文：詩與星空(ID:SingingUnderStars)

近日，“華為汽車概念”在資本市場備受關注，生態(tài)鏈上的相關公司也借此獲得一波熱度，但也有不少不相干的公司蹭熱點。

11月7日，上交所連發(fā)兩份監(jiān)管警示函，對凱眾股份（603037.SH）和西上海（605151.SH）兩家上市公司及董秘予以監(jiān)管警示。

凱眾股份在互動平臺回復投資者提問時稱，“公司是華為汽車主要合作伙伴賽力斯、江淮和奇瑞的核心供應商”，“在奇瑞智界車型上，凱眾供貨減震產品和踏板產品”。

相關回復發(fā)布后，公司股票于10月12日至10月16日連續(xù)三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬于股票異常波動情形。

經監(jiān)管督促，凱眾股份公告稱，公司作為二級供應商對賽力斯供貨緩沖塊產品，2023年上半年銷售60萬元左右，占2023年上半年營收的0.8%，預計對2023年營收影響極小，對奇瑞供貨尚未產生銷售額。

同樣地，西上海在互動平臺上回復投資者提問時稱“公司的座椅蓋板等汽車零部件應用于賽力斯問界系列車型。”公司作出上述回復后，股票價格于當日上漲3.05%，并于10月18日漲停。

經監(jiān)管督促，10月18日晚間公司提交說明公告稱，公司該業(yè)務處于產品開發(fā)階段，尚未產生銷售收入，對公司2023年的主營業(yè)務收入不產生任何影響。

兩個明顯蹭熱點的公司收割一波漲停后立刻喜提證交所的監(jiān)管函，原因在于信息披露不完整、不準確，可能對投資者產生誤導。

今天要說的就是其中一家——西上海，成立于2002年，并于2020年上市，主營業(yè)務為汽車綜合物流服務、汽車零部件的研產銷兩大業(yè)務領域。

汽車零部件制造的主要產品是包覆件和涂裝件，另外還拓展了麻纖維座椅背板、音樂頭枕等車身附件和功能部件，配套主要應用于奧迪、比亞迪、領克、小鵬等品牌的車型。

汽車綜合物流則包含整車和零部件物流服務，主要包括入庫、存放和出庫三大環(huán)節(jié)。由于汽車的生產、銷售對物流體系的高要求，整車和零部件倉庫均需要通過倉儲系統(tǒng)、物流信息系統(tǒng)及配套的運輸系統(tǒng)，使整車廠實現(xiàn)產前零部件的“零庫存”。

近三年，汽車零部件收入占比50%左右，在電動車越來越普及的當下，新能源汽車零部件市場有著巨大的增長空間。

據西上海的財報披露，在包覆件領域，公司已成為比亞迪的核心供應商之一，就連生產基地的選址也完全緊跟比亞迪工廠的步伐，相繼在長沙、濟南、鄭州等地建造生產基地，后續(xù)將重點布局對比亞迪的業(yè)務。

01

2023年三季報業(yè)績下滑

據中汽協(xié)統(tǒng)計分析，2023年1至6月，我國汽車產銷量分別完成1324.8萬輛和 1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。雖然車市一片向好，但西上海的業(yè)績卻略微下滑。

前三季度公司實現(xiàn)營收8.83億，同比減少5.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9128萬，同比減少1.94%。

由于營業(yè)成本減少的幅度大于營收減少的幅度，因此產品綜合毛利率略有提升，從去年同期23.13%升至目前25.62%。

分產品來看，毛利率最高的是倉儲服務約32%，其次是汽車飾件約21%，運輸費服務的毛利率最低，僅在10%左右。

即使倉儲服務的毛利率較高，但其收入占比還不到三分之一，無法支撐業(yè)績大幅度提升。

上市3年以來，產品毛利率提升幅度不大。眼下新能源汽車的發(fā)展速度越來越快，反觀西上海的營收規(guī)模，顯然還未深入新能源汽車的零部件市場。

除了營收下降以外，壞賬損失略微增加，這個科目與應收賬款相關聯(lián)，進一步透露出公司的資金鏈有一些吃緊。

02

現(xiàn)金流吃緊還買理財？

公司前5名客戶銷售額約占年度銷售額的40%左右，據招股書披露主要是上汽、廣汽以及風神物流。這類客戶通常話語權較強，為了維護與大客戶之間的關系，公司通常會給予一定的優(yōu)惠信用期。

截止今年第三季度末，西上海的應收賬款接近4.5億，信用減值損失為504萬，雖然對利潤的影響不是很大，但可以說明公司大部分營收是賒銷，并沒有收到真金白銀，這一點也可以從現(xiàn)金流量表里得到證實。

前三季度經營活動現(xiàn)金流凈額為-2165萬，與凈利潤背道而馳，說明凈利潤的質量不高。并且未能及時收回貨款不僅導致壞賬風險升高，還令公司資金鏈承壓。

目前賬上貨幣資金僅有1.4億，比年初時減少了近2億。然而資金如此緊張的情況下，公司還購買了近6億的理財產品，其中有9000萬是風險較高的私募基金，另外5億是銀行理財及券商固定收益類產品。

購買理財的資金來源主要是閑置募集資金，上市3年了，募投項目的進度卻慢的驚人。

03

募投項目一波三折

原本公司募集資金4.77億，用于乘用車立體智能分撥中心（立體庫）擴建，但2022年該項目變更為西上海汽車智能制造園項目，總投資變更為3.24億元。

閑置的募集資金共有4億被用于購買理財產品，包括原“立體庫項目”剩余的部分資金以及新項目還未投入的資金。

截止今年上半年，智能制造園項目累計投入8392萬，工程進度為25.9%，預計今年12月完工。

只是按照目前的工程進度，年底能否按時完工還是個未知數。

04

不容忽視的商譽減值風險

2021年西上海收購北京北汽華森物流有限公司和廊坊京川金屬制品有限公司形成商譽7236.61萬元，近2年經過商譽減值測試，兩家公司暫未出現(xiàn)商譽減值情況。

如果未來宏觀經濟、下游客戶所在行業(yè)、市場環(huán)境等發(fā)生重大不利變化，或相關子公司經營業(yè)績未達預期，則存在商譽減值的風險。

相較于公司的凈利潤水平來說，如果將7000多萬的商譽一次性計提減值，足以讓公司業(yè)績一夜回到解放前。

05

總結

翻遍西上海的財報也沒發(fā)現(xiàn)任何與華為汽車有關的業(yè)務，反而提到將要重點布局與比亞迪之間的業(yè)務。

所以熱點可不是這么好蹭的，八竿子也打不到一起的事說出去只會引來一紙監(jiān)管警示函。

-END-

免責聲明：本文章是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）為核心依據的分析研究；詩與星空力求文章所載內容及觀點公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本文中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，詩與星空不對因使用本文章所采取的任何行為承擔任何責任。版權聲明：本文章內容為詩與星空原創(chuàng)，未經授權不得轉載。

       原文標題 : 智界汽車供應商蹭熱點被處罰