東吳基金陳偉斌：

事實上，我在這個問題上并不糾結(jié)，我們認為應(yīng)該關(guān)注具有明顯產(chǎn)業(yè)趨勢的方向，通過不斷地跟蹤與持續(xù)的研究，我認為當前權(quán)益市場不論是AI還是創(chuàng)新藥都有望有較為明顯的產(chǎn)業(yè)趨勢，重點關(guān)注AI+創(chuàng)新藥。

1、AI產(chǎn)業(yè)革命方興未艾，產(chǎn)業(yè)鏈上下游價值或可期

AI是一輪產(chǎn)業(yè)革命。參考上世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)革命，一輪產(chǎn)業(yè)革命或至少會持續(xù)5-10年的行情，本輪行情從22年底23年初算起，到現(xiàn)在才2年多一點，可能仍然處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期。產(chǎn)業(yè)鏈方面，不妨將AI產(chǎn)業(yè)鏈分為上下游來看，上游主要是AI算力。一方面，當前AI算力市場認知在改變，之前是部分資金用周期股的概念定價算力，但隨著人工智能產(chǎn)業(yè)的不斷爆發(fā)，市場對算力認知賦予更多的成長屬性，因此算力的估值空間也有望進一步打開。另一方面，4月份以來海外算力的修復(fù)，尤其是光模塊、pcb這兩個細分賽道，也有望帶動國產(chǎn)算力修復(fù)。此外，隨著海外芯片龍頭針對中國市場的算力卡H20的放開，國產(chǎn)算力也有望修復(fù)。AI下游應(yīng)用方面，當前AI下游應(yīng)用持續(xù)落地，百花齊放，主要體現(xiàn)在AI應(yīng)用、AI智駕、AI端側(cè)、AI機器人等。我們可以看到，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了多款跑通商業(yè)模式的AI應(yīng)用，除了AI聊天機器人外，還包括AI agent、AI合同審核、AI編程等。

2、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢有較強的基本面支撐創(chuàng)新藥這一輪產(chǎn)業(yè)趨勢有很強的基本面支撐，后續(xù)機會可能仍然較大。

第一，海外跨國藥企在25-28年面臨集中的專利懸崖到期，迫切需要尋找到新的創(chuàng)新藥大單品接力；第二，海外跨國藥企可通過自研、BD（即從外面買）的方式儲備新的創(chuàng)新藥大單品；第三，中國能以更快的速度更低的成本，研發(fā)出更好的創(chuàng)新藥，因為中國有工程師紅利、中國患者基數(shù)大兩大優(yōu)勢；第四，醫(yī)藥從21年到24年，已經(jīng)下跌4年時間，估值處于歷史相對低位。從市場端來看，一般來說一輪產(chǎn)業(yè)趨勢，可能會有兩年的時間，這一輪創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢，估計可能會持續(xù)2-3年時間。

       原文標題 : 創(chuàng)新藥還是AI？市場主線在哪里？