近期，長久物流公告，預(yù)計(jì)公司2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為4000萬元到5500萬元，同比增加6475.70%到8941.59%。

長久物流交出的這份成績單可謂是相當(dāng)“亮眼”。2022年全年該公司凈利潤僅為1797萬元，今年上半年就完成了全年全年的盈利，當(dāng)真是優(yōu)秀。那長久物流是依靠什么才能有如此業(yè)績？未來業(yè)績高增長可否持續(xù)？

01

第三方汽車物流企業(yè)

先來簡單看一下長久物流這家公司：

長久物流于2016年上市，是國內(nèi)首家A股上市的第三方汽車物流企業(yè)，是一家致力于為汽車行業(yè)提供綜合物流解決方案的現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)，處于汽車物流行業(yè)頭部地位。

公司主要業(yè)務(wù)是整車運(yùn)輸，是指接受汽車生產(chǎn)廠商及其下屬企業(yè)的委托，按照客戶訂單要求將整車運(yùn)輸至目的地，并根據(jù)運(yùn)量收取相應(yīng)運(yùn)輸服務(wù)費(fèi)用，包括乘用車運(yùn)輸和商用車運(yùn)輸。

圖1.公司整車物流商業(yè)模式

資料來源：公司公告，安信證券研究中心

說白了就是，長久物流就是一個(gè)送快遞的，只是送的快遞是汽車。像我們平時(shí)在高速、馬路上見到的拉著小汽車的大貨車，就是進(jìn)行整車運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

目前整車運(yùn)輸業(yè)務(wù)是公司收入主要來源。2022年整車運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入30.46億元，占總營收比例為76.95%。長久物流主要客戶為各大汽車品牌的主機(jī)廠，這也為公司開展新能源業(yè)務(wù)提供了渠道優(yōu)勢(shì)。

除了整車運(yùn)輸業(yè)務(wù)外，公司也提供國際貨運(yùn)代理、整車配套業(yè)務(wù)和其他主營業(yè)務(wù)收入。2022年分別貢獻(xiàn)收入6.69億元、1.75億元、0.35億元，占總營收的比分別為16.92%、4.43%、0.9%。

其中國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)增長最快。2028年該業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)1.036億的營收，占總營收比例僅為1.89%；而2022年對(duì)總營收的貢獻(xiàn)就超過了16%。

國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)是依托中歐班列及國際海運(yùn)運(yùn)力，為客戶提供國際貨物的整箱運(yùn)輸和拼箱運(yùn)輸、集貨、分撥、倉儲(chǔ)、貿(mào)易、保稅、報(bào)關(guān)報(bào)檢等業(yè)務(wù)。

公司目前仍在不斷拓展新業(yè)務(wù)，吸引新行業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶資源。如公司正開展退役動(dòng)力電池診斷技術(shù)、儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)、整包梯次利用技術(shù)研發(fā)，以及面向弱電網(wǎng)地區(qū)的光儲(chǔ)一體化產(chǎn)品和解決方案研發(fā)。

02

汽車市場(chǎng)需求復(fù)蘇

此番長久物流業(yè)績大增或是受益于汽車行業(yè)的高景氣度。

此前受疫情影響，公路、鐵路、民航運(yùn)輸累計(jì)值相比于2019年同期大幅下滑，其中公路運(yùn)輸受影響程度最大。截至2022年底，公路運(yùn)輸累計(jì)值同比2019年僅為27.3%。隨著疫情防控政策常態(tài)化，居民出行需求逐漸恢復(fù)，促進(jìn)汽車銷量的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，今年以來汽車市場(chǎng)降價(jià)明顯，新能源方面由于商業(yè)材料價(jià)格持續(xù)下滑，造車成本不斷降低，特斯拉率先開啟新能源車降價(jià)，問界、小鵬等多家車企隨后也加入價(jià)格戰(zhàn)；燃油車方面庫存壓力較大，今年4月庫存預(yù)警指數(shù)60.4，處于往年同期高位，出于清庫壓力，部分燃油車型大幅降價(jià)促進(jìn)清庫。

在汽車市場(chǎng)在消費(fèi)復(fù)蘇和降價(jià)潮的支撐下，中國汽車市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出向上發(fā)展態(tài)勢(shì)。據(jù)中汽協(xié)公布的具體數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月份，中國汽車產(chǎn)銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。

另一方面，長久物流的業(yè)績激增還得益于汽車出口持續(xù)高增。伴隨國內(nèi)各大車企持續(xù)擴(kuò)大其海外業(yè)務(wù)版圖，我國汽車出口量不斷上升。汽車出口同比增速自2020年6月開始迅速增長至2021年5月的208.4%，2022年汽車出口量同比55.1%；2023年1-5月，我國汽車出口總量已達(dá)193萬輛，接近2021年全年水平。

然而，由于我國過去的汽車市場(chǎng)以豪華品牌進(jìn)口為主，出口較少，因此國內(nèi)滾裝船市場(chǎng)運(yùn)力較弱且增長緩慢，與出口需求增長匹配性不足。伴隨汽車出口需求高漲，滾裝船租金倍增，5000CEU的滾裝船日租金由2020年6月的0.75萬美元/天增長至2023年6月的9萬美元/天。

在此背景下，長久物流的國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。2022年在不考慮政府補(bǔ)貼的情況下，公司的國際業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)盈利，且毛利率為13.85%，即使考慮到國家的補(bǔ)貼，2022年公司國際業(yè)務(wù)毛利率也提升了10%。

03

業(yè)績“高增”能否持續(xù)？

需要指出的是，長久物流的業(yè)績“高增”還與其去年同期基數(shù)低有關(guān)。2022年上半年該公司凈利潤僅60.83萬元，創(chuàng)同期歷史最低，雖然今年上半年業(yè)績有所回暖，但與往年相比仍有較大差距。2019年至2021年，該公司上半年凈利潤均在4500萬元以上。

凡是過往，皆為序章。作為國內(nèi)第三方汽車物流企業(yè)龍頭，長久物流后續(xù)能繼續(xù)維持如此“高”的業(yè)績?cè)鲩L嗎？

這或與汽車產(chǎn)銷情況掛鉤。多家機(jī)構(gòu)表示，下半年，在新能源汽車購置稅減免、新能源汽車下鄉(xiāng)、支持充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多維度政策支持下，新能源汽車銷量有望持續(xù)向好。

中汽協(xié)表示，展望下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖逐漸向汽車市場(chǎng)傳導(dǎo)，新能源汽車和汽車出口的良好表現(xiàn)有效拉動(dòng)了市場(chǎng)增長，且伴隨政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，汽車市場(chǎng)消費(fèi)潛力將被進(jìn)一步釋放，有助于推動(dòng)行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。

長久物流作為整車運(yùn)輸，未來公司運(yùn)輸需求將受益于汽車銷售復(fù)蘇而增加，國際業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)也會(huì)高速增長。

安信證券表示，未來考慮主機(jī)廠降本行為不可長期持續(xù)，集中度提升下，單車運(yùn)輸收入有望改善；成本端，疫后影響已逐漸消退，裝載率回升下，成本有望進(jìn)一步優(yōu)化，長久物流的業(yè)績有望逐漸修復(fù)。

       原文標(biāo)題 : 國內(nèi)三方汽車物流龍頭是如何煉成的？