2023年5月23日，貝多財經(jīng)從港交所披露易了解到，Luyuan Group Holding (Cayman) Limited（即綠源電動車母公司——綠源集團控股（開曼）有限公司，下稱“綠源集團”）在的上市申請材料“失效”。

據(jù)貝多財經(jīng)了解，招股書“失效”是港交所的正常機制，代表擬發(fā)行人的財務審計數(shù)據(jù)過期，需要補充新一期的財務數(shù)據(jù)。根據(jù)規(guī)定，擬發(fā)行人在“失效”后的3個月內(nèi)補充最新財務資料，即可繼續(xù)上市流程。

公開信息顯示，綠源集團于2022年11月22日在港交所遞表，至今已有6個月的時間。就在前不久，中國證監(jiān)會國際部還就Dida.Inc（嘀嗒出行）、Luyuan Group Holding（Cayman）Limited（綠源）出具反饋意見。

其中，綠源集團共有3條意見。一是，發(fā)行人（即綠源集團）存在上市后實施的股份激勵計劃，預計用于股份激勵計劃的股份比例占本次發(fā)行上市前綠源集團已發(fā)行股本的5.23%，來源于Best Expand所持發(fā)行人股份的出讓。

中國證監(jiān)會國際部要求綠源集團說明該股份激勵計劃的基本內(nèi)容、制定計劃履行的決策程序、行權(quán)價格的確定原則、激勵對象基本情況、是否設置預留權(quán)益，以及該激勵計劃是否合法合規(guī)。

第二，報告期內(nèi)綠源集團向合計31名經(jīng)銷商及子經(jīng)銷商提供了貸款，請補充說明上述經(jīng)銷商與發(fā)行人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、雇員關(guān)系，對上述經(jīng)銷商的收入占發(fā)行人當期收入的比重，不再提供貸款對其收入的影響。

對此，中國證監(jiān)會國際部要求綠源集團補充說明發(fā)行人委托雇員通過持有尚未還清貸款的經(jīng)銷商股權(quán)的持股工具方式進行財務狀況監(jiān)督的必要性及合理性，以及是否存在公司雇員作為經(jīng)銷商的情形。

第三，中國證監(jiān)會國際部要求綠源集團補充說明其與經(jīng)銷商林平仔是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、雇員關(guān)系，林平仔經(jīng)銷產(chǎn)品實現(xiàn)最終銷售情況；福建一洲因業(yè)績不佳停產(chǎn)當年成為發(fā)行人第五大供應商的合理性；發(fā)行人持股福建一洲期間，與福建一洲的交易定價是否公允。

據(jù)貝多財經(jīng)了解，綠源集團是是一家電動兩輪車企業(yè)，在境內(nèi)的主要經(jīng)營主體為浙江綠源電動車有限公司。天眼查信息顯示，該公司的注冊資本為1200萬美元，由Luyuan International（Hong Kong）Limited全資控股，法定代表人為倪捷。

本次上市前，綠源集團的控股股東為倪捷、胡繼紅夫婦，二人分別通過Drago Investments、Apex Marine均持股41%，并通過Best Expand持股4.77%，合計持股86.77%；IPO前激勵平臺持股5.23%，非執(zhí)行董事David R. Dingman通過Shipston持股8.0%。

其中，倪捷為綠源集團執(zhí)行董事兼董事會主席（即董事長），胡繼紅為執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官（CEO），二人之女倪博原為綠源集團市場營銷副總裁；陳郭勝為執(zhí)行董事、財務總監(jiān)兼聯(lián)席公司秘書，陳文勝為研發(fā)副總裁，丁霄為國內(nèi)銷售渠道副總裁。

此前招股書顯示，綠源集團在浙江、山東及廣西設有三個生產(chǎn)基地。截至2021年12月31日，該公司的電動兩輪車年產(chǎn)能約達210萬臺。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至同日，綠源集團是僅有的九家年產(chǎn)能突破200萬輛的電動兩輪車制造商之一。

整體而言，綠源集團的業(yè)績保持增長態(tài)勢。2019年、2020和2021年，綠源集團的收入分別為24.95億元、23.78億元和34.18億元，年復合增長率為17.1%。2022年上半年，綠源集團的收入為19.98億元，同比增加23.9%。

但貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，綠源集團的盈利能力卻不算強。2019年、2020、2021年和2022年上半年（下稱“報告期”），綠源集團的毛利分別為3.41億元、2.86億元、3.87億元和1.98億元；毛利率分別為13.7%、12.0%、11.3%和9.9%，毛利率持續(xù)走低。

報告期內(nèi)，綠源集團的凈利潤分別為6973.9萬元、4028.1萬元、5926.0萬元和5108.4萬元，凈利潤率分別為2.8%、1.7%、1.7%和2.6%，資產(chǎn)回報率分別為4.7%、2.6%、2.8%和3.6%，出現(xiàn)了一定的波動。

對比可知，綠源集團和雅迪電動車、新日電動車等仍存在一定的差距。其中，新日股份（SH:603787）2019年、2020年和2021年的收入分別為30.56億元、50.68億元和42.81億元；同期，雅迪控股（HK:01585）的收入分別為119.68億元、193.60億元和269.68億元。

整個2022年，雅迪控股實現(xiàn)營業(yè)收入310.59億元，同比增長15.17%；歸屬母公司凈利潤為21.61億元，同比增長57.80%。同期，新日股份實現(xiàn)營業(yè)收入49.04億元，同比增長14.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.62億元，同比增長1326.25%。

整個2022年，雅迪控股實現(xiàn)營業(yè)收入310.59億元，同比增長15.17%；凈利潤為21.61億元，同比增長57.80%。同期，新日股份實現(xiàn)營業(yè)收入49.04億元，同比增長14.55%；凈利潤為1.62億元，同比增長1326.25%。

相比之下，愛瑪科技（SH:603529）2022年實現(xiàn)營業(yè)收入208.02億元，同比增長35.09%；凈利潤18.73億元，同比增長182.14%。2022年，小牛電動的營收為31.69億元，調(diào)整后凈利潤(non-GAAP) 876萬元人民幣。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，電動兩輪車行業(yè)的競爭非常激烈，且高度集中。截至2021年12月31日，前九大電動兩輪車制造商占市場份額約80.3%。其中，綠源集團于2021年在中國電動兩輪車銷量方面排名第六位，市場份額僅為3.9%。

綠源集團在招股書中援引弗若斯特沙利文資料稱，電動兩輪車的全球總銷量由2017年的3520萬輛增長至2021年的6560萬輛，復合年增長率為16.9%；預期全球總銷量將于2026年達到1.16億輛，2022年至2026年的復合年增長率為11.9%。

其中，中國電動兩輪車的總銷量由2017年的3050萬輛增長至2021年的4980萬輛，復合年增長率為13.0%；預期中國電動兩輪車市場的總銷量將于2026年達到6970萬輛，較2022年的復合年增長率為7.1%。

除雅迪控股、愛瑪科技、綠源集團、小牛電動以外，兩輪電動車品牌還包括九號公司（SH:689009）、哈啰電動車等。

       原文標題 : 綠源集團在港交所上市申請材料“失效”，規(guī)模遠不及雅迪、新日等