憑11億元政府補(bǔ)貼“救火”的江淮，凈利扭虧。

近日，江淮汽車(chē)發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)披露，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入473.62億元，同比下降5.6%，全年銷(xiāo)售各類(lèi)汽車(chē)42.12萬(wàn)輛。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.06億元，較上年的-7.86億元扭轉(zhuǎn)虧損。財(cái)報(bào)發(fā)布后次日，江淮汽車(chē)股價(jià)報(bào)收5.12元，漲幅1.18%。

實(shí)際上，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)才是真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利狀況的指標(biāo)，而剔除補(bǔ)貼，江淮汽車(chē)在2019年度扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)9.78億元，扣非凈利潤(rùn)已連續(xù)3年為負(fù)。

境內(nèi)上市公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)兩年及三年虧損，將被進(jìn)行特別處理（Special Treatment）及退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而上年已披露巨額虧損的江淮已然站在懸崖邊，慶幸的是，政府再次挺身而出扮演了“救火隊(duì)長(zhǎng)”角色。2019年11月，江淮再獲一筆3.78億元的計(jì)入年度當(dāng)期損益的關(guān)鍵補(bǔ)貼資金。

公開(kāi)資料披露，江淮汽車(chē)2019年獲得補(bǔ)貼項(xiàng)目包括出口信保補(bǔ)貼、國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓、對(duì)外投資專(zhuān)項(xiàng)資金、企業(yè)崗位補(bǔ)貼、科技創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)資金、國(guó)家進(jìn)口貼息、新能源汽車(chē)研發(fā)補(bǔ)助、科技保險(xiǎn)補(bǔ)助等十余項(xiàng)補(bǔ)助項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期的政府補(bǔ)助總額11.17億元。

實(shí)際上，政府一直是填補(bǔ)江淮虧損窟窿的背后功臣，江淮在過(guò)去四年里累計(jì)獲得的政府補(bǔ)貼已超80億元，在補(bǔ)貼全面退坡的背景下2018年江淮仍獲得12.78億元補(bǔ)貼。

根據(jù)江淮汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，2019年商用車(chē)營(yíng)業(yè)收入220.61億元，同比增3.83%，占據(jù)總營(yíng)收的半壁江山；而乘用車(chē)營(yíng)業(yè)收入172.1億元，同比下降了12.43%，乘用車(chē)毛利率從去年本就微薄的4.12%再降至3.52%。江淮在乘用車(chē)板塊三款車(chē)型全年銷(xiāo)量相比上年均有不同程度下滑，可見(jiàn)整體乘用車(chē)市場(chǎng)的低迷也成為江淮繞不開(kāi)的泥淖。

營(yíng)業(yè)收入下滑的同時(shí)，公司的總負(fù)債仍居高不下。2019年總負(fù)債301.5億元，2017-2019年資產(chǎn)負(fù)債率分別處于65.74%、71.10%及68.75%的高位。

究其原因，自身不夠過(guò)硬的產(chǎn)品實(shí)力和體系能力難以助推江淮擺脫困境。另外，江淮的“攤子”鋪的過(guò)大，在各細(xì)分領(lǐng)域均有布局，將內(nèi)部珍貴且有限的資源分散，核心競(jìng)爭(zhēng)力自然無(wú)力支撐其“大而全”的野心。

從現(xiàn)金流量表上來(lái)看，2019年江淮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額2.26億元，去年這個(gè)數(shù)字為-34.54億元，同比上升106.55%。在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流自2016年起連續(xù)三年赤字后，2019年終于艱難歸正。江淮汽車(chē)對(duì)此表示，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加，主要是報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售回款收到的現(xiàn)金增加所致。

深陷窘境的江淮將更多的希望寄托在大眾和蔚來(lái)兩位“救星”身上。與大眾達(dá)成的合作項(xiàng)目持續(xù)深入推進(jìn)，合資公司研發(fā)中心正在建設(shè)；為蔚來(lái)代工的蔚來(lái)ES8、ES6累計(jì)交付逾2萬(wàn)輛。

對(duì)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，江淮方面表示，2020年公司將繼續(xù)堅(jiān)持以效益為中心，以品牌向上為引領(lǐng)，強(qiáng)化品牌價(jià)值的體系化運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)企業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。

求人永遠(yuǎn)不如求己，領(lǐng)取政府補(bǔ)貼本身也不是原罪。

關(guān)鍵的是江淮如何利用政府補(bǔ)貼提升自我可持續(xù)發(fā)展的“源頭活水”，而不只是依靠政府來(lái)解救難看的財(cái)務(wù)報(bào)表，或增加營(yíng)業(yè)外收入。企業(yè)一旦習(xí)以為常成為“伸手黨”，領(lǐng)取政府補(bǔ)貼無(wú)異于飲鴆止渴。

政府的援手僅能紓一時(shí)之困，而江淮自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力如若不得到提升，補(bǔ)貼大面積撤退、政策收緊，2019年應(yīng)收但還未到賬的30余億元新能源補(bǔ)貼很可能是江淮最后一棵“救命稻草”了。

作者：錢(qián)漪