3月30日，一汽轎車“交卷”。其2017年財報顯示，2017年一汽轎車營業(yè)收入為279．02億元，同比增長22．86％；歸屬上市公司股東的凈利潤為2．81億元，同比增長129．47％；每股基本收益0．1728元，同比增長129．47％。

從2016年的虧損近10億，到2017年的盈利近3億，一汽轎車上演了一個精彩的“逆襲”，財報稱公司業(yè)績扭虧為盈與“強化新品投放，打造明星車型”有很大關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2017年一汽轎車銷量為23．95萬輛，同比增長23．77％。其中，一汽奔騰銷量11．54萬輛，一汽馬自達銷量為12．41萬輛，奔騰X40和馬自達CX－4是明星車型。

銷量好轉(zhuǎn)的確是一汽轎車業(yè)績好轉(zhuǎn)的主要原因，但一汽轎車2017年的業(yè)績含有一些“水分”，最主要的就是處置紅旗資產(chǎn)的收入，而自主板塊仍陷虧損也使其業(yè)績略顯尷尬。

自主板塊仍虧損5．09億

從主營業(yè)務(wù)來看，一汽轎車旗下兩個主要整車板塊——一汽奔騰和一汽馬自達，在銷量上都有增長，全年銷量增速都超過10％，但對一汽轎車業(yè)績貢獻的程度卻大不相同。

主要負責一汽奔騰品牌的一汽轎車銷售有限公司，2017年營業(yè)收入為72．59億元，但凈利潤虧損仍高達5．09億元，雖然與2016年相比減虧明顯，但這已經(jīng)是一汽轎車自主板塊連續(xù)四年虧損，整體經(jīng)營狀況仍未得到徹底改善。

一汽馬自達銷售有限公司2017年營業(yè)收入為178．97億元，凈利潤為1．99億元，同比大幅增長。從銷量看，一汽奔騰和一汽馬自達相差不多，但營業(yè)收入和凈利潤相差巨大，奔騰品牌的盈利能力仍有待加強。

因此，從主營業(yè)務(wù)來看，一汽轎車恐怕還是虧損狀態(tài)，但一汽轎車持股21．75％的聯(lián)營企業(yè)一汽財務(wù)有限公司貢獻了一大塊利潤；財報顯示，一汽財務(wù)2017年凈利潤為16．9億元，即便一汽轎車只能拿走21．75％（約3．68億元），也能使其扭虧為盈。

同時，2017年11月處置紅旗品牌相關(guān)的部分資產(chǎn)也為一汽轎車帶來了部分收益。財報顯示，一汽轎車扣除非經(jīng)常性損益為1．92億元，在非經(jīng)常性損益中，非流動資產(chǎn)處置損益為6997．84萬元，政府補助為3728．84萬元。

在財報的關(guān)聯(lián)交易中，一汽轎車與母公司一汽股份的一項交易內(nèi)容為：部分建筑物與加工紅旗產(chǎn)品零部件相關(guān)的資產(chǎn)，最后這部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價為1．7億元，交易損益為9993．60萬元。

機構(gòu)看好一汽轎車國企改革

對于投資者來說，一汽轎車最大的想象空間不是其業(yè)績改善和新品投放，而是一汽轎車的國企改革和一汽集團的整體上市，這也是大量投資機構(gòu)對一汽轎車給出“增持”或“買入”評級的最主要原因。

中銀國際表示，徐留平調(diào)任一汽集團董事長后動作頻頻，明確表示要打造自主品牌與推進一汽改革，有望加快一汽集團整體上市進程，考慮到公司有著強烈的國企改革預(yù)期，維持買入評級。

一汽集團如果注入一汽轎車實現(xiàn)整體上市，自然是重大利好，但這一預(yù)期存在非常大的風險。一汽股份當初承諾的解決一汽轎車、一汽夏利同業(yè)競爭問題，仍在延遲，仍然沒有進一步的進展，如何處理這一問題對一汽集團管理層來說是巨大的考驗。

此外，一汽轎車自主板塊的經(jīng)營狀況并沒有明顯改善，2018年市場競爭將進一步加劇，一汽轎車剛有起色的自主業(yè)務(wù)能否經(jīng)受住市場的考驗也存在風險。拋開外部因素，一汽轎車要想持續(xù)拿出好看的答卷，需要從根本上提高自己的造血能力。