企業(yè)的成長往往伴隨著危機感。

來源｜醫(yī)藥研究社

最近，醫(yī)用超聲設(shè)備領(lǐng)域的“隱形冠軍”大出風(fēng)頭。

據(jù)悉，1月22日，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司（以下簡稱“超研股份”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，開盤價為30元/股，較發(fā)行價上漲347%；收盤價為32.1元/股，較發(fā)行價上漲379%；以收盤價計算，公司市值達到137.49億元。

具體來看，這家公司來頭不小。公開資料顯示，超研股份成立于1982年，前身為一家地方性科研機構(gòu)——超聲研究所，于1983年研制出了國內(nèi)第一代量產(chǎn)的“中華B超”，奠定了“鼻祖級”的行業(yè)地位。

目前，超研股份的產(chǎn)品也已覆蓋全國1.5萬多家醫(yī)院（根據(jù)Signify Research統(tǒng)計，超研股份的醫(yī)用超聲設(shè)備國內(nèi)市場銷量排名前三），并遠銷歐美、日韓、俄羅斯等100多個國家和地區(qū)。

不過，盡管已攫取到不小的增量，但挑戰(zhàn)當下，超研股份要走的路還有很長。

01

成長性決定了投資價值

從首發(fā)股價暴漲的表現(xiàn)來看，超研股份無疑具備一定投資價值。

業(yè)績報告顯示，2024年1-9月，超研股份實現(xiàn)營業(yè)收入2.61億元，同比增長10.75%，歸母凈利潤0.92億元，同比增長10.05%。

另外，公司預(yù)測，2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元，同比增長14.54%，凈利潤1.27億元，同比增長9.74%，扣非后歸母凈利潤1.17億元，同比增長14.20%。

總體來看，超研股份的成長性比較顯著。而該公司對未來增長的信心或來源于以下方面。

首先，所處賽道增量特征明顯。超研股份招股書就提到，作為醫(yī)療器械行業(yè)的細分領(lǐng)域之一，超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)規(guī)模呈擴大趨勢。

根據(jù)Signify Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模為197,683臺/套，至2020年增加至211,976臺/套，預(yù)計到2024年將進一步增加至305,989 臺/套，年復(fù)合增長率為9.13%。

另外，值得一提的是，2019-2024年，全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場預(yù)計增加4.69億美元，中國將占據(jù)60%的增長份額，為全球最具增長潛力的超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備消費市場。

近年來，我國也高度重視醫(yī)療器械領(lǐng)域的“國產(chǎn)替代”。

比如，2021年5月，國家財政部及工信部發(fā)布《政府采購進口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標準》（2021年版），明確規(guī)定，除心臟超聲和具備手術(shù)定位引導(dǎo)功能的超聲設(shè)備允許50%采購進口外，便攜式彩色超聲診斷儀、全數(shù)字彩色多普勒超聲診斷儀、自動乳腺超聲診斷儀等8種超聲設(shè)備均要求100%采購國產(chǎn)產(chǎn)品，數(shù)字化X射線攝影系統(tǒng)（DR）要求100%采購國產(chǎn)設(shè)備。

在此背景下，超研股份等相關(guān)企業(yè)能享受到政策利好。

其次，技術(shù)是立身之本。具體而言，醫(yī)療器械行業(yè)技術(shù)壁壘較高，綜合了聲學(xué)、IT、電子技術(shù)、醫(yī)學(xué)、材料學(xué)、機械制造以及物理化學(xué)等跨學(xué)科知識。相關(guān)企業(yè)要想深入該市場、走到較領(lǐng)先的位置，并取得突出的成果，就需擁有自己的核心技術(shù)。

尤其在當前醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備不斷朝多功能化、便攜化、多模態(tài)融合、信息化和進口替代的方向發(fā)展的情況下，相關(guān)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力也必須再上臺階。

回到超研股份身上，從開發(fā)出第一代可量產(chǎn)的“中華B超”可以看出，該公司具有比較深厚的技術(shù)積淀，而且近年來其也在與時俱進加碼研發(fā)。

招股書提到，超研股份是國內(nèi)唯一同時涉足醫(yī)用超聲影像設(shè)備和工業(yè)超聲無損檢測設(shè)備的企業(yè)，已構(gòu)建起覆蓋醫(yī)用彩超、便攜式DR、多模態(tài)醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)等全系列產(chǎn)品的完整矩陣。

智能化發(fā)展方面，該公司在業(yè)內(nèi)較早提出了“云彩超”的概念，自主研發(fā)了“宏云醫(yī)學(xué)影像網(wǎng)絡(luò)服務(wù)系統(tǒng)”和“醫(yī)學(xué)影像互聯(lián)系統(tǒng)（麥粒醫(yī)生）”兩個軟件系統(tǒng)，提供了云存儲和云診斷等云端服務(wù)。依托這兩個軟件系統(tǒng)，公司還開發(fā)了智能乳腺全容積超聲系統(tǒng)。

另外，報告期內(nèi)，超研股份配合一家美國納斯達克上市公司開發(fā)了超聲引導(dǎo)的手術(shù)機器人系統(tǒng)。該公司表示，未來將著重加強該解決方案的國內(nèi)市場開拓，同時逐步融入DR免防護技術(shù)，實現(xiàn)從醫(yī)學(xué)影像輔助診斷向醫(yī)學(xué)影像輔助診療的拓展。

整體來看，立足前景廣闊的賽道，“靠技術(shù)說話”，使超研股份堅定了增長信心。但是，也要注意到，企業(yè)的成長往往伴隨著危機感。

02

保持危機感邁向未來

超研股份的危機感同樣顯現(xiàn)在業(yè)績上。

招股書顯示，2021-2023年，該公司營業(yè)收入分別為2.84億元、3.36億元、3.27億元，凈利潤分別為7592.08萬元、1.27億元、1.15億元，扣非歸母凈利潤分別為7087.99萬元、1.22億元、1.02億元。整體業(yè)績存在一定波動，且規(guī)模不大。

這也很大程度反映出激烈的競爭格局中，超研股份尚未形成足夠強的市場影響力。

聚焦醫(yī)學(xué)影像設(shè)備領(lǐng)域，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)市場已經(jīng)涌現(xiàn)出邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療等領(lǐng)先企業(yè)，這些公司在不斷推進高端化和全球化布局。同時，GE醫(yī)療、飛利浦、西門子醫(yī)療等國際廠商仍然占據(jù)絕對優(yōu)勢。

超研股份在招股書中就直言：“國內(nèi)大部分的三甲醫(yī)院長期使用跨國公司產(chǎn)品，設(shè)備的使用習(xí)慣和品牌消費的慣性仍然較強。 因此，國產(chǎn)設(shè)備在大型三甲醫(yī)院內(nèi)的滲透率依然較低。此外，在一些科研型超高端產(chǎn)品方面和品牌影響力方面，公司較領(lǐng)先企業(yè)仍存在一定差距�！�

另外，醫(yī)療控費、集中采購等也對醫(yī)療器械公司的發(fā)展造成一定影響。

盡管現(xiàn)階段的集采主要針對低值耗材、高值耗材、體外診斷等產(chǎn)品，相關(guān)政策在設(shè)備類醫(yī)療器械領(lǐng)域暫未大規(guī)模實施。但“技術(shù)普惠”理念指導(dǎo)下，未來相關(guān)政策在醫(yī)療器械領(lǐng)域全面推行的可能性還是較大的。

前段時間，無錫市衛(wèi)健委就發(fā)布了醫(yī)療設(shè)備批量集中采購公告，計劃采購彩色多普勒超聲診斷儀37臺，采購預(yù)算5053萬元，最終中標價為2734.57萬，整體降幅達45.9%，中標品牌包括GE醫(yī)療、飛利浦、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療等。

隨著集采范圍擴大，超研股份等公司的業(yè)績表現(xiàn)或會出現(xiàn)新波動。

因此，公司還是需做多手準備，比如豐富產(chǎn)品類型等。據(jù)悉，目前超研股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要收入和利潤均來自超聲產(chǎn)品，報告期內(nèi)，超聲設(shè)備收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.58%、89.57%、88.71%和83.56%。

而超研股份能否打破當前的發(fā)展瓶頸，我們拭目以待。

       原文標題 : 超研股份上市首日股價暴漲379%：超聲江湖不老，鼻祖地位猶在？