出品 | 探客出行

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

一場(chǎng)豪賭正在智能駕駛賽道上演。

日前，老牌圖商四維圖新斥資18億元收購(gòu)負(fù)資產(chǎn)的鑒智開(kāi)曼，這場(chǎng)資本運(yùn)作被視為其轉(zhuǎn)型之路的關(guān)鍵一搏。

傳統(tǒng)圖商與算法新秀的聯(lián)姻，折射出在“重感知，輕地圖”的現(xiàn)實(shí)背景下，四維圖新走向戰(zhàn)略整合的必經(jīng)之路。

時(shí)代的洪流，裹挾著產(chǎn)業(yè)內(nèi)的參與者們前進(jìn)。

成立于2002年的四維圖新，是國(guó)內(nèi)首張導(dǎo)航電子地圖資質(zhì)的獲得者。車載導(dǎo)航市場(chǎng)順風(fēng)順?biāo)�的四維圖新，或許也沒(méi)想到傳統(tǒng)的地圖業(yè)務(wù)，會(huì)成為如今轉(zhuǎn)型的最大阻力。

與四維圖新并稱三大圖商的高德地圖與百度地圖都具備更有利的互聯(lián)網(wǎng)背景：高德地圖被阿里巴巴收至麾下，百度地圖則本就是頭部互聯(lián)網(wǎng)玩家的核心業(yè)務(wù)線。與此同時(shí)，今時(shí)今日的甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)（測(cè)繪的最高資質(zhì)等級(jí)）不再是稀缺資源，傳統(tǒng)圖商的光環(huán)也開(kāi)始褪色。

更重要的是，早年間扎根傳統(tǒng)地圖領(lǐng)域的投入與成果，反而成為其轉(zhuǎn)型的掣肘。

如今，智能駕駛賽道的洗牌持續(xù)加速，頭部供應(yīng)商數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的交付速度，讓頭部以下的廠商們生存空間日益狹窄。

在競(jìng)爭(zhēng)的“圍城”下，四維圖新選擇借助生態(tài)合作搭建自己的發(fā)展路徑。最新消息顯示，四維圖新以18億元的代價(jià)注資鑒智機(jī)器人，成為其第一大股東。

自此，雙方的智駕業(yè)務(wù)整合為“新鑒智”平臺(tái)，并作為四維圖新旗下智駕業(yè)務(wù)的統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

對(duì)于四維圖新來(lái)說(shuō)，整合之后的智駕業(yè)務(wù)將進(jìn)入到資源整合的關(guān)鍵階段。當(dāng)然，這仍將是一場(chǎng)長(zhǎng)期投入的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。

1、傳統(tǒng)圖商的突圍之路

2015年，四維圖新成立自動(dòng)駕駛研發(fā)部，開(kāi)啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型序幕。

2017年公司收購(gòu)杰發(fā)科技，借此填補(bǔ)車載芯片空白。杰發(fā)科技先后量產(chǎn)國(guó)內(nèi)首款車規(guī)級(jí)MCU和TPMS全功能單芯片，助力四維圖新完善“高精度地圖+芯片+算法+系統(tǒng)平臺(tái)”產(chǎn)業(yè)鏈布局。

彼時(shí)的高精地圖方案讓四維圖新有著完善產(chǎn)業(yè)鏈布局的窗口期：業(yè)務(wù)重組后，四維圖新的智駕業(yè)務(wù)理清，并整合為智云、智駕、智艙、智芯四大板塊。

在最初，四維圖新的思路也是利用自身在高精地圖數(shù)據(jù)上的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，為智能駕駛業(yè)務(wù)提供數(shù)據(jù)支撐。

而在實(shí)際的落地研發(fā)上，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的投入和開(kāi)發(fā)難度遠(yuǎn)勝四維圖新的想象。初期探索L4級(jí)自動(dòng)駕駛未果后，四維圖新在2019年左右選擇將方案落地在L2級(jí)L2+級(jí)智能輔助駕駛方案。

按照四維圖新的說(shuō)法，2021年四維圖新進(jìn)行了三力合流，基于高精度地圖與傳感器數(shù)據(jù)的融合處理能力、自動(dòng)駕駛算法能力和硬件集成交付能力，建立了面向量產(chǎn)的自動(dòng)駕駛事業(yè)部，打造了面向L2+的智能駕駛計(jì)算平臺(tái)ADS 1.0，并具備了量產(chǎn)交付能力。

然而，在當(dāng)時(shí)，交付僅僅是及格線。自動(dòng)駕駛需求量猛增的同時(shí)，供應(yīng)商之間的角力也更為激烈。

2023年以來(lái)，華為、小鵬、理想等頭部車企紛紛布局“無(wú)圖化”智駕方案。

譬如華為ADS2.0實(shí)現(xiàn)不依賴高精地圖的智能駕駛，小鵬推送無(wú)圖城市導(dǎo)航輔助駕駛。頭部供應(yīng)商和主機(jī)廠押注無(wú)圖方案，讓高精地圖從“香餑餑”變成“眾矢之的”，四維圖新的核心業(yè)務(wù)也相應(yīng)受到?jīng)_擊。

技術(shù)路線的變化讓四維圖新成為了“過(guò)渡之選”。這一點(diǎn)，在四維圖新連年虧損的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中表現(xiàn)得愈加明顯。

2024年，涵蓋高精地圖相關(guān)業(yè)務(wù)的智云業(yè)務(wù)線收入22.54億元，是主力創(chuàng)收業(yè)務(wù)單元，但在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.96%的同時(shí)，該業(yè)務(wù)的毛利率卻始終在下行之中，并低至了40.23%。

要知道，在2021年，該業(yè)務(wù)單元的毛利率還高達(dá)75.62%。

在主力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)值逐步縮水之時(shí)，四維圖新企業(yè)也開(kāi)始“后勁乏力”。 四維圖新最新三季度報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度營(yíng)收26.6億元，同比增長(zhǎng)5.2%，但虧損卻達(dá)到7.08億元。

幾經(jīng)波折之后，堅(jiān)定智駕之路的四維圖新最終選中了鑒智機(jī)器人。

本次交易之后，鑒智機(jī)器人將與原有的圖新智駕業(yè)務(wù)部門進(jìn)行整合，整合后的新鑒智將直接成為四維圖新旗下的智駕業(yè)務(wù)平臺(tái)。借助于這次整合，四維圖新的業(yè)務(wù)發(fā)展也走上了“捷徑”。

鑒智機(jī)器人由清華電子系單羿博士于2021年創(chuàng)立，是地平線J6平臺(tái)的主要合作伙伴之一，也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有地平線J6E/M的全棧量產(chǎn)能力的智駕公司。

這意味著，四維圖新將直接擁有覆蓋地平線和高通低中高階的一體化智駕方案布局，也直接續(xù)接鑒智機(jī)器人的定點(diǎn)車型與主機(jī)廠。

據(jù)報(bào)道，鑒智與奇瑞、嵐圖有深度合作，近期上市的奇瑞瑞虎9X、2026款嵐圖夢(mèng)想家的部分車型，均采用了鑒智基于地平線J6E開(kāi)發(fā)的7V高速NOA方案。

2、18億交易背后的利益互補(bǔ)

時(shí)隔收購(gòu)鑒智機(jī)器人不久，10月28日，四維圖新在2025EVOLUTION創(chuàng)想大會(huì)上宣布品牌升級(jí)為“SEEWAY.AI”，完成了從“地圖人”到“汽車人”再到“AI人”的三重跨越。

四維圖新CEO程鵬也借此分享起公司23年的發(fā)展歷程。其中，不乏對(duì)數(shù)字地圖黃金時(shí)代的回憶——“中國(guó)有很多道路原本沒(méi)有名字，其中幾萬(wàn)甚至十幾萬(wàn)公里的道路名稱，都是我們的同事命名的。”

但這些地圖時(shí)代的高光時(shí)刻早已是過(guò)去式。高精地圖智駕方案在市場(chǎng)中的失速，讓四維圖新面臨著一整個(gè)“汽車人”轉(zhuǎn)型的困頓。

此時(shí)選擇與鑒智機(jī)器人的合作，便是其補(bǔ)足“汽車人”失利、轉(zhuǎn)型AI的關(guān)鍵落子。

四維圖新高級(jí)副總裁、CMO兼董事會(huì)秘書孟慶昕表示，四維圖新選中鑒智，也是看中了鑒智在智駕領(lǐng)域的獨(dú)特性，包括鑒智團(tuán)隊(duì)的人才組成、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。

而對(duì)于四維圖新來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)優(yōu)化也是交易的重要考量。

圖新智駕作價(jià)15.5億元注入鑒智開(kāi)曼后，四維圖新可獲得約15億元投資收益。與此同時(shí)，虧損業(yè)務(wù)不再并表，有助于改善上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表。

這種輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式讓四維圖新實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享。

相應(yīng)的，鑒智機(jī)器人看中四維圖新的量產(chǎn)能力和客戶渠道。四維圖新2025年初宣布手握360萬(wàn)套智駕新增定點(diǎn)，擁有北汽、長(zhǎng)城等主流車企資源。這些地圖時(shí)代積累的資源可為鑒智機(jī)器人提供商業(yè)化快車道。

在智能駕駛相關(guān)的技術(shù)層面，鑒智機(jī)器人長(zhǎng)于以視覺(jué)為主的感知決策系統(tǒng)，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了地平線體系外首個(gè)基于J6P的高階智駕方案。

而四維圖新雖然在技術(shù)層面略顯遜色，但是其卻可以為鑒智提供可靠的量產(chǎn)能力，讓鑒智的訂單能夠快速轉(zhuǎn)化為實(shí)際的量產(chǎn)方案。

而據(jù)「探客出行」了解，在此次的新鑒智團(tuán)隊(duì)管理上，四維圖新并不介入過(guò)多，甚至留夠了未來(lái)資本化道路上的靈活性。

拆解此次交易，本次收購(gòu)由兩部分構(gòu)成：2.5億元現(xiàn)金增資和15.5億元資產(chǎn)注入�，F(xiàn)金部分以每股1.8061元認(rèn)購(gòu)鑒智開(kāi)曼C+類優(yōu)先股，資產(chǎn)部分則是將全資子公司圖新智駕100%股權(quán)作價(jià)15.5億元置出。

交易完成后，四維圖新持有鑒智開(kāi)曼39.14%股份，成為第一大股東但非控股股東。

在這種利益互補(bǔ)的交織下，目前新鑒智團(tuán)隊(duì)已經(jīng)快速成型，CEO和CTO職位仍分別由原鑒智的單羿和都大龍擔(dān)任，而四維圖新CEO程鵬會(huì)擔(dān)任新鑒智的新任董事長(zhǎng)。同時(shí)，四維圖新還會(huì)向鑒智派去一名COO。據(jù)藍(lán)鯨新聞援引知情人消息，該名COO為四維圖新副總裁許鵬飛。

目前，鑒智開(kāi)曼董事會(huì)設(shè)有5個(gè)席位，四維圖新僅能提名2席董事，不掌握決策主導(dǎo)權(quán)。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，鑒智位于海外的母公司鑒智開(kāi)曼2025年上半年?duì)I收為1122.91萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，仍處于虧損階段，其上半年凈虧損達(dá)1.65億元。

3、智能駕駛供應(yīng)商的生存法則

實(shí)際上，從去年開(kāi)始，四維圖新面對(duì)行業(yè)殘酷洗牌下的急迫感遠(yuǎn)勝以往。

在2024年底舉辦的四維圖新用戶大會(huì)上，程鵬就曾發(fā)出“車企不必全棧自研，臟活累活我們來(lái)干。”

這種話語(yǔ)在智能化快速迭代的今天，并不罕見(jiàn)。對(duì)于以四維圖新為代表的智能駕駛方案提供商尤其是圖商轉(zhuǎn)型的供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，低姿態(tài)已經(jīng)成了轉(zhuǎn)型過(guò)程中的必選項(xiàng)。

2025年9月，三起戰(zhàn)略投資接連落地：一汽收購(gòu)卓馭科技35.8%股權(quán)，奔馳13億元投資千里科技，四維圖新18億元入股鑒智機(jī)器人。這些交易都表明，供應(yīng)鏈上的綁定關(guān)系越來(lái)越普遍。

留給四維圖新的時(shí)間并不多了。尤其是智駕領(lǐng)域:華為、大疆、地平線、Momenta等供應(yīng)商，早早占據(jù)20萬(wàn)元以上車型市場(chǎng)。

對(duì)于第三方供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，生存法則很清晰。首先你要先成為車企眼中的“績(jī)優(yōu)股”，才能進(jìn)入合作“朋友圈”；從中低階步入中高階，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

但無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)說(shuō)，四維圖新目前都不算是一個(gè)足夠“性感”的企業(yè)。

連年虧損的利潤(rùn)、業(yè)績(jī)的波動(dòng)性、產(chǎn)品尤其是智芯產(chǎn)品的出貨量，高精地圖服務(wù)的增長(zhǎng)等企業(yè)發(fā)展問(wèn)題，都給四維圖新是否具有長(zhǎng)期造血能力畫上了一個(gè)問(wèn)號(hào)。

此前，四維圖新方面曾表示，預(yù)計(jì)隨著中高階智駕的普及和業(yè)務(wù)成熟度的提高，2025年將大幅減虧。

在這其中，新鑒智或?qū)⒓缲?fù)重任。

過(guò)去一段時(shí)間，合縱連橫已經(jīng)成為了四維圖新的主旋律。通過(guò)投資鑒智機(jī)器人，與地平線芯片、火山引擎大模型、航盛電子硬件制造等伙伴形成生態(tài)聯(lián)盟，這種聯(lián)盟作戰(zhàn)比單打獨(dú)斗更具生存幾率。

此外，公司間接參股的在港上市公司佑駕創(chuàng)新也為公司帶來(lái)了一定程度的賬面收益。

但四維圖新需要的是，更長(zhǎng)期主義的盈利目標(biāo)。

據(jù)了解，公司基于地平線J6B的下一代輔助駕駛系統(tǒng)訂單已進(jìn)入聯(lián)合研發(fā)階段，預(yù)計(jì)2026年第二季度量產(chǎn)。這些訂單的交付效果或?qū)⒊蔀闄z驗(yàn)智駕轉(zhuǎn)型成敗與否的關(guān)鍵。

一邊是面向智能駕駛、AI時(shí)代的宏偉目標(biāo)，一邊是業(yè)績(jī)虧損的現(xiàn)實(shí)困境，四維圖新的敘事似乎帶有些魔幻現(xiàn)實(shí)的意味。

行業(yè)淘汰賽加速進(jìn)行，四維圖新聯(lián)盟能否殺出重圍，最終取決于量產(chǎn)交付能力。這些節(jié)點(diǎn)的實(shí)際表現(xiàn)，也將為這場(chǎng)18億豪賭提供最真實(shí)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

*注：文中配圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 四維圖新18億豪賭鑒智，高階智駕“借殼重生”