諾禾致源的毛利率持續(xù)走低是過去兩次招股書公布中被人廣為詬病的一點。很多人將諾禾致源的毛利率與華大基因和貝瑞基因的毛利率相比，認為諾禾致源的毛利率偏低。

雖然都以NGS技術(shù)為核心，諾禾致源與華大基因、貝瑞基因之間的業(yè)務(wù)情況卻差距很大。諾禾致源切入的科研服務(wù)市場，本身市場競爭的調(diào)節(jié)下，產(chǎn)品單價就偏低。而且近幾年諾禾致源著力發(fā)展的建庫測序業(yè)務(wù)，又尤其低毛利。這才導(dǎo)致了諾禾致源看起來不夠優(yōu)秀的毛利率。

諾禾致源成本結(jié)構(gòu)

諾禾致源的成本構(gòu)成，也能從另一個角度上說明問題。在過去三年諾禾致源的成本構(gòu)成中，人工成本和制造費用的比例不斷下降，而直接材料成本卻從占比63．27％上升到了70．65％。這一點就能很好的佐證，導(dǎo)致諾禾致源低毛利的關(guān)鍵問題，并非是經(jīng)營不善，而是行業(yè)特點所致。

諾禾致源研發(fā)投入情況

諾禾致源的研發(fā)投入，在前兩次披露招股書時也曾引起一番爭議。而此次披露的招股書中，2019年諾禾致源的總研發(fā)投入占到了營收的8．19％，基本已經(jīng)追平了行業(yè)平均水平。尤其在自身毛利率偏低的情況下，能夠保證這樣的研發(fā)投入比例，已經(jīng)足以表現(xiàn)諾禾致源對研發(fā)方面的態(tài)度。

諾禾致源分區(qū)域營收分布情況

比較值得一提的是，從營收數(shù)據(jù)上開，諾禾致源正在逐步打開自己的海外市場。諾禾致源在港澳臺及境外市場中的營收在2017年－2019年三年的時間中，幾乎翻了三倍。諾禾致源的國內(nèi)市場占有率早已穩(wěn)居第一，如果能進一步拓寬海外市場，將幫助諾禾致源打開新的增長點。

本次上市融資資金用途

比較令人在意的事情是諾禾致源的募集資金用途。在最新更新的科創(chuàng)板招股書中，諾禾致源的發(fā)行計劃和資金用途幾乎沒有變化。前面三條實質(zhì)性的建設(shè)項目與前兩版招股書完全一致，科創(chuàng)板招股書中只新增了補充流動資金1．6億元。

僅從業(yè)務(wù)的層面上看，諾禾致源上市融資的資金將用于測序服務(wù)平臺擴產(chǎn)、檢測試劑研發(fā)和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。看起來諾禾致源下一步的發(fā)展目標已經(jīng)比較明確，就是繼續(xù)沿著目前自己切入測序服務(wù)市場前行，爭取獲得更高的市占率。那么，這次諾禾致源能否順利上市呢？應(yīng)該是值得期待的。