文 ｜ 李響

“目前正在與中國(guó)合資伙伴就合資股比調(diào)整進(jìn)行談判，將最快在2019年下半年、最晚于2020年上半年宣布在中國(guó)的發(fā)展之路以及合資股比的調(diào)整情況。”迪斯調(diào)整股比的言論，一時(shí)間聚集了業(yè)內(nèi)外的諸多目光。

有意思的是，中方合作伙伴對(duì)德國(guó)大眾汽車貿(mào)然宣布股比調(diào)整一事顯得很是震驚和不解，氣氛一度變得尷尬。隨后，上汽集團(tuán)發(fā)布聲明“未與大眾就‘調(diào)整股比’進(jìn)行過(guò)磋商”打破了這種尷尬。

要求調(diào)整股比并不新鮮

然而，這已經(jīng)不是大眾第一次打中國(guó)合作伙伴的主意了。如果大眾汽車確定調(diào)整合資股比，這意味著大眾汽車可能將成為繼寶馬之后第二家在中國(guó)調(diào)整合資公司股比的跨國(guó)車企。

早在上世紀(jì)90年代，大眾就曾要求調(diào)整上海大眾銷售公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。上海大眾成立之初，德國(guó)大眾為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要求采用“包產(chǎn)不包銷”的模式，由中方承擔(dān)汽車銷售的全部責(zé)任。后來(lái)在桑塔納一車難求的局面下，德國(guó)大眾懊悔不已、眼饞不止，遂要求控股銷售公司，但遭上汽集團(tuán)堅(jiān)決拒絕。

2010年前后，南北大眾的穩(wěn)定增長(zhǎng)已經(jīng)使大眾品牌連續(xù)多年穩(wěn)居中國(guó)乘用車市場(chǎng)銷量冠軍，隨著與一汽－大眾合約期將至，大眾打起了增加股比的如意算盤(pán)，雙方一時(shí)劍拔弩張。2014年10月，一汽集團(tuán)和德國(guó)大眾簽署了延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期限的合資合同，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容就是在合同中對(duì)雙方股比做出了新的調(diào)整。

資料顯示，大眾汽車在華的三家整車合資公司，江淮大眾和上汽大眾的股比都為50：50的對(duì)等股比，而一汽－大眾中外方的股比為60：40。

盡管在國(guó)內(nèi)三十多年的合作中，中德雙方有沖突，也有融合。但在2018年4月份之前，雙方都維持著穩(wěn)定合作關(guān)系。2018年4月17日，發(fā)改委的一紙“逐步放開(kāi)合資股比”批文讓這種穩(wěn)定的合作開(kāi)始隱現(xiàn)裂痕，自此合資股比開(kāi)始牽動(dòng)著跨國(guó)車企高層的神經(jīng)。

擴(kuò)大股比更帶來(lái)什么？

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，大眾在華擴(kuò)大股比的第一利好就是利潤(rùn)。

有數(shù)據(jù)顯示，2017年與2018年大眾連續(xù)兩年拿下全球車企銷量冠軍稱號(hào)，其中中國(guó)市場(chǎng)為其貢獻(xiàn)40％。2018年11月16日，僅大眾品牌便實(shí)現(xiàn)在華累計(jì)交付3000萬(wàn)輛汽車的壯舉。并且在上汽、一汽兩個(gè)得力伙伴的幫助下，大眾集團(tuán)2018年在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了421萬(wàn)輛的銷量，占到其全球總銷量的近40％。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年大眾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品交付1080萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0．9％；在銷售收入方面，大眾同比增長(zhǎng)2．7％達(dá)到2358億歐元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比微增0．4％，至171億歐元，利潤(rùn)率7．3％。

如此來(lái)看，大眾集團(tuán)很難擺脫對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴，中國(guó)市場(chǎng)龐大體量的利潤(rùn)，對(duì)于大眾汽車集團(tuán)來(lái)說(shuō)是一塊大蛋糕。

另一方面，則是股比增加可以提高大眾汽車在華合資企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

據(jù)了解，早在2014年，業(yè)內(nèi)就傳出消息稱上汽集團(tuán)欲將旗下合資公司上海大眾更名為上汽大眾。但這一事情后面擱置了很長(zhǎng)一段時(shí)間，更名擱淺。消息人士稱，最主要的原因就是遭到了來(lái)自外方合資伙伴的反對(duì)，大眾認(rèn)為此舉將耗費(fèi)巨大的人力物力成本，而且會(huì)影響到他們的品牌形象。

無(wú)獨(dú)有偶，通用也曾回購(gòu)股份保障股權(quán)。資料顯示，2009年的時(shí)候，通用在急需資金周轉(zhuǎn)時(shí)將上汽通用1％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上汽，這是中國(guó)合資車企股權(quán)變動(dòng)的第一個(gè)樣本。不過(guò)，在2012年通用又毫不猶豫地買(mǎi)了回來(lái)，如此看來(lái)，即便是1％，對(duì)于外資伙伴來(lái)說(shuō)也顯得十分重要。

有資深從業(yè)者向我們表示，“誰(shuí)擁有的股權(quán)越多，誰(shuí)掌握的控制權(quán)就越牢固。如果說(shuō)，一方達(dá)到67％及以上，這代表著擁有了三分之二的表決權(quán)，相當(dāng)于100％的權(quán)力，在決策方面享有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。”

不得不說(shuō)，寶馬在華晨寶馬股比提升至75％一事，牽動(dòng)了太多外國(guó)車企的心。

為什么提出擴(kuò)大股比？

受歐洲排放標(biāo)準(zhǔn)以及“尾氣門(mén)”事件影響，大眾集團(tuán)面臨巨額罰款，大眾急需加強(qiáng)效益來(lái)緩解罰款帶來(lái)的資金負(fù)面影響。與此同時(shí)，大眾集團(tuán)在新能源與智能化等方面的戰(zhàn)略布局也需要足夠的資金儲(chǔ)備，就目前階段來(lái)看，今年大眾汽車在全球增長(zhǎng)速度不及往年同期，全球車市下行的節(jié)點(diǎn)，大眾頹勢(shì)漸漸浮現(xiàn)。這就需要大眾繼續(xù)挖掘利潤(rùn)，而擴(kuò)大股比是最直接的方式，在華擴(kuò)大股比也是收益最大的方式。

對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，如果將在華股比像寶馬一樣擴(kuò)充25％，達(dá)到75％的水平，那么這對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)將是難以拒絕的誘惑，同時(shí)財(cái)務(wù)壓力也降低了很多。

如此看來(lái)，對(duì)于外界看似簡(jiǎn)單的股比問(wèn)題，對(duì)于大眾、一汽－大眾、上汽－大眾來(lái)說(shuō)意義都很重要，同時(shí)也有業(yè)內(nèi)不少人士表示，利潤(rùn)才是這場(chǎng)股比之爭(zhēng)的核心。

－THE END－