第一章 財團發(fā)展情況

蒂森克虜伯（ThyssenKrupp）財團是德國最大的壟斷資本財團之一。以最大的媒鋼壟斷組織蒂森公司為核心，與三大銀行（德意志銀行、德累斯頓銀行、德國商業(yè)銀行），以及奧本海姆私人銀行有密切聯(lián)系。業(yè)務(wù)范圍有鋼鐵、煤炭、造船、機車制造、運輸、貿(mào)易和金融等。所屬大壟斷企業(yè)主要有70多家。與其他財團共同控制的企業(yè)有：曼奈斯曼鋼管公司，魯爾煤礦公司和布洛姆造船公司等。在國外有許多跨國公司。

核心企業(yè)蒂森公司由奧古斯特·蒂森（August Thyssen， 1842～1926年）于1871年4月在魯爾創(chuàng)辦。1890年奧古斯特·蒂森在德國的杜伊斯堡建立了第一座自己的采煤與煉鋼－軋鋼聯(lián)合企業(yè)。到第一次世界大戰(zhàn)初期，該公司已經(jīng)發(fā)展成為歐洲最大的采礦、冶金聯(lián)合企業(yè)之一，其擁有煤礦、鐵礦、鋼鐵廠、機器制造廠、運輸公司、軍火企業(yè)及商業(yè)企業(yè)等，形成了所謂的“蒂森鋼鐵大王”。

奧古斯特·蒂森死后，其子弗里茨·蒂森于1926年繼承父業(yè)，他將一些兼并進(jìn)來的公司組成聯(lián)合鋼鐵公司，從而在德國冶金工業(yè)中取得了統(tǒng)治地位，同時弗里茨·蒂森作為聯(lián)合公司的監(jiān)事會主席掌握了巨額股份，他也切實成為了當(dāng)時德國的壟斷資本家，被稱為“魯爾之王”。在第一次世界大戰(zhàn)后的魏馬共和國統(tǒng)治時期，蒂森企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和資本積聚又有了新的發(fā)展。到二戰(zhàn)前夕，蒂森所控制的聯(lián)合鋼鐵股份公司已經(jīng)占了德國煤產(chǎn)量的25％、焦炭產(chǎn)量的20％、生鐵產(chǎn)量的38％和鋼產(chǎn)量的40％。

1953年，作為聯(lián)合鋼鐵股份公司的延續(xù)，蒂森冶金股份公司重新正式組建，同時它兼并收買了許多其它鋼鐵企業(yè)，可謂又獲巨大發(fā)展。蒂森公司的所有鋼鐵企業(yè)都集中在兩個獨立的股份公司，即蒂森鋼鐵股份公司和蒂森特殊鋼股份公司，在這兩個公司的名下還有數(shù)以百計的大大小小的子公司分布在國內(nèi)外。到20世紀(jì)60年代中期，蒂森公司已經(jīng)成為歐洲最大的粗鋼生產(chǎn)商，在世界上則排名第五。

1983年，蒂森鋼鐵公司從蒂森集團中剝離出來，同時，該公司與克虜伯鋼鐵公司進(jìn)行合并談判，不過當(dāng)時并沒有最終形成聯(lián)盟，但是二者在馬口鐵、不銹鋼等領(lǐng)域已經(jīng)展開深入合作。截止到二者合并前的1998年9月30日，蒂森鋼鐵集團的鋼鐵雇員達(dá)到了39000人，年銷售額為155億馬克。

1999年，克虜伯和蒂森宣布全面合并，形成蒂森克虜伯股份公司，同時，它也成為世界上最大的鋼鐵制造企業(yè)之一。由于有著同樣深厚的底蘊，二者合并后可以繼續(xù)發(fā)揚公司傳承下來的優(yōu)良傳統(tǒng)。

第二章 商業(yè)模式和收入模式

蒂森克虜伯是一家國際性的集團公司，主要由獨立的工業(yè)和技術(shù)企業(yè)組成，員工約10萬人。在2020／2021財年，該公司在56個國家的銷售額達(dá)到340億歐元。其業(yè)務(wù)活動主要分布在六個領(lǐng)域：材料服務(wù)，工業(yè)零部件，汽車技術(shù)，歐洲鋼鐵，海洋系統(tǒng)和軌道。

在廣泛的技術(shù)知識的支持下，這些企業(yè)開發(fā)出具有成本效益和資源友好型的解決方案，以應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。約3600名員工在全球78個地點從事研發(fā)工作，主要涉及氣候保護、能源轉(zhuǎn)型、工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和未來出行等領(lǐng)域。蒂森克虜伯集團目前擁有約18100項專利和實用新型。集團以蒂森克虜伯為品牌，以創(chuàng)新的產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)造長期價值。

2．1 材料服務(wù)領(lǐng)域

蒂森克虜伯材料服務(wù)是西方 （歐洲和北美）最大的獨立材料分銷商和服務(wù)提供商。產(chǎn)品范圍從高質(zhì)量的起始產(chǎn)品和（原材料） 到技術(shù)服務(wù)和智能解決方案，以實現(xiàn)更可持續(xù)的數(shù)字化供應(yīng)鏈。

圖 材料服務(wù)業(yè)務(wù)主要指標(biāo)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司財報

蒂森克虜伯材料服務(wù)是西方（歐洲和北美）最大的獨立材料分銷商和服務(wù)提供商。為來自各行業(yè)的客戶提供廣泛的服務(wù)，并通過與供應(yīng)商的多源合作方式，持續(xù)努力以確保強大的交付性能。業(yè)務(wù)范圍從高質(zhì)量的材料和原材料到通過自動化智能流程開發(fā)的技術(shù)服務(wù)，延伸的供應(yīng)鏈，倉儲和庫存管理。

遵循“材料即服務(wù)”的戰(zhàn)略，服務(wù)是其不斷發(fā)展的核心。公司認(rèn)為主要的市場趨勢是供應(yīng)鏈的數(shù)字化和可持續(xù)性的顯著提高，為其客戶提供實體和數(shù)字服務(wù)。這也有利于環(huán)境，因為可以系統(tǒng)地使用現(xiàn)有的工業(yè)數(shù)據(jù)，以節(jié)省材料和運輸，以及碳排放等。材料服務(wù)內(nèi)部的數(shù)字化和自動化也使許多內(nèi)部流程合理化成為可能。

公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型旨在提高傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，同時擴大其高利潤供應(yīng)鏈服務(wù)，以鞏固在歐洲和北美市場的領(lǐng)先地位。公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢包括系統(tǒng)的創(chuàng)新過程，專注的增長和卓越的采購，銷售，生產(chǎn)，物流和管理。同時，優(yōu)化其產(chǎn)品組合和網(wǎng)絡(luò)也在持續(xù)實施中。

位于羅滕堡的新物流中心（Wümme）在2021年投入運營。它的高度數(shù)字化和自動化水平意味著它可以為提高生產(chǎn)率作出重大貢獻(xiàn)。此外，為了繼續(xù)擴大業(yè)務(wù)，該部門在德國和波蘭都進(jìn)行了投資。不銹鋼中心也在曼海姆開放，并在法國收購了一個倉庫。在美國，該部門擴大了伍德斯托克（阿拉巴馬州）的鋼鐵服務(wù)中心，并在與威斯康辛州基諾沙的蒂森克虜伯電梯續(xù)簽服務(wù)協(xié)議的過程中購買了操作和辦公設(shè)備，還投資更換和改進(jìn)各倉庫和服務(wù)單位的設(shè)備。其他投資集中在繼續(xù)沿著整個價值鏈進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及進(jìn)一步擴展全渠道架構(gòu)，這在最近開設(shè)的在線商店SteelBuy中也可以看到。

2．2 工業(yè)零部件領(lǐng)域

工業(yè)零部件領(lǐng)域包括兩個業(yè)務(wù)單元：

（1）軸承：160年的創(chuàng)新、高質(zhì)量和精密已使蒂森克虜伯在工業(yè)零部件領(lǐng)域成為軸承的無縫軋制環(huán)和回轉(zhuǎn)軸承的首選供應(yīng)商。遍布12個國家的7000多名員工為客戶提供可靠和定制的解決方案。

（2）鍛造：作為鋼鐵鍛造的專家，蒂森克虜伯是世界上領(lǐng)先的發(fā)動機、底盤和車架部件生產(chǎn)商之一。高度自動化的機器園區(qū)為汽車和工程機械行業(yè)的客戶提供產(chǎn)品。

圖 工業(yè)零部件業(yè)務(wù)主要指標(biāo)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司財報

在軸承業(yè)務(wù)中，其產(chǎn)品是為客戶單獨設(shè)計制造。除了增長最快的風(fēng)能市場的客戶，公司還為不同工業(yè)市場的客戶提供服務(wù)——從建筑機械、起重機、隧道掘進(jìn)機到輸送機、通用工程和許多其他行業(yè)。技術(shù)能力是競爭中的關(guān)鍵差異化標(biāo)準(zhǔn)，也是在質(zhì)量和技術(shù)方面獲得良好聲譽的關(guān)鍵因素。公司在世界上許多重要地區(qū)都有生產(chǎn)基地，因此可以為全球客戶提供最好的支持。公司的目標(biāo)是在快速增長的軸承細(xì)分市場長期保持其全球市場領(lǐng)導(dǎo)地位。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)并改善其表現(xiàn)，公司不斷采取措施削減成本和提高效率。與此同時，公司還制定了一項長期投資策略，旨在從風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)市場增長中獲利。

鍛造技術(shù)業(yè)務(wù)為卡車、汽車和工程機械領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品。提高人員效率和優(yōu)化生產(chǎn)流程是持續(xù)提高收入的基礎(chǔ)。公司的目標(biāo)是增加其市場份額，并通過新產(chǎn)品實現(xiàn)增長。在工程機械底盤應(yīng)用領(lǐng)域，公司始終致力于為終端客戶提供產(chǎn)品。除了推出新品牌、新產(chǎn)品和加強其在新地區(qū)的分銷合作伙伴網(wǎng)絡(luò)之外，公司還在打造專業(yè)的電子商務(wù)產(chǎn)品，從而優(yōu)化其價值鏈。此外，公司正在增加底盤組件到其產(chǎn)品組合，以滿足市場對發(fā)動機組件的需求，以提高電機的份額。

2．3 汽車技術(shù)領(lǐng)域

蒂森克虜伯在汽車技術(shù)領(lǐng)域是國際汽車行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)商和工程合作伙伴之一，專注于底盤技術(shù)、傳動系統(tǒng)和車身解決方案。其產(chǎn)品和服務(wù)組合包括用于汽車制造的高科技組件和系統(tǒng)以及自動化解決方案。

圖 汽車技術(shù)業(yè)務(wù)主要指標(biāo)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司財報

蒂森克虜伯汽車科技是國際汽車行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)商和工程合作伙伴。其產(chǎn)品和服務(wù)組合包括用于汽車制造的高科技組件和系統(tǒng)以及自動化解決方案。這些技術(shù)包括底盤技術(shù)，如轉(zhuǎn)向和阻尼系統(tǒng)，車軸系統(tǒng)的組裝，以及用于傳統(tǒng)和替代發(fā)動機的動力系統(tǒng)組件。公司還開發(fā)用于車身結(jié)構(gòu)的裝配系統(tǒng)，并生產(chǎn)系列輕型車身部件。公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋了整個價值鏈：從零部件的開發(fā)和制造，到機械加工，再到高度復(fù)雜系統(tǒng)的組裝。當(dāng)公司開發(fā)新產(chǎn)品時，采用內(nèi)部開發(fā)的電子和軟件的機電一體化解決方案發(fā)揮著越來越重要的作用。

公司一直將其產(chǎn)品組合與汽車行業(yè)的下一代趨勢相結(jié)合，例如電動汽車和自動駕駛汽車，這為公司的未來發(fā)展提供了令人興奮的機會。公司的全球市場和生產(chǎn)使其能夠參與到各個地區(qū)的增長中。持續(xù)改進(jìn)措施使其能夠不斷提高生產(chǎn)和成本效率。

2．4 歐洲鋼鐵領(lǐng)域

蒂森克虜伯在歐洲鋼鐵領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂诟哔|(zhì)量的碳鋼扁鋼市場。產(chǎn)品范圍包括熱軋卷、厚板、高級帶材、鍍膜產(chǎn)品、無取向電工鋼、馬口鐵、中卷和晶粒取向電工鋼。

圖 歐洲鋼鐵業(yè)務(wù)主要指標(biāo)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司財報

蒂森克虜伯在歐洲鋼鐵業(yè)務(wù)領(lǐng)域是德國最大的鋼鐵生產(chǎn)商，專注于高質(zhì)量的碳鋼平板這一極具吸引力的細(xì)分市場，是其歐洲核心市場最重要的供應(yīng)商之一。其產(chǎn)品組合包括熱軋卷、薄板、優(yōu)質(zhì)帶鋼、鍍膜產(chǎn)品、馬口鐵、中板卷以及晶粒取向和非晶粒取向電工鋼等。產(chǎn)品的主要購買者是汽車和工程部門，金屬加工行業(yè)，包括能源部門，以及建筑行業(yè)。公司的優(yōu)勢在于定制解決方案的開發(fā)以及基于長期經(jīng)驗的技術(shù)。持續(xù)的質(zhì)量管理是其工作的一部分。

隨著公司鋼鐵戰(zhàn)略2020－2030的持續(xù)實施，公司希望在優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的同時實現(xiàn)更有價值的產(chǎn)品組合。這將能夠顯著提高其經(jīng)營業(yè)績。公司特別關(guān)注汽車客戶和個別工業(yè)部門不斷增長的需求，這些可能與車輛的安全架構(gòu)，改進(jìn)的高性能的鋼相關(guān)。

作為公司向氣候中性化鋼鐵生產(chǎn)過渡的一部分，公司計劃在2025年之前建成其第一個氫動力直接減排工廠。到2030年，氣候友好型鋼鐵的產(chǎn)能將增至300萬噸。這將意味著每年減少600萬噸二氧化碳。

2．5 海洋系統(tǒng)

蒂森克虜伯在海洋系統(tǒng)領(lǐng)域是全球常規(guī)潛艇市場的領(lǐng)導(dǎo)者，也是為海軍客戶開發(fā)新型水面和潛艇技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者。

圖 歐洲鋼鐵業(yè)務(wù)主要指標(biāo)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司財報

蒂森克虜伯在海洋系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域是全球領(lǐng)先的常規(guī)潛艇、海軍艦艇和海洋電子設(shè)備制造商，為海軍提供服務(wù)。作為一個全面集成的系統(tǒng)供應(yīng)商（平臺，電子，集成和服務(wù)），公司為客戶開發(fā)和制造整體解決方案。此外，公司還致力于開發(fā)和擴大其產(chǎn)品組合。例如，公司投資于開發(fā)回收和處理海上軍械的解決方案。

公司的目標(biāo)是強調(diào)其技術(shù)領(lǐng)先地位，并加強競爭地位。世界各國的海軍都必須實現(xiàn)現(xiàn)代化：在其分析中，北約的國防開支目標(biāo)和從高度特定的國家艦隊向全球海軍市場標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品發(fā)展的趨勢代表了市場的增長潛力。為德國和挪威建造潛艇的聯(lián)合訂單對公司來說是一個關(guān)鍵的里程碑。此外，公司目前正在為巴西的護衛(wèi)艦項目服務(wù)。

近年來，公司也采取了果斷的措施來完善和優(yōu)其項目執(zhí)行和盈利能力。為此，公司正在大量投資以使得位于基爾的造船廠更加現(xiàn)代化，并持續(xù)實施其性能計劃，這需要優(yōu)化整個價值鏈的流程、工具和結(jié)構(gòu)，并減少管理費用。

2．6 軌道業(yè)務(wù)領(lǐng)域

圖 歐洲鋼鐵業(yè)務(wù)主要指標(biāo)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司財報

軌道部門業(yè)務(wù)是蒂森克虜伯持有的電梯投資相關(guān)業(yè)務(wù)部門，公司正在考慮在中短期內(nèi)采用其他所有權(quán)結(jié)構(gòu)。例如，這可能是完全或部分處理，也可能是與一個或多個外部合作伙伴的業(yè)務(wù)的繼續(xù)。該部門業(yè)務(wù)具有多樣性，從工廠工程到汽車用品。除了這些對相當(dāng)傳統(tǒng)的工業(yè)公司的投資之外，投資組合還包括在初期氫市場的一家合資企業(yè)，蒂森克虜伯在該市場持有多數(shù)股權(quán)。

圖 各部門營業(yè)收入比較（百萬歐元）

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Statista

第三章 估值和國內(nèi)外主要競爭者

3．1 估值分析

對于蒂森克虜伯的估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P／S市銷率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。

圖 2009－2022年P(guān)／E比值變化情況

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Companies Market Cap

就基于市盈率的估值而言，蒂森克虜伯股票是市場上最具吸引力的股票之一�？紤]到其凈資產(chǎn)價值，該公司的估值較低。然而，該公司目前預(yù)期的未來幾年每股收益（EPS）增長是一個明顯的弱點。該公司的息稅、折舊和攤銷前盈利能力表明利潤率很脆弱，盈利能力不足。不同分析師對下一財年的銷售預(yù)期都不一樣。這凸顯出該公司對未來活動缺乏能見度。

3．2 風(fēng)險分析

外部風(fēng)險

（1）宏觀經(jīng)濟風(fēng)險

當(dāng)全球經(jīng)濟和與蒂森克虜伯相關(guān)的市場無法提供積極動力，以及增長率低于經(jīng)濟預(yù)期時，公司的商業(yè)模式就存在經(jīng)濟風(fēng)險。然而，由于對新冠疫情的發(fā)展，特別是疫苗接種率的發(fā)展、新的病毒突變和重新封鎖的發(fā)展缺乏明確的信息，全球經(jīng)濟增長預(yù)測非常不確定。這樣的事態(tài)發(fā)展可能會對所有業(yè)務(wù)活動造成壓力，并嚴(yán)重影響關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)。

此外，還有許多地緣政治不確定性。目前尚不清楚當(dāng)前的貿(mào)易沖突和許多全球危機（如阿富汗危機）將采取何種方針。其他因素是工業(yè)投入品供應(yīng)方面的持續(xù)瓶頸，這可能會抑制經(jīng)濟增長。氣候變化導(dǎo)致的洪水和自然災(zāi)害反復(fù)發(fā)生，也是經(jīng)濟增長面臨的重大風(fēng)險。

由于近年來許多工業(yè)化國家和許多新興經(jīng)濟體債務(wù)迅速增加，金融領(lǐng)域也普遍存在風(fēng)險。政府為減輕新冠疫情的后果而采取的許多支助措施可能會加劇這種情況。其他風(fēng)險來自原材料和原材料成本的大幅上升、對通脹的擔(dān)憂（尤其是如果各國央行反應(yīng)遲緩的話），以及匯率波動帶來的不確定性。

（2）監(jiān)管風(fēng)險

新的法律和國際法律框架的變化可能會給我們的業(yè)務(wù)活動帶來風(fēng)險，這些變化可能會導(dǎo)致蒂森克虜伯成本更高或其他不利因素。在其能源密集型業(yè)務(wù)中，如果在能源和氣候相關(guān)的規(guī)則下強加了額外的成本，而無法在國際市場上全部或完全轉(zhuǎn)嫁給客戶，或者在長期內(nèi)對產(chǎn)品和技術(shù)不再有需求，公司將面臨全球市場的監(jiān)管風(fēng)險。

金融風(fēng)險

蒂森克虜伯集團的核心職責(zé)包括協(xié)調(diào)和管理集團內(nèi)部的財務(wù)需求，并確保整個公司的財務(wù)獨立。這包括優(yōu)化融資和限制金融風(fēng)險。

違約風(fēng)險：客戶信用狀況信息需要受到適當(dāng)和持續(xù)的監(jiān)測，使信用風(fēng)險管理職能能夠在早期階段進(jìn)行干預(yù)，將風(fēng)險降到最低。子公司不斷監(jiān)測與供應(yīng)和服務(wù)有關(guān)的未償付應(yīng)收賬款和違約風(fēng)險；在某些情況下，公司還需要根據(jù)商業(yè)信用政策額外投保。

流動性風(fēng)險：為確保集團在任何時候的償付能力和財務(wù)靈活性，需要以多年財務(wù)規(guī)劃和每月滾動的流動性規(guī)劃為基礎(chǔ)，維持長期信貸安排和現(xiàn)金資金。使用現(xiàn)金池系統(tǒng)，根據(jù)需求將資源分配到各個公司內(nèi)部。

市場風(fēng)險：為了對沖市場風(fēng)險（貨幣、利率和商品價格風(fēng)險），公司使用衍生對沖工具。這些合約主要包括外匯遠(yuǎn)期合約、利率掉期合約、利率／外匯掉期合約以及與銀行和商業(yè)伙伴簽訂的商品遠(yuǎn)期合約。衍生金融工具的使用需要受到廣泛監(jiān)控。

貨幣風(fēng)險：為了控制公司以不同貨幣（尤其是美元）進(jìn)行大量付款的風(fēng)險，公司需要制定集團范圍內(nèi)的外匯管理政策。

利率風(fēng)險：公司需要控制和優(yōu)化投資和借款利率變化的風(fēng)險。

估值風(fēng)險：要使業(yè)務(wù)得到最佳發(fā)展，出售和收購，合作和重組公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動是必須的。組合度量和重組通常與執(zhí)行風(fēng)險相關(guān)。

經(jīng)營風(fēng)險

采購風(fēng)險：根據(jù)市場情況，采購價格會有很大差異，并會影響成本結(jié)構(gòu)。某些原材料（例如半導(dǎo)體產(chǎn)品）的可用性或原材料的運輸路線可能受到限制，或可能沒有運輸能力；這可能會危及生產(chǎn)和履行合同義務(wù)。結(jié)構(gòu)性能源采購被用來應(yīng)對能源價格上漲的風(fēng)險。

生產(chǎn)風(fēng)險：業(yè)務(wù)中斷可能導(dǎo)致生產(chǎn)損失，從而危及對客戶履行合同義務(wù)。公司需要通過定期的預(yù)防性維護措施，以及對機械和生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行現(xiàn)代化和投資，來應(yīng)對這些風(fēng)險。此外，公司的產(chǎn)品在生產(chǎn)、安裝、維護和使用過程中，不能完全排除事故風(fēng)險和相關(guān)的人身傷害風(fēng)險。生產(chǎn)工廠也有可能存在導(dǎo)致空氣和水污染的工藝相關(guān)風(fēng)險。

銷售風(fēng)險：公司通過將業(yè)務(wù)系統(tǒng)地聚焦于未來的市場來應(yīng)對由于依賴于個別市場和行業(yè)而產(chǎn)生的銷售風(fēng)險。作為一家擁有領(lǐng)先工程技術(shù)的集團公司，蒂森克虜伯在全球運營，保持良好的長期客戶關(guān)系，并積極追求戰(zhàn)略市場和客戶發(fā)展。多樣化的產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)有助于確保獨立于銷售市場的區(qū)域性危機。

訂單風(fēng)險：特別是在工廠工程和海洋業(yè)務(wù)中，其中一個核心挑戰(zhàn)是涉及高度復(fù)雜和長項目運行時間的主要合同的執(zhí)行。不能排除個別項目階段的成本超支和／或延誤。

信息安全風(fēng)險：針對德國主要公司以及蒂森克虜伯公司IT基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊持續(xù)增加。為此，公司需要采取措施進(jìn)一步改善資訊保安管理和保安技術(shù)。

人員風(fēng)險：在集團目前所處的具有挑戰(zhàn)性的形勢下，可能會出現(xiàn)無法找到足夠的關(guān)鍵人員填補空缺或失去有能力的員工的風(fēng)險。此外，與疫情有關(guān)的因素可能導(dǎo)致臨時人員短缺。

3．3 SWOT 分析

表 蒂森克虜伯SWOT分析

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

3．4 主要競爭者

圖 蒂森克虜伯主要競爭者

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

（1）薩爾茲吉特集團：德國第二大鋼鐵聯(lián)合生產(chǎn)企業(yè)。150多年來，薩爾茲吉特集團的公司一直是鋼鐵和科技產(chǎn)品創(chuàng)新和可持續(xù)制造的代名詞。最初的想法是從下薩克森州的礦石中提煉鋼鐵，如今已發(fā)展成為一家國際集團，旗下?lián)碛蠵einer Tr?ger、曼內(nèi)斯曼（Mannesmann）或KHS等世界知名品牌。公司的核心競爭力是軋制鋼和鋼管產(chǎn)品的生產(chǎn)，以及這些產(chǎn)品的加工和全球貿(mào)易。

（2）奧魯比斯集團（Aurubis）：是全球著名的銅冶煉， 加工、生產(chǎn)企業(yè)。公司前身是建立于1866年的北德金屬公司， 在數(shù)次合并重組后， 于2009年正式改名為奧魯比斯集團（Aurubis）。奧魯比斯集團總部位于德國漢堡， 是德國上市公司． 目前公司為全球第二大的電解銅生產(chǎn)商，致力與高級銅板帶的生產(chǎn)。

（3）瓦克化學(xué)（Wacker Chemicals）：是一家全球性的化學(xué)品公司，總部位于德國慕尼黑。其主要業(yè)務(wù)是研發(fā)生產(chǎn)銷售有機硅、聚合物、生物科技、多晶硅和超純硅片。瓦克在歐洲、美洲和亞洲擁有20多個制造工廠以及全球100余個銷售辦事處，雇傭了大約近20000名員工。亞洲的制造工廠位于日本、韓國、新加坡、印度和中國。

第四章 未來展望

4．1 材料服務(wù)領(lǐng)域

本著“材料即服務(wù)”的細(xì)分戰(zhàn)略，材料服務(wù)將服務(wù)作為其發(fā)展的中心，將客戶作為所有工作的核心。該部門正在努力為加工和供應(yīng)鏈管理提供日益復(fù)雜和靈活的解決方案。

憑借其遍布全球的網(wǎng)絡(luò)，材料服務(wù)可以進(jìn)一步規(guī)范物料配送流程和系統(tǒng)，從而系統(tǒng)地拓展業(yè)務(wù)。不斷增長的客戶對供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域的需求尤其為這一領(lǐng)域提供了重要的機會——例如，材料服務(wù)公司接管多個供應(yīng)商的管理，以確保正確的數(shù)量在正確的時間以正確的質(zhì)量交付到正確的地點。

細(xì)分市場還將通過持續(xù)開發(fā)和實施量身定制的數(shù)字解決方案來提高客戶保留率。全渠道體系結(jié)構(gòu)包括個人客戶門戶、電子數(shù)據(jù)交換接口、在線商店和訂購應(yīng)用程序，使全球客戶全天候訪問細(xì)分市場的產(chǎn)品和服務(wù)。物資服務(wù)借助系統(tǒng)化的創(chuàng)新流程，將不斷推動整個價值鏈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。人工智能可以用于滿足客戶的特定要求，例如交貨速度、材料質(zhì)量或定價，并優(yōu)化內(nèi)部物流或生產(chǎn)流程。

與此同時，材料服務(wù)可以利用數(shù)字化解決方案和產(chǎn)品，提高資源的利用率。從長遠(yuǎn)來看，供應(yīng)鏈中實體商品的減少意味著更大的可持續(xù)性。利用現(xiàn)有數(shù)據(jù)減少投入和運輸，從而減少二氧化碳排放，以改善供應(yīng)鏈，從而避免空轉(zhuǎn)，在不損失效率的情況下塑造運輸路線。

4．2 工業(yè)零部件領(lǐng)域

軸承業(yè)務(wù)可以提供積極的增長前景，特別是鑒于風(fēng)能市場的發(fā)展，增長的主要原因是安裝規(guī)模的增加。憑借集團的機械設(shè)備、技術(shù)專長和全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，集團能夠很好地應(yīng)對這一市場趨勢。

鍛造技術(shù)業(yè)務(wù)未來表現(xiàn)的一個關(guān)鍵因素是全球卡車市場（特別是8級卡車）和工程機械行業(yè)的發(fā)展。

4．3 汽車技術(shù)領(lǐng)域

影響汽車技術(shù)未來業(yè)績的一個關(guān)鍵因素是全球經(jīng)濟和個人流動性的發(fā)展。中期預(yù)測顯示，無論當(dāng)前冠狀病毒的影響如何，需求都在增長。隨著汽車行業(yè)的不斷轉(zhuǎn)型，規(guī)模和創(chuàng)新實力日益成為成功的關(guān)鍵因素。

除了提高性能和競爭力的措施，汽車技術(shù)將通過探索和評估在聯(lián)盟和發(fā)展伙伴關(guān)系中發(fā)展汽車零部件業(yè)務(wù)，從而與行業(yè)趨勢保持一致。在進(jìn)一步投資、加強標(biāo)準(zhǔn)化、專注研發(fā)新產(chǎn)品和更大程度的數(shù)字化的基礎(chǔ)上，汽車技術(shù)能夠滿足未來客戶的要求。

集團作為全球范圍內(nèi)的工程和生產(chǎn)合作伙伴，提供零部件、模塊和系統(tǒng)。通過其產(chǎn)品，集團可以支持高效、環(huán)保的出行方式的全球趨勢，同時滿足具有挑戰(zhàn)性的減少車輛排放的政治目標(biāo)。此外，公司有望積極推動向自動駕駛汽車的轉(zhuǎn)變，并為提高駕駛安全性做出貢獻(xiàn)。

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       原文標(biāo)題 : 進(jìn)擊的巨人：德國財團蒂森克虜伯