訂閱
糾錯(cuò)
加入自媒體

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

時(shí)間才是最好的試金石。

曾經(jīng)的“AI四小龍”如今卻面臨著不同命運(yùn),2021年12月30日,商湯科技登陸港交所,歷經(jīng)波折終成“第一股”。

4個(gè)月后發(fā)布上市后首份財(cái)報(bào),2021年稅后凈利潤(rùn)虧損171.7億元,同比增長(zhǎng)41.3%;并且2018年、2019年、2020年,商湯分別凈虧34.33億元、49.68億元、121.58億元?梢哉f(shuō)是掙錢(qián)速度遠(yuǎn)趕不上花錢(qián)速度,導(dǎo)致虧損持續(xù)擴(kuò)大。

而另外的“三小龍”還在等著上市的臨門(mén)一腳。

2022年3月31日,曠視科技在提交注冊(cè)半年后,因財(cái)務(wù)資料過(guò)期而中止注冊(cè),至今仍未恢復(fù)。對(duì)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的注冊(cè)階段第二輪問(wèn)詢(xún),曠視科技也沒(méi)有回復(fù)。

而曠視科技在2020年9月啟動(dòng)科創(chuàng)板市輔導(dǎo)之時(shí),云從科技與依圖科技也分別在同年8月、9月進(jìn)行同步操作。2020年11月,上交所受理了依圖科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng),并按照規(guī)定進(jìn)行了審核。云從科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)也在同年12月初被受理。

2021年3月11日,依圖科技主動(dòng)要求中止IPO審核,原因是發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)需要較長(zhǎng)時(shí)間落實(shí)規(guī)則和監(jiān)管的核查等要求。3月31日,因財(cái)務(wù)資料過(guò)期,云從科技的上市申請(qǐng)也被中止審核。

一年以后迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

2022年4月6日,證監(jiān)會(huì)已經(jīng)同意云從科技的科創(chuàng)板注冊(cè)申請(qǐng),這意味著云從登錄科創(chuàng)板只差臨門(mén)一腳。

曾經(jīng)的AI風(fēng)口已然沉寂,曾揚(yáng)言“all in AI”的百度也進(jìn)展緩慢,云從的高額營(yíng)收之下也難掩虧損。

重看人工智能賽道,早已過(guò)了早期的創(chuàng)投熱潮,進(jìn)入“擠泡沫”階段。商業(yè)化落地、盈利成為核心指標(biāo),不能帶來(lái)真正商業(yè)價(jià)值的企業(yè)必將被淘汰出局。即使上市成功,也可能出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的現(xiàn)象。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2019年至2021年,云從科技營(yíng)收分別為8.07億、7.55億和10.76億元,2021年?duì)I收增長(zhǎng)為42.6%,在同期歸母凈利潤(rùn)分別為-6.40億、-8.13億和-6.32億元。流血上市背后暗含怎樣邏輯?后AI時(shí)代應(yīng)該講出什么新故事?

1.四小龍之一,云從的狂奔往事

云從科技創(chuàng)辦于2015年,創(chuàng)始人為中科院“百人計(jì)劃”引進(jìn)的專(zhuān)家周曦,創(chuàng)辦7年間,云從就收獲來(lái)自多家包括中國(guó)國(guó)新、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金等國(guó)有基金的參股,素有“AI國(guó)家隊(duì)”之稱(chēng)。

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

云從的國(guó)家隊(duì)成分,使得在當(dāng)今數(shù)據(jù)歸屬敏感時(shí)期,比起曠視和依圖的VIE架構(gòu),云從留有較大的“安全感”,這也是云從即將成為首個(gè)在A股上市的“AI四小龍“之一的重要原因。

云從創(chuàng)辦早期主要布局智慧金融領(lǐng)域,與四大行成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室,摸索銀行智能化運(yùn)用場(chǎng)景,這也成為云從的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。

截至當(dāng)前,云從科技向400多個(gè)金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù),四大行是其大客戶(hù)。

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

AI自出生之始就帶有燒錢(qián)屬性,虧損已然成為常態(tài)。

據(jù)投資機(jī)構(gòu)推測(cè),AI賽道的盈利節(jié)點(diǎn)或在2025年到來(lái)。據(jù)招股書(shū)顯示,2019年至2021年,云從科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.07億、7.55億和10.76億元,與之相比,商湯科技在同期營(yíng)收分別為30.27億元、34.46億元和47.00億元,云從的體量尚不足后者三分之一。

在營(yíng)收之后,云從更是呈常年虧損之勢(shì)。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示,云從科技2019年至2021年,其歸母凈利潤(rùn)分別為-6.40億、-8.13億和-6.32億元,三年來(lái)其虧損總額已然高達(dá)20.84億元。

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

而在本次科創(chuàng)板IPO之時(shí),云從擬募資37.5億,那么,作為科技領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”,云從的“錢(qián)”都去了哪里?

2.虧損之下,是尷尬的ROI

虧損原因,我們可以從云從的招股書(shū)中得以窺見(jiàn)。

其一則是高額股權(quán)激勵(lì),僅在2019年,云從的股權(quán)激勵(lì)支付費(fèi)用就高達(dá)12.75億元。

其二則是較高的銷(xiāo)售費(fèi)用。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,2018年至2020年,云從科技銷(xiāo)售費(fèi)用占比從26.6%增長(zhǎng)36.3%,這一方面意味著云從在不斷拓展用戶(hù),另一方面也體現(xiàn)在不斷升高的獲客成本。

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

其三也是最重要的研發(fā)支出。

2018年至2020年,云從研發(fā)費(fèi)用分別為1.5億、4.25億、5.8億,投入占營(yíng)收比例分別為30.6%、56.3%和76.6%,高額的研發(fā)投入占據(jù)了同期營(yíng)收的絕對(duì)大頭。一方面在新興賽道,企業(yè)需要高薪挖掘人才,另一方面則是較緩慢的技術(shù)進(jìn)展,都是AI企業(yè)所要面臨的現(xiàn)狀。

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

另外,云從始終需要將“產(chǎn)品”賣(mài)出去,銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用只能是“相互配合”,進(jìn)一步降低了云從的ROI(投入產(chǎn)出比)。

也就是說(shuō),如果不能快速通過(guò)技術(shù)研發(fā)積攢技術(shù)壁壘,形成可持續(xù)營(yíng)收,將資金富集,將會(huì)陷入研發(fā)和銷(xiāo)售費(fèi)用上漲的惡性循環(huán)。

近三年中,商湯科技總營(yíng)收分別為30.27億元、34.46億元和47億元,同期云從科技營(yíng)收僅提升2.9億.在2020年疫情之下,商湯科技依舊實(shí)現(xiàn)14%增長(zhǎng),云從同比下跌3.8%。

不論是營(yíng)收上還是增長(zhǎng)規(guī)模上,云從也僅有理論上的“AI四小龍”上市先行者的意義。

3.差異化或成最大指標(biāo)

2020年12月3日,云從科技就曾向科創(chuàng)板申請(qǐng)上市,但在2021年7月末才通過(guò)上市申請(qǐng)狀態(tài),其IPO申請(qǐng)注冊(cè)申請(qǐng)通過(guò)更是歷經(jīng)16個(gè)月,其中緣由或與業(yè)務(wù)分布有關(guān)。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,云從營(yíng)收主要來(lái)自人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)、人工智能方案兩項(xiàng)。

2018年至2020年,云從科技人工智能解決方案業(yè)務(wù)收入分別為4.52億元、5.97億元、5.15億元,營(yíng)收占比分別為93.3%、74.0%與68.2%;同期人機(jī)協(xié)同操作業(yè)務(wù)收入分別為0.31億元、1.83億元、2.37億元,占同期總營(yíng)收的比例分別為6.4%、22.7%與31.4%。

AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

更為細(xì)分的業(yè)務(wù)中,云從科技基于人臉識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別技術(shù),提供智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四個(gè)解決方案。

其中,智慧治理解決方案在2018年至2020年占總營(yíng)收的75.3%、58.1%、57.5%,這也為云從科技主要營(yíng)收來(lái)源,業(yè)務(wù)單一較為明顯。

在毛利率上,云從科技自研系統(tǒng)毛利率較高。

在2018年-2020年,該項(xiàng)毛利率為75.6%、89.3%和75.9%,而在人工智能解決方案營(yíng)收中,常因與多方協(xié)同完成,利潤(rùn)被第三方分走,從而拉低該項(xiàng)毛利率。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2018年至2020年,該項(xiàng)毛利率分別為17.8%、23.4%和28.2%。綜合下來(lái),2019-2021年,云從科技主營(yíng)毛利率分別為38.89%、43.21%和36.76%,整體處于下滑趨勢(shì)。

對(duì)云從來(lái)說(shuō),一方面,來(lái)自外部的敵人也比想象中可怕。2020年,“AI四小龍“之中的,商湯科技毛利率為70.6%,曠視科技為33.11%,云從科技為43.46%。依圖科技2019年的毛利率為63.89%。

在營(yíng)收上,援引2018年至2020年數(shù)據(jù),商湯科技營(yíng)收分別為18.53億元、30.27億元、34.46億元,曠視科技營(yíng)收分別為8.54億元、12.6億元,13.91億元,云從科技分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元。

依圖科技2018年和2019年的營(yíng)收分別為3.04億元、7.17億元。不難看出,曾經(jīng)“AI四小龍”更像是“一超三強(qiáng)”或“一大三小”。

另一方面,來(lái)自業(yè)務(wù)層面的壓力始終存在。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,to G和to B業(yè)務(wù)仍舊是“AI四小龍”支撐營(yíng)收的核心主力。

但在細(xì)分賽道中,AI四小龍并不是絕對(duì)的霸主,并且面向B端的業(yè)務(wù)更注重長(zhǎng)期合作和質(zhì)量,市場(chǎng)份額較難快速擴(kuò)張。

作為軟件或解決方案提供商,云從還需要成熟硬件廠商們?nèi)绾?低、大華、明基等的掣肘,硬件廠商們也在該領(lǐng)域加大了研發(fā),從而逐漸形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在硬件大廠之外,百度、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在布局AI賽道,更是與自身業(yè)務(wù)相結(jié)合,將AI帶入平臺(tái)化時(shí)代,例如百度的阿波羅計(jì)劃。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示,百度、華為等巨頭主打的綜合性AI開(kāi)放平臺(tái),在國(guó)內(nèi)已經(jīng)占據(jù)超80%的市場(chǎng)份額。

而“AI四小龍”則在細(xì)分領(lǐng)域爭(zhēng)奪剩下的兩成份額,云從則更為細(xì)分,瞄準(zhǔn)了智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四個(gè)領(lǐng)域,以人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案構(gòu)成主要業(yè)務(wù),賽道天花板將進(jìn)一步拉低。

在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇的當(dāng)下,加厚技術(shù)壁壘,提高業(yè)務(wù)差異化或許才是最為緊要的事實(shí)。

在固守本身業(yè)務(wù)時(shí),云從們不論是拓展新賽道還是研發(fā)新技術(shù),都需要面臨業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和資金壓力。

此次沖擊IPO擬募資高達(dá)37.5億的云從,其意圖不言而喻。

在AI領(lǐng)域普遍虧損的當(dāng)下,籠絡(luò)資金加速快跑,云從或有希望成為真正的“AI四小龍A股第一股”。

云從的未來(lái),才剛剛開(kāi)始。

參考資料:

數(shù)據(jù)來(lái)源:天眼查、云從招股書(shū)

圖片來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)

參考文章:

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng):競(jìng)速I(mǎi)PO “AI四小龍”實(shí)力大比拼

BT財(cái)經(jīng):云從科技還能卷多久

       原文標(biāo)題 : AI賽道開(kāi)始“擠泡沫”,留給云從科技的時(shí)間不多了

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫(xiě),觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權(quán)或其他問(wèn)題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

發(fā)表評(píng)論

0條評(píng)論,0人參與

請(qǐng)輸入評(píng)論內(nèi)容...

請(qǐng)輸入評(píng)論/評(píng)論長(zhǎng)度6~500個(gè)字

您提交的評(píng)論過(guò)于頻繁,請(qǐng)輸入驗(yàn)證碼繼續(xù)

  • 看不清,點(diǎn)擊換一張  刷新

暫無(wú)評(píng)論

暫無(wú)評(píng)論

    掃碼關(guān)注公眾號(hào)
    OFweek人工智能網(wǎng)
    獲取更多精彩內(nèi)容
    文章糾錯(cuò)
    x
    *文字標(biāo)題:
    *糾錯(cuò)內(nèi)容:
    聯(lián)系郵箱:
    *驗(yàn) 證 碼:

    粵公網(wǎng)安備 44030502002758號(hào)