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第四范式三度遞表,虧損成常態(tài),應(yīng)收款大增

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|

深海虧損大、上市難,是很多AI企業(yè)面臨的難題,第四范式同樣難逃此窘境。

9月5日,據(jù)港交所披露,北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司(下稱“第四范式”)向港交所主板遞交上市申請(qǐng),高盛、中金公司為聯(lián)席保薦人。該公司曾于2021年8月13日、2022年2月23日遞表港交所主板,但兩度因招股書(shū)6個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊,其港股IPO狀態(tài)變更為失效。

據(jù)招股書(shū),第四范式是一家人工智能軟件公司,專注于提供以平臺(tái)為中心的人工智能軟件,使企業(yè)能夠開(kāi)發(fā)其自有的決策類人工智能應(yīng)用。業(yè)績(jī)方面,和很多AI企業(yè)一樣,第四范式面臨營(yíng)收高速增長(zhǎng)卻依然虧損的現(xiàn)實(shí)。該公司2022年上半年該公司收入10.58億元,虧損凈額5.84億元。和“AI第一股”商湯相比,第三范式在營(yíng)收規(guī)模、毛利率等指標(biāo)上略遜一籌。而更晚遞表的商湯,反而更早上市。除此之外,華為、阿里巴巴、百度等巨頭也在搶食決策類人工智能這一細(xì)分市場(chǎng),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

虧損問(wèn)題難解招股書(shū)稱,第四范式是以平臺(tái)為中心的人工智能企業(yè),并開(kāi)發(fā)出一套完整的端到端人工智能解決方案“先知平臺(tái)”,可幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速、規(guī)模化部署,以發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)中的隱藏規(guī)律,并協(xié)助推動(dòng)超越人類能力范圍的智能決策。灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示,以2021年收入計(jì),第四范式在中國(guó)以平臺(tái)為中心的決策類人工智能市場(chǎng)(人工智能市場(chǎng)中的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域)占據(jù)最大市場(chǎng)份額。

第四范式創(chuàng)始人戴文淵曾在百度鳳巢策略的總構(gòu)架師,作為百度機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)軍人物,曾參與指導(dǎo)了百度相關(guān)搜索、百度大腦等多個(gè)產(chǎn)品。2015年,戴文淵創(chuàng)立了第四范式。

除了戴文淵在AI技術(shù)行業(yè)擁有超過(guò)10年經(jīng)驗(yàn),第三范式核心團(tuán)隊(duì)中的其他成員也技術(shù)背景濃厚。目前公司執(zhí)行董事兼首席研究科學(xué)家陳雨強(qiáng)曾在百度、字節(jié)跳動(dòng)任職,首席架構(gòu)師胡時(shí)偉曾在百度任資深研發(fā)工程師。

天眼查顯示,第四范式創(chuàng)立的第一年,紅杉資本就投了天使輪。此后又完成了10輪融資,總金額超過(guò)10億美元,投資方包括紅杉、創(chuàng)新工場(chǎng)、博裕資本和春華資本。IPO前,戴文淵持有第四范式1.06億股,持股24.25%。此外,范式投資持股14.61%,紅杉資本持股7.37%,博裕景泰持股3.23%,國(guó)新啟迪持股2.77%,信和一號(hào)持股2.76%。營(yíng)收方面,對(duì)比兩年前翻倍的收入增速,今年上半年第四范式的收入增長(zhǎng)速度明顯回落。

招股書(shū)最新披露,公司的收入從2019年的4.6億元增長(zhǎng)105.0%至2020年的9.42億元,并進(jìn)一步增長(zhǎng)114.2%至2021年的20.18億元。截至2022年6月30日止六個(gè)月,第四范式的收入為10.58億元,較去年上半年的7.88億元增長(zhǎng)34.3%。從收入構(gòu)成看,公司主要收入來(lái)源為先知平臺(tái)與應(yīng)用產(chǎn)品、應(yīng)用開(kāi)發(fā)及其他服務(wù)兩大版塊,目前這兩部分業(yè)務(wù)收入占比接近。

其中,前者主要為先知平臺(tái)許可,客戶自行開(kāi)發(fā)人工智能應(yīng)用程序,后者由第三方服務(wù)商嵌入第四范式的產(chǎn)品為客戶服務(wù)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道,一位曾與大銀行有過(guò)業(yè)務(wù)往來(lái)的AI行業(yè)人士表示,由于第四范式提供的是底層技術(shù)能力,落到客戶手里,很難直接使用,還需要額外花錢(qián)找技術(shù)公司來(lái)幫忙落地。

而這種通過(guò)第三方落地的模式,可能導(dǎo)致公司現(xiàn)有客戶的大量流失。另外,公司營(yíng)收對(duì)單一客戶有一定的依賴。2019年至2022年上半年,公司前五大客戶收入占比分別為40.9%、17.4%、11.1%及27.0%。

同期第一大客戶收入占比約為20.6%、5.2%、2.8%及6.9%。盡管收入上漲,但第四范式仍深陷虧損泥潭。2019年至2021年,公司分別產(chǎn)生虧損凈額7.18億元、7.5億元及18.02億元。

虧損原因除了技術(shù)研發(fā)開(kāi)支、銷售及營(yíng)銷開(kāi)支外,還有包括“支付予公司僱員的以股份為基礎(chǔ)的薪酬”為主的一般及行政開(kāi)支,以及“授予公司投資者的若干非經(jīng)常性優(yōu)先權(quán)有關(guān)的贖回負(fù)債的利息開(kāi)支”這樣的非經(jīng)常性開(kāi)支。今年上半年,公司的虧損凈額由去年同期的11.87億元減少至5.84億元,主要是由于以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支減少。

2019年至2021年,第四范式的毛利率分別為43.5%、45.6%和47.2%,2022上半年增長(zhǎng)至50.0%,其主要源于毛利率較高的先知軟件使用許可的收入貢獻(xiàn)增加。2021年年底,商湯在港交所上市,成為“AI第一股”,其上半年毛利率為66%,高于第四范式。即便科創(chuàng)板上市的格林深瞳,今年上半年其毛利率也達(dá)到了62.39%,相比之下第四范式略遜一籌。

應(yīng)收賬款飆升盈利困局之外,第四范式應(yīng)收帳款也居高不下。

2019年至2022年上半年,公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為1.79億元、2.63億元、7.78億元及8.03億元,分別占同期公司收入的39%、28%、39%及76%。第四范式解釋稱,2020年應(yīng)收款占營(yíng)收比重下滑,是因?yàn)殡S著業(yè)務(wù)的發(fā)展,公司獲得更多的議價(jià)能力,能夠協(xié)商更短的信貸期,并在更短期間內(nèi)收回貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)。

2021年開(kāi)始,公司向若干客戶授予更長(zhǎng)的信貸期,因此應(yīng)收賬款占收入比重又重新回到39%的高位。至于今年上半年,應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重漲至76%,公司稱因?yàn)橥ǔ?huì)于年底加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)收回工作,因此其于2022年年中記錄的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)相對(duì)較高。事實(shí)上,自新冠疫情爆發(fā)以來(lái),To B、To G的生意難做,已成為各家AI企業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。據(jù)《財(cái)經(jīng)》引述國(guó)內(nèi)頭部AI公司資深人士的說(shuō)法,近兩年行業(yè)不少政府客戶因受疫情影響,回款越來(lái)越難。

第四范式的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)上也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。2019年,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為108天,2020年為86天,2021年上升到94天,2022年上半年進(jìn)一步提升至135天。

回款周期拉長(zhǎng),一方面說(shuō)明公司的客戶議價(jià)能力并不理想,另一方面也加大了減值風(fēng)險(xiǎn)。2019年至2022年上半年,公司信用減值損失分別為325萬(wàn)元、531萬(wàn)元、2016.1萬(wàn)元和1868.3萬(wàn)元。此外,第四范式貿(mào)易應(yīng)收款較高,對(duì)公司資金形成較大壓力,使得現(xiàn)金流顯著低于營(yíng)收規(guī)模。于2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六個(gè)月,公司錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為3.95億元、4.53億元、7.7億元及3.56億元。

身后巨頭逼近中國(guó)人工智能行業(yè)可按照應(yīng)用領(lǐng)域分為四大類,分別為決策類人工智能、視覺(jué)人工智能、語(yǔ)音及語(yǔ)義人工智能和人工智能機(jī)器人。

根據(jù)報(bào)告,在上述類別中,決策類人工智能有望成為增長(zhǎng)最快的類別。2021年,中國(guó)決策類人工智能市場(chǎng)的支出規(guī)模達(dá)到471億元,預(yù)計(jì)2026年將增長(zhǎng)至2841億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為43.3%。在決策類人工智能市場(chǎng)中,中國(guó)以平臺(tái)為中心的決策類人工智能細(xì)分市場(chǎng)正不斷擴(kuò)大。灼識(shí)咨詢認(rèn)為,以平臺(tái)為中心的決策類人工智能市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)5年的復(fù)合增長(zhǎng)率將超越?jīng)Q策類人工智能行業(yè)的整體增速。

在這一細(xì)分市場(chǎng)上,2021年,按收入計(jì),第四范式是中國(guó)最大的以平臺(tái)為中心的決策類人工智能提供商,市場(chǎng)份額20.5%。第四范式身后的A、B、C和D公司分別占據(jù)11.1%、7.9%、6.2%和5.8%的市場(chǎng)份額。盡管招股書(shū)未說(shuō)明市場(chǎng)份額第二至第五位的具體名稱,但從簡(jiǎn)介中可以推測(cè)這四家企業(yè)分別為百度、阿里巴巴、華為、騰訊。

和互聯(lián)網(wǎng)巨頭同場(chǎng)競(jìng)技,第四范式坦言,公司目前的部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有更大的知名度、更廣闊的全球覆蓋、更悠久的運(yùn)營(yíng)歷史、更龐大的用戶群以及更多的財(cái)務(wù)、技術(shù)及其他資源。誠(chéng)然,第四范式擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì),但巨頭們的實(shí)力不容小覷。與創(chuàng)業(yè)AI公司相比,成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司具備雄厚財(cái)力、先進(jìn)技術(shù)能力及廣闊的分銷渠道。 

有AI從業(yè)人士告訴雷達(dá)財(cái)經(jīng),人工智能創(chuàng)業(yè)公司目前都急于拓展應(yīng)用場(chǎng)景,在關(guān)鍵行業(yè)的推進(jìn)落地適配,對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的關(guān)心倒在其次,但這個(gè)過(guò)程中要防止一些大型互聯(lián)網(wǎng)公司爭(zhēng)奪客戶。 第四范式表示,倘未能有效地競(jìng)爭(zhēng),這可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊。此外,公司可能?huì)受到有關(guān)隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)方面復(fù)雜且不斷變化的法律法規(guī)的約束。

AI公司光環(huán)變淡曾幾何時(shí),AI創(chuàng)業(yè)公司是一級(jí)市場(chǎng)上的寵兒,長(zhǎng)時(shí)間站在聚光燈下受到關(guān)注。

根據(jù)《2021年人工智能行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》統(tǒng)計(jì),過(guò)去九年人工智能領(lǐng)域IPO前的股權(quán)投資行為,共發(fā)生了2048起投資,投資金額達(dá)4800億元,投資的高峰期是在2015年-2018年。隨著大量熱錢(qián)涌入這個(gè)賽道,相關(guān)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目估值一路水漲船高。但同時(shí),大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的AI應(yīng)用仍未走出研發(fā)環(huán)節(jié),當(dāng)業(yè)績(jī)虧損、估值虛高的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況現(xiàn)形后,資本開(kāi)始退潮。

創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人李開(kāi)復(fù)2020年在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合談及AI創(chuàng)業(yè)公司表示,有三個(gè)AI專家就能估值7億、靠AI概念忽悠投資人的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。一級(jí)市場(chǎng)的錢(qián)不好拿了,2019年8月,“AI四小龍”中的曠視科技率先向港交所提交了上市材料,掀開(kāi)了AI公司集體沖擊IPO的大幕。

目前,商湯科技和云從科技分別在港交所和科創(chuàng)板上市。曠視科技則相對(duì)坎坷,謀求港股上市未果,轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所科創(chuàng)板,目前已經(jīng)注冊(cè)生效。依圖科技的科創(chuàng)板IPO之路則于去年6月30日終止。而上市之后,股價(jià)表現(xiàn)也難言滿意,不少AI上市公司,最新股價(jià)較發(fā)行價(jià)大幅下挫。在這種背景下,第四范式想要叩開(kāi)港交所的大門(mén),勢(shì)必要拿出更具說(shuō)服力的成績(jī)來(lái)吸引投資者。

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       原文標(biāo)題 : 第四范式三度遞表,虧損成常態(tài),應(yīng)收款大增

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