出品｜華博商業(yè)評(píng)論

從1992年3.8萬(wàn)元起步，到一度把復(fù)星系打造成8500億的龐然大物，再到負(fù)債6000億瘋狂“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，歷經(jīng)千帆之后，郭廣昌最終還是選擇“回歸”醫(yī)藥初心。

6月24日晚，復(fù)星醫(yī)藥正式發(fā)布公告，其控股子公司復(fù)星新藥將實(shí)施私有化計(jì)劃，收購(gòu)復(fù)宏漢霖的剩余股份。據(jù)公告，本次私有化的現(xiàn)金對(duì)價(jià)定為每股24.60港元，相較于復(fù)宏漢霖股價(jià)停牌前一日的收盤(pán)價(jià)18.84港元，溢價(jià)超過(guò)30%。整個(gè)私有化交易涉及的現(xiàn)金對(duì)價(jià)總計(jì)不超過(guò)54.07億港元或等值人民幣。

01

為何要私有化復(fù)宏漢霖？

在眾多生物醫(yī)藥公司積極尋求赴港上市時(shí)，復(fù)宏漢霖，作為一家成功扭虧的生物制藥企業(yè)，為何要走上私有化的道路？

復(fù)宏漢霖，作為復(fù)星醫(yī)藥旗下的生物藥平臺(tái)，自2010年成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于單克隆抗體藥物的研發(fā)與生產(chǎn)，其產(chǎn)品在腫瘤與自身免疫性疾病等領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用前景。2019年，公司成功實(shí)現(xiàn)港股IPO。

2023年，復(fù)宏漢霖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約53.95億元，凈利潤(rùn)達(dá)5.46億元，這是公司首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。盈利背后，主要源于公司核心產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷(xiāo)售后，持續(xù)銷(xiāo)量擴(kuò)大，2023年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入合計(jì)約人民幣45.54億元，同比增長(zhǎng)70.2%。

然而，隨著時(shí)間的推移，公司發(fā)現(xiàn)盡管其產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，且成功實(shí)現(xiàn)了全年盈利，但受全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療行業(yè)以及港股整體趨勢(shì)等多重因素影響，公司的H股股價(jià)并未達(dá)到預(yù)期水平，且交易量相對(duì)較小。此外，自上市以來(lái)，復(fù)宏漢霖也未能通過(guò)股權(quán)融資籌集到足夠的資金，這在一定程度上限制了公司的進(jìn)一步發(fā)展。

在此背景下，復(fù)宏漢霖決定進(jìn)行私有化。復(fù)星醫(yī)藥表示，私有化完成后，將有利于加強(qiáng)集團(tuán)與復(fù)宏漢霖之間的協(xié)同效應(yīng)，并通過(guò)集團(tuán)提供的業(yè)務(wù)資源支持，助力復(fù)宏漢霖的可持續(xù)增長(zhǎng)以及集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。此外，私有化還將使公司能夠更靈活地制定戰(zhàn)略決策，加快產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展的步伐，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

“本次交易完成后，有利于加強(qiáng)本集團(tuán)（標(biāo)的集團(tuán)除外）與標(biāo)的集團(tuán)的協(xié)同，并可通過(guò)本集團(tuán)提供的業(yè)務(wù)資源支持，助力標(biāo)的集團(tuán)的可持續(xù)增長(zhǎng)以及本集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。”

郭廣昌也表示，“經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展后，復(fù)星已經(jīng)明確知道，哪些行業(yè)是能做好并且已經(jīng)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。”“以后，復(fù)星就聚焦兩個(gè)主業(yè)，分別是生物醫(yī)藥和文旅，走上輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的道路。”

02

輕舟難過(guò)萬(wàn)重山

復(fù)星集團(tuán)的前身是郭廣昌于1992年創(chuàng)辦的廣信科技。

1992年，畢業(yè)于復(fù)旦哲學(xué)系的郭廣昌拉上同學(xué)梁信軍，辭職下海，創(chuàng)辦廣信科技。次年，因給臺(tái)灣元祖食品成功輸出市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告，郭廣昌收獲了第一桶金30萬(wàn)元。通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告獲得首桶金后，郭廣昌叫上另外幾名同學(xué)，開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，并將公司更名為復(fù)星。

1998年，復(fù)星醫(yī)藥的前身復(fù)星實(shí)業(yè)在A股上市，募集資金3.5億元。

2007年，復(fù)星國(guó)際在港股上市，成為當(dāng)時(shí)港交所的第三大IPO，郭廣昌也因此成為上海首富。此后，復(fù)星通過(guò)資本運(yùn)作，涉足醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵等多個(gè)領(lǐng)域，并成功實(shí)現(xiàn)多個(gè)“先例”，比如實(shí)現(xiàn)中國(guó)第一個(gè)混合所有制——國(guó)藥控股；完成中國(guó)要約收購(gòu)第一單——南鋼股份；打造中國(guó)A股史上第一個(gè)百元股乃至萬(wàn)元股——豫園商城等等。

2010年后，復(fù)星重心轉(zhuǎn)向國(guó)際化，收購(gòu)保險(xiǎn)、旅游、奢侈品等海外資產(chǎn)。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，到2016年，“復(fù)星系”在三地資本市場(chǎng)上共參股、控股上市公司共35家，總市值8517.86億元人民幣，直接控制市值1804.74億元。

然而，因債務(wù)危機(jī)，復(fù)星系近年來(lái)進(jìn)行了一系列資產(chǎn)出售和減持。

2022年，復(fù)星集團(tuán)減持了海南礦業(yè)、青島啤酒、中山公用、泰和科技等公司和項(xiàng)目的股份，累計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)數(shù)十億元。進(jìn)入2023年，復(fù)星加速退出非戰(zhàn)略非核心資產(chǎn)，如南鋼、建龍股份、泛亞航運(yùn)等，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流約400億元。

盡管進(jìn)行了大量的資產(chǎn)出售和減持，但復(fù)星集團(tuán)的“困難期”并未完全渡過(guò)。深圳北山常成基金投研院執(zhí)行院長(zhǎng)王兆江認(rèn)為，從宏觀(guān)和行業(yè)角度來(lái)看，緊日子還會(huì)持續(xù)，國(guó)際環(huán)境對(duì)中國(guó)還有很多不利因素。進(jìn)入2024年，復(fù)星賣(mài)資產(chǎn)的步伐仍在繼續(xù)。今年1月和4月，復(fù)星國(guó)際相繼出售了葡萄牙商業(yè)銀行和比利時(shí)富杰保險(xiǎn)的部分股權(quán)，隨后更是出售了所持有的德國(guó)銀行全部股權(quán)，交易金額高達(dá)6.72億歐元。

       原文標(biāo)題 : 50億買(mǎi)下復(fù)宏漢霖，郭廣昌回歸醫(yī)藥初心？