劃重點：

1：從營收規(guī)模來看，科沃斯營收高達160億元，仍然是清潔市場龍頭企業(yè)，且業(yè)績穩(wěn)健，營收與凈利潤雙增態(tài)勢。石頭科技則處于快速擴張之中，面臨增收不增利困局，毛利率走低，盈利承壓等問題。

2：從營收增長來看，科沃斯雙品牌戰(zhàn)略以及海外市場對業(yè)績拉動明顯。石頭科技得益于走出去戰(zhàn)略推進，海外市場對整體營收增長貢獻巨大。

3：科沃斯成立較早，技術(shù)與品牌積累深厚，各種費用支出趨于穩(wěn)定，并在多項降本舉措下，提升了整體毛利率水平，繼而使得盈利擺脫了兩年多的低谷期，得到復(fù)蘇。石頭科技則高投入，通過技術(shù)創(chuàng)新以及市場手段換取高增長，導(dǎo)致毛利率下降以及現(xiàn)金流為負數(shù)，盈利質(zhì)量有待提升，尋求擴張與盈利平衡點。 

文/楊劍勇

生成式AI時代，各界紛紛順勢而為，尤其DeepSeek的橫空出世，各界更是快速融合大模型服務(wù)，包括各類智能硬件紛紛搭載大模型，從而實現(xiàn)更加智能的交互，賦予產(chǎn)品新活力的同時，推動各種智能家居產(chǎn)品邁向智能化、品質(zhì)化、個性化轉(zhuǎn)變。

與此同時，包括智能攝像頭、智能門鎖、掃地機器人等在內(nèi)的智能家居硬件，紛紛應(yīng)用AI與大模型服務(wù)，成為驅(qū)動市場增長因素之一。IDC的數(shù)據(jù)顯示，2024年全球智能攝像頭市場出貨1.37億臺，同比增長7.7%；全球智能掃地機器人市場2024年全年出貨2,060.3萬臺，同比增長11.2%。

在智能家居市場中，中國廠商在全球大放異彩。全球智能攝像頭市場排名前五的市場有四家來自中國，螢石蟬聯(lián)消費攝像頭出貨量第一位置，小米、大華樂橙等依托家居生態(tài)及渠道優(yōu)勢加速出海，中國廠商當前在全球消費攝像頭市場優(yōu)勢顯著。

智能掃地機器人市場，前五的廠商同樣有四家來自中國的企業(yè)，分別是科沃斯、石頭科技、小米與追覓。在中國市場，近一半的市場掌握在科沃斯與石頭科技手中，兩者合計占據(jù)47%的市場份額，分別為25.4%、21.6%。那么，兩大掃地機廠商，誰更勝一籌。

"掃地茅"科沃斯強勢翻盤：雙增長驗證雙品牌戰(zhàn)略成功

2024年，科沃斯營收高達165.42億元，同比增長6.71%；凈利潤8.06億元，同比增長31.7%。2025年第一季度營收38.58億元，同比增長11.06%；凈利潤4.75億元，同比增長59.43%。毛利率49.68%，提升2.5個百分點。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.94億元，同比增長1005%。

從財報的數(shù)據(jù)來看，業(yè)績變現(xiàn)表現(xiàn)平穩(wěn)，業(yè)績持續(xù)得到恢復(fù)，尤其盈利能力擺脫了過去兩年的低谷期，凈利潤再次得到大幅提升，顯示出在控本增效取得成效，并通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品競爭力，帶來了營收與凈利潤雙增長格局。

首先，雙品牌驅(qū)動公司業(yè)績增長，科沃斯和添可品牌業(yè)務(wù)體量均實現(xiàn)增長雙雙突破80億元。

事實上，在市場上有不少智能硬件廠商通過打造多品牌策略，以滿足不同消費者及市場需求，并通過新品牌帶動業(yè)績增長。以家電廠商海爾智家來說，目前旗下?lián)碛泻�爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克及AQUA七大家電品牌集群，覆蓋全球用戶家庭。海外市場，依托于戰(zhàn)略并購的品牌，在海外多個市場實現(xiàn)快速增長。

中國市場，通過卡薩帝、海爾、Leader等三個品牌分別實現(xiàn)對高端、主流、細分市場人群的覆蓋，尤其卡薩帝品牌是驅(qū)動業(yè)績增長核心動力之一；Leader品牌則把握年輕用戶的需求。能看出海爾智家充分發(fā)揮了多品牌布局優(yōu)勢，在競爭激烈的家電產(chǎn)業(yè)，業(yè)績持續(xù)得到增長并創(chuàng)出歷史新高。

掃地機器人作為科沃斯基本業(yè)務(wù)盤，依然是國內(nèi)龍頭企業(yè)。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，科沃斯在國內(nèi)的市場份額為25.4%，繼續(xù)場蟬聯(lián)市場第一。

主要得益于科沃斯在技術(shù)上的創(chuàng)新使得競爭力得到提升。2024年所推出T30、T50和X8系列等智能掃地機器人。其中，X8系列洗地機器人，憑借行業(yè)首創(chuàng)的滾筒恒壓活洗功能，不僅推動行業(yè)技術(shù)革新，也獲得用戶的廣泛認可，推動整體掃地機器人出貨量穩(wěn)健增長。

此外，科沃斯預(yù)估到消費補貼政策會帶來顯著的市場刺激效應(yīng)，因而從去年三季度開始提前進行充分備貨，滿足激增的市場需求，進而實現(xiàn)產(chǎn)品銷售增長。隨著今年消費政策的延續(xù)和加大力度，科沃斯將繼續(xù)發(fā)揮供應(yīng)鏈保障能力，全力保障618大促及亞馬遜Prime Day等關(guān)鍵節(jié)點的銷售供應(yīng)。

2024年，科沃斯品牌服務(wù)機器人產(chǎn)品全球出貨量為295萬臺，同比增16.9%，并連續(xù)10年中國掃地機器人市場規(guī)模第一，這一數(shù)據(jù)來自市場研究的奧維云網(wǎng)(AVC) 。

整體來看，科沃斯兩大品牌經(jīng)營策略，在競爭日益激烈的掃地機器人市場，成功開辟出新品牌、新賽道，并進入全球市場，帶來了新的業(yè)績增長。而這背后在于多年的技術(shù)沉淀和積累，為可持續(xù)發(fā)展注入強勁動力，打造的產(chǎn)品在國內(nèi)外市場場均取得不俗的消費者口碑和業(yè)績表現(xiàn)，成功構(gòu)建了科沃斯加添可雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式。同時，雙輪驅(qū)動營收占比均衡，顯示出將開啟一個新的里程碑。 

石頭科技：增收不增利，全球擴張與盈利平衡點難求

2024年，石頭科技營收119.45億元，同比增長38%；凈利潤為19.76億元，同比下降3.64%。2025年第一季度營收34.28億元，同比增長86.22%；凈利潤為2.67億元，同比下降32.92%，毛利率為45.48%，同比下降11個百分點，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4218.67萬元，上一年同期為2.33億元，同比下降118%。

通過營收增長來看，石頭科技的表現(xiàn)是相當亮眼，展現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。高增長的因素在于“走出去”戰(zhàn)略推進，海外營收規(guī)模已超國內(nèi)。2024年來自海外營收規(guī)模為63.88億元，同比增長51%，營收占比也提升至53.47%，是推動整體營收增長重要引擎。

有一點遺憾的是，首先，在快速擴張中面臨一定的風(fēng)險，諸如通過銷售手段獲得市場，使得毛利率下滑，從而犧牲了一定的利潤，導(dǎo)致增收不增利，短期盈利承壓。其次，規(guī)模擴張與盈利之間的平衡點是企業(yè)發(fā)展過程中要首要考慮的問題。

對于石頭科技而言，居高不下的成本，對企業(yè)未來成長埋下一定的隱患。其中，2025年第一季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負，企業(yè)運營和盈利面臨一定的壓力。接下來，也不得不面對擴張與盈利平衡點問題。

從研發(fā)投入上來看，2024年研發(fā)投入9.71億元，同比增長56.93%，研發(fā)團隊規(guī)模擴由2023年的622人，到2024年擴增到1043人，同比增長68%。從銷售費用支出來看，2024的銷售費用支出就高達29.67億元，同比增長73.23%，占總營收的24.84%。其中2024年廣告及市場推廣費用就達19.23億元，相比2023年增加8.4億元，增長77.56%。今年繼續(xù)大幅增長，2025年第一季度銷售費用9.51億元，相較于2024年第一季度增加約5.98億元，同比增長169%。

整體來說，石頭科技相比科沃斯，成立相較晚一些，繼而不斷加大研發(fā)以及營銷投入，以此實現(xiàn)在技術(shù)與品牌上追趕。為此，研發(fā)團隊規(guī)�？焖贁U張，營銷費用大幅度提升，也實現(xiàn)了銷量和銷額的雙增長。 

2024年全年，石頭科技共售出344.9萬臺智能掃地機器，同比增長32.91%。在全球智能掃地機器人市場，并實現(xiàn)了對Irobot的超越。IDC報告，石頭科技以16%的全球市場份額，位居全球榜首。

額外要指出的是，得益于在技術(shù)上的創(chuàng)新以及大幅度的營銷推廣，使得掃地機器人問鼎全球市場的同時，也面臨產(chǎn)品單一風(fēng)險，掃地機業(yè)務(wù)仍然是其重要的收入來源，智能掃地機及配件營收占比高達90.8%，營收相對單一。

最后

智能家居作為消費科技最具前景的賽道之一，市場前景巨大。Omida數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2026年，全球智能家居的市場規(guī)模將會超過2790億美元。我國是全球重要的智能家居市場。尤其掃地機器人在過去幾年快速發(fā)展，并成為全球最大掃地機器人市場之一。此外，鼓勵和推動消費品以舊換新，對于家電行業(yè)來說，以舊換新是最重要的產(chǎn)業(yè)紅利。

2025年一季度，清潔電器延續(xù)去年四季度高增長走勢，領(lǐng)跑整個家電大盤。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度清潔電器銷額100億元，同比增長32.3%，銷量784萬臺，同比增長18.2%。

在這樣的背景下，科沃斯與石頭科技兩大龍頭企業(yè)呈現(xiàn)出截然不同的戰(zhàn)略選擇。科沃斯選擇聚焦盈利質(zhì)量提升，通過新品迭代創(chuàng)新、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、費用控制實現(xiàn)凈利潤快速增長；而石頭科技則采取更為激進的策略意圖搶占國內(nèi)市場份額，但這種路徑選擇對企業(yè)全鏈路能力提出極高要求，產(chǎn)品創(chuàng)新力、生產(chǎn)制造穩(wěn)定性、供應(yīng)鏈抗風(fēng)險能力、現(xiàn)金流問題，市場服務(wù)能力，任何一個環(huán)節(jié)的短板都可能引發(fā)潛在風(fēng)險。比如，為沖 618銷量，石頭科技選擇李佳琦直播帶貨，多名消費者反饋下單石頭掃地機卻被單方面退款，被強制退單，客服卻表示價格因標錯無力發(fā)貨。希望最后能得到妥善解決。

實際上兩家企業(yè)根據(jù)自身的所處的發(fā)展階段而做出不同的戰(zhàn)略選擇，石頭的發(fā)展策略，科沃斯已經(jīng)走過，目前科沃斯供應(yīng)鏈建設(shè)、線下布局都很成熟，在費用控制、效率提升方面有優(yōu)勢；石頭科技目前能否尋求擴張與盈利的平衡點，對他來說仍是非常大的挑戰(zhàn)。

另需要指出的是，近年來，不少企業(yè)將市場瞄向海外，成為業(yè)績增長的重要引擎。中國企業(yè)收獲海外市場，主要體現(xiàn)在中國的產(chǎn)品和服務(wù)不斷提高，昔日的中國制造繼而向中國“智”造轉(zhuǎn)變，使得越來越多中國品牌在國際市場地位不斷提升，從智能手機、智能家電以及各種智能設(shè)備成為全球主力品牌，海爾智家、TCL智家、科沃斯、石頭科技、安克創(chuàng)新等企業(yè)海外市場也表現(xiàn)亮眼。背后展現(xiàn)出的是技術(shù)創(chuàng)新實力，驅(qū)動中國品牌在全球市場崛起。

展望未來，隨著技術(shù)的不斷演進和市場的進一步拓展，清潔電器行業(yè)有望將迎來更廣闊的發(fā)展空間和機遇，成為智能家居領(lǐng)域的一大亮點。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)、人工智能和智能家居等前沿科技。

       原文標題 : 通過財報剖析兩大掃地機器人廠商，科沃斯與石頭科技誰更勝一籌？