圖文 | 躺姐

復(fù)盤(pán)過(guò)去一周的美股走勢(shì)，有一些“疑點(diǎn)”不得不談。

毫無(wú)疑問(wèn)，DeepSeek徹底震驚了全球科技圈。自1月20日發(fā)布其“低成本高性能”的DeepSeek-R1模型之后，迅速霸榜全球140多個(gè)國(guó)家的IOS下載排行榜榜首，以最短的時(shí)間成為全球最受歡迎的中國(guó)AI應(yīng)用。

不僅如此，它還在1月28日造成美股史上最大規(guī)模的單股回撤，不可一世的英偉達(dá)股價(jià)在過(guò)去一周縮水5500億美元；包括特朗普在內(nèi)的全體美國(guó)新政府也有些措手不及，開(kāi)始聲稱DeepSeek是在ChatGPT的基礎(chǔ)上違規(guī)“蒸餾”研發(fā)，并要求新加坡政府調(diào)查深度求索是否獲得了被美國(guó)“禁售”的AI芯片。

但是，真正值得關(guān)注的，是美股在DeepSeek引發(fā)劇震之后，快速消化了震蕩帶來(lái)的跌幅，并在悄然之間進(jìn)行板塊切換。納斯達(dá)克指數(shù)從1月23日暴跌至19200點(diǎn)左右之后逐漸回升，并在1月31日盤(pán)中觸及19969點(diǎn)。

技術(shù)層面DeepSeek帶來(lái)的顛覆性改變先不討論，在我們看來(lái)，起碼有兩個(gè)關(guān)鍵的年內(nèi)趨勢(shì)正在確立：

首先，AI是未來(lái)全球“先進(jìn)生產(chǎn)力”的代表，也是科技發(fā)展最重要的方向，沒(méi)有之一。之前市場(chǎng)上還存在著質(zhì)疑AI的聲音，認(rèn)為AI在這幾年的進(jìn)步速度遠(yuǎn)低于此前曾出現(xiàn)的革命性技術(shù)（如互聯(lián)網(wǎng)和半導(dǎo)體），承擔(dān)不起市場(chǎng)如此之大的期待；但DeepSeek的巨大進(jìn)步說(shuō)明，AI擔(dān)得起革命性技術(shù)的美譽(yù)，進(jìn)步還會(huì)加快。

其次，重大的技術(shù)進(jìn)步出現(xiàn)在美國(guó)之外，其實(shí)影響力并不大。一方面，本國(guó)的科技巨頭才是美國(guó)最重要的參與者，不可能指望美國(guó)政府和核心企業(yè)去采用中國(guó)的大模型吧；另一方面，這些巨頭市值已然過(guò)高，這下市場(chǎng)就更有理由關(guān)注容易獲得“更多訂單”的AI基建、AI安全和AI應(yīng)用領(lǐng)域。

01   打不過(guò)就加入吧

DeepSeek并非憑空出現(xiàn)，R3也不是幻方量化第一款極致“性價(jià)比”的大模型產(chǎn)品。自ChatGPT引爆整個(gè)AI概念之后，DeepSeek就一直是中國(guó)大模型領(lǐng)域的參與者，并在2024年5月份就已經(jīng)推出了一款DeepSeek Coder V2模型，以極低的成本實(shí)現(xiàn)了當(dāng)時(shí)GPT-4o的效果。

如果硬要對(duì)比的話，那時(shí)的技術(shù)進(jìn)步幅度并不比現(xiàn)在小，但對(duì)市場(chǎng)的影響力卻完全不能同日而語(yǔ)。在那次發(fā)布之后，DeepSeek就沿著“低成本、高效果”的道路革新產(chǎn)品，直到2024年底發(fā)布了DeepSeek-R1，正式成為在全球范圍內(nèi)具備影響力的中國(guó)大模型產(chǎn)品。

連續(xù)半年、以月度為單位發(fā)布新品、且每款新品都有巨大的進(jìn)步，一次比一次成本低、一次比一次效果好，這就是革命性技術(shù)在發(fā)展初期應(yīng)該有的樣子，也是DeepSeek給美股市場(chǎng)帶來(lái)巨大震撼的根本性原因：

美國(guó)這些有權(quán)有勢(shì)有錢(qián)的大公司和他們各自支持的大模型，花費(fèi)了數(shù)千億美元購(gòu)買(mǎi)芯片建設(shè)計(jì)算中心，卻在2024年之后從未實(shí)現(xiàn)過(guò)像DeepSeek這樣的進(jìn)步速度。

要知道，硅谷不乏創(chuàng)新者，也不缺乏膨脹的自我，美國(guó)科技企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者如馬斯克，習(xí)慣性將自己描繪成有遠(yuǎn)見(jiàn)的人，提前幾十年預(yù)測(cè)未來(lái)趨勢(shì)，過(guò)去的事實(shí)也證明了這些。因此，投資者才會(huì)給這些公司豐厚的回報(bào)，無(wú)論他們的想法是否成功。但“驕縱”并不全是好事，這讓科技精英相信他們是全世界的領(lǐng)導(dǎo)者。

美國(guó)主流媒體對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期的污蔑性報(bào)道，也讓他們對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新的了解越來(lái)越狹隘。在這些人看來(lái)，中國(guó)科技公司并不具備像美國(guó)公司這樣的創(chuàng)新能力，中國(guó)也不具備鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的土壤。事實(shí)恰恰相反，中國(guó)科技行業(yè)在經(jīng)歷數(shù)年的內(nèi)部強(qiáng)監(jiān)管和外部制裁后，創(chuàng)新的能量并沒(méi)有消失，反而仍茁壯生長(zhǎng)。

一方面是對(duì)自己的盲目自信，另一方面是對(duì)對(duì)手的視而不見(jiàn)，兩相疊加創(chuàng)造出一個(gè)天然的、巨大的信息差；而在資本市場(chǎng)中，信息差就是最大的預(yù)期差，一旦這種預(yù)期差被所有人發(fā)現(xiàn)，就會(huì)被迅速地“填平”。

Meta業(yè)績(jī)情況近期，同樣隸屬于開(kāi)源模型陣營(yíng)的Meta發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，24Q4收入同比增長(zhǎng)21%，凈利潤(rùn)43%，整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率48%，可以說(shuō)是非常不錯(cuò)了；但市場(chǎng)真正關(guān)注的焦點(diǎn)在兩件事：一，2025年全年的資本開(kāi)支強(qiáng)度情況；二，DeepSeek會(huì)不會(huì)超越公司的Llama，成為全球開(kāi)源模型領(lǐng)導(dǎo)者。

關(guān)于第一點(diǎn)，扎克伯格近期的表態(tài)非常堅(jiān)定，他認(rèn)為對(duì)計(jì)算設(shè)施的投入放緩還為時(shí)尚早，2025年對(duì)AI的相關(guān)項(xiàng)目的投資高達(dá)650億美元，這一預(yù)計(jì)將會(huì)是2023年的兩倍多；針對(duì)第二點(diǎn)，扎克伯格贊賞了DeepSeek取得的成果，也表示META將會(huì)繼續(xù)投入的決心。

另外，根據(jù)一些新聞的描述，META內(nèi)部已經(jīng)成立了團(tuán)隊(duì)專門(mén)負(fù)責(zé)分析DeepSeek，把這家來(lái)自中國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司放到了和OpenAI、Google同樣的競(jìng)爭(zhēng)地位。本質(zhì)上，同屬于開(kāi)源大模型的Llama，可以更容易地吸取DeepSeek的成功經(jīng)驗(yàn)，減少M(fèi)ETA自己的研發(fā)成本。

所以，同樣是在DeepSeek的沖擊之下，在美股七巨頭中META股價(jià)受到的影響小了很多。“打不過(guò)就加入”，是寫(xiě)在META基因里的成功密碼；也正是因此，在這個(gè)大模型“百花齊放”的時(shí)代，計(jì)算中心的項(xiàng)目上馬不僅不會(huì)放緩，還會(huì)在地緣競(jìng)爭(zhēng)的背景下加速推進(jìn)。

02   正在改變世界

往更深一層去想的話，真正重要的是AI是否推動(dòng)了生產(chǎn)力提高，以及這些價(jià)值提升是如何進(jìn)行分配的。從目前呈現(xiàn)的結(jié)果來(lái)看，對(duì)生產(chǎn)力提高的效果相對(duì)薄弱，理想和現(xiàn)實(shí)之間仍然有著巨大的差距。

當(dāng)然，新技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的脫節(jié)也并不是什么新鮮事，從個(gè)人電腦到電動(dòng)汽車，技術(shù)革命往往需要十幾年甚至幾十年的時(shí)間才能呈現(xiàn)在生產(chǎn)力數(shù)據(jù)中。但無(wú)論是什么樣的革命性技術(shù)，都必須讓人看到差距在不斷縮�。环駝t，被投資者鼓吹的泡沫就會(huì)迅速破滅。

因此，DeepSeek對(duì)整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)的另一大影響，是給AI的泡沫續(xù)了一大波命。眾所周知，市場(chǎng)曾經(jīng)對(duì)AI的一個(gè)重大顧慮，就是成本太高，只有有錢(qián)有勢(shì)的大公司才玩得起；可現(xiàn)在，DeepSeek推動(dòng)其成本快速下降，意味著AI影響實(shí)際生產(chǎn)力的道路將會(huì)大幅度縮短。

而在DeepSeek之外，2024年也有越來(lái)越多的C端用戶接觸并使用了AI。根據(jù)圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的統(tǒng)計(jì)，2024年在美國(guó)有超過(guò)40%的人群使用過(guò)生成式AI；與個(gè)人電腦和互聯(lián)網(wǎng)相比，生成式AI在大眾用戶市場(chǎng)中的普及進(jìn)度也是遙遙領(lǐng)先的。

中國(guó)這邊，盡管沒(méi)有相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但在大規(guī)模的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和社交媒體應(yīng)用普及之下，生成式AI已經(jīng)在各個(gè)層面影響了我們的生活。

綜上來(lái)看，有了技術(shù)層面的成本加速下降、用戶層面的普及進(jìn)度加速上升，2025年會(huì)有越來(lái)越多的行業(yè)主動(dòng)加速與AI接觸、融合，要么為AI提供服務(wù)，成為它快速成長(zhǎng)的動(dòng)力源；要么被AI賦能，直至成為一家AI原生企業(yè)，將所有服務(wù)能力AI化。

沿著這兩個(gè)方向我們發(fā)現(xiàn)，相比已經(jīng)漲到天上的美股“七巨頭”，還有很多AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小型企業(yè)市值沒(méi)有得到充分發(fā)掘，依然有很大的空間。

例如，半導(dǎo)體公司Credo（CRDO），通過(guò)設(shè)計(jì)以太網(wǎng)芯片組將計(jì)算/數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施連接到互聯(lián)網(wǎng)或云，專注于更高的帶寬、功耗、成本、安全性、可靠性和端到端信號(hào)完整性要求。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Credo是數(shù)據(jù)/云供應(yīng)鏈的一部分，他們并不設(shè)計(jì)像英偉達(dá)那種計(jì)算芯片，而是專注于數(shù)據(jù)傳輸芯片。

AI計(jì)算中心強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)傳輸需求，讓這類公司的產(chǎn)品得到了市場(chǎng)關(guān)注。公司財(cái)報(bào)中2025財(cái)年Q2（2024年Q4）收入同比增幅64%、環(huán)比21%；每股收益達(dá)到0.07美元，同樣大幅超越預(yù)期，成為過(guò)去兩年最為驚喜的一個(gè)季度。值得一提的是，公司股價(jià)受到DeepSeek影響大幅下挫至69美元，相比之前高點(diǎn)86美元有比較大的折扣，值得持續(xù)跟蹤。

為AI提供支持的公司中，還有一些優(yōu)秀的代表企業(yè)。如提供計(jì)算中心服務(wù)器整合方案的天弘科技（CLS）；在美國(guó)從事發(fā)電工程EPC服務(wù)的民營(yíng)企業(yè)Argan（AGX）等等。這些公司都有一個(gè)特點(diǎn)，在AI計(jì)算中心大規(guī)模上馬的背景下，有良好的業(yè)績(jī)前景。

而另一類受益于AI的公司就在應(yīng)用層面了。這類公司中，目前扛著大旗的依然還是Palantir。作為美股中軍事領(lǐng)域的AI企業(yè)代表，Palantir在整個(gè)美股中具備很高的稀缺性；同時(shí)，他們也有支付能力最突出的AI應(yīng)用場(chǎng)景——軍事，在大模型可以快速降低成本的情況下，公司的業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)會(huì)有很大的改善空間。

與之類似，已經(jīng)與50%的美國(guó)前百銀行合作的AI企業(yè)Q2（QTWO）；當(dāng)然，還有前文提及的、受益于AI廣告加成的META等企業(yè)。實(shí)際上，AI應(yīng)用加速在去年已經(jīng)形成趨勢(shì)，不少企業(yè)的漲幅都已經(jīng)偏高，這種情況下等待回調(diào)將會(huì)是不錯(cuò)的策略。

03   結(jié)語(yǔ)

如果再往更深一層去思考，AI時(shí)代來(lái)臨，是最好的時(shí)代，還是最壞的時(shí)代？

當(dāng)AI真正大規(guī)模進(jìn)入各行各業(yè)，影響實(shí)際生產(chǎn)力的運(yùn)行，會(huì)不會(huì)帶來(lái)更多的失業(yè)？數(shù)千億美元的開(kāi)發(fā)成本投入，到最后真正能提升價(jià)值和效率的錢(qián)能有多少？在DeepSeek帶來(lái)大規(guī)模的成本降低之后，會(huì)不會(huì)還有更大的“驚嚇”在前方？

沒(méi)有人真正清楚這些問(wèn)題，就像沒(méi)人知道明天會(huì)發(fā)生什么一樣。但有一點(diǎn)是明確的，技術(shù)革命正在加速釋放它的潛能，而我們每個(gè)人必須為此做好準(zhǔn)備，無(wú)論是技能上還是認(rèn)知上。

聲明：本文僅用于學(xué)習(xí)和交流，不構(gòu)成投資建議。

       原文標(biāo)題 : DeepSeek強(qiáng)震余波未平：AI未來(lái)的機(jī)會(huì)在哪里？