評(píng)一周車股，察百態(tài)車市。

這兩日，A股低開高走。小盤成長股相對(duì)活躍，中證1000、北證50等指數(shù)盤中均漲逾1%，市場成交保持平穩(wěn)。

其中，MCU芯片、汽車芯片、存儲(chǔ)芯片、先進(jìn)封裝等細(xì)分板塊也紛紛發(fā)力上揚(yáng)。國風(fēng)新材、沃頓科技、睿能科技、三孚股份等批量漲停。

日前，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布緊急通知，明確半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則，被認(rèn)為是直接擊穿了美國企業(yè)在中低端芯片市場的“護(hù)城河”。

按照新規(guī)，只要晶圓在中國流片，即便設(shè)計(jì)來自美國，也能標(biāo)注“中國制造”。這意味著德州儀器在成都工廠生產(chǎn)的模擬芯片，將與中國本土產(chǎn)品同臺(tái)競技。

根據(jù)美國戰(zhàn)略和國際研究中心（CSIS）數(shù)據(jù)，TI有85%的封測產(chǎn)能在亞洲，在美國本土幾乎沒有封測產(chǎn)能。在新認(rèn)定規(guī)則和關(guān)稅稅率下，諸如德州儀器、英特爾等的美系IDM廠商的產(chǎn)品，即使在美國以外的地區(qū)封裝，其原產(chǎn)地依然被認(rèn)定為美國。

新規(guī)定將大幅增加美系IDM廠商產(chǎn)品在中國市場的成本，留在美國本土制造的芯片，則面臨最高125%的關(guān)稅。這種“產(chǎn)地即身份”的規(guī)則，讓美企陷入兩難：要么轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，要么失去市場。

看一組數(shù)據(jù)，2024年中國從美國進(jìn)口的1230億元芯片中，72%由美企設(shè)計(jì)但海外制造。一旦從“設(shè)計(jì)地”改為“流片地”，就意味著游戲規(guī)則將會(huì)被改寫。市場普遍認(rèn)為新規(guī)定有望加速模擬芯片國產(chǎn)化進(jìn)程，推動(dòng)自主晶圓產(chǎn)線建設(shè)。

高瓴創(chuàng)始合伙人李良表示，今年以來中國科技資產(chǎn)正在被全球投資者重估。機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，新關(guān)稅政策增加了進(jìn)口芯片的價(jià)格，降低了競爭力，給國產(chǎn)芯片以機(jī)會(huì)，可能會(huì)加速國產(chǎn)替代的進(jìn)程。所以，關(guān)稅政策對(duì)公司產(chǎn)品進(jìn)入中高端應(yīng)用市場是難得的提速機(jī)會(huì)。

在關(guān)稅政策的影響之下，來重點(diǎn)說一說中美市場的兩大龍頭芯片公司，一個(gè)是地平線，一個(gè) 是英偉達(dá)。

作為國內(nèi)芯片龍頭企業(yè)，地平線2024年在中國自主品牌乘用車智駕計(jì)算方案市場份額為33.97%。這意味著過去一年間，中國每賣出三臺(tái)智能汽車，就有一臺(tái)搭載地平線產(chǎn)品。

為了進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)科技平權(quán)，在2025高階智駕產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上，地平線正式推出征程6P和6H智駕芯片，進(jìn)一步擴(kuò)展了其征程系列芯片的產(chǎn)品版圖。此外，還正式發(fā)布城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng) HSD，采用生成式端到端技術(shù)架構(gòu)與模塊化設(shè)計(jì)，可支持跨車型復(fù)用。

HSD 是一套全場景智能駕駛解決方案，首發(fā)國內(nèi)首個(gè)融合倒車能力的城市 NOA 技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了在狹窄城區(qū)道路中的自動(dòng)掉頭，無需人工干預(yù)。地平線與奇瑞宣布達(dá)成城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)HSD全球首發(fā)量產(chǎn)合作，將首發(fā)于奇瑞星途車型，于2025年9月正式量產(chǎn)。

地平線CEO余凱透露，地平線近期獲得了全球首張且唯一的道路車輛安全和人工智能證——SO 8800AI功能安全認(rèn)證，這將是其通向全球市場的安全信任“護(hù)照”，也將奠定監(jiān)管合規(guī)基石。

連續(xù)發(fā)布兩款芯片和一套高階智能駕駛系統(tǒng)，顯示了地平線對(duì)于智能駕駛市場的重視。截止今年第一季度，地平線已經(jīng)累計(jì)交付了800萬顆芯片，累計(jì)上車200多個(gè)量產(chǎn)車型。

余凱表示，“軟硬結(jié)合是地平線骨子里的技術(shù)信仰。”在計(jì)算性能完全滿足用戶需求之前，每一代車載計(jì)算系統(tǒng)，軟硬結(jié)合都會(huì)帶來更高的效率。在L5級(jí)自動(dòng)駕駛需求被滿足之前，智能駕駛一定要走軟硬結(jié)合路線。

地平線的禁售期將在4月24日結(jié)束。在此時(shí)間點(diǎn)，地平線重要投資方，包括五源資本、高瓴、黃浦江資本均表態(tài)稱，在地平線解禁后不會(huì)急于減持股份，會(huì)長期支持。

五源資本創(chuàng)始合伙人劉芹表示，當(dāng)前智能駕駛正在經(jīng)歷從技術(shù)突破到規(guī)模化落地的關(guān)鍵拐點(diǎn)，其重構(gòu)出行生態(tài)的價(jià)值遠(yuǎn)未充分釋放。“我們看好地平線的長期價(jià)值，不因解禁而急于減持，與新一代的科技創(chuàng)新企業(yè)共同進(jìn)化。”

和地平線被資本市場“共同進(jìn)步”的待遇不同，英偉達(dá)迎來了一場“狂風(fēng)暴雨”。

前兩天，美股市場迎來一場“黑色星期三”，三大指數(shù)集體收跌，科技股更是慘遭血洗。

當(dāng)日，道瓊斯指數(shù)宛如斷了線的風(fēng)箏，一路狂瀉 699.57 點(diǎn)，最終收?qǐng)?bào) 39,669.39 點(diǎn)，跌幅達(dá)到 1.73%。

在這場暴跌中，芯片板塊慘不忍睹，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)猶如自由落體，大跌 4.1%。英偉達(dá)作為芯片行業(yè)的龍頭，在多重利空消息的打擊下，股價(jià)暴跌 6.86%，市值一夜之間蒸發(fā) 1881 億美元。此外，格芯跌 5.45%，科天半導(dǎo)體跌 5.31%，臺(tái)積電跌 3.22% ，芯片股全線潰敗，讓投資者損失慘重……

過去兩個(gè)月芯片板塊已累約25%，投資者原本期待著在業(yè)績公布季能喘一口氣，但摩根大通認(rèn)為可能還沒到底。因?yàn)樘乩势盏年P(guān)稅政策和全球貿(mào)易緊張，已經(jīng)讓芯片公司的客戶開始削減訂單，或者推遲采購。

4月17日，摩根大通發(fā)布研報(bào)指出，芯片股估值要下修，今年后半年會(huì)更難。美國政府加強(qiáng)芯片出口管制已對(duì)英偉達(dá)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。

美國政府將英偉達(dá)面向中國市場“特供”的人工智能（AI）加速器H20列入了出口管制，必須有許可證才可出口到中國。此舉直接導(dǎo)致英偉達(dá)計(jì)提55億美元損失（約合人民幣400億元），涉及庫存、采購承諾及儲(chǔ)備費(fèi)用。

H20是NVIDIA在2023年底針對(duì)中國市場推出的一款A(yù)I加速卡，2025年第一季度，中國企業(yè)對(duì)H20的突擊采購額達(dá)160億美元，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里巴巴等科技巨頭為主要客戶。黃仁勛表示，美國政府加強(qiáng)芯片出口管制已對(duì)英偉達(dá)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。

“英偉達(dá)在中國市場得趕緊調(diào)整策略了，畢竟H800都進(jìn)不來，靠老舊型號(hào)能撐多久？國產(chǎn)芯片崛起，英偉達(dá)的市場份額怕是要被蠶食了。”英偉達(dá)在中國市場的危機(jī)，很清晰。

在之前股價(jià)已經(jīng)大幅走低的情況下，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，英偉達(dá)股價(jià)又暴跌6.9%。無奈之下，英偉達(dá)公司首席執(zhí)行官黃仁勛在4月17日緊急到訪北京。這是黃仁勛3個(gè)月內(nèi)第二次到訪中國。過去3個(gè)月，英偉達(dá)股價(jià)累計(jì)下跌近25%。

到達(dá)北京，黃仁勛先見了貿(mào)促會(huì)會(huì)長任鴻斌。晚上中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰在人民大會(huì)堂會(huì)見了他。一向穿著標(biāo)志性皮衣的黃仁勛，這次西裝革履鄭重出場。

黃仁勛的訪華釋放了強(qiáng)烈的信號(hào)，在復(fù)雜艱難的環(huán)境下，英偉達(dá)不會(huì)放棄中國市場。黃仁勛表示，英偉達(dá)將繼續(xù)不遺余力優(yōu)化符合監(jiān)管要求的產(chǎn)品體系，堅(jiān)定不移地服務(wù)中國市場。

黃仁勛此前曾多次表示：中國是全球科技業(yè)是非常重要的市場。他還曾警告美國政府，美國進(jìn)一步限制對(duì)中國的貿(mào)易前，一定要三思而行，“如果被剝奪中國市場，我們沒有應(yīng)急方案，因?yàn)橹挥幸粋�(gè)中國”。

近日，摩根士丹利分析師團(tuán)隊(duì)下調(diào)了英偉達(dá)的營收預(yù)期，理由是擔(dān)心特朗普貿(mào)易政策的影響，將比預(yù)期的“更具破壞性”。大摩分析師估計(jì)，今年4月，H20芯片占英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心收入的12%~13%。未來幾個(gè)季度，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心收入將下降8%~9%。

不過，大摩表示，英偉達(dá)的股票仍是他們?cè)诿拦墒袌錾系?ldquo;首選”，維持對(duì)英偉達(dá)162美元的目標(biāo)價(jià)，因?yàn)橛�偉達(dá)仍將受益于對(duì)AI硬件不斷增長的需求。

雖然，資本市場對(duì)英偉達(dá)依舊保持著不錯(cuò)的信心，不過黃仁勛不敢掉以輕心。因?yàn)椋�他知道，他倚重的中國市場，并不�?huì)過度依賴英偉達(dá)。

“如果他們不能從我們這里買，他們就會(huì)自己創(chuàng)造。”

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       原文標(biāo)題 : 一周股評(píng) | “設(shè)計(jì)地”改為“流片地”，讓黃仁勛脫下了皮衣