文/黃依婷

又一家企業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)。

4月2日晚間,上交所發(fā)布公告稱,因京東數(shù)科撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷保薦,將終止其科創(chuàng)板發(fā)行上市審核。

這意味著,這個(gè)估值高達(dá)2000億的獨(dú)角獸,在歷經(jīng)7個(gè)月沖擊科創(chuàng)板后,最終以撤回退場。

這是今年以來的七十多家IPO撤回案例之一,也是估值最大的企業(yè)IPO撤回案例。

以去年12月為分水嶺,“IPO撤回潮”一直持續(xù)到現(xiàn)在。

2020年12月,共有15家公司取消科創(chuàng)板IPO計(jì)劃,是之前一個(gè)月的近四倍。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至3月28日,今年共有73家科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

這其中,不乏有柔宇科技、云知聲、禾賽科技這些備受關(guān)注的獨(dú)角獸企業(yè)。

從辛苦備戰(zhàn)IPO,到主動(dòng)放棄,這些企業(yè)經(jīng)歷了什么?

1月29日,證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》,宣布自公布日起,將抽取擬上市企業(yè),實(shí)施現(xiàn)場檢查,被抽中檢查的企業(yè),可主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

3月20日,證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上表示,將對(duì)“帶病闖關(guān)”的企業(yè)嚴(yán)肅處理,對(duì)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高的保薦機(jī)構(gòu),也將采取針對(duì)性措施。

《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》,圖源證監(jiān)會(huì)公告原文

種種動(dòng)態(tài),釋放出IPO嚴(yán)監(jiān)管風(fēng)向,引發(fā)不少企業(yè)打起了“退堂鼓”。

那么,為何企業(yè)在嚴(yán)監(jiān)管面前,紛紛選擇撤回IPO申請(qǐng)?撤回的企業(yè),又存在哪些問題?

1、嚴(yán)監(jiān)管引發(fā)撤回潮

2020年最后一天,深圳柔宇科技提交的上市申請(qǐng)獲得了受理,正式?jīng)_擊科創(chuàng)板上市。

按照以往經(jīng)驗(yàn),科創(chuàng)板從受理到上市平均僅歷時(shí)200天,平均一家融資逾10億元。不出意外的話,3個(gè)多月后,柔宇科技將登陸科創(chuàng)板。

剛開始,一切都很順利。2020年10月,董事長劉自鴻參加深圳特區(qū)40周年大會(huì),登上央視熒幕發(fā)言,他表示柔宇科技已成長為全球柔性電子的開創(chuàng)者和引領(lǐng)者。

即便在柔宇科技上市材料獲得受理后的1月5日,網(wǎng)易“清流工作室”發(fā)布了《柔宇科技IPO真相》一文,揭露柔宇科技產(chǎn)品、客戶等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)多家媒體轉(zhuǎn)載、激起輿論爭議,柔宇科技還是不為所動(dòng),順利挺進(jìn)1月28日的問詢關(guān)。

直到1月31日,上市之旅突然暫停。

中國證監(jiān)會(huì)公布了最新一批受理的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)抽檢名單,柔宇科技和其余19家企業(yè)被抽中。

2月9日,柔宇科技撤回了上市申請(qǐng)材料,上交所終止其上市審核。

9天,從被抽中檢查到放棄上市,這可能是企業(yè)上市歷史上,最“火速”的撤回速度。

上交所終止柔宇科技IPO,圖源上交所公告原文

同樣因?yàn)闄z查而退出IPO的,不止柔宇科技。例如,森泰股份的經(jīng)歷,就比前者還要坎坷。

森泰股份是一家合成材料制造商,為戶外設(shè)施、建筑家居生產(chǎn)木塑復(fù)合材料。作為和柔宇科技同一批被抽中現(xiàn)場檢查的廠商,森泰股份在收到通知的23天后,最終選擇撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

這是森泰股份經(jīng)歷過最“煎熬”的23天。從2020年10月到2021年2月,森泰股份在四個(gè)月里經(jīng)歷了三輪問詢,回答了證監(jiān)會(huì)上百個(gè)問題,甚至通過了科創(chuàng)板上市委審議,擬好了招股書。就只差通過“現(xiàn)場檢查”最后一關(guān),森泰股份就可上市了。

然而,它還是在距離現(xiàn)場檢查僅剩一天的時(shí)候,撤回了上市申請(qǐng),四個(gè)多月的努力只差一天,就此付諸流水。

自證監(jiān)會(huì)1月29日正式發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》,宣布將對(duì)擬上市企業(yè)實(shí)施現(xiàn)場檢查后,IPO撤回率大幅提高。

柔宇科技、森泰股份在內(nèi)的首批20家被抽中的企業(yè)中,有16家選擇在經(jīng)受檢查之前主動(dòng)撤回上市申請(qǐng),撤回率高達(dá)80%。

現(xiàn)場檢查有何威力,讓企業(yè)如此“聞風(fēng)喪膽”?

一個(gè)細(xì)節(jié)是,現(xiàn)場檢查時(shí),公司董監(jiān)高等所有高管賬戶流水,甚至?xí)��?jì)、出納等相關(guān)人員的每筆交易流水都會(huì)被仔細(xì)核對(duì)。只要有一筆出現(xiàn)問題,公司就會(huì)被懷疑。

財(cái)務(wù)底稿、工商登記記錄、銀行函證、會(huì)議紀(jì)要……企業(yè)活動(dòng)的幾乎一切痕跡,都要經(jīng)受一次全方位大檢查。參照2020年及以前的經(jīng)驗(yàn),現(xiàn)場檢查的通過率僅40%。

一位投行人士曾向每日經(jīng)濟(jì)新聞透露,“從以往IPO現(xiàn)場檢查來看,在進(jìn)場前主動(dòng)撤回的企業(yè),證監(jiān)會(huì)一般沒有任何處罰,但經(jīng)過現(xiàn)場檢查后,不僅會(huì)被指出各種問題,嚴(yán)重的甚至?xí)�被移交稽查部門,很多企業(yè)心虛了,便撤回了。”

例如,2020年,江西綠巨人在現(xiàn)場檢查時(shí),被查出更改流水、資金往來不充分等問題,被證監(jiān)會(huì)出具警示函,3年內(nèi)不得申請(qǐng)IPO。

珠海杰理科技受罰更嚴(yán)重,因被查出利益輸送、財(cái)務(wù)造假等問題,直接移送證監(jiān)會(huì)稽查,上市從此遙遙無期,連帶保薦機(jī)構(gòu)中信證券陷入“IPO造假”指責(zé),聲譽(yù)受損。

這是一場嚴(yán)酷的暴曬,參與其中的企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所,沒有一方敢在聚光燈下冒險(xiǎn)。

即使逃過現(xiàn)場檢查,企業(yè)也面臨著驟然變緊的IPO審核。

今年一季度,根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),IPO審核通過率為87．97%,而在2019年,科創(chuàng)板的這一數(shù)據(jù)高達(dá)97%。

問詢輪次也直接反映著監(jiān)管風(fēng)向。2020年及以前,很少出現(xiàn)企業(yè)被問詢?nèi)�次及以上的情況,但今年前兩個(gè)月,34%的企業(yè)遭遇三輪問詢,5家以上企業(yè)甚至被問詢4次。

日漸趨嚴(yán)的監(jiān)管,讓越來越多企業(yè)暴露出問題。