英特爾于北京時間 2024 年 11 月 1 日上午的美股盤后發(fā)布了 2024 年第三季度財報（截止 2024 年 9 月），要點如下：

1、核心數(shù)據(jù)：再次陷入虧損。英特爾在 2024 年第三季度實現(xiàn)營收 132.8 億美元，同比下滑 6.2%，略好于市場預期（130.3 億美元）。季度收入同比減少，主要受客戶端業(yè)務和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務下滑的影響。英特爾在 2024 年第三季度凈利潤為-166 億美元，利潤大崩盤，這主要是因為公司在本季度計提了多項一次性費用。剔除相關影響后，公司本季度經(jīng)營面利潤在盈虧平衡線附近；

2、各項業(yè)務情況：基本盤丟份額，進不去 AI 主戰(zhàn)場。客戶端業(yè)務和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務是公司最大的收入來源，兩者合計占比達到 80% 以上。

1）客戶端業(yè)務：丟了 PC 端的份額。本季度客戶端營收 73.3 億美元，同比下滑 6.8%，低于市場預期（74.6 億美元）。而同期 PC 行業(yè)出貨量 +0.9%，AMD 客戶端業(yè)務收入 +29.5%，英特爾的相關份額進一步被蠶食；

2）數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務：本季度數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務（含 Altera）的營收 37.6 億元，同比下滑 1.4%，好于市場預期（35.5 億美元）。雖然$英特爾.US 該項業(yè)務仍是下滑的，但能好于市場預期，主要是傳統(tǒng)服務方面本季度需求有所回暖。至于 AI 方面，公司仍然難以進入主戰(zhàn)場。

3、英特爾業(yè)績指引：2024 年第四季度預期收入 133-143 億美元（市場預期 136.35 億美元）和毛利率 GAAP36.5%（市場預期 36.4%）。其中的收入和毛利率指引區(qū)間中樞，略高于市場預期。

海豚君整體觀點：英特爾本次財報其實還可以。

雖然公司本季度出現(xiàn)高達 166 億美元的虧損，但細看財報發(fā)現(xiàn)，其中主要來自于一次性計提的多項減值或相關費用。若剔除這些影響來看，公司本季度收入和毛利率都達到了市場預期，利潤也在盈虧平衡線附近，整體上并沒有表面的那么差勁。

分業(yè)務來看，客戶端業(yè)務和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務是公司最核心的業(yè)務，占比達到 8 成以上。而兩項業(yè)務其實也并沒看到明顯向上的跡象：1）客戶端業(yè)務：本季度在競爭對手雙位數(shù)增長的情況下，公司仍在繼續(xù)下滑；2）數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務：本季度傳統(tǒng)服務器需求有所回暖，但當前市場最關注的 AI 領域，公司并沒有明顯進展。本季度四大核心云廠商的資本開支總額維持兩位數(shù)的增長，但公司的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務竟然還是下滑，表明公司并沒有進入 AI 主戰(zhàn)場。

那這么一份“沒有利潤 + 基本盤丟份額 +AI 成長盤看不到起色”的財報，為什么說還可以呢？是因為之前市場預期公司更差或者 miss，但實際上公司最終的經(jīng)營業(yè)績和下季度指引都達到預期。此外公司本季度以來一系列的操作，也給市場展現(xiàn)了堅決的 “執(zhí)行力”。其實 100 多億的減值等費用的處理，直接影響了短期的利潤，但中長期更利于公司的 “輕裝上陣” 再出發(fā)。

雖然公司短期內(nèi)仍難以進入市場最關注的 AI 主戰(zhàn)場，但公司通過業(yè)務整合，人員調(diào)整，減值處理等一系列的操作，穩(wěn)扎穩(wěn)打地先做好自己擅長的領域，才有機會幫自身渡過這一場 “危機”。

以下是詳細分析

一、核心數(shù)據(jù)：大額計提，拉崩利潤

1.1 收入端：英特爾在 2024 年第三季度實現(xiàn)營收 132.84 億美元，同比減少 6.2%，略好于市場預期（130.25 億美元）。季度收入同比減少，主要受客戶端業(yè)務和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務下滑的影響。

1.2 毛利及毛利率：英特爾在 2024 年第三季度實現(xiàn)毛利 19.97 億美元，同比下滑 66.8%。公司利潤主要來自于 PC 客戶端業(yè)務的貢獻。

具體毛利率方面，公司本季度毛利率 15%，環(huán)比下滑 20.4pct，遠低于市場預期（36.5%）。毛利率大幅下滑的原因：公司在本季度做了一次性的制造資產(chǎn)減值費用 31 億美元（主要是針對 intel7 的非現(xiàn)金減值或加速折舊費用），并把該項計入了成本項。若剔除該影響，公司本季度毛利達到 51 億美元，對應的毛利率為 38.4%，實際經(jīng)營面達到了市場預期。

1.3 經(jīng)營費用端：英特爾在 2024 年第三季度經(jīng)營費用為 110.54 億美元，同比增長 83.4%。經(jīng)營費用的大幅增加，主要是重組費用及商譽減值等相關支出大幅提升影響。

核心部分來看：

1）研發(fā)費用：本季度研發(fā)費用 40.49 億美元，同比增長 4.6%，研發(fā)費用率為 30.5%。公司在三季度已經(jīng)開始著手人員調(diào)整，本季度研發(fā)費用環(huán)比已經(jīng)有所減少，但仍是公司經(jīng)營費用中較大的一項；

2）銷售管理及行政費用：本季度銷售及管理費用 13.83 億美元，同比增長 3.2%；銷售管理費用率穩(wěn)定在 10.4%；

3）重組及其他費用：本季度公司重組及其他費用為 56.22 億美元，同比大幅提升。具體來看，與成本削減計劃相一致的重組費用約為 28 億美元；商譽和其他無形資產(chǎn)的減值約為 29 億美元。

1.4 凈利潤端：英特爾在 2024 年第三季度凈利潤為-166.4 億美元，季度出現(xiàn)巨額虧損

公司本季度的巨額虧損，主要是公司本季度計提了多筆一次性費用（其中包括產(chǎn)線等制造資產(chǎn)的減值費用、重組費用、商譽和無形資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)的估價備抵），合計 185 億美元。若剔除此部分費用及稅項的影響，公司本季度經(jīng)營面利潤-1.4 億美元，處于盈虧平衡線附近。

二、細分數(shù)據(jù)情況：基本盤丟份額，進不去 AI 主戰(zhàn)場

英特爾的業(yè)務由客戶端業(yè)務、數(shù)據(jù)中心及 AI、網(wǎng)絡及邊緣域、Mobileye 和晶圓代工服務等部分組成。其中客戶端業(yè)務和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務是公司最大的收入來源，兩者合計占比達到 80% 以上。

公司從 2024 年第一季度開始對報表再次調(diào)整，將數(shù)據(jù)中心及 AI 中分出了 Altera 的業(yè)務收入，以及英特爾的對外代工收入改寫成了晶圓代工收入和內(nèi)部業(yè)務抵消項。為了數(shù)據(jù)端的連續(xù)性，海豚君仍按原有業(yè)務結(jié)構來分析。

2.1 客戶端收入

英特爾的客戶端收入在 2024 年第三季度實現(xiàn) 73.3 億美元，同比下滑 6.8%，略低于市場預期（74.6 億美元），這也是公司本季度收入下滑的主因。具體來看，本季度 Desktop 業(yè)務下滑 24.8%，而 Notebook 業(yè)務卻有 8.5% 的增長。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，全球 PC 出貨量本季度增速再次回落。本季度全球 PC 出貨量 6880 萬臺，同比增長 0.9%，市場整體需求仍然疲軟。而至于競爭對手，AMD 本季度客戶端業(yè)務收入實現(xiàn)同比增長 29.5%。

放在一起，對比來看。PC 處理器市場：全行業(yè)出貨量 +0.9%；AMD 季度收入 +29.5%；英特爾季度收入-6.8%。從中可以，雖然行業(yè)需求不旺，但也沒出現(xiàn)下滑。而英特爾的下滑，主要是因為丟了部分市場份額。

2.2 數(shù)據(jù)中心及 AI

英特爾的數(shù)據(jù)中心及 AI 收入在 2024 年第三季度實現(xiàn) 37.61 億美元，同比下滑 1.4%。

本季度公司繼續(xù)將數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務拆分出 Altera 業(yè)務之后，純粹的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務僅有 33.5 億美元左右，同比增長 9%，主要是本季度對傳統(tǒng)服務器的需求有所改善。

為了數(shù)據(jù)連續(xù)性，海豚君仍從原來的業(yè)務劃分來看。公司數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務整體略有下滑，主要是 Altera 業(yè)務同比下滑 44%，預計將在明年上半年實現(xiàn)庫存正常化。相比于快速增長的同行（英偉達&AMD），公司并沒有明顯受益。

當前數(shù)據(jù)中心及 AI 市場需求主要集中在 GPU 端，即使 AI 帶出的新增 CPU 的需求，也被英偉達、AMD 打包的自有 CPU/GPU 產(chǎn)品組合填充了。而英特爾遲遲難以攻克 GPU 進入相關市場，而原本具備又是 CPU 領域也受來自競爭者的威脅。

從四大核心云廠商（微軟、谷歌、meta 和亞馬遜）近期最新的資本開支看，本季度四家合計資本開支達到 649 億美元，同比增長 74%，環(huán)比增長 11%。與此同時，英特爾的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務卻同比下滑 1.4%，已然退出了市場增量的競爭。

2.3 網(wǎng)絡及邊緣域

英特爾的網(wǎng)絡及邊緣域收入在 2024 年第三季度實現(xiàn) 15.11 億美元，同比增長 4.2%，收入占比僅為 1 成。經(jīng)歷此前客戶端庫存調(diào)整，公司的網(wǎng)絡及邊緣域業(yè)務迎來從底部的回暖，公司將該業(yè)務的重點轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡和電信方面。

2.4 其他主要業(yè)務

1）英特爾的 Mobileye 收入在 2024 年第三季度實現(xiàn) 4.85 億美元，同比下滑 8.5%，收入占比不到 5%。本季度的下滑，雖然是受公司對中國的出貨量減少 50% 以上的影響，但公司依舊維持全年收入指引。

2）英特爾的晶圓對外代工服務收入在 2024 年第三季度實現(xiàn) 0.55 億美元。公司本季度將晶圓代工業(yè)務又做了重新的披露，披露公司晶圓業(yè)務和內(nèi)部抵消項。海豚君將兩者結(jié)合，來估算出公司對外代工服務的情況。從今年一季度開始，公司該項數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三個季度低于 1 億美元，表明當前對外代工基本沒有獲得規(guī)模化客戶訂單。

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       原文標題 : 英特爾：甩掉 “大包袱”，能重新站起來嗎？