文 ／ 六金

出品 ／ 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

有人曾說：“工業(yè)AI是AI的一張王牌，也是第四次工業(yè)革命的關(guān)鍵。但是工業(yè)AI也是AI許多張底牌里最稚嫩的一張，它還需要等待更好的時(shí)機(jī)�！�

明天（1月27日），“AI＋制造第一股”創(chuàng)新奇智將登陸港交所，雖然這是工業(yè)、制造業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的一小步，但卻是“AI＋制造”普及的一大步，也是AI在工業(yè)、制造業(yè)尊重業(yè)務(wù)，深入業(yè)務(wù)的開始。

／ 01 ／搶占先機(jī)，才是最好的時(shí)機(jī)

近年來，我們從限電、環(huán)保、產(chǎn)能等產(chǎn)業(yè)新聞中不難發(fā)現(xiàn)，工業(yè)、制造業(yè)的發(fā)展其實(shí)進(jìn)入了一定的能耗瓶頸；AI介入后，提質(zhì)增效的特點(diǎn)很顯著，畢竟對(duì)于工業(yè)、制造業(yè)來說，1％的能耗降低都是行業(yè)所渴望的。

所以別看現(xiàn)在AI在工業(yè)、制造業(yè)中的應(yīng)用還不甚廣泛，但是需求卻很大，急需了解業(yè)務(wù)、尊重業(yè)務(wù)、深入業(yè)務(wù)的企業(yè)。赴港上市的“AI＋制造第一股”創(chuàng)新奇智，就在“AI＋制造”需大于供的市場(chǎng)中，已經(jīng)船行過半。

短期從港股市場(chǎng)來看，目前AI概念股稀少，創(chuàng)新奇智作為第一家“工業(yè)制造業(yè)＋AI”解決方案的提供商，招股時(shí)就備受投資者們認(rèn)可，公開發(fā)售獲得了13倍的超額認(rèn)購。根據(jù)中泰證券的計(jì)算結(jié)果顯示，從市銷率來看，商湯上市時(shí)的市銷率約為31．6倍，上市后市銷率更是達(dá)到了56．2倍。

若創(chuàng)新奇智此次IPO，以定價(jià)26．3港元計(jì)算，按全球公開發(fā)售后的5．6億股本計(jì)算，創(chuàng)新奇智的市銷率僅為17倍左右（在預(yù)估2021全年?duì)I收約8．57億元的情況下），未來還有很大漲幅空間，這也是很多投資者更看好創(chuàng)新奇智的原因之一。

長期從行業(yè)來看，2020年中國企業(yè)級(jí)AI市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)約人民幣1394億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到約人民幣8366億元，增速十分迅猛。

而在2020年中國制造業(yè)AI解決方案市場(chǎng)中，創(chuàng)新奇智占據(jù)2．1％市場(chǎng)份額，在這一垂直細(xì)分市場(chǎng)中處于領(lǐng)先位置。按弗若斯特沙利文的預(yù)測(cè)，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為48．3％，2025年將達(dá)到649億元，即便到2025年，創(chuàng)新奇智的市場(chǎng)份額沒有變化，其收入也將是2020年的7．13倍。

更不用說創(chuàng)新奇智的客戶都是行業(yè)內(nèi)的燈塔客戶、行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)，十分有利于未來擴(kuò)大滲透率、進(jìn)一步提高份額了。所以現(xiàn)在既是創(chuàng)新奇智搶占市場(chǎng)的先機(jī)，也是它滲透更多企業(yè)的時(shí)機(jī)。

由于是創(chuàng)新工場(chǎng)孵化的公司，創(chuàng)新奇智從三年前出生起，就在AI賽道上有著不凡的潛力，之前，其已經(jīng)完成6輪融資，融資總額或達(dá)25億元。

除了李開復(fù)與創(chuàng)新工場(chǎng)外，創(chuàng)新奇智還引入了中金甲子、華興資本、海爾旗下海創(chuàng)母基金等機(jī)構(gòu)；孫正義的軟銀還是創(chuàng)新奇智上市前的基石投資者。

／ 02 ／搭建“最后一公里路”創(chuàng)新奇智憑什么？

我們翻看創(chuàng)新奇智的招股說明書，可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新奇智在“AI＋制造第一股”的標(biāo)簽背后，真正讓他脫穎而出的，是其軟硬一體的業(yè)務(wù)能力。

畢竟對(duì)于工業(yè)和制造業(yè)來說，研發(fā)什么樣的技術(shù)和產(chǎn)品，都要遵循市場(chǎng)需求，即解決AI應(yīng)用落地的最后一公里問題。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)了解到，其實(shí)創(chuàng)新奇智成立初期還是以軟件為主，2019年隨著國家對(duì)制造業(yè)的關(guān)注，以及洞察到智能制造的大市場(chǎng)，創(chuàng)新奇智因勢(shì)利導(dǎo)，進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，深耕AI＋制造。

而這時(shí)直接輸出產(chǎn)品，讓軟件與兼容的硬件配對(duì)，能做到“開箱即用”，其實(shí)是解決AI應(yīng)用落地的最后一公里最有效率的辦法。

現(xiàn)在，創(chuàng)新奇智在鋼鐵冶金、面板半導(dǎo)體、3C高科技、工程建筑、汽車裝備、能源電力的領(lǐng)域都有成熟的落地AI＋解決方案落地。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)在復(fù)盤創(chuàng)新奇智業(yè)務(wù)中發(fā)現(xiàn)，智慧鐵水運(yùn)輸系統(tǒng)，就是創(chuàng)新奇智在鋼鐵冶金行業(yè)內(nèi)“軟硬一體”落地的標(biāo)桿。

傳統(tǒng)的鐵水運(yùn)輸需要密集的勞動(dòng)力，耗費(fèi)大量人力資源成本，安全風(fēng)險(xiǎn)也很大，2020年，創(chuàng)新奇智通過Orion平臺(tái)上的數(shù)據(jù)強(qiáng)化學(xué)習(xí)解決方案大幅降低了現(xiàn)場(chǎng)人員的健康及安全風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)年安全事故為零。

除了業(yè)務(wù)基本面以外，資本市場(chǎng)也很關(guān)注創(chuàng)新奇智的財(cái)務(wù)基本面，畢竟AI商業(yè)化，還是要用穩(wěn)健的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說話。

其一，創(chuàng)新奇智的經(jīng)營效率不斷優(yōu)化、復(fù)合增長率很高。

從2018到2019年，創(chuàng)新奇智的營收從3721萬元增長到2019年的2．29億元，2020仍然保持強(qiáng)勁增長直到4．62億元。

其中2018－2020營收復(fù)合年均增長率252．5％。2021前三季營收5．53億，同比2020前三季營收2．98億增長85．8％。

分拆各行業(yè)的收入來看，2018年－2021年前三季，創(chuàng)新奇智制造業(yè)收入分別為1364萬元、7843萬元、1．93億元和2．81億元；同期內(nèi)金融服務(wù)業(yè)收入分別為536萬元、5354萬元、1．84億元和1．93億元。

我們發(fā)現(xiàn)無論是制造業(yè)還是金融業(yè)，創(chuàng)新奇智最近四個(gè)報(bào)告期都保持著高增速，這種并駕齊驅(qū)的態(tài)勢(shì)，是許多投資者們?cè)敢饪吹降摹?/p>

另外，創(chuàng)新奇智的毛利潤從2018年的2339萬元增長到2019年7161萬元，2020年則達(dá)到了1．35億元。

其中2018－2020復(fù)合年均增長率為139．8％，2021前三季毛利潤為1．71億元，相較于2020前三季的8527萬同比增長了100．4％。

其二，從論壇的討論來看，還是有許多投資者沒讀懂創(chuàng)新奇智的毛利率下滑，也沒看到其凈虧損率也在持續(xù)收窄。

從2018、2019、2020到2021前三季，創(chuàng)新奇智相應(yīng)的毛利率分別為62．9％、31．3％、29．1％及30．9％。

圖片來源：創(chuàng)新奇智招股書

有人認(rèn)為，商湯的毛利率在70％左右，創(chuàng)新奇智的毛利率連商湯的一半都不到，這個(gè)時(shí)候怎么不和商湯比了？

不是不比，而是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不相同，所以比較沒有意義。

前文我們提到了創(chuàng)新奇智在2019年就成為了“軟硬一體”的公司，從成本來看，2019年以來其材料成本支出顯著增加，因?yàn)樯婕傲烁�多硬件購入。在硬件上有投入后，毛利率自然就低了，就像造汽車、產(chǎn)石油的公司毛利率低；而做辦公軟件的公司毛利率高一樣。

當(dāng)然這也不是說創(chuàng)新奇智不需要關(guān)注毛利率，從大趨勢(shì)上看，目前的創(chuàng)新奇智的毛利率有所回升，而且其虧損正在快速被業(yè)務(wù)收入增長和規(guī)模效應(yīng)帶來的成本降低所抹平，減虧能力也值得投資者放心。

近4個(gè)報(bào)告期顯示，其經(jīng)調(diào)凈虧損分別為0．45億、1．6億、1．44億以及0．81億元；經(jīng)調(diào)凈虧損率從早期121．6％顯著降至14．6％；再結(jié)合其銷售費(fèi)用率分別只有13．07％和16．53％來看，足以證明在搭建人工智能應(yīng)用落地的最后一公里的過程中，創(chuàng)新奇智正在走著一條穩(wěn)固的道路。