從農(nóng)業(yè)植保到物流配送，從競技航拍到空中交通，無人機正在悄悄改變我們的生產(chǎn)和生活方式，而資本市場的風(fēng)向標(biāo)也清晰地指向了這一新興領(lǐng)域。

近日，上交所正式受理深圳市好盈科技股份有限公司的科創(chuàng)板IPO申請。而在9月底，南昌三瑞智能科技股份有限公司更新了招股書，向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。

幾乎同時，廣州極飛科技股份有限公司正式向港交所遞交招股說明書。而小鵬汽車旗下的飛行汽車公司小鵬匯天也宣布任命首席財務(wù)官，或為未來上市鋪路。

這一系列密集的資本運作，似乎預(yù)示著整個低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)在政策與市場的雙輪驅(qū)動下，正在步入一個全新的階段。

核心企業(yè)群雄逐鹿，IPO進程折射行業(yè)高景氣度

這波IPO潮中，多家代表性企業(yè)憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的深度布局與領(lǐng)先優(yōu)勢，交出了令人矚目的業(yè)績答卷，成為行業(yè)高景氣度的最佳注腳。

首先是技術(shù)護城河深厚的動力系統(tǒng)龍頭——好盈科技。作為無人機動力系統(tǒng)領(lǐng)域的資深玩家，好盈科技成立于2005年，長期深耕無人機動力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并大力布局電動垂直起降飛行器動力系統(tǒng)。

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從2022年至2025年上半年，其營收和凈利潤持續(xù)增長，分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為4.68億元、5.46億元、7.38億元、5.8億元；同期歸母凈利潤分別為8188.85萬元、9418.07萬元、1.52億元、1.39億元。

再是全球市占率第二的“無人機電機隱形冠軍”——三瑞智能。其成立于2009年，是無人機與機器人動力系統(tǒng)制造商，并有望成為“民用無人機電機第一股”。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，營收從2022年的3.61億元快速增長至2024年的8.31億元，凈利潤也相應(yīng)從1.31億元躍升至3.33億元。

不僅如此，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在全球民用無人機電動動力系統(tǒng)（不含動力電池）市場，三瑞智能2024年的市占率為7.1%，排名全球第二，僅次于大疆創(chuàng)新。

然后是深耕智慧農(nóng)業(yè)、尋求港股上市突破的擊飛科技。作為農(nóng)業(yè)無人機領(lǐng)域的雙寡頭之一，極飛科技在全球農(nóng)業(yè)無人機市場市占率為17.1%，位居第二，僅次于大疆創(chuàng)新（市場率達59%）。

業(yè)績方面，極飛科技呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，盈利板塊更是扭虧為盈。2022-2024年及2025年上半年，極飛科技收入分別為6.05億元、6.15億元、10.66億元、7.45億元，利潤分別為-2.54億元、-1.33億元、0.70億元、1.30億元。

最后是低空出行新貴——小鵬匯天。盡管小鵬匯天官方對IPO計劃表示“目前沒有具體可公布的信息”，但其在今年7月完成2.5億美元B輪融資后，招募前一起教育科技CFO杜超擔(dān)任首席財務(wù)官，這一舉動通常被視為公司規(guī)范化治理、為未來上市做準(zhǔn)備的明確信號。

而且，作為eVTOL（載人飛行器）領(lǐng)域的代表性企業(yè)，小鵬匯天的動向也牽動著市場對“飛行汽車”這一終極低空應(yīng)用場景的期待。

在資本市場的聚光燈下，好盈科技、三瑞智能、極飛科技與小鵬匯天這四家領(lǐng)軍企業(yè)，它們從動力系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)應(yīng)用至載人飛行等不同維度切入，不僅驗證了商業(yè)模式的可行性，更以持續(xù)向好的財務(wù)表現(xiàn)，為市場注入了強勁信心。

深層動因背后，是一場深刻的“雙向奔赴”

這場IPO集結(jié)背后，既有資本市場對低空經(jīng)濟這一戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的前瞻布局，也有無人機企業(yè)為突破發(fā)展瓶頸、搶占技術(shù)制高點而對資本力量的主動擁抱。

其一是行業(yè)級應(yīng)用爆發(fā)在即，驅(qū)動企業(yè)規(guī)模擴張與融資需求。與早期消費級無人機市場不同，當(dāng)前無人機產(chǎn)業(yè)的增長引擎已全面轉(zhuǎn)向工業(yè)級應(yīng)用。

賽迪顧問報告顯示，2023年中國工業(yè)級無人機在民用市場中占比已達65.3%。地理測繪、農(nóng)林植保、物流配送等場景的需求規(guī)�；�釋放，為產(chǎn)業(yè)鏈中上游的整機制造商和核心部件供應(yīng)商帶來了巨大的訂單和收入增長。

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企業(yè)為滿足下游需求，亟需擴大產(chǎn)能、加強研發(fā)投入，從而產(chǎn)生了強烈的股權(quán)融資需求。例如，好盈科技在招股書中明確表示，其產(chǎn)能已經(jīng)處于滿負荷狀態(tài)，擴產(chǎn)是本次募資的主要目的之一。

其二是技術(shù)迭代加速，eVTOL等前沿領(lǐng)域催生新增長極。低空經(jīng)濟的未來不僅在于無人機，更在于載人eVTOL所代表的城市空中交通。好盈科技、三瑞智能等動力系統(tǒng)廠商均已前瞻性地布局eVTOL動力系統(tǒng)的研發(fā)。

而且，這一領(lǐng)域技術(shù)門檻極高、研發(fā)投入巨大，且關(guān)乎飛行安全，需要長期的、大規(guī)模的資金支持。通過IPO進入資本市場，可以為這些前沿技術(shù)的攻關(guān)提供持續(xù)、穩(wěn)定的“彈藥”，助力企業(yè)在未來競爭中占據(jù)制高點。

其三是市場競爭格局演變，資本賦能成為構(gòu)建護城河的關(guān)鍵。無人機產(chǎn)業(yè)鏈，特別是在動力系統(tǒng)等核心環(huán)節(jié)，經(jīng)過多年發(fā)展，頭部效應(yīng)日益明顯。好盈科技、三瑞智能等已建立起較高的技術(shù)、客戶和品牌壁壘。

對于極飛科技而言，在農(nóng)業(yè)無人機市場面臨強大競爭對手的背景下，上市融資亦是增強自身實力、尋求差異化突圍的重要途徑。

其四是資本市場的青睞源于對低空經(jīng)濟長期確定性的認可。在外部環(huán)境持續(xù)變化的背景下，低空經(jīng)濟作為具有明確政策導(dǎo)向和巨大市場潛力的新質(zhì)生產(chǎn)力代表，吸引了大量風(fēng)險投資和產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。

由此可見，此番資本與產(chǎn)業(yè)的“雙向奔赴”，本質(zhì)上是市場規(guī)律下的必然選擇。

在不確定性中前進，無人機產(chǎn)業(yè)步入2.0時代

當(dāng)資本的潮水涌入，企業(yè)如何在廣闊的機遇中穩(wěn)步前行，同時警惕水下的暗礁與風(fēng)浪，便成為決定其能否行穩(wěn)致遠的關(guān)鍵。而行業(yè)的未來圖景，正在機遇與風(fēng)險的辯證平衡中徐徐展開。

目前來看，無人機市場空間仍在持續(xù)擴大。據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測，2025-2029年全球無人機市場復(fù)合增長率仍將保持16.13%，其中行業(yè)級無人機增速達19.02%。

低空物流、應(yīng)急救援等新興應(yīng)用場景潛力巨大，預(yù)計2024-2029年，我國低空經(jīng)濟物流行業(yè)市場規(guī)模會從330億元增長到1920億元，年復(fù)合增長率達42%。

不僅如此，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)也在增強。隨著更多企業(yè)上市，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)將通過資本市場形成更緊密的聯(lián)動，促進技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、供應(yīng)鏈協(xié)同和商業(yè)模式創(chuàng)新，共同做大產(chǎn)業(yè)蛋糕。

與此同時，行業(yè)也面臨不少挑戰(zhàn)。

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一是外部環(huán)境的不確定性。好盈科技、三瑞智能等企業(yè)均有較高比例的境外業(yè)務(wù)。日益復(fù)雜的外部環(huán)境，可能對其海外銷售和成本控制帶來不利影響，因此企業(yè)需要持續(xù)關(guān)注和應(yīng)對的重要風(fēng)險。

二是技術(shù)路線競爭與迭代風(fēng)險。 eVTOL、人工智能等前沿技術(shù)仍在快速演進中，存在技術(shù)路線之爭和迭代風(fēng)險。企業(yè)需要保持高強度的研發(fā)投入以確保技術(shù)領(lǐng)先，這對上市后的持續(xù)創(chuàng)新能力提出了更高要求。

三是市場競爭加劇與毛利率壓力。隨著更多資本和玩家進入，尤其是在一些增速較快的細分領(lǐng)域，市場競爭可能加劇。相關(guān)企業(yè)能否維持當(dāng)前較高的毛利率水平（如三瑞智能近60%的毛利率）將面臨考驗。

四是商業(yè)化落地與盈利能力可持續(xù)性。對于eVTOL等遠期場景，其大規(guī)模商業(yè)化落地仍需時日，平衡長期投入與短期盈利的關(guān)系，并證明其盈利模式的可持續(xù)性是一個不小的考驗。

由此，從整體趨勢看，這一輪無人機行業(yè)的IPO潮，是產(chǎn)業(yè)進入高速成長期、邁向成熟期的必然現(xiàn)象，是優(yōu)秀企業(yè)借助資本力量實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要契機。

同時，這也是低空經(jīng)濟正從概念炒作步入業(yè)績兌現(xiàn)和價值投資的新階段。

作者：土耳其熱氣球

來源：松果財經(jīng)

       原文標(biāo)題 : 低空經(jīng)濟風(fēng)起云涌，無人機產(chǎn)業(yè)迎來資本“高光時刻”