元來彌補虧損，所以才有了“海馬賣房自救”一說。

海馬汽車2019年財報

年報中顯示，海馬2019年的“非流動資產(chǎn)處置損益”金額高達(dá)8億元，其中2019年7月6日出售海馬物業(yè)39％股權(quán)獲得了1．16億元，2019年9月26日出售海馬研發(fā)100％股權(quán)獲得了8．09億元。另外，早在2019年3月，青風(fēng)置業(yè)就以現(xiàn)金方式向海馬物業(yè)增資1．8億元，增資后持有海馬物業(yè)61％的股權(quán)，青風(fēng)置業(yè)前后為接盤海馬物業(yè)已出資近3億元。

值得注意的是，購買方青風(fēng)置業(yè)和睿之尚與被出售方都為“同一實際控制人”——景柱。2019年7月，闊別市場17年的景柱首次公開亮相，而在2019年5月，他重新回到海馬汽車董事長的職位。這幾次交易也可以認(rèn)為是海馬大股東“左手倒右手”的交易。

不過，不管怎么“倒”，對于“氣數(shù)已盡”的海馬汽車而言，即便曾經(jīng)帶領(lǐng)海馬汽車造就過光輝歲月的景柱回歸，也難救活這個汽車品牌。對此，BC曾刊文《景柱救不了海馬》進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

基于過去幾年的不良表現(xiàn)，海馬只許了一個未來那就是：“面向汽車行業(yè)電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化的‘新四化’發(fā)展方向，公司將通過一系列的改革和創(chuàng)新，實施“產(chǎn)品聚焦、營銷變革、采購優(yōu)化、制造整合、機(jī)制創(chuàng)新、差異制勝”的總體策略�！辈贿^今年一季度，海馬汽車的銷量僅為2，591輛，同比下滑40％。

至于一汽轎車，2019年實現(xiàn)整車銷量21．78萬輛，同比增長3．11％；其中一汽奔騰品牌全年銷量超過12．05萬輛，增長33％；一汽馬自達(dá)品牌全年累計銷量近10萬輛，同比下滑15％。

根據(jù)其披露的2019年年度業(yè)績報告顯示，2019年一汽轎車實現(xiàn)營業(yè)收入276．64億元，同比增長8．38％；凈利潤為0．53億元，與2018年同期相比減少74．05％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤－2．99億元。這是近三年來，一汽轎車第一次出現(xiàn)扣非凈利潤呈負(fù)值。

至于凈利潤下滑原因，一汽轎車年報中稱：“公司受國內(nèi)乘用車市場下滑、國五和國六切換、貴金屬市場價格上漲、日元匯率上升及公司新老車型交替等影響使產(chǎn)品毛利率等財務(wù)指標(biāo)減少；加之新品研發(fā)費用及計提的資產(chǎn)減值增加和確認(rèn)的投資收益減少等，綜合因素導(dǎo)致公司各項經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)不同程度的下降�！�

在政府補助這一塊，相比2018年和2017年0．38億和0．37億元的補貼，2019年2．17億元則顯得異常多，雖然比江淮、江鈴都要少。除了政府補助外，一汽轎車還有非流動資產(chǎn)處置金額1億元。

把一汽轎車與海馬汽車歸為一類的另外一個原因，以后再也沒有一汽轎車拿政府的補助。因為在今年4月8日，一汽轎車已完成置出資產(chǎn)一汽奔騰轎車有限公司 100％股權(quán)和置入資產(chǎn)一汽解放汽車有限公司100％股權(quán)的過戶手續(xù)及相關(guān)工商變更登記事宜，一汽解放已成為一汽轎車這個上市公司的全資子公司。

一言以蔽之，以后再也沒有“一汽轎車”，取而代之的是“一汽解放”。一汽解放作為一汽集團(tuán)主要盈利的版塊之一，去年全年重、中、輕型卡車?yán)塾嬩N量335，713輛，品牌價值達(dá)756．29億。雖然此次重組對一汽奔騰和一汽馬自達(dá)沒有影響，但是對于“一汽轎車”來說，它已經(jīng)及時止損。當(dāng)然，這種變相的“自救”不是每個車企都能學(xué)習(xí)的，除非它生在一個背景雄厚的大家庭里。

不管是依靠政府“輸血”還是靠賣房自救，對于企業(yè)來說都不是長久之計。作為車企，依靠銷售汽車等主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利才是正軌，也是一個企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。不過這對于海馬們來說，是一件極其難的事情。尤其是目前汽車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入大浪淘沙的階段，“死亡”對于它們來說似乎已板上釘釘。