近期，科大訊飛同時公布了2019年年報和2020年一季度報。

這兩份財報可以說是冰火兩重天。

在2019年財報中，科大訊飛營收突破了100億，同比增長27．3％，扣非后的歸母凈利潤4．89億元，同比增長83．52％，均創(chuàng)歷史新高。

但到了2020年一季度報，科大訊飛的營收14億，同比下降28．06％，而且出現了上市12年來首次虧損，扣非后的歸母凈利潤跌至負數，為－1．35億元。

在4月22日的業(yè)績說明會上，科大訊飛的董事長劉慶峰稱，科大訊飛在2020年一季度出現虧損，是受到了疫情的影響，因為工程師兩個多月都沒法去現場施工、交付、驗收等，導致合同收入無法確認，從而引起了虧損。同時，科大訊飛披露了3月份新增中標金額為9．2億元，同比增長91％，以提振投資者信心。

但科大訊飛真的能夠甩鍋給疫情嗎？披露的中標金額能夠力挽狂瀾嗎？透過科大訊飛的數據，“螳螂財經”能發(fā)現科大訊飛隱藏在財報后的一些風險點。

一、應收賬款金額高，回款周期慢，現金流吃緊

盡管科大訊飛在2019年實現了100．79億的營業(yè)收入，但我們不得不指出，科大訊飛在2019年的應收賬款高達56．59億元，占總營收比重達56％。這就意味著，科大訊飛創(chuàng)造的營收中，有超過一半的錢還沒有收回來，所謂收入不過是一張張空頭支票而已。

為此，科大訊飛在2019年計提了5．72億元的壞賬準備，占到當期歸母凈利潤的69．8％。

應收賬款的問題是科大訊飛一直以來都難以解決的問題，從其歷年應收賬款周轉天數可以看出，收回貨款的周期一直在半年左右。

巨大的應付賬款擠占了科大訊飛的現金流。2019年，科大訊飛的經營性現金流為15．31億元，預計收不回來的壞賬準備就占到經營性現金流的三分之一以上。

到了第一季度，因為高企的應收賬款導致的現金流吃緊的問題就徹底暴露出來了。2020年第一季度，科大訊飛的經營性現金流為－7．84億元。

科大訊飛的應付賬款規(guī)模和它的客戶結構有關。科大訊飛在財報中披露，其To C業(yè)務占比為35．96％，主要業(yè)務都是面向企業(yè)和政府。國盛證券分析師曾評論說：“面對的企業(yè)客戶可能受到宏觀經濟影響，面對的政府客戶可能受到財政預算不達預期的影響，進而導致客戶回款不達預期的風險�！�

在疫情的影響下，科大訊飛產業(yè)鏈上的企業(yè)勢必會承受更大的壓力，政府的財政會更加吃緊。2020年科大訊飛的應收賬款是否能夠按時收回，是否會爛掉更多的賬，是顯而易見的。

就算簽了再多的合同，如果只干活，不回款，科大訊飛的資金鏈還能撐多久？

劉慶峰在業(yè)績說明會上說科大訊飛面臨兩大風險，第一大風險是公司整體層面的“不能丟失對未來成長的斗志”，第二大風險就劍指靶心，要關注未來的經營現金流。這也從側面印證了科大訊飛現金流的嚴峻現狀，保住現金流已經成為公司最高層面的戰(zhàn)略了。