長(zhǎng)春高新的2023年，從業(yè)績(jī)下滑開(kāi)始。

4月17日，長(zhǎng)春高新公布2023年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收為27.68億元，同比下降6.63%；凈利潤(rùn)8.57億元，同比下降24.71%。

這樣的表現(xiàn)，對(duì)于有著“東北藥茅”之稱(chēng)的長(zhǎng)春高新來(lái)說(shuō)，并不正常。這是過(guò)去十年，長(zhǎng)春高新第二次交上的業(yè)績(jī)下滑答卷。

第一次是由于2020年疫情因素。那么，這一次，是因?yàn)槭裁茨兀?/p>

/ 01 /投資者的擔(dān)憂(yōu)：生長(zhǎng)激素賣(mài)不動(dòng)了

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最大的擔(dān)憂(yōu)，莫過(guò)于生長(zhǎng)激素賣(mài)不動(dòng)了。這對(duì)于長(zhǎng)春高新來(lái)說(shuō)，意味著邏輯的重構(gòu)。

一直以來(lái)，生長(zhǎng)激素都是長(zhǎng)春高新的核心收入來(lái)源。具體來(lái)看，長(zhǎng)春高新的收入由諸多子公司貢獻(xiàn)，最關(guān)鍵的是金賽藥業(yè)。

金賽藥業(yè)的拳頭產(chǎn)品正是生長(zhǎng)激素。2022年，金賽藥業(yè)收入102.17億元，凈利潤(rùn)42.17億元。而長(zhǎng)春高新的總收入則為126.27億元，凈利潤(rùn)41.40億元。

也就是說(shuō)，金賽藥業(yè)的利潤(rùn)實(shí)際上超過(guò)長(zhǎng)春高新整個(gè)集團(tuán)。金賽藥業(yè)之于長(zhǎng)春高新的重要性不言而喻，在這一背景下，若其生長(zhǎng)激素賣(mài)不動(dòng)了，對(duì)于長(zhǎng)春高新來(lái)說(shuō)顯然是一個(gè)打擊。

至于生長(zhǎng)激素是否賣(mài)不動(dòng)了，需要辯證看待。

賣(mài)不動(dòng)的現(xiàn)象，本質(zhì)上是由兩個(gè)原因造成的。其一，競(jìng)爭(zhēng)激烈，長(zhǎng)春高新的市場(chǎng)份額被蠶食了；其二，生長(zhǎng)激素總需求下降了。

不過(guò)，安科生物等其它生長(zhǎng)激素企業(yè)的一季報(bào)數(shù)據(jù)并未公布，所以尚不能得出結(jié)論。而關(guān)于一季度業(yè)績(jī)下滑的原因，長(zhǎng)春高新則給出了第三個(gè)回答。

/ 02 /長(zhǎng)春高新：業(yè)績(jī)下滑，是因?yàn)槿ツ?ldquo;壓貨”

在公布業(yè)績(jī)下滑的一季報(bào)后，長(zhǎng)春高新火速與機(jī)構(gòu)召開(kāi)了電話(huà)溝通會(huì)議。根據(jù)長(zhǎng)春高新的口徑，業(yè)績(jī)下滑有兩個(gè)原因：去年壓貨以及今年研發(fā)投入增加。

首先來(lái)看壓貨的因素。根據(jù)長(zhǎng)春高新所說(shuō)，去年一季度業(yè)績(jī)高漲，核心原因是壓貨。為了應(yīng)對(duì)疫情因素，公司向全國(guó)多發(fā)了6個(gè)多億的產(chǎn)品。

與此同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用結(jié)算少，使得去年一季度營(yíng)收增長(zhǎng)，且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高于營(yíng)收增長(zhǎng)。今年公司沒(méi)有繼續(xù)壓貨，那么收入自然也就會(huì)出現(xiàn)下降的情況。只不過(guò)，長(zhǎng)春高新在過(guò)去一年的公開(kāi)信息中，并未做相應(yīng)的公告以及說(shuō)明。

其次，是研發(fā)投入的增加。長(zhǎng)春高新表示，今年一季度，公司研發(fā)費(fèi)用同比增加1億元，增幅為42.81%。也就是說(shuō)，今年凈利潤(rùn)大幅下滑，研發(fā)投入增加也得背鍋。

當(dāng)然，研發(fā)投入只是次要。即便是沖回1億元利潤(rùn)，長(zhǎng)春高新利潤(rùn)降幅依然達(dá)到16%。

那么，究竟是什么原因?qū)е麻L(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)下滑？謎底，又能否在2023年揭曉呢？

文／朱來(lái)

       原文標(biāo)題 : 生長(zhǎng)激素為什么賣(mài)不動(dòng)了？