寒武紀真的缺錢了

從招股書上來看，2017年至2019年寒武紀連續(xù)三年虧損，營收分別為0．08億元、1．17億元和4．44億元，后兩年增幅達到1392．05％和279．35％；但公司凈利潤分別為－3．81億元、－0．41億元和－11．79億元，同期扣非凈利潤分別為－0．29億元、－1．72億元和－3．77億元。

公司在最新的披露的發(fā)行公告中也直言，公司尚未盈利。由此可見，AI芯片前期是個非常需要大量投資的行業(yè)。

根據(jù)財報顯示，2017年、2018年，寒武紀收入幾乎全部來源于智能終端處理器的IP授權(quán)，在2017年9月，華為的“全球首款手機AI芯片”麒麟970，其中重要構(gòu)成便是寒武紀的AI模塊寒武紀1A，但令人遺憾的是在2019年，華為推出的新款手機芯片麒麟990、麒麟810全面采用了華為自研AI模塊，與寒武紀正式分手。

2019年，寒武紀失去了華為這個大客戶以后，IP授權(quán)業(yè)務收入銳減，公司將業(yè)務重點轉(zhuǎn)向只能計算集群系統(tǒng)。從數(shù)據(jù)來看，2017－2019年，寒武紀對華為的銷售金額分別為771萬、1．14億和6366萬，占IP授權(quán)業(yè)務比例分別為100％、97．94％、92．56％。

另據(jù)寒武紀上市申報材料信息，在新冠肺炎疫情影響下，寒武紀2020年1－3月營收1155．26萬元，同比下降18．91％。

芯片行業(yè)一直流傳著一個最大的特點“成本前置，收益后置”，不同于其他行業(yè)，芯片公司燒錢研發(fā)的產(chǎn)品，還要進行客戶送測，導入周期在6－12個月以上，并在此期間還要不斷提供技術(shù)支持和產(chǎn)品調(diào)試服務。因此，迭代迅速的寒武紀其實就真真的很缺錢了。

行業(yè)人士估測，未來三年寒武紀要投入6億元的芯片研發(fā)費用，還要再投入資金6－8億元在IC 工藝、芯片、 硬件相關(guān)的公共組件技術(shù)和模塊建設(shè)以及加強跨芯片的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件公共平臺建設(shè)，前前后后資金缺口少則也有36億。

寒武紀的路還很長

然而，寒武紀的上市其實引起業(yè)內(nèi)人士的擔憂，其中一方面原因便是失去華為后寒武紀的盈利能力被人質(zhì)疑，另一方面，科創(chuàng)板成為了一個危機之地，容易造成AI芯片企業(yè)跟風上市，短期套現(xiàn)的風氣。

就在7月16日，中芯國際在A股首日高開245．96％，總市值破6000億元。但隨后，該股盤中走低，股價在兩日內(nèi)從95元跌至78元，此前持續(xù)升溫的半導體板塊也開始下跌，兩日內(nèi)半導體板塊跌幅逾6％。而這不僅是因為半導體整體板塊下跌，也出于對美國出口管制的考慮以及相關(guān)外部干擾的評級下調(diào)。

21ic家認為，從中芯國際和寒武紀的兩次IPO高開，可以看出業(yè)界對芯片行業(yè)的重視越來越深。目前5G、云計算、AIoT的需求在持續(xù)增長之中，而AI新基建則是目前國家政策支持項目之一，雖受中美關(guān)系影響，寒武紀的未來是值得期待的。

但需要注意的是，AI芯片產(chǎn)業(yè)仍然還有落地難的問題，尤其是AI芯片迭代速度則更快，持續(xù)的研發(fā)投入仍然是不小的數(shù)目。除了背腹受敵，寒武紀的面臨的競爭對手還有Nvidia、Intel、AMD、ARM等巨頭，雖然解除了一時的資金危機，但這是一條長路，急不得。

值得注意的是，科創(chuàng)板一周年之際，迎來“解禁時刻”，分析師普遍認為“機”大于“�！�。AI新基建雖說的確大力推進了AI芯片廠商的發(fā)展，但總歸難以雨露均沾，科創(chuàng)板或許是一條新出路。