3月30日，一汽轎車“交卷”。其2017年財(cái)報(bào)顯示，2017年一汽轎車營(yíng)業(yè)收入為279．02億元，同比增長(zhǎng)22．86％；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2．81億元，同比增長(zhǎng)129．47％；每股基本收益0．1728元，同比增長(zhǎng)129．47％。

從2016年的虧損近10億，到2017年的盈利近3億，一汽轎車上演了一個(gè)精彩的“逆襲”，財(cái)報(bào)稱公司業(yè)績(jī)扭虧為盈與“強(qiáng)化新品投放，打造明星車型”有很大關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2017年一汽轎車銷量為23．95萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23．77％。其中，一汽奔騰銷量11．54萬(wàn)輛，一汽馬自達(dá)銷量為12．41萬(wàn)輛，奔騰X40和馬自達(dá)CX－4是明星車型。

銷量好轉(zhuǎn)的確是一汽轎車業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的主要原因，但一汽轎車2017年的業(yè)績(jī)含有一些“水分”，最主要的就是處置紅旗資產(chǎn)的收入，而自主板塊仍陷虧損也使其業(yè)績(jī)略顯尷尬。

自主板塊仍虧損5．09億

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，一汽轎車旗下兩個(gè)主要整車板塊——一汽奔騰和一汽馬自達(dá)，在銷量上都有增長(zhǎng)，全年銷量增速都超過(guò)10％，但對(duì)一汽轎車業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的程度卻大不相同。

主要負(fù)責(zé)一汽奔騰品牌的一汽轎車銷售有限公司，2017年?duì)I業(yè)收入為72．59億元，但凈利潤(rùn)虧損仍高達(dá)5．09億元，雖然與2016年相比減虧明顯，但這已經(jīng)是一汽轎車自主板塊連續(xù)四年虧損，整體經(jīng)營(yíng)狀況仍未得到徹底改善。

一汽馬自達(dá)銷售有限公司2017年?duì)I業(yè)收入為178．97億元，凈利潤(rùn)為1．99億元，同比大幅增長(zhǎng)。從銷量看，一汽奔騰和一汽馬自達(dá)相差不多，但營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)相差巨大，奔騰品牌的盈利能力仍有待加強(qiáng)。

因此，從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，一汽轎車恐怕還是虧損狀態(tài)，但一汽轎車持股21．75％的聯(lián)營(yíng)企業(yè)一汽財(cái)務(wù)有限公司貢獻(xiàn)了一大塊利潤(rùn)；財(cái)報(bào)顯示，一汽財(cái)務(wù)2017年凈利潤(rùn)為16．9億元，即便一汽轎車只能拿走21．75％（約3．68億元），也能使其扭虧為盈。

同時(shí)，2017年11月處置紅旗品牌相關(guān)的部分資產(chǎn)也為一汽轎車帶來(lái)了部分收益。財(cái)報(bào)顯示，一汽轎車扣除非經(jīng)常性損益為1．92億元，在非經(jīng)常性損益中，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益為6997．84萬(wàn)元，政府補(bǔ)助為3728．84萬(wàn)元。

在財(cái)報(bào)的關(guān)聯(lián)交易中，一汽轎車與母公司一汽股份的一項(xiàng)交易內(nèi)容為：部分建筑物與加工紅旗產(chǎn)品零部件相關(guān)的資產(chǎn)，最后這部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)為1．7億元，交易損益為9993．60萬(wàn)元。

機(jī)構(gòu)看好一汽轎車國(guó)企改革

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一汽轎車最大的想象空間不是其業(yè)績(jī)改善和新品投放，而是一汽轎車的國(guó)企改革和一汽集團(tuán)的整體上市，這也是大量投資機(jī)構(gòu)對(duì)一汽轎車給出“增持”或“買入”評(píng)級(jí)的最主要原因。

中銀國(guó)際表示，徐留平調(diào)任一汽集團(tuán)董事長(zhǎng)后動(dòng)作頻頻，明確表示要打造自主品牌與推進(jìn)一汽改革，有望加快一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程，考慮到公司有著強(qiáng)烈的國(guó)企改革預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。

一汽集團(tuán)如果注入一汽轎車實(shí)現(xiàn)整體上市，自然是重大利好，但這一預(yù)期存在非常大的風(fēng)險(xiǎn)。一汽股份當(dāng)初承諾的解決一汽轎車、一汽夏利同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，仍在延遲，仍然沒(méi)有進(jìn)一步的進(jìn)展，如何處理這一問(wèn)題對(duì)一汽集團(tuán)管理層來(lái)說(shuō)是巨大的考驗(yàn)。

此外，一汽轎車自主板塊的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有明顯改善，2018年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，一汽轎車剛有起色的自主業(yè)務(wù)能否經(jīng)受住市場(chǎng)的考驗(yàn)也存在風(fēng)險(xiǎn)。拋開(kāi)外部因素，一汽轎車要想持續(xù)拿出好看的答卷，需要從根本上提高自己的造血能力。