鉛筆道作者 | 大熊

近日，來(lái)自北京經(jīng)開(kāi)區(qū)的天星醫(yī)療更新了科創(chuàng)板IPO招股說(shuō)明書(shū)。

這一家運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)（器械）作為新興治療領(lǐng)域，主要針對(duì)運(yùn)動(dòng)過(guò)程中關(guān)節(jié)類(lèi)損傷疾病，其中肩關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)部位是常見(jiàn)發(fā)病處。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)相關(guān)報(bào)告顯示，在2023年中國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械市場(chǎng)中，天星醫(yī)療占據(jù)約4%的市場(chǎng)份額，在國(guó)產(chǎn)企業(yè)里排名第一。

該領(lǐng)域又潛藏著怎樣的發(fā)展機(jī)遇呢？

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天星醫(yī)療聚焦關(guān)節(jié)鏡微創(chuàng)手術(shù)，其核心產(chǎn)品涵蓋植入物（如錨釘、界面螺釘）、有源設(shè)備及耗材（刨削器、等離子刀）、手術(shù)工具（瞄準(zhǔn)器、鉆頭）三大類(lèi)。

這些產(chǎn)品主要服務(wù)于骨科醫(yī)生與運(yùn)動(dòng)損傷患者，有效解決了傳統(tǒng)開(kāi)放手術(shù)創(chuàng)傷大、恢復(fù)慢的難題。

在盈利模式上，天星醫(yī)療主要依靠“賣(mài)器械+耗材”，其中超95%的收入來(lái)自植入物與耗材的協(xié)同銷(xiāo)售。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，天星醫(yī)療2021年?duì)I收為7301萬(wàn)元，到2023年增長(zhǎng)至2.41億元，期間增幅高達(dá)230%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)81.75%。凈利潤(rùn)方面，2021年至2023年度，天星醫(yī)療歸母凈利潤(rùn)分別為-1.10億元、4034.43萬(wàn)元、6357.94萬(wàn)元；扣非后凈利潤(rùn)分別為455.18萬(wàn)元、3881.32萬(wàn)元、5515.22萬(wàn)元。

天星醫(yī)療的產(chǎn)品矩陣中，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物是其營(yíng)收的主力軍。

從2021 - 2023年以及2024年前三季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，分別達(dá)到0.58億元、1.18億元、1.89億元、1.69億元，占公司總營(yíng)收的比例分別為80.00%、79.80%、78.20%、75.81%。

運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物是在手術(shù)干預(yù)下，用于全關(guān)節(jié)鏡或關(guān)節(jié)鏡輔助修復(fù)韌帶、關(guān)節(jié)囊、肌腱等軟組織形態(tài)及重建功能的特殊材料，其作用至關(guān)重要。

在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物領(lǐng)域，天星醫(yī)療的全縫線(xiàn)錨釘是其王牌產(chǎn)品，這也是中國(guó)首個(gè)獲批并應(yīng)用于臨床的同類(lèi)產(chǎn)品，與傳統(tǒng)錨釘相比優(yōu)勢(shì)明顯。

傳統(tǒng)錨釘需在骨頭上打孔植入金屬釘，會(huì)損傷大量骨量；而全縫線(xiàn)產(chǎn)品僅用高強(qiáng)度縫線(xiàn)固定軟組織，骨量損失減少50%，極大地改善了骨量保存情況。同時(shí)，全縫線(xiàn)錨釘操作更為簡(jiǎn)便，能使手術(shù)時(shí)間縮短30%。

在客戶(hù)方面，天星醫(yī)療主要與上海華麥供應(yīng)鏈管理有限公司及其關(guān)聯(lián)方、廣藥器化醫(yī)療設(shè)備有限公司等合作。

2023年至2024年前三季度，該公司向前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額分別為12826.66萬(wàn)元、12669.30萬(wàn)元 ，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為53.18%、56.83%，客戶(hù)集中度相對(duì)較高。

這些醫(yī)療器械經(jīng)銷(xiāo)商作為重要紐帶，將天星醫(yī)療的產(chǎn)品輸送至終端醫(yī)院，既滿(mǎn)足了下游醫(yī)院治療運(yùn)動(dòng)損傷患者的需求，又助力經(jīng)銷(xiāo)商豐富了產(chǎn)品線(xiàn)。

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北京天星醫(yī)療股份有限公司（天星醫(yī)療）成立于2017年7月，創(chuàng)始人董文興先生，他出生于1981年，是哈爾濱工業(yè)大學(xué)先進(jìn)制造專(zhuān)業(yè)博士。

他曾擔(dān)任北京星航機(jī)電設(shè)備廠(chǎng)工程師、長(zhǎng)春圣博瑪副總經(jīng)理等。

離開(kāi)體制后，董文興以投資人和技術(shù)專(zhuān)家的身份參與相關(guān)工作，到2016年底，他懷揣著“讓中國(guó)患者用上平價(jià)微創(chuàng)器械”的想法，創(chuàng)立一個(gè)面向全球的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)品牌。2017年，天星醫(yī)療應(yīng)運(yùn)而生。

天星醫(yī)療先后攻克運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)產(chǎn)品注塑、可吸收材料制備及加工、有源設(shè)備開(kāi)發(fā)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)。

在產(chǎn)品策略上，天星醫(yī)療形成了植入物、關(guān)節(jié)鏡器械和運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)設(shè)備的整體臨床解決方案，成為國(guó)內(nèi)首家能夠提供此類(lèi)方案的國(guó)產(chǎn)企業(yè)。

其產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，從最初進(jìn)入北京積水潭、上海六院、深圳二院等全國(guó)31個(gè)省市的近1000家醫(yī)院，截至2024年9月30日，已覆蓋超過(guò)3000家醫(yī)院，遍布全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市。

在2023年國(guó)家組織的高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)工作中，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類(lèi)醫(yī)用耗材迎來(lái)國(guó)家層面的帶量采購(gòu)招標(biāo)。天星醫(yī)療在此次招標(biāo)中帶量采購(gòu)需求量排名國(guó)產(chǎn)第一，中標(biāo)數(shù)量（包含剩余量）占總需求量的比例達(dá)到10.21%。

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運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)作為骨科領(lǐng)域的黃金分支，專(zhuān)注于關(guān)節(jié)鏡微創(chuàng)手術(shù)所需的植入物、設(shè)備及耗材，主要解決運(yùn)動(dòng)損傷（如韌帶撕裂、半月板損傷）和退行性骨關(guān)節(jié)疾病的治療問(wèn)題。

回顧行業(yè)發(fā)展歷程，2015年之前，中國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場(chǎng)完全被進(jìn)口品牌壟斷，施樂(lè)輝（Smith & Nephew）、強(qiáng)生（DePuy Synthes）、銳適（Arthrex）等外資企業(yè)憑借“學(xué)術(shù)贊助+跟臺(tái)服務(wù)”的模式，與三甲醫(yī)院骨科專(zhuān)家緊密合作，構(gòu)筑起長(zhǎng)達(dá)15年的渠道壁壘，占據(jù)了95%以上的市場(chǎng)份額。

隨著國(guó)內(nèi)發(fā)布《中國(guó)制造2025》中提到，將高端醫(yī)療器械列為重點(diǎn)突破領(lǐng)域，隨之國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)企業(yè)迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，行業(yè)進(jìn)入國(guó)產(chǎn)替代萌芽階段。

天星醫(yī)療、德美醫(yī)療等一批國(guó)產(chǎn)企業(yè)在此期間崛起，它們成功突破可吸收材料、精密加工等關(guān)鍵技術(shù)。

同時(shí)，國(guó)產(chǎn)器械憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)，較進(jìn)口產(chǎn)品降低30 - 50%的價(jià)格，吸引了更多醫(yī)療機(jī)構(gòu)的選擇，推動(dòng)關(guān)節(jié)鏡手術(shù)量從2015年的8.5萬(wàn)臺(tái)大幅增至2020年的22萬(wàn)臺(tái)。

2020年起，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)行業(yè)進(jìn)入政策重構(gòu)期，集采洗牌與國(guó)產(chǎn)反攻成為行業(yè)發(fā)展的主旋律。帶量采購(gòu)與醫(yī)保支付改革重塑行業(yè)規(guī)則，集采后單臺(tái)手術(shù)費(fèi)用從5萬(wàn)元降至2萬(wàn)元。

加之馬拉松、滑雪等運(yùn)動(dòng)的興起，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)人口突破3億，多重因素疊加，使得2023年關(guān)節(jié)鏡手術(shù)量激增至50萬(wàn)臺(tái)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)占有率也隨之飆升至18%。

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當(dāng)下，天星醫(yī)療所處的運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械行業(yè)正處于高速增長(zhǎng)階段。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2023年中國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模約為60.9億元，預(yù)計(jì)到2030年將攀升至130.5億元，2023 - 2030年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)11.5%。

該行業(yè)的增長(zhǎng)得益于運(yùn)動(dòng)人口擴(kuò)張、老齡化帶來(lái)的剛性需求、技術(shù)創(chuàng)新迭代以及政策紅利釋放等多方面因素。

在競(jìng)爭(zhēng)格局上，中國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械行業(yè)呈現(xiàn)外資主導(dǎo)、國(guó)產(chǎn)替代加速的特點(diǎn)。

施樂(lè)輝、強(qiáng)生、銳適等國(guó)際巨頭依然占據(jù)主導(dǎo)地位，合計(jì)占據(jù)80%以上市場(chǎng)份額，其中施樂(lè)輝以約35%的市占率位居榜首，強(qiáng)生和銳適分別占25%和15%左右。

這些企業(yè)憑借數(shù)十年的技術(shù)沉淀、完整的產(chǎn)品線(xiàn)和全球臨床數(shù)據(jù)支持，長(zhǎng)期把控高端市場(chǎng)。

在可吸收錨釘、帶線(xiàn)錨釘、人工韌帶等核心耗材領(lǐng)域，以及復(fù)雜關(guān)節(jié)鏡手術(shù)配套工具（如射頻消融設(shè)備、手術(shù)機(jī)器人）方面，外資企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)產(chǎn)企業(yè)仍需奮起直追。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，天星醫(yī)療占據(jù)我國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場(chǎng)約4%的份額，雖在國(guó)產(chǎn)企業(yè)中獨(dú)占鰲頭，但與外資品牌相比，提升空間巨大。其在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括威高骨科、大博醫(yī)療、凱利泰、春立醫(yī)療等。

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       原文標(biāo)題 : 北京跑出超級(jí)隱形冠軍：年入2.41億，國(guó)內(nèi)第一