醫(yī)藥行業(yè)正在走出谷底。

在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的背景下，此前集采產(chǎn)生的影響，正在消退。

近期，國(guó)內(nèi)胰島素龍頭企業(yè)甘李藥業(yè)發(fā)布了2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6億元至6.4億元，同比增長(zhǎng)100.73%至114.12%，去年同期為2.99億元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為4.6億元至5億元，同比暴增262.47%至293.99%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，甘李藥業(yè)認(rèn)為，主要是受益于營(yíng)業(yè)收入的顯著提升及公司費(fèi)用的精細(xì)化管控。

甘李藥業(yè)稱(chēng)，通過(guò)兩輪胰島素集采，公司成功實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略目標(biāo)。

據(jù)悉，此前2024年帶量集采，盡管給甘李藥業(yè)業(yè)績(jī)短期造成了較大的影響，但是卻持續(xù)擴(kuò)大了甘李藥業(yè)的市場(chǎng)份額。

甘李藥業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中也表示，2024年的帶量集采，協(xié)議量較上次集采大幅增長(zhǎng) 32.6%；與此同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格的合理回升，形成了量?jī)r(jià)齊升的協(xié)同效應(yīng)。

甘李藥業(yè)稱(chēng)，2025年上半年，公司借助集采獲得的市場(chǎng)覆蓋優(yōu)勢(shì)，深耕各層級(jí)市場(chǎng)，產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)顯著。

那么，這是否意味著甘李藥業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期？未來(lái)的空間還有多大？

相關(guān)資料顯示，甘李藥業(yè)是國(guó)內(nèi)首家掌握產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)三代胰島素的企業(yè)，其在2005年推出了甘精胰島素打破了外資的壟斷，奠定了國(guó)產(chǎn)替代的基礎(chǔ)。

實(shí)際上，這幾年討論最多的就是集采對(duì)于藥企業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，進(jìn)而對(duì)企業(yè)估值產(chǎn)生影響。自2021年第一輪集采時(shí)，當(dāng)時(shí)甘李藥業(yè)就開(kāi)始通過(guò)大幅降價(jià)，進(jìn)入集采范圍。

當(dāng)時(shí)，行業(yè)最基本的邏輯就是通過(guò)降價(jià)，用三代胰島素來(lái)占領(lǐng)二代胰島素的市場(chǎng)。實(shí)際上這一策略非常成功。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下三代胰島素的需求量占比已達(dá)70%，較集采之前增長(zhǎng)36%。

而甘李藥業(yè)也正是通過(guò)犧牲短暫的業(yè)績(jī)，換來(lái)了更大的市場(chǎng)份額。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年，甘李藥業(yè)營(yíng)收從28.95億元一路上漲至36.12億元，凈利潤(rùn)也從11.67億元上漲至14.53億元。2022年受集采的影響，甘李藥業(yè)營(yíng)收暴跌至17.12億元，凈利潤(rùn)也由盈轉(zhuǎn)虧。

需要說(shuō)明的是，在醫(yī)藥行業(yè)整體遇冷的大背景下，甘李藥業(yè)的選擇卻為近幾年的增長(zhǎng)打開(kāi)了空間。財(cái)報(bào)顯示，2023年至2024年，甘李藥業(yè)營(yíng)收從26.08億元增長(zhǎng)至30.45億元，凈利潤(rùn)也從3.40億元增長(zhǎng)至6.15億元。

到了今年上半年，其業(yè)績(jī)已經(jīng)恢復(fù)到了集采之前的水平，待業(yè)績(jī)持續(xù)放量，年內(nèi)業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高。

此前，市場(chǎng)實(shí)際上對(duì)甘李藥業(yè)激進(jìn)降價(jià)策略產(chǎn)生過(guò)懷疑，當(dāng)時(shí)甘李藥業(yè)的高層表示，讓新產(chǎn)品和原先市場(chǎng)占有率較低的產(chǎn)品保持增長(zhǎng)，需要把產(chǎn)量做上去。

從結(jié)果來(lái)看，甘李藥業(yè)成為了這一輪胰島素集采最大的贏(yíng)家，甘李藥業(yè)2024年報(bào)披露，公司接續(xù)集采申報(bào)的六款胰島素產(chǎn)品全數(shù)中選，且所有參加組別均有A類(lèi)中選產(chǎn)品，斬獲集采首年采購(gòu)協(xié)議量4686萬(wàn)支，較上次集采增長(zhǎng)32.6%。其中三代胰島素產(chǎn)品協(xié)議量4355萬(wàn)支，較上次集采協(xié)議量增長(zhǎng)1156萬(wàn)支，占三代胰島素產(chǎn)品總量的30%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率躍居行業(yè)第二，僅次于諾和諾德。

也就是說(shuō)，甘李藥業(yè)以?xún)r(jià)換量的策略完全成功。

綜合來(lái)看，經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整，甘李藥業(yè)已經(jīng)走出了低谷，重新走上了發(fā)展的快車(chē)道。另外，甘李藥業(yè)在減肥市場(chǎng)未來(lái)的潛力也不容小覷。相關(guān)研究顯示，甘李藥業(yè)在研全球首款雙周制劑GLP-1受體激動(dòng)劑（GZR18）和第四代周制劑胰島素，減重效果優(yōu)于司美格魯肽，且便利性更高。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，甘李藥業(yè)的春天已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)市場(chǎng)空間已經(jīng)打開(kāi)，且隨著業(yè)績(jī)的持續(xù)放量，市場(chǎng)一定會(huì)給予其正確的估值。

       原文標(biāo)題 : 暴增超100%，胰島素龍頭甘李藥業(yè)，翻身