《港灣商業(yè)觀察》施子夫

12月2日，北交所網(wǎng)站披露北京天廣實生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱，天廣實）在北交所上市的審核問詢函。北交所主要從業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司治理與獨立性、財務(wù)會計信息與管理層分析及募集資金運用及其他事項四個方面對天廣實進行了關(guān)注。

公開信息顯示，2024年11月4日，天廣實的北交所IPO獲受理。在闖關(guān)北交所之前，天廣實還曾謀求科創(chuàng)板及港交所上市，不過均遭折戟。

01無商業(yè)化，持續(xù)虧損9.5億

天廣實公司是一家專注于創(chuàng)新型抗體靶向藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的生物制藥企業(yè)，主要從事創(chuàng)新藥開發(fā)業(yè)務(wù)，并依賴現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施及產(chǎn)能對外承接少量CDMO業(yè)務(wù)。公司核心產(chǎn)品MIL62是自主研發(fā)的一種創(chuàng)新型第三代CD20重組人源化單克隆抗體。

根據(jù)招股書介紹，天廣實的主要產(chǎn)品MBS303/MSC303是基于多特異性抗體技術(shù)平臺研發(fā)的創(chuàng)新型CD20/CD3 雙特異性抗體，在與靶向細(xì)胞有強結(jié)合力的同時與T細(xì)胞有適度的結(jié)合力，保證抗體對T細(xì)胞靶向特異，具有溫和而持續(xù)的激活和殺傷能力，能夠有效緩解CD20陽性B細(xì)胞非霍奇金淋巴瘤（BNHL）和免疫性腎小球腎炎患者的癥狀。

主要產(chǎn)品MBS314是一種針對多發(fā)性骨髓瘤的創(chuàng)新型GPRC5D/BCMA/CD3三特異性抗體，更有效克服腫瘤異質(zhì)性以徹底清除患者體內(nèi)腫瘤細(xì)胞殘留，增強產(chǎn)品的抗腫瘤效果同時提升治療的安全性，為多發(fā)性骨髓瘤患者提供優(yōu)選解決方案。

報告期內(nèi)，天廣實的核心及主要產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，尚未上市實現(xiàn)銷售，公司主要通過向客戶收取許可費、提供醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)（CDMO業(yè)務(wù)）、轉(zhuǎn)讓研發(fā)成果取得少量收入。

從2021-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)）公司來自研發(fā)服務(wù)收入的金額分別為375.4萬元、1437.54萬元、2766.95萬元和66.91萬元，2021-2023年，來自許可費的收入分別為1031.88萬元、457.62萬元和1935.7萬元。另外，2023年天廣實技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓收入為1555.68萬元。

而在凈利潤層面，截至招股書簽署日，公司核心及主要產(chǎn)品尚未獲得上市批準(zhǔn)，尚未開展新藥上市相關(guān)商業(yè)化活動，由此公司也錄得持續(xù)虧損的現(xiàn)狀。

報告期內(nèi)，天廣實的凈虧損分別為3.18億元、2.6億元、2.41億元和1.31億元，扣非后歸母凈虧損分別為3.39億元、2.67億元、1.85億元和1.26億元。三年六個月的時間，天廣實合計虧損9.5億元，截至2024年6月，公司累計未彌補虧損15.64億元。

天廣實在招股書中表示，在核心及主要產(chǎn)品上市前，公司未來經(jīng)營虧損將可能持續(xù)增加，公司未盈利狀態(tài)仍將在一段時間內(nèi)存續(xù)并可能繼續(xù)擴大。若公司核心及主要產(chǎn)品的上市進程受到較大程度的延遲或無法獲得上市批準(zhǔn)、獲批上市后商業(yè)化進展嚴(yán)重不達(dá)預(yù)期，則可能導(dǎo)致公司觸發(fā)北交所退市的相關(guān)條件。

同時，公司方面還提及到，公司擬采用北交所第四套上市標(biāo)準(zhǔn)的生物醫(yī)藥行業(yè)公司。據(jù)了解，《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》第 2.1.3 條第一款第（四）項規(guī)定的公開發(fā)行并上市的市值及財務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不5000萬元”。

02從科創(chuàng)板、港交所再轉(zhuǎn)北交所，募資額減少近八成

從成立至今，天廣實一直專注于藥物研發(fā)，因而研發(fā)投入不斷增加。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為2.19億元、1.81億元、1.99億元和9709.04萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的1557.05%、951.09%、311.38%和6629.37%，研發(fā)費用主要包括測試與技術(shù)服務(wù)費、職工薪酬、直接投入、折舊攤銷、股權(quán)激勵費用和其他。

從費用構(gòu)成來看，在研發(fā)費用中，測試及技術(shù)服務(wù)費金額分別為6921.32萬元、6616.71萬元、6688.64萬元和3381.31萬元，占比超過30%；職工薪酬分別為5234.88萬元、5481.82萬元、4524.17萬元和2626.89萬元，占比超過20%。

不難看出，報告期內(nèi)，天廣實研發(fā)投入中直接材料投入、折舊攤銷金額逐年減少，其中2021年合計7002.32萬元，2023年合計2800.04萬元。

在12月2日北交所下發(fā)的審核問詢函中，北交所就研發(fā)投入問題要求天廣實說明：測試和技術(shù)服務(wù)費核算合規(guī)性、職工薪酬及股份支付金額核算準(zhǔn)確性、直接投入及折舊攤銷金額逐年減少的原因、合作研發(fā)支出分?jǐn)偡绞健⒀邪l(fā)投入核算內(nèi)控規(guī)范性等問題。

持續(xù)虧損且并無主營業(yè)務(wù)收入下，天廣實的核心及主要產(chǎn)品均產(chǎn)生自銷售收入前，也因此，公司期內(nèi)現(xiàn)金流錄得流出狀態(tài)。報告期各期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.05億元、-1.8億元、-1.75億元和-5453.93億元。

天廣實表示，公司產(chǎn)品成功上市前，公司營運資金主要依賴于外部融資，如經(jīng)營發(fā)展所需開支超過可獲得的外部融資，將會對公司的資金狀況造成壓力。如公司無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利或籌措到足夠資金以維持營運支出，公司將被迫推遲、削減或取消公司的研發(fā)項目，影響在研項目的研發(fā)及商業(yè)化進度，從而對公司業(yè)務(wù)前景、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響。

另外由于持續(xù)虧損，天廣實也主要依靠外部融資緩解資金壓力。

根據(jù)天眼查顯示，2016年5月，天廣實完成超1億元的A輪融資，投資方冪方健康基金。2017年1月，天廣實的B輪融資交易金額2.7億元，投資方包括高特佳投資、嘉實投資、冪方健康基金、亦莊國投和賽盈資本。

2020年4月天廣實完成11.3億元的C輪融資，投資方包括中金資本、醴澤資本、中信證券、國投創(chuàng)合、清池資本、亦莊國投等。

除了外部融資，天廣實自身多次沖擊資本市場也受到外界關(guān)注。

2020年9月，天廣實的科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，保薦機構(gòu)為中金公司。在上交所下發(fā)審核問詢函后，2021年3月，天廣實撤回科創(chuàng)板上市申請。

2021年7月，天廣實選擇沖刺港交所，擬港股主板上市，后無下文。

2023年3月7日，天廣實在新三板掛牌，同時公司還存在兩次以定向增發(fā)方式募集資金的行為。兩次定向募資金額分別為1.5億元、2.18億元，合計3.68億元。

此次IPO，天廣實計劃募資3.49億元，其中2.89億元用于創(chuàng)新生物藥研發(fā)及臨床項目投入，6000萬元用于補充流動資金。

值得關(guān)注的是，與四年前遞表科創(chuàng)板時的15.90億元募資額相比，天廣實此次大幅減少了近80%。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 天廣實超四年艱難謀上市：無商業(yè)化持續(xù)虧損9.5億，募資額驟降近八成