文 | 荊玉

編輯 | 楊旭然

出品 | tide-biz

比爾·蓋茨曾在2007年的CES(國際消費類電子產(chǎn)品展覽會)上做過一個預(yù)言,他表示:“機器人即將重復(fù)個人電腦崛起的道路,在每個家庭普及,徹底改變這個時代的生活方式�！�

這一預(yù)言從2020年開始逐步成為現(xiàn)實。因疫情宅家?guī)�來對于清潔電器的需�?掃地機器人功能的逐漸完善,使得其加快滲透、進入一個個的中國家庭。

根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù),2020年,我國掃地機器人線上銷售額同比增長24．1%。放大到整個清潔類電器行業(yè),奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2020年國內(nèi)清潔電器市場規(guī)模達到240億元,同比增長20%,在萎靡的家電市場中的表現(xiàn)亮眼。

身處行業(yè)爆發(fā)式增長的紅利期,A股的代表企業(yè)科沃斯(SH:603486)和石頭科技(SH:688169)2020年凈利潤分別同比增長431．22%和74．92%。

從2020年初開始,石頭科技從最低價311．06元上漲至1492．93元,漲幅超過3．5倍,成為A股市場上繼貴州茅臺之后的第二支千元股;科沃斯股價最大漲幅超過10倍,市值沖破千億大關(guān)。

今年6、7月開始,掃地機器人“雙雄”的股價卻紛紛開啟了暴跌模式。迄今為止,科沃斯的股價自最高點已經(jīng)跌去了40%,石頭科技的股價則被腰斬。

資本市場的表現(xiàn),大多數(shù)時候是企業(yè)經(jīng)營狀況的某種映照。大幅下跌,是否意味著掃地機器人的滲透已經(jīng)遇到瓶頸,行業(yè)基本面發(fā)生變化,是投資者最擔憂的問題。

從企業(yè)經(jīng)營層面來看,掃地機器人龍頭科沃斯和石頭科技確實面臨著來自于芯片供應(yīng)緊張、海運受阻、新對手涌入等不利因素的影響。

但掃地機器人行業(yè)仍在快速增長當中,受益于滲透率提升的長期邏輯并沒有改變,科沃斯和石頭科技的龍頭地位短時間內(nèi)也很難被挑戰(zhàn)。這意味著股價回調(diào)更像是個插曲。

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超高預(yù)期帶來巨幅回撤

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、海運不暢等影響因素都是暫時的,并未影響到整個家用機器人行業(yè)的景氣度。

無論是從整個掃地機器人行業(yè)景氣度,還是龍頭企業(yè)的表現(xiàn)來看,增長都比較可觀。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),2021年1-8月掃地機器人、洗地機累計銷售額同比增長分別為56．39%、1280%。這意味著消費者對于清潔機器人的旺盛需求和認可,即使在2020年的高基數(shù)之下,仍然保持著較快的增長。

財報數(shù)據(jù)也顯示,今年上半年科沃斯營收同比增長123．11%,凈利潤同比增長了543．25%,繼續(xù)保持了爆發(fā)式的增長。石頭科技同期營收增長32．19%,凈利潤同比增長41．57%,雖然不及科沃斯,但增速仍算可觀。

同為掃地機器人龍頭企業(yè),為何石頭科技的業(yè)績表現(xiàn)大幅跑輸同行科沃斯?

這主要是由于兩家企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異造成的。石頭科技仍以掃地機器人為主,2020年掃地機營業(yè)占比高達97．47%;而科沃斯卻在掃地機器人之外,推出了洗地機產(chǎn)品(以新品牌添可為主),后者成為了其新的成長動力。

作為一種新興的家電品類,洗地機、拖地機滿足了中國家庭的“拖地”需求,這一點與歐美家庭地面材質(zhì)以地毯為主不同,有著鮮明的本地特色,因而受到了熱烈的歡迎。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2020年國內(nèi)清潔電器市場中,洗地機、自拖地機器人增速分別實現(xiàn)1970%、6298%的爆發(fā)性突破。從上文今年1-8月的數(shù)據(jù)中也可以看出,洗地機1280%的同比增速遠快于掃地機的56．39%。科沃斯則抓住了這一新品類,實現(xiàn)了業(yè)績的爆發(fā)。

不過,“落后”的石頭科技已經(jīng)開始加緊追趕。今年 8月,石頭科技推出了包含拖地功能的清潔產(chǎn)品——智能雙刷洗地機U10和自清潔掃拖機器人G10,從而進一步搶占拖地機器人市場的紅利。

此外,石頭科技的業(yè)績還受制于海運不暢的負面影響。財報顯示,石頭科技2020年的境外收入占比為41．24%,但根據(jù)光大證券的研究報告,其實際銷往海外的產(chǎn)品收入占比達到80%左右。

由于深圳鹽田港發(fā)生停擺、北美航線塞港影響船期,石頭科技的海外銷售受到?jīng)_擊,存貨大幅增加,業(yè)績增速因此放緩。

可以看到,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、海運不暢等影響因素都是暫時的,并未影響到整個家用機器人行業(yè)的景氣度。兩家龍頭企業(yè)的大幅回調(diào),很有可能來自于此前二級市場過高的預(yù)期。尤其石頭科技,超過3．5倍的股價漲幅與不到50%的利潤增速并不相稱。