華域汽車：低迷市場的“沙漠之花”？
合圍之勢
在不景氣的市場環(huán)境敲打下，抗風險能力孰強孰弱顯而易見。
汽車全產業(yè)鏈一衣帶水，零部件行業(yè)受汽車行業(yè)周期的影響，遭遇大調整時期的華域汽車，同樣未能獨善其身實現(xiàn)正向增長。
年報數據顯示，去年是華域汽車自2009年獨立上市以來出現(xiàn)的首次負增長，凈資產收益率創(chuàng)11年來新低。刨除2019年急速下行通道的負面影響，華域汽車近四年復合增長率為8．4％。
從產業(yè)鏈的帶寬來說，華域汽車是典型“大而全”企業(yè)，產品業(yè)務模塊幾乎涵蓋汽配上游所有模塊。
報告期內，華域汽車主要業(yè)務范圍包括汽車等交通運輸車輛和工程機械的零部件及其總成的設計、研發(fā)和銷售等，業(yè)務涵蓋汽車內外飾件、金屬成型和模具、功能件、電子電器件、熱加工件、新能源等，產品主要為國內外整車客戶提供配套供貨。
內外飾與功能件是華域汽車多年來的核心板塊，二者營收總和占公司營收比重長期維持在80％以上。
財報顯示，2019年公司內外飾與功能件業(yè)務貢獻營收分別為920億元及284．4億元，營收占比67．93％和21．00％，仔細比對發(fā)現(xiàn)，內外飾同比下降的份額幾乎恰好是功能件業(yè)務提升的份額，可見主營業(yè)務結構進一步優(yōu)化。
低調穩(wěn)健行進十余年的華域汽車，始終在兼容擴張和精耕細作之間謀求平衡。
至今，華域汽車已擁有較為完整的汽車零部件供應鏈體系，共計30家直接投資企業(yè)。在產品種類、業(yè)務規(guī)模、客戶覆蓋范圍上均優(yōu)勢顯著，各類主要產品均具有較高國內市場占有率，在細分賽道中處于領跑地位，如在中國車燈市場的占有率將近30％，具備絕對規(guī)模優(yōu)勢。
近五年華域汽車無論從營收還是凈利潤，都處于低速成長區(qū)間。
但作為影響凈資產利潤率的關鍵指標，毛利率表現(xiàn)卻較為穩(wěn)定。據財報數據，華域汽車2019年營收下滑8．36％的同時各項費用支出并未縮減，相對壓縮了凈資產利潤空間。
在艱難的行業(yè)調整周期中，凈資產利潤率受拖累在業(yè)內企業(yè)中較為常見，對華域汽車來說，在產品業(yè)務基本盤較廣的情況下，跑贏均值的同時毛利率穩(wěn)中有升是一個亮點。
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