文|王欣

石頭科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度放緩,告別了高增長(zhǎng),而這些似乎都是來(lái)自于“去小米化”的反噬。此外,其高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)疑點(diǎn)重重,技術(shù)上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)上嚴(yán)重依賴(lài)代工廠。

圖/石頭科技官網(wǎng)

近日,石頭科技發(fā)布了2021年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告。

半年報(bào)顯示,今年上半年,石頭科技實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收23．48億元,同比增長(zhǎng)32．19%;凈利潤(rùn)為6．52億元,同比增長(zhǎng)41．57%,整體來(lái)看表現(xiàn)良好。

盡管如此,但隨著半年報(bào)的公布,石頭科技的股價(jià)卻呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。截至9月9日收盤(pán),石頭科技的股價(jià)為833元每股,相比于此前“千元股”跌幅較大。

深究其原因發(fā)現(xiàn),石頭科技的業(yè)績(jī)雖表面看起來(lái)保持著穩(wěn)步增長(zhǎng),但增長(zhǎng)速度放緩,告別了高增長(zhǎng),而這些似乎都是來(lái)自于“去小米化”的反噬。

此外,石頭科技高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)疑點(diǎn)重重,技術(shù)上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)上嚴(yán)重依賴(lài)代工廠,這種運(yùn)作模式無(wú)異于飲鴆止渴,阻礙著未來(lái)發(fā)展。

【增速下滑,主因系“去小米化”】

中報(bào)顯示,今年上半年,石頭科技實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收23．48億元,同比增長(zhǎng)32．19%;凈利潤(rùn)為6．52億元,同比增長(zhǎng)41．57%,業(yè)績(jī)整體看起來(lái)保持著穩(wěn)步增長(zhǎng),然而,石頭科技的增長(zhǎng)速度開(kāi)始乏力。

財(cái)報(bào)顯示,2021年一季度,石頭科技實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收同比增幅超82%至11．12億元,凈利潤(rùn)同比增幅超150%至3．15億元。但在二季度,其總營(yíng)收同比增幅只超6%至12．36億元,凈利潤(rùn)同比增幅更是僅為0．5%至3．37億元,扣非凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

實(shí)際上,石頭科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的跡象早已顯現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示,2018年至2020年,石頭科技實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收分別為30．51億元、42．05億元和45．30億元,同比分別增長(zhǎng)172．72、37．81%和7．74%;凈利潤(rùn)分別為3．08億元、7．83億元和13．69億元,同比分別增長(zhǎng)359．11%、154．52% 和74．92%,均出現(xiàn)逐年大幅度的下滑。

細(xì)究原因,“去小米化”是導(dǎo)致石頭科技業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽闹饕�原因之一�?/p>

自創(chuàng)立以來(lái),石頭科技就是站在小米的“肩膀”上成長(zhǎng)起來(lái)的。但從2017年起,石頭科技似乎有意要避開(kāi)小米的庇護(hù),開(kāi)始加大自有品牌渠道的布局。中報(bào)顯示,今年上半年,石頭科技的自主品牌營(yíng)收占比已超90%。由此可見(jiàn),石頭科技對(duì)于“去小米化”的實(shí)力與決心。

不過(guò),試圖“脫離”小米的石頭科技所要面臨的困境也在逐漸顯露出來(lái)。

率先暴露出來(lái)的就是,其與小米關(guān)聯(lián)交易金額大幅下降。中報(bào)顯示,今年上半年,石頭科技向關(guān)聯(lián)方小米通訊銷(xiāo)售商品發(fā)生的實(shí)際金額為0．41億元,同比大幅下滑83%。

接著就是,石頭科技也失去了在銷(xiāo)售費(fèi)用率上的優(yōu)勢(shì),面臨著營(yíng)銷(xiāo)支出成倍增長(zhǎng)的困境。

早期,石頭科技主要負(fù)責(zé)研發(fā)、生產(chǎn)及供貨,渠道和分銷(xiāo)均由小米托管,這也使得石頭科技承擔(dān)管理費(fèi)用遠(yuǎn)低于同行。Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年以前,石頭科技的銷(xiāo)售費(fèi)用率一直維持在9%以下,不及同行科沃斯的一半。2020年,石頭科技的銷(xiāo)售費(fèi)用率升至13．69%,與科沃斯21．58%的差距已縮小至個(gè)位數(shù)。

與此同時(shí),對(duì)于科技研發(fā)型企業(yè),專(zhuān)利是其立足之本。如果企業(yè)間專(zhuān)利共享,無(wú)疑會(huì)削減該企業(yè)產(chǎn)品的特性。然而石頭科技與同樣在發(fā)力掃地機(jī)器人的小米共享專(zhuān)利數(shù)卻已超過(guò)60項(xiàng),在這種情況下,作為“弱勢(shì)一方”的石頭科技,則會(huì)顯得更加被動(dòng)。

【創(chuàng)新乏力,“高企”資質(zhì)經(jīng)不起推敲】

雖然石頭科技一直高調(diào)宣稱(chēng)自己是一家高科技創(chuàng)新企業(yè),但其在研發(fā)投入的力度上卻與此嚴(yán)重不符。

財(cái)報(bào)顯示,2019年至2020年,石頭科技研發(fā)費(fèi)用分別為1．93億元和2．63億元,占總營(yíng)收的比例分別為4．57%和5．81%。同期,石頭科技的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3．54億元和6．20億元,分別為當(dāng)期研發(fā)投入的1．83倍和2．36倍。

至2021年,中報(bào)顯示,2021年上半年,石頭科技研發(fā)費(fèi)用為1．99億元,占總營(yíng)收的比例為8．47%,研發(fā)投入占比雖然有所上升。但與同行對(duì)比,石頭科技的研發(fā)投入與同行仍然還存在著較大的差距。美國(guó)掃地機(jī)器人企業(yè)iRobot的研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收的比例長(zhǎng)期穩(wěn)定在10%以上,而戴森研發(fā)投入的此占比更是達(dá)到40%左右。

與之形成鮮明對(duì)比的是,石頭科技在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品卻相當(dāng)“豪爽”。中報(bào)顯示,今年上半年,其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8．69億元,上年同期為50．64億元。對(duì)于此數(shù)額變動(dòng)的原因,石頭科技也直言不諱的表示,主要系本期使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品增加所致,數(shù)據(jù)顯示,同期其理財(cái)產(chǎn)品余額已高達(dá)38億元。

或許也正是在研發(fā)投入層面的薄弱問(wèn)題,石頭科技的歷代自有產(chǎn)品均存在“趕晚集”的跡象。

2019年, 石頭科技推出的掃地機(jī)器人T6,主打LDS激光導(dǎo)航與仿生滲水水箱技術(shù),但在2018年,浦桑尼克在推出的LDS R2掃地機(jī)器人上就應(yīng)用了此技術(shù)。

2020年,石頭科技推出的主打視覺(jué)識(shí)別,AI避障技術(shù)的T7 Pro,此技術(shù)同樣“撞款”在2019年科沃斯推出的DG70。

2021年初,石頭科技在CES展會(huì)上公布了一張具有自動(dòng)集塵功能的“自動(dòng)垃圾桶拓展塢”概念圖,實(shí)物預(yù)計(jì)于今年推出,而這些所謂的概念,其實(shí)科沃斯、浦桑尼克等同行早已推出。

其次,石頭科技在研發(fā)掃地機(jī)器人上更像是產(chǎn)品的“搬運(yùn)工”。至今,其還未有屬于自己的生產(chǎn)基地,生產(chǎn)上嚴(yán)重依賴(lài)代工廠,98%的掃地機(jī)器人均來(lái)自欣旺達(dá)的代工生產(chǎn)。

顯然,目前石頭科技在技術(shù)上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)上又嚴(yán)重依賴(lài)代工廠,這些都將成為公司未來(lái)發(fā)展的軟肋。

另一方面,其他股東的紛紛“減持套現(xiàn)”的行為,也在一定程度上透露出他們對(duì)于石頭科技的未來(lái)成長(zhǎng)性的不看好。據(jù)公司發(fā)布的公告顯示,從年初至今,石頭科技共有20筆股份減持,其中17筆股份減持已經(jīng)完成,剩余3筆股份減持還在進(jìn)行中,其中不乏啟明、高榕等創(chuàng)投機(jī)構(gòu),也涉及到毛國(guó)華、吳震、張志淳、萬(wàn)云鵬四名本公司董監(jiān)高,以及石頭科技得以崛起的基石投資者“小米系”,減持原因均為“自身資金需要”。