規(guī)模小，稅補金額大，操作系統(tǒng)收入出現(xiàn)瓶頸

麒麟信安成立以來專注于國家關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并以操作系統(tǒng)為根技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計算等產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)。2018年－2021年1－6月，公司的營收分別為7697．96萬元、1．413億元、2．312億元和6804．68萬元，凈利潤分別為1099．00萬元、2033．58萬元、9890．63萬元和429．42萬元。報告期內(nèi)公司營收增長較快，但公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小。

權(quán)衡財經(jīng)注意到，2018年－2020年公司稅收優(yōu)惠金額分別為145．73萬元、1375．21萬元和4128．69萬元；除增值稅退稅外，公司計入其他收益的政府補助金額分別為1，486．22萬元、1，696．79萬元、2，333．76萬元和1，356．99萬元，2018年－2020年公司稅補合計金額占凈利潤的比例分別為148．49％、151．06％和65．34％。此外，2019年－2021年1－6月，公司進行現(xiàn)金分紅金額分別為498．58萬元、580．83萬元和990．84萬元。

公司通過向客戶提供自有知識產(chǎn)權(quán)軟件產(chǎn)品、軟硬一體、技術(shù)服務(wù)及外購軟硬件形成的收入和相應(yīng)成本費用之間的差額實現(xiàn)盈利。公司銷售主要產(chǎn)品包括操作系統(tǒng)、安全存儲系統(tǒng)、電子文檔安全管理系統(tǒng)、云桌面系統(tǒng)、云終端等。

報告期內(nèi)，受客戶結(jié)構(gòu)等因素影響，公司主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)季節(jié)性特征，第三、四季度收入占比較大。2018年－2020年，公司下半年收入占比分別為89．33％、84．86％和89．34％。公司客戶主要為國防企事業(yè)單位和大型國有企業(yè)，通常該類客戶在每年年底或次年年初進行信息化建設(shè)的規(guī)劃和預(yù)算，項目驗收一般在第三、四季度，因此公司收入確認主要集中在第三、四季度。

報告期內(nèi)，麒麟信安綜合毛利率分別為72．17％、78．77％、70．94％和70．90％，呈現(xiàn)一定波動。隨著近年來公司操作系統(tǒng)、信息安全、云計算業(yè)務(wù)營業(yè)收入的增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所變化，公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所變動。未來隨著市場競爭的加劇、人工成本的上升、原材料價格上漲以及公司產(chǎn)品服務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司存在主營業(yè)務(wù)毛利率下降的風險。

麒麟信安能夠在操作系統(tǒng)上獲取絕對的優(yōu)勢，保持著近乎無本生意的毛利率，但營收已到瓶頸，進而在信息安全和云計算上，與可比同行進行競爭，信息安全毛利率從低于可比同行近30個百分點的低價競爭拼搶市場份額，到與可比同行相近，在云計算上，從2018年與可比同行均值相近，到拉開距離到高于可比同行均值近30個點，麒麟信安的毛利率波動顯現(xiàn)特別大的跡象。

客戶集中，應(yīng)收賬款高企，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠低于同行平均值

麒麟信安的主要客戶為國防單位、行業(yè)集成商、政府機構(gòu)、大型企業(yè)等，報告期內(nèi)通過單一來源采購、商業(yè)談判、招投標等方式獲取訂單。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的合計銷售收入占當期公司營業(yè)收入的比例分別為49．07％、71．99％、61．73％和69．67％。對電力、國防領(lǐng)域客戶的產(chǎn)品銷售是報告期內(nèi)公司收入和利潤的重要來源。

報告期各期末，麒麟信安應(yīng)收賬款賬面價值分別為2，797．56萬元、7，745．17萬元、4，970．76萬元和4，358．64萬元，占同期營收的比例分別為36．34％、54．81％、21．5％和64．05％。報告期麒麟信安逾期應(yīng)收賬款金額占應(yīng)收賬款余額的比重分別為34．62％、18．30％、45．54％和63．31％。上述顯示，麒麟信安為了獲取客戶的穩(wěn)定訂單，在賬期上給予客戶以優(yōu)惠，不過也是公司在交易中話語權(quán)不高的表現(xiàn)。

報告期各期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3．48次、2．50次、3．41次和1．36次，可比同行均值分別為6．99、6．96、6．39和3．04，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行均值。

報告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2．59次、2．23次、1．45次和0．24次，整體為逐漸下降的趨勢，且低于可比同行存貨周轉(zhuǎn)率均值4．56次、4．41次、4．22次和1．18次。公司客戶主要為國防、電力領(lǐng)域以及黨政客戶等，對于大型的安全存儲和云計算項目，需要公司將采購的服務(wù)器、存儲系統(tǒng)、交換機等硬件設(shè)備以及公司研發(fā)的操作系統(tǒng)、信息安全軟件等交付至客戶進行安裝、調(diào)試和試運行，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，信息安全產(chǎn)品和云計算業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，相應(yīng)原材料及發(fā)出商品也大幅上升，導(dǎo)致公司期末存貨余額增加，存貨周轉(zhuǎn)率較低。

報告期各期末，麒麟信安應(yīng)付賬款賬面余額分別為471．16萬元、1，081．12萬元、2，409．19萬元和2，108．15萬元，占流動負債賬面金額的比例分別為8．37％、15．43％、11．39％和12．29％。其應(yīng)付賬款主要由應(yīng)付貨款構(gòu)成，其中應(yīng)付貨款為公司向供應(yīng)商采購服務(wù)器、存儲類產(chǎn)品、交換機、網(wǎng)卡等產(chǎn)品形成的短期負債，報告期各期末，應(yīng)付貨款占應(yīng)付賬款總金額的比例分別為62．24％、66．80％、96．05％和93．73％。報告期各期末，公司應(yīng)付職工薪酬余額分別為1，485．57萬元、1，585．73萬元、2，637．69萬元和1，553．96萬元，占流動負債比例分別為26．40％、22．64％、12．47％和9．06％。

在上述應(yīng)付賬款不斷增長的情況下，麒麟信安的現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)也難談優(yōu)秀，報告期內(nèi)，麒麟信安2018年和2020年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流量均為負數(shù)。