仿制藥基本盤要被撼動了？

來源｜醫(yī)藥研究社

四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務擴張步伐未見放緩。

據(jù)了解，在旗下渼顏空間生物科技（吉林）有限公司（以下簡稱“渼顏空間”）的注射用聚己內酯微球面部填充劑（PCL）、聚乳酸面部填充劑（PLLA）獲得國家藥監(jiān)局批準后，四環(huán)醫(yī)藥正加緊推進相關產(chǎn)品上市。

7月19日，該集團就將舉辦「不止」渼顏空間再生新品上市會，屆時有聚乳酸、聚已內酯領域的4款再生材料新品亮相，表露出“不止于研發(fā)”的決心。

隨著醫(yī)美業(yè)務越做越大，不乏聲音認為四環(huán)醫(yī)藥的副業(yè)快比主業(yè)“香”了。值得注意的是，在醫(yī)藥方面，四環(huán)醫(yī)藥也是動作頻頻，其理想預期是在“醫(yī)美+創(chuàng)新藥”雙輪驅動下，把盤子做大，實現(xiàn)價值重估。

這樣的進化敘事是值得期待的，問題是，四環(huán)醫(yī)藥能撐起來嗎？

“變美”風潮下，醫(yī)美是一條好賽道

從近年成績單來看，四環(huán)醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務已經(jīng)有了一定規(guī)模。

在2024年財報中，四環(huán)醫(yī)藥就曾透露，通過“自研+BD”雙軌策略，渼顏空間醫(yī)美平臺已形成覆蓋填充、塑形、光電設備及皮膚管理的60余款產(chǎn)品組合。其中，共有7款產(chǎn)品在年內獲批，包括獲得三類醫(yī)療器械注冊證的雙波射頻Sylfirm X和3款注射針，麻膏類藥品利丙雙卡因乳膏和2款化妝品（艾芙美緊致靚膚精華和頭皮護理護發(fā)精華）。

另外，銷售布局上，截至2025年2月底，渼顏空間累計覆蓋中小型醫(yī)療美容機構超過6200家。在戰(zhàn)略合作層面，渼顏空間與70家醫(yī)美連鎖集團以及77家區(qū)域核心單體大機構簽署年度合作協(xié)議，重點核心醫(yī)院覆蓋達1183家，較去年同期增長逾400家。

相應的，2024年集團醫(yī)美分部共實現(xiàn)收益7.44億元，同比增長65.4%，發(fā)展勢頭頗為強勁。但對于四環(huán)醫(yī)藥而言，醫(yī)美業(yè)務遠不止于此，畢竟需求決定了市場。

當前的經(jīng)濟環(huán)境中，一個非常直觀的事實是，隨著收入保障和自我關注度提升，個人形象優(yōu)化成為了新的消費驅動力。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，按照六大內容平臺（即抖音、快手、小紅書、嗶哩嗶哩、微信公眾號、微博）顏值內容觸達用戶來估算，截至2024年5月，顏控人群規(guī)模已達2.53億，24歲以下用戶占比達26.9%，年輕化特征顯著。

追求美的人越多，醫(yī)美賽道就越有前景。摩熵咨詢深度報告曾顯示，2023年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模達到1809億元，非手術類賽道增速快，其中注射類醫(yī)美市場規(guī)模達269億元；預計到2024年、2025年，國內注射類醫(yī)美市場規(guī)模分別達到346億元、437億元。

目前四環(huán)醫(yī)藥在醫(yī)美領域分到的市場蛋糕顯然不算大，繼續(xù)加碼擴張確實是必要動作。表現(xiàn)在產(chǎn)品端上，就是頻頻有新品落地。

據(jù)公開消息，在即將舉行的新品上市會上，四環(huán)醫(yī)藥將帶來斯弗妍、回顏臻、傾研等重磅產(chǎn)品。其中，斯弗妍是一款童顏針，核心優(yōu)勢在于采用大粒徑、精細化微球粒徑篩分技術實現(xiàn)特定粒徑控制，可以促進III型膠原向I型膠原有序轉化，并有效兼顧膠原再生速率與炎癥反應控制。另外，斯弗妍也是國內唯一一款包裝只顯示PLLA凈含量的產(chǎn)品。

回顏臻則是一款小粒徑童顏針，專為皮膚真皮層應用而定制，復溶性更優(yōu)，稀釋后分布更均勻，擁有75mg/瓶、150mg/瓶兩種型號。傾研作為一款注射用聚己內酯微球面部填充劑，注重對PCL微球的創(chuàng)新應用，如讓PCL微球粒徑范圍更小、分散度更高，以實現(xiàn)有序可控的膠原再生，并避免注射后局部過度刺激。

這些各具特色的產(chǎn)品正幫助四環(huán)醫(yī)藥放大醫(yī)美業(yè)務的價值。與此同時，醫(yī)藥作為四環(huán)醫(yī)藥的老本行，也在進入轉型周期。

站上創(chuàng)新藥風口，“雙輪驅動”成了嗎？

在醫(yī)藥板塊，四環(huán)醫(yī)藥已走出仿制藥到創(chuàng)新藥的升級路徑。背后，惠升生物、軒竹生物兩家子公司正加足馬力搞研發(fā)。

其中，惠升生物專注于糖尿病及并發(fā)癥領域。2024年，惠升生物共有9款產(chǎn)品（14個品規(guī)）獲批上市，包括德谷胰島素注射液（惠優(yōu)達®）、德谷門冬雙胰島素注射液（惠優(yōu)加®）、脯氨酸加格列凈片（惠優(yōu)靜®）等。

值得一提的是，惠升生物也在緊跟風口研發(fā)新藥，其GLP-1受體激動劑司美格魯肽注射液降糖適應癥已完成臨床III期試驗，減重適應癥于2024年獲批IND，于2025年第一季度完成臨床III期入組。

軒竹生物則專注小分子藥物、融合蛋白、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）等多種類型產(chǎn)品的開發(fā)。據(jù)四環(huán)醫(yī)藥2024年財報透露，軒竹生物有1個自主研發(fā)的創(chuàng)新藥（安奈拉唑鈉腸溶片）已進入商業(yè)化，2個創(chuàng)新藥（4個適應癥）處于關鍵臨床試驗或NDA審批階段，4個創(chuàng)新藥處于臨床I期， 4個創(chuàng)新藥處于IND階段。

今年，軒竹生物自主研發(fā)的CDK4/6（細胞周期依賴性激酶4和6）抑制劑1類新藥吡洛西利片（商品名：軒悅寧）適應癥獲批，就引起不小的關注。據(jù)了解，吡洛西利片為國內唯一獲批單藥用于HR+/HER2-晚期乳腺癌后線治療的CDK4/6抑制劑。

總體來看，面向迫切的用藥需求，四環(huán)醫(yī)藥創(chuàng)新藥布局風風火火，但遺憾的是，實際成效尚不突出。

據(jù)2024年財報，四環(huán)醫(yī)藥創(chuàng)新藥及其他藥品的收益僅0.58億元，同比上升388.1%，增勢迅猛，貢獻也實在微薄。相比之下，醫(yī)美業(yè)務確實發(fā)展得相對成熟了。

另外，醫(yī)美、創(chuàng)新藥業(yè)務加在一起規(guī)模也不大，難以動搖正在“下坡”仿制藥業(yè)務的主體地位。2024年，四環(huán)醫(yī)藥仿制藥分部實現(xiàn)收益10.99億元，同比下降21.4%，占比58%。

也正因此，四環(huán)醫(yī)藥需要讓“醫(yī)美+創(chuàng)新藥”雙輪轉得更快，增強業(yè)務變革的確定性。好做嗎？并不容易。

就競爭環(huán)境而言，醫(yī)美、創(chuàng)新藥這類熱門賽道不缺高手。醫(yī)美方面，目前國內已有不少聚乳酸、聚已內酯再生填充類產(chǎn)品獲批上市，背后既有愛美客、錦波生物、華熙生物等業(yè)務專一性較強的頭號玩家，也有華東生物、四環(huán)醫(yī)藥、康哲醫(yī)藥、樂普醫(yī)療這樣的跨界選手。

醫(yī)藥方面，升溫越快的賽道，競爭也越激烈。比如GLP-1領域，全球臨床在研的相關藥物已經(jīng)超過100款，其中近一半來自國內藥企。

換言之，無論是做醫(yī)美還是做創(chuàng)新藥，四環(huán)醫(yī)藥都不是特殊的那一個。當然，手握差異化優(yōu)勢突出的產(chǎn)品，還是能讓其成功突圍。而要判斷產(chǎn)品競爭力的大小，也依托于一個多邊形評分系統(tǒng)，涵蓋企業(yè)市場洞察力、技術經(jīng)驗、資金實力等諸多方面。這些方面，四環(huán)醫(yī)藥有強項也有短板，正對新業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生不同程度的影響。

結語

當前，四環(huán)醫(yī)藥的轉型野心已清晰可見，從渼顏空間的再生材料新品落地，到惠升生物、軒竹生物的新藥布局，四環(huán)醫(yī)藥顯然在以“顏值經(jīng)濟”與“硬核研發(fā)”重構增長邏輯。階段性成果是有的，但轉型挑戰(zhàn)似乎更加明顯，如醫(yī)美紅海中的突圍戰(zhàn)、創(chuàng)新藥的“長跑”困局等。

增強產(chǎn)品競爭力，顯然是四環(huán)醫(yī)藥必須注重的一環(huán)。與此同時，“雙輪驅動”下，更深層的拷問在于協(xié)同效應：醫(yī)美的消費屬性與創(chuàng)新藥的研發(fā)周期如何平衡？挑戰(zhàn)考驗不止，四環(huán)醫(yī)藥更需進化不止。

       原文標題 : 四環(huán)醫(yī)藥“雙線作戰(zhàn)”：4款醫(yī)美新品將落地，新藥也不停，業(yè)績會爆發(fā)嗎？