《港灣商業(yè)觀察》王心怡

2023年1月4日，汽車(chē)零部件企業(yè)浙江華遠(yuǎn)汽車(chē)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華遠(yuǎn)汽車(chē)”）在完成財(cái)務(wù)資料更新后，披露了招股書(shū)。

毛利率的下滑與此前存在的周轉(zhuǎn)問(wèn)題，從最新招股書(shū)中來(lái)看，華遠(yuǎn)汽車(chē)并未得到很好的改善。

01

成長(zhǎng)性受行業(yè)影響較大

華遠(yuǎn)汽車(chē)是一家專(zhuān)注于定制化汽車(chē)系統(tǒng)連接件研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為異型緊固件和座椅鎖，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)車(chē)身底盤(pán)及動(dòng)力系統(tǒng)、汽車(chē)安全系統(tǒng)、汽車(chē)智能電子系統(tǒng)、汽車(chē)內(nèi)外飾系統(tǒng)等。

2019年－2021年及2022年前6月，華遠(yuǎn)汽車(chē)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，各期營(yíng)業(yè)收入分別為2．74億元、3．46億元、4．54億元及2．04億元。同期的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為2080．83萬(wàn)元、3443．44萬(wàn)元、5057．17萬(wàn)元及2453．36萬(wàn)元。

據(jù)已審閱財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，華遠(yuǎn)汽車(chē)2022年1－9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為3．29億元，較上年同期上升 9．42％；剔除匯兌損益影響后的扣非歸母凈利潤(rùn)為3000．10萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)2．84％。歸母凈利潤(rùn)較上年同期下降 69．61％，扣非歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)77．39％。

在扣非后業(yè)績(jī)相差較大原因，華遠(yuǎn)汽車(chē)表示：“主要系受2022年1－9月美元升值帶來(lái)匯兌收益大幅增長(zhǎng)的影響，扣非歸母凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)；公司于2021年度處置子公司并確認(rèn)投資收益1．63億元，上述投資收益為非經(jīng)常性損益�！�

另外，在招股書(shū)中，華遠(yuǎn)汽車(chē)披露了2022年盈利預(yù)測(cè)情況。華遠(yuǎn)汽車(chē)預(yù)期2022年可實(shí)現(xiàn)收入4．88億，同比增長(zhǎng)7．48％；預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7642．54萬(wàn)，同比下滑61．77％；預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7102萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40．45％。

值得關(guān)注的是，雖然在營(yíng)收層面穩(wěn)定增長(zhǎng)，但華遠(yuǎn)汽車(chē)毛利率卻在不斷下滑。報(bào)告期內(nèi)，華遠(yuǎn)汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35．69％、35．56％、32．47％和29．89％。

華遠(yuǎn)汽車(chē)在此前問(wèn)詢函中回復(fù)稱(chēng)：“2019年－2021年，公司毛利率持續(xù)下滑主要受上游線材價(jià)格上漲影響，普鋼線材漲幅市場(chǎng)價(jià)格較高帶動(dòng)公司單位直接材料成本大幅增長(zhǎng)，而緊固件產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)漲幅難以抵消原材料上漲帶來(lái)的影響，因此毛利率有所下降�！�

“2022年1－6月盡管普鋼線材市場(chǎng)價(jià)格有所下降，但是由于公司不銹鋼線材采購(gòu)數(shù)量占線材采購(gòu)數(shù)量比例上升，同時(shí)不銹鋼線材市場(chǎng)價(jià)格較上年有所上漲，因此公司單位直接材料成本仍略有上升，2022年1－6月主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所下降�！�

華遠(yuǎn)汽車(chē)采購(gòu)的主要原材料為線材，報(bào)告期內(nèi)公司采購(gòu)線材的金額占原材料采購(gòu)總額的比重分別為24．08％、28．30％、31．04％和31．73％，占比在逐年提升。

據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)線材價(jià)格持續(xù)上漲，2019年初－2022年6月30日普鋼線材的價(jià)格指數(shù)上升了17．43％。

華遠(yuǎn)汽車(chē)表示：“未來(lái)如果線材價(jià)格持續(xù)大幅度上漲，而公司不能合理安排采購(gòu)計(jì)劃、控制原材料成本或及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本大幅上升和毛利率顯著下降，公司將存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)�！�

除原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)外，大環(huán)境帶來(lái)的影響同樣不容忽略。

自2009年以來(lái)中國(guó)一直是全球最大的汽車(chē)生產(chǎn)國(guó)，汽車(chē)產(chǎn)量由2009年的1379．10萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2017年的2901．54萬(wàn)輛。然而在去產(chǎn)能、去庫(kù)存疊加消費(fèi)增速下滑的背景下，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整區(qū)間，產(chǎn)量近三十年來(lái)首次出現(xiàn)下滑。

2018年－2020年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量同比分別下滑4．16％、7．51％和1．93％。2021年的汽車(chē)產(chǎn)量回升至2608．20萬(wàn)輛，同比上升3．40％，但仍不及2017年產(chǎn)量。

華遠(yuǎn)汽車(chē)認(rèn)為：“中國(guó)連續(xù)多年成為世界最大的汽車(chē)市場(chǎng)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間巨大。此外，汽車(chē)整車(chē)市場(chǎng)具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、車(chē)型更新迭代速度快、單個(gè)車(chē)型生命周期不斷縮短的特點(diǎn)。車(chē)型更新?lián)Q代加快，伴隨著新車(chē)型推出的零部件供應(yīng)商的新產(chǎn)品定點(diǎn)需求也會(huì)大幅增長(zhǎng)。因此，對(duì)于汽車(chē)零部件供應(yīng)商而言，隨著新車(chē)型發(fā)布和改款車(chē)型發(fā)布頻率的加快、數(shù)量的增加，新產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)也大幅增加�！�

汽車(chē)行業(yè)研究員張翔向《港灣商業(yè)觀察》表示：“華遠(yuǎn)汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容就決定了其必然會(huì)受汽車(chē)行業(yè)的影響較大，當(dāng)汽車(chē)行業(yè)每年產(chǎn)量下滑時(shí)，華遠(yuǎn)汽車(chē)相應(yīng)的訂單就大概率會(huì)減少，而緊固件，座椅鎖行業(yè)的格局相對(duì)固定，不會(huì)有很大的技術(shù)創(chuàng)新�！�

02

壞賬率或可能還會(huì)增長(zhǎng)

張翔提到：“當(dāng)前的汽車(chē)企業(yè)，正處于變革之中，很多技術(shù)水平較低的車(chē)企淘汰出局，或是申請(qǐng)破產(chǎn)了。所以如果車(chē)企面臨著銷(xiāo)量不佳等不良情況，資金無(wú)法回籠時(shí)，甚至是申請(qǐng)破產(chǎn)后，原有的債務(wù)就免除了，這部分的損失自然會(huì)是供應(yīng)商承擔(dān)�！�

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，華遠(yuǎn)汽車(chē)在招股書(shū)中披露自身低于同行業(yè)可比公司平均水平。報(bào)告期內(nèi)，華遠(yuǎn)汽車(chē)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2．18、2．10、2．42及2．40。

而在第二輪審核問(wèn)詢函中，證監(jiān)會(huì)補(bǔ)充道：“首輪問(wèn)詢回復(fù)未充分說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，請(qǐng)公司說(shuō)明。”

華遠(yuǎn)汽車(chē)表示：“主要由于公司客戶數(shù)量較多，同時(shí)公司產(chǎn)品具有小批量、多批次的特點(diǎn)，對(duì)于客戶而言單筆應(yīng)收賬款金額偏低，加之公司客戶數(shù)量相對(duì)較多，因此客觀上存在一定的管理難度�！�

華遠(yuǎn)汽車(chē)還強(qiáng)調(diào)：“2021年以來(lái)公司通過(guò)加強(qiáng)應(yīng)收賬款回款考核等方式逐步降低應(yīng)收賬款金 額，2021年末應(yīng)收賬款賬面余額低于2020年末，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由上年末2．10提高至 2．42。隨著公司強(qiáng)化應(yīng)收賬款回款考核，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐步接近同行業(yè)可比公司平均值�！�

報(bào)告期各期末，華遠(yuǎn)汽車(chē)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1．37億元、1．92億元、1．83億元和1．57億元，占總資產(chǎn)的比例分別為 18．77％、23．30％、22．10％和 17．59％。應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額更是分別為858．53萬(wàn)元、1150．00萬(wàn)元、1124．67萬(wàn)元和1030．62萬(wàn)元。

張翔表示：“按照當(dāng)前的變革發(fā)展，近三五年的壞賬率或許還是會(huì)有一個(gè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇，優(yōu)勢(shì)劣汰，很多末尾部企業(yè)慢慢退場(chǎng)，自然會(huì)增加零部件供應(yīng)商的壞賬率，未來(lái)在周轉(zhuǎn)方面如何調(diào)控，是企業(yè)值得思考的問(wèn)題�！保ǜ蹫池�(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 華遠(yuǎn)汽車(chē)毛利率持續(xù)下滑：歸母凈利潤(rùn)降六成，每年上千萬(wàn)壞賬