本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě),僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

第四范式是中國(guó)AI青年軍中較為低調(diào)的一家公司,曝光度遠(yuǎn)遜于“AI四小龍”。但并不妨礙它在資本市場(chǎng)的受歡迎程度——先后獲得了中國(guó)四大行的投資。同時(shí),接觸過(guò)這家公司創(chuàng)始人戴文淵的人都認(rèn)為,“這是一個(gè)技術(shù)天才,同時(shí)也是個(gè)偏執(zhí)狂�！�

一定程度上,這家公司的技術(shù)水平與前景預(yù)期,代表著中國(guó)AI新生代的水準(zhǔn)與未來(lái)。近期第四范式提交了IPO申請(qǐng),透過(guò)招股書(shū)等公開(kāi)文件,我們對(duì)它的價(jià)值內(nèi)涵進(jìn)行了初步探究。

01

緣起

問(wèn)題1:什么是第四范式?

所謂“第四范式”,是由美國(guó)計(jì)算機(jī)科學(xué)吉姆．克雷家于2007年提出的,他總結(jié)道,截至目前,科學(xué)研究方法的演進(jìn)路徑分別為實(shí)驗(yàn)研究-理論研究-仿真模擬研究-大數(shù)據(jù)分析。

也就是說(shuō)當(dāng)前階段的科學(xué)研究方法是依靠大數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)發(fā)現(xiàn),也就是常說(shuō)的第四范式。

問(wèn)題2:公司建立的初衷是什么?

同很多在人工智能領(lǐng)域很有前瞻性的人一樣,第四范式公司創(chuàng)始人戴文淵也看到了人工智能在未來(lái)3-5年內(nèi)人工智能會(huì)在各行各業(yè)全面爆發(fā),但他還想再快一些,于是在2014年9月,他成立了第四范式公司,初衷是降低AI技術(shù)門(mén)檻,以及提升AI的運(yùn)作效率。

起初,戴文淵想做的事是類(lèi)似于IBM咨詢(xún)式的商業(yè)模式,經(jīng)過(guò)實(shí)踐摸索發(fā)現(xiàn),授之以魚(yú)不如授之以漁,讓用戶(hù)用AI解決他們自己的問(wèn)題才能夠幫到每家企業(yè),于是轉(zhuǎn)型搭建AI平臺(tái),也就是先知平臺(tái)的前身。

經(jīng)過(guò)3個(gè)版本迭代及公司內(nèi)部試用,他們先在金融領(lǐng)域小試牛刀,很快打開(kāi)了局面,緊接著快速占領(lǐng)了其它主要應(yīng)用領(lǐng)域。戴文淵進(jìn)一步明確了第四范式公司的發(fā)展目標(biāo),做一個(gè)像甲骨文公司一樣有自己生態(tài)系統(tǒng)的公司。

02

探秘

問(wèn)題3:公司是做什么的?

第四范式公司做的事主要是將高深的人工智能技術(shù)普及應(yīng)用,對(duì)于技術(shù)實(shí)力一般的公司,可以拿著自家的數(shù)據(jù)和一些簡(jiǎn)單的思路,應(yīng)用第四范式提供的人工智能輔助工具和算法,很快地搭建起自己的一整套人工智能應(yīng)用解決方案。

第四范式公司為社會(huì)做出的主要價(jià)值是讓人工智能技術(shù)得到更廣泛的應(yīng)用,降低了使用人工智能技術(shù)的壁壘和成本,提高了使用客戶(hù)的生產(chǎn)效能。

問(wèn)題4:公司具體提供哪些產(chǎn)品?

公司主要產(chǎn)品是先知平臺(tái)、先知應(yīng)用,此外還根據(jù)用戶(hù)特定業(yè)務(wù)需求提供應(yīng)用開(kāi)發(fā)服務(wù)。

先知平臺(tái)主要由(i) 人工智能操作系統(tǒng)Sage AIOS;及(ii)包括HyperCycle及Sage Studio的人工智能開(kāi)發(fā)人員套件組成。(如需要更加詳細(xì)的講解,請(qǐng)點(diǎn)擊關(guān)注并留言)

根據(jù)應(yīng)用功能的不同,先知應(yīng)用大體可以分為三類(lèi):銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo);風(fēng)險(xiǎn)管理;運(yùn)營(yíng)效率。

問(wèn)題5:公司銷(xiāo)售情況如何?

該公司的客戶(hù)定位是需要人工智能轉(zhuǎn)型的所有企業(yè)。其主要銷(xiāo)售策略與特定行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)展開(kāi)合作,成為自家人工智能產(chǎn)品使用的標(biāo)桿用戶(hù),通過(guò)這些標(biāo)桿客戶(hù)的使用成果進(jìn)行口碑營(yíng)銷(xiāo)。其產(chǎn)品交付方式主要是將其解決方案嵌入第三方系統(tǒng)集成商的產(chǎn)品中銷(xiāo)售給終端客戶(hù),2021H1營(yíng)收占比71%。

圖表 第四范式公司的客戶(hù)情況,資料來(lái)源:公開(kāi)資料

問(wèn)題6:公司的商業(yè)模式是怎樣的?

收取安裝先知平臺(tái)及應(yīng)用的軟件許可費(fèi),提供一體化(AIO)解決方案,提供應(yīng)用開(kāi)發(fā)及其他服務(wù)。

2021H1,第四范式公司營(yíng)業(yè)收入7．88億元,同比增長(zhǎng)1．67倍,毛利率約44%。據(jù)第四范式公開(kāi)資料說(shuō)明,2019年先知平臺(tái)及產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)近48倍,主要原因是 (AIO)解決方案全面商業(yè)化。2018年先知平臺(tái)及產(chǎn)品毛利率由75%降至39%,主要系該項(xiàng)業(yè)務(wù)全面鋪開(kāi)前期投入成本較大所致。

圖表 第四范式公司主要業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)情況,資料來(lái)源:公開(kāi)資料

問(wèn)題7:公司成立至今融資情況是怎樣的?

公司從2015年8月5日開(kāi)始進(jìn)行A輪融資截止到2021年6月30日已經(jīng)進(jìn)行了D+2輪融資,合計(jì)融資約70億元人民幣。

主要的投資者有國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、國(guó)開(kāi)、國(guó)新、中國(guó)建投、國(guó)壽、中信、三峽、保利、光大、西城區(qū)母基金、紅杉、博裕、春華、厚樸、高盛、創(chuàng)新工場(chǎng)、思科、聯(lián)想、騰訊、以及中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行五大國(guó)有銀行投資的創(chuàng)業(yè)公司等。

問(wèn)題8:公司的錢(qián)都花去哪了?

備受市場(chǎng)關(guān)注的很重要一點(diǎn)就是,2018-2021H1第四范式公司累計(jì)虧損了30億元。

筆者先簡(jiǎn)單觀察了下,該公司主要花錢(qián)的去向,2018-2021H1用錢(qián)最多的幾項(xiàng):研發(fā)累計(jì)花了約18億元,產(chǎn)品成本13億元,行政開(kāi)支10億元,銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)成本分別花了7億元。2021H1這幾項(xiàng)花銷(xiāo)中,增長(zhǎng)最快的有:行政開(kāi)支增長(zhǎng)206．21%,研發(fā)開(kāi)支增長(zhǎng)181．95%,財(cái)務(wù)成本429．51%。

需要特別指出的是,研發(fā)開(kāi)支主要用于技術(shù)服務(wù)和研發(fā)人員福利開(kāi)支,2018-2021H1這兩項(xiàng)累計(jì)花費(fèi)7．53和8．51億元,其中,技術(shù)服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)最快,2021H1同比增長(zhǎng)315%,隨著第四范式公司技術(shù)不斷商業(yè)化,技術(shù)服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)更加迅猛。

這里補(bǔ)充說(shuō)一下,技術(shù)服務(wù)費(fèi)指把一些非核心及不太復(fù)雜的研發(fā)項(xiàng)目外包出去所花的錢(qián)。此外,產(chǎn)品成本主要用于采購(gòu)硬件組件及實(shí)施解決方案,行政開(kāi)支、銷(xiāo)售費(fèi)用很大比重用于相關(guān)員工薪酬,財(cái)務(wù)成本的主要去向是購(gòu)回負(fù)債所產(chǎn)生的利息,簡(jiǎn)單講公司創(chuàng)始人違反與投資者的約定、公司經(jīng)營(yíng)不善等情況產(chǎn)生的或有負(fù)債(此處可能涉及較為深入的財(cái)會(huì)知識(shí),如需深入探討,歡迎留言交流)。

問(wèn)題9:公司主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都有誰(shuí)

2020年,以平臺(tái)為中心的決策類(lèi)人工智能市場(chǎng)CR5市場(chǎng)占有率為50．3%,第四范式公司以9．13億元的營(yíng)業(yè)收入排名第一,市場(chǎng)占有率為18．1%,其它四家為國(guó)內(nèi)大家耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)或通信巨頭。

圖表 2020年以平臺(tái)為中心的決策類(lèi)人工智能市場(chǎng)格局,資料來(lái)源:灼識(shí)咨詢(xún)

問(wèn)題10:公司的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪兒?

有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì):在2014年即推出世界首個(gè)使用自動(dòng)機(jī)器學(xué)習(xí)框架的商業(yè)化產(chǎn)品,并在不同行業(yè)領(lǐng)域的眾多場(chǎng)景應(yīng)用自動(dòng)機(jī)器學(xué)習(xí)。

平臺(tái)模式利于聚集生態(tài):相比于一般人工智能企業(yè)在某一領(lǐng)域從頭做到尾的全方位參與,第四范式公司聚焦于人工智能通用技術(shù)的研發(fā),幫助大多數(shù)企業(yè)能夠利用上人工智能,有望能夠率先打造一個(gè)大范圍應(yīng)用生態(tài)。

創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)相對(duì)優(yōu)秀:兩位創(chuàng)始人戴文淵博士與楊強(qiáng)博士引導(dǎo)全球遷移學(xué)習(xí)研發(fā)方向,戴文淵博士曾擔(dān)任百度首席架構(gòu)師,取得了一定商業(yè)成就,主任科學(xué)家兼副總裁涂威威先生是自動(dòng)學(xué)習(xí)領(lǐng)域知名學(xué)者。

問(wèn)題11:同行業(yè)人工智能公司盈利情況怎樣?

與其他四家公司相比,從資金的充裕程度上來(lái)看,第四范式公司處于中等水平,虧損規(guī)模相對(duì)還是比較大的,研發(fā)投入和研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)處于中等水平。

圖表 第四范式與AI“四小龍”營(yíng)收等對(duì)比分析

03

前景

問(wèn)題12:公司所在行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景如何?

按照應(yīng)用領(lǐng)域的不同,人工智能行業(yè)可以進(jìn)一步細(xì)分為四大類(lèi)別:決策類(lèi)人工智能、視覺(jué)人工智能、語(yǔ)音及語(yǔ)義人工智能和人工智能機(jī)器人。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù),2020年,中國(guó)決策類(lèi)人工智能市場(chǎng)的支出規(guī)模達(dá)268億元,預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至1847億元,年均復(fù)合增速47．1%。

圖表 中國(guó)人工智能細(xì)分市場(chǎng)行業(yè)規(guī)模估計(jì),資料來(lái)源:灼識(shí)咨詢(xún)

決策類(lèi)人工智能市場(chǎng)又可以進(jìn)一步細(xì)分為以平臺(tái)為中心的決策類(lèi)和非以平臺(tái)為中心的決策類(lèi),第四范式公司就在以平臺(tái)為中心的決策類(lèi)人工智能賽道。2020年第四范式公司所在賽道市場(chǎng)規(guī)模達(dá)50億元,至2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到535億元,復(fù)合增速60．4%。

圖表 中國(guó)決策類(lèi)人工智能市場(chǎng)規(guī)模,資料來(lái)源:灼識(shí)咨詢(xún)

問(wèn)題13:公司未來(lái)的發(fā)展前景如何?

若要預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展前景,我們需要從有利和不利兩方面總結(jié)梳理下其發(fā)展條件。

有利方面:

1、所在以平臺(tái)為中心的決策類(lèi)人工智能細(xì)分市場(chǎng)快速增長(zhǎng),作為該細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)有望率先受益;

2、公司匯聚先發(fā)優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)及平臺(tái)模式優(yōu)勢(shì),有望打開(kāi)更大的市場(chǎng),獲得更廣闊的發(fā)展空間。

不利方面:

1、面臨綜合型互聯(lián)網(wǎng)巨頭及越來(lái)越多的新進(jìn)入者,公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力可能會(huì)越來(lái)越大;

2、公司虧損呈擴(kuò)大趨勢(shì),能否盡快提高其盈利能力顯得更加迫切,否則會(huì)很快面臨資金方面的壓力;

3、公司研發(fā)投入資金方面,很大一部分花銷(xiāo)是技術(shù)外包費(fèi)用,這對(duì)增強(qiáng)公司的研發(fā)實(shí)力并沒(méi)有多大幫助,最多給公司核心研發(fā)人員節(jié)省時(shí)間。

總體來(lái)說(shuō),公司致力于解決目前人工智能使用價(jià)格昂貴的問(wèn)題,努力使人工智能變成真正的新公共基礎(chǔ)設(shè)施的目標(biāo)是好的,但盈利仍然是公司最重要的考量因素。人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)安暉發(fā)表的報(bào)告顯示,全球近90%的人工智能公司仍處于虧損狀態(tài),中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈中90%以上的企業(yè)也處在虧損階段。

目前來(lái)看,公司扭虧為盈的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍然不明朗,需要我們繼續(xù)關(guān)注及跟蹤。

本文是錦緞研究院研究第四范式公司的首篇文章,后續(xù)將就這家公司的技術(shù)發(fā)展、發(fā)展周期、投資價(jià)值等持續(xù)披露我們的觀點(diǎn)。獲取后續(xù)內(nèi)容,以及人工智能領(lǐng)域的最新訊息、觀點(diǎn),請(qǐng)點(diǎn)擊關(guān)注本公眾號(hào),以確保您隨時(shí)獲得相關(guān)信息。