“這是我們的第一個(gè)寒冬，不知道能不能挺過(guò)去”，羅霄是一家AI公司的聯(lián)合創(chuàng)始人，2017年，項(xiàng)目在成立之初就以不菲的價(jià)格順利拿到了首輪融資。去年下旬，又一輪融資到賬，此時(shí)，公司的估值已增至億元人民幣。

也正是此時(shí)，資本寒冬加劇，“AI泡沫”論甚囂塵上。羅霄明顯感覺(jué)到，從5月接觸投資人到7月拿到TS（投資意向書(shū)），短短兩個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)待AI項(xiàng)目的謹(jǐn)慎程度就發(fā)生了改變。

“我們這一輪談的時(shí)候，投資人還沒(méi)有關(guān)注核心的數(shù)據(jù)問(wèn)題。過(guò)幾個(gè)月再聊，很多機(jī)構(gòu)天使輪就要看營(yíng)收了”，談及此事，羅霄還有些后怕，“去年8月份那個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)我們來(lái)說(shuō)很危險(xiǎn)，那時(shí)候資金到賬，但我們賬上的錢其實(shí)也只夠花到8、9月”。即便如此，他依然擔(dān)心公司可能熬不過(guò)今年。

和羅霄的團(tuán)隊(duì)一樣，國(guó)內(nèi)大多數(shù)AI公司是在近兩三年成立的。來(lái)自CB Insights的統(tǒng)計(jì)，2017年全球范圍內(nèi)有152億美元的投資被投入到AI領(lǐng)域，其中，中國(guó)公司吸引到的投資為73億美元，占全球比重達(dá)48％，位列第一。而2016年，這個(gè)比重還僅有11．3％（約7億美元）。

“16、17年，幾乎整個(gè)投資圈都在聊AI。天使輪的項(xiàng)目投資人看看方向、團(tuán)隊(duì)，聊一聊即便就定了，很多公司什么都沒(méi)有，一個(gè)PPT只要帶上AI也能拿到不錯(cuò)的估值�！币晃籄I業(yè)內(nèi)人士表示，絕大多數(shù)AI算法的開(kāi)源也在一定程度上降低了人工智能行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻。

雖然資本蜂擁而至，但所見(jiàn)收益卻微乎其微。由于技術(shù)本身的制約、自身造血能力不足以及商業(yè)模式尚未成型，AI公司短期內(nèi)還很難看到盈利的可能。

根據(jù)騰訊研究院2017年發(fā)布的《2017中美人工智能創(chuàng)投現(xiàn)狀與趨勢(shì)》，截至2017年6月31日，全球AI公司總數(shù)為2542家，中國(guó)達(dá)592家。僅2017年，全球已有超過(guò)50家AI創(chuàng)業(yè)公司宣布倒閉，其中，90％以上的AI公司面臨虧損。

2018年，現(xiàn)實(shí)的考驗(yàn)更加殘酷——?dú)v經(jīng)波折的人工智能在歷史第三次熱潮后迎來(lái)了第一個(gè)“遇冷”周期。

資本“圍獵”獨(dú)角獸

“過(guò)去三四個(gè)月其實(shí)估值已經(jīng)下降了，我估計(jì)下降了20％、30％吧，再下降20％、30％就很合理了，我們就會(huì)大大增加投資。”2018年9月，創(chuàng)新工場(chǎng)董事長(zhǎng)兼CEO李開(kāi)復(fù)在公開(kāi)場(chǎng)合談到，接下來(lái)AI公司的估值將從“偏高”走向“合理”。

受2018年全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)，一級(jí)市場(chǎng)的募資環(huán)境愈發(fā)險(xiǎn)惡。

“募資難，退出又受限，投資人自然會(huì)要求被投公司‘降低估值’或者對(duì)團(tuán)隊(duì)商業(yè)化的要求提高”，多位AI領(lǐng)域投資人表示，對(duì)于眼下的項(xiàng)目，“團(tuán)隊(duì)好我感興趣見(jiàn)，但具體投不投拿數(shù)據(jù)說(shuō)話”。

一位AI行業(yè)的CEO說(shuō)，“地位早就不平等了。為了團(tuán)隊(duì)活下去，降不降估值都不是最重要的，甚至降了估值人家也未必敢投你。之前‘講故事’投資人是認(rèn)的，現(xiàn)在不同，即使方向選對(duì)了，也可能趕不上等到營(yíng)收的時(shí)候——之前計(jì)劃兩三年，現(xiàn)在要求一年半”。

從昨日的“眾星捧月”到今昔“不計(jì)代價(jià)活下去”，就像任何一個(gè)從風(fēng)口跌落的賽道，人工智能創(chuàng)業(yè)也在遭遇商業(yè)落地之痛后，走向了打折融資的道路。

根據(jù)《北京人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2018）》對(duì)國(guó)內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量和投資的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年5月8日，全國(guó)人工智能企業(yè)4040家，但其中拿到風(fēng)險(xiǎn)投資的公司合計(jì)1237家（含31家已上市公司），占總數(shù)的30％，也就是說(shuō)，有70％的公司仍然拿不到投資。

“現(xiàn)在拿不到錢的一些項(xiàng)目，當(dāng)初就不該拿到錢”，某一級(jí)市場(chǎng)投資人回憶，“尤其是16年，很多項(xiàng)目不管是不是真的有AI，PPT里都會(huì)寫(xiě)上。比如做個(gè)識(shí)別，一定會(huì)說(shuō)自己是通過(guò)深度學(xué)習(xí)，但具體問(wèn)他是深度學(xué)習(xí)什么樣的算法、邏輯等等，他是講不出來(lái)的，這是一種，或許是用了開(kāi)源的框架導(dǎo)入一些模型——這已經(jīng)是比較好的方式了”。

類似的AI項(xiàng)目不在少數(shù)。PPT上看似完美的解決方案和廣闊的市場(chǎng)前景，至少5～10年才可能實(shí)現(xiàn)。甚至，很多項(xiàng)目只是貼上了AI的標(biāo)簽就被推向市場(chǎng)，并且能在短期內(nèi)快速拿到比其他創(chuàng)業(yè)賽道高數(shù)十倍的估值。

由于盲目的市場(chǎng)追捧，大多數(shù)AI項(xiàng)目兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一兩年基本都耗在了方向調(diào)整和產(chǎn)品研發(fā)上——不是更換了五六個(gè)產(chǎn)品思路，就是近一半的項(xiàng)目無(wú)疾而終。最后，錢快燒完了，產(chǎn)品還沒(méi)有推出或者只有簡(jiǎn)單的產(chǎn)品原型。

“我們團(tuán)隊(duì)花了8個(gè)月做了一個(gè)半成品，剛集中目標(biāo)沒(méi)多久又換了。最后，產(chǎn)品都跟AI沒(méi)什么關(guān)系了。”一位AI方向創(chuàng)業(yè)者小K說(shuō)，而更令他擔(dān)心的是，如果沒(méi)有了“人工智能”，不僅估值會(huì)受到打擊，過(guò)去所有的“故事”也都不成立了。

小K從事的是與娛樂(lè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，他表示，在與之相關(guān)的場(chǎng)景應(yīng)用上，技術(shù)的可靠性還遠(yuǎn)不如人工，“只靠AI現(xiàn)在根本做不出營(yíng)收，技術(shù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到能提高效率的階段”。

無(wú)明確落地方向、缺乏市場(chǎng)渠道……聚光燈外的人工智能不再像資本市場(chǎng)上的一針興奮劑令人摩拳擦掌，相反，對(duì)大多數(shù)行業(yè)客戶和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，高昂的成本投入、市場(chǎng)價(jià)格與其平庸的表現(xiàn)，令人尷尬不已。

在《AI醫(yī)療泡沫｜有人做醫(yī)療助手，有人造“AI玩具”》的報(bào)道中曾提到，北京協(xié)和醫(yī)院門(mén)診部的一樓接待大廳處，擺放了科大訊飛的“曉醫(yī)”機(jī)器人和云知聲的智能導(dǎo)醫(yī)機(jī)器人，以便為患者進(jìn)行就診流程解答、科室位置引流等工作。而實(shí)際應(yīng)用中，這類服務(wù)型機(jī)器人由于不能清晰地識(shí)別語(yǔ)義內(nèi)容，往往答非所問(wèn)。

盡管如此，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)際落地經(jīng)驗(yàn)不僅是積累數(shù)據(jù)、完善產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，也是未來(lái)從眾多競(jìng)爭(zhēng)者中突出重圍的重要推力。然而，很多早期項(xiàng)目在還未真正推進(jìn)業(yè)務(wù)前就選擇了默默離場(chǎng)。

小Q所在的團(tuán)隊(duì)做的是一款K12教育機(jī)器人，核心創(chuàng)始成員包括首席科學(xué)家無(wú)一不是由業(yè)內(nèi)知名人士和行業(yè)專家組成。

拿到700萬(wàn)元的天使輪融資后，經(jīng)過(guò)一年半的研發(fā)，團(tuán)隊(duì)不僅搭建了知識(shí)圖譜，還能識(shí)別高中理科的試卷，包括選擇題和解答題，并且根據(jù)錯(cuò)題為學(xué)生推薦相關(guān)知識(shí)點(diǎn)的題目。

但當(dāng)產(chǎn)品準(zhǔn)備推公校時(shí)，才發(fā)現(xiàn)行業(yè)資源一個(gè)也調(diào)不動(dòng)。小Q說(shuō)，“公校沒(méi)有經(jīng)費(fèi)，不可能為產(chǎn)品買單。我們要么是向?qū)W生家長(zhǎng)收費(fèi)，每年八千到一萬(wàn)二，要么就是參與學(xué)校招標(biāo)。但家長(zhǎng)大都不愿花這個(gè)錢，招標(biāo)的話，我們關(guān)系也不到位”。索性，團(tuán)隊(duì)在2017年底就關(guān)停了項(xiàng)目，小Q也轉(zhuǎn)而進(jìn)軍區(qū)塊鏈行業(yè)。

相比頭部公司，規(guī)模較小的初創(chuàng)公司無(wú)論是人才輸出還是資金儲(chǔ)備，都難以支撐起AI項(xiàng)目從研發(fā)到落地的長(zhǎng)期消耗。為了降低運(yùn)營(yíng)成本，大多數(shù)公司都選擇裁員來(lái)控制支出。

而對(duì)于缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，精兵簡(jiǎn)政或許只能延緩消失的速度，卻無(wú)法改變“死亡”的命運(yùn)。

“大環(huán)境的變化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)普遍比較急”，聯(lián)想之星投資董事高天垚表示，過(guò)去一年最明顯的感受就是AI創(chuàng)業(yè)的同質(zhì)化，“以前看項(xiàng)目往往會(huì)有那種讓人‘眼前一亮的感覺(jué)’，現(xiàn)在基本上每個(gè)賽道都會(huì)有幾家甚至很多家在做，而彼此的差異化又沒(méi)有很大，所以整體上對(duì)初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)比之前更激烈”。

2016年下半～2017年上半年，AI項(xiàng)目曾經(jīng)歷了一波融資高潮，若以賬上現(xiàn)金能活18個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，2018年底～2019年未有融資動(dòng)向的公司將舉步維艱。

最終，大批跟風(fēng)入局的初創(chuàng)公司在短暫地享受高估值的紅利后，不得不走向兼并或倒閉。

由此，AI創(chuàng)業(yè)也逐漸演變成一場(chǎng)利好頭部玩家的競(jìng)賽——即使在錢荒、融資難的2018年，部分頭部公司的融資速度和估值也依然強(qiáng)勢(shì)，一家追著一家對(duì)外披露融資消息。

今年以來(lái)，商湯相繼在4、5月連續(xù)宣布獲得6億美元C輪融資和6．2億美元C＋輪融資；5月，優(yōu)必選科技完成由騰訊領(lǐng)投的8．2億美元C輪融資；6月，依圖科技完成2億美元C＋輪融資；7月，曠視科技獲得6億美元D輪融資；10月，云從科技獲得超過(guò)10億元B＋輪融資。

來(lái)自投中研究院《2018AI產(chǎn)業(yè)投融資研究報(bào)告》顯示，2017－2018H1人工智能企業(yè)A輪前項(xiàng)目融資金額偏小，規(guī)模較大的融資案例多集中于A輪、B輪以及C輪，整體投資階段由早期向中后期轉(zhuǎn)移，且戰(zhàn)略投資增多。

“對(duì)投資而言，頭部和稀缺資源永遠(yuǎn)是最有價(jià)值的”，中關(guān)村大河資本創(chuàng)始合伙人王童談到，“雖然估值很高，但確定性更強(qiáng)，包括企業(yè)的技術(shù)能力、方向、再融資能力、社會(huì)對(duì)它的接受程度等”。

當(dāng)AI初創(chuàng)公司還在夾縫中求生存時(shí)，獨(dú)角獸們已經(jīng)在資本的助力下筑建起隱形的“防護(hù)墻”，維持了人才、研發(fā)、商業(yè)化的高投入。

備受追捧的“人才租賃業(yè)務(wù)”

2015年，國(guó)內(nèi)人工智能投資剛起步時(shí)，算法和人才是資本下注的主要因素。根據(jù)騰訊研究院《2017年全球人工智能人才白皮書(shū)》，D輪及以上的公司由于規(guī)模成熟，實(shí)力強(qiáng)大，人才吸納上最為積極，招聘需求占到了行業(yè)的45．4％。

作為地平線的早期投資方之一，祥峰投資合伙人夏志進(jìn)說(shuō)，“當(dāng)時(shí)投地平線，我們的想法很簡(jiǎn)單，就是找到一個(gè)有前瞻性和創(chuàng)新能力的團(tuán)隊(duì)。因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域還在不停地變化，很多問(wèn)題沒(méi)有現(xiàn)存的解決方案，團(tuán)隊(duì)的核心技術(shù)實(shí)力是非常重要的一環(huán)”。

雖然戰(zhàn)事尚未明朗，但就像YC創(chuàng)始人保羅·格雷厄姆說(shuō)的，如果你開(kāi)發(fā)出來(lái)的技術(shù)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的，那就夠了，你不需要依靠其他防御手段了。研發(fā)實(shí)力在某種程度上意味著更高的行業(yè)壁壘、以及公司持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。

為了登上通往未來(lái)商業(yè)帝國(guó)的“獨(dú)木橋”，投資頂級(jí)科學(xué)家成為AI創(chuàng)業(yè)初期資金流向的主要?jiǎng)右颉�—從科技巨頭到創(chuàng)業(yè)公司，無(wú)一不在組建自己的科學(xué)家團(tuán)隊(duì)。

作為匯集科技家數(shù)量最多的AI獨(dú)角獸，商湯科技擁有一支150人的博士隊(duì)伍，CEO徐立曾在公開(kāi)場(chǎng)合透露，公司成立之初就將大約一半的資金投入到了人才的招聘上。

“商湯對(duì)投資人市場(chǎng)做了一個(gè)反向教育，就是教會(huì)大家‘投人工智能要先投科學(xué)家’。我們見(jiàn)過(guò)大量的團(tuán)隊(duì)，科學(xué)家今天到這個(gè)公司來(lái)，融完錢又去下一個(gè)公司，最后，AI創(chuàng)業(yè)被搞成了人才租賃業(yè)務(wù)�！蹦持�名基金從業(yè)者表示。

于是，在商業(yè)模式和貨幣化能力還未被認(rèn)真探討前，“融資先組隊(duì)，組隊(duì)先組科學(xué)家”幾乎成為前幾年國(guó)內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)公司的必經(jīng)流程。

由此，也誕生了AI融資的新模式，“就是一個(gè)頂級(jí)AI科學(xué)家拿十家VC的錢，一人給一兩千萬(wàn)，一輪就做完了，無(wú)領(lǐng)投狀態(tài)。這就變成了一個(gè)很奇葩的事情，如果每家都占十分之一的份額，他們能夠提供什么價(jià)值呢？但很多不可持續(xù)的事情就這么發(fā)生了”，在李開(kāi)復(fù)看來(lái)，所謂的AI去“泡沫化”就是歸回理性后的“估值調(diào)整”，“中國(guó)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境就是這樣，一個(gè)概念突然火了，很快就會(huì)被玩壞。每個(gè)創(chuàng)業(yè)者都要包裝AI，每個(gè)投資人都要搞點(diǎn)AI項(xiàng)目”。

“搶奪人才這件事情上”，紅點(diǎn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人張涵認(rèn)為，“BAT無(wú)可厚非，創(chuàng)業(yè)公司的商業(yè)模式還沒(méi)有被驗(yàn)證，為了搶奪人才把市場(chǎng)搞得很混亂得不償失，因?yàn)榫揞^會(huì)花更高的代價(jià)挖人”。

“AI人才的市場(chǎng)需求不是由市場(chǎng)催生出來(lái)，而是被資本硬推出來(lái)的。很多進(jìn)來(lái)的錢就這么被‘燒’掉了，原來(lái)能招十個(gè)的人，被炒熱之后只能招兩個(gè)，而且人才的價(jià)格和能力也不匹配，很多都在濫竽充數(shù)”。作為AI領(lǐng)域早期創(chuàng)業(yè)者，Y君無(wú)奈地感慨道。

而在國(guó)科嘉和投資經(jīng)理馬思超看來(lái)，“所謂技術(shù)溢價(jià)本身就是個(gè)虛的東西，有的初創(chuàng)項(xiàng)目這部分可能已經(jīng)占到了50％、60％。二級(jí)市場(chǎng)看財(cái)務(wù)，一級(jí)市場(chǎng)又沒(méi)有財(cái)務(wù)指標(biāo)，估值就這么被頂上去了”。

蒙眼狂奔兩三年后，隨著人工智能的觸角伸向更細(xì)分的領(lǐng)域，落地能力能重要性愈發(fā)凸顯，此時(shí)，高尖科研人才紅利也已接近尾聲。

夏志進(jìn)說(shuō)，如今，看項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)也從創(chuàng)新能力過(guò)渡到技術(shù)落地、創(chuàng)造營(yíng)收上，“AI本質(zhì)上是一種技術(shù)工具，至少現(xiàn)階段是幫助傳統(tǒng)行業(yè)獲得更高的生產(chǎn)效率，不是完全取代，派生出新的市場(chǎng)，所以創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)一定要對(duì)相應(yīng)的傳統(tǒng)行業(yè)有足夠深的理解”。