出品｜華博商業(yè)評(píng)論

4月17日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布了2023年年度報(bào)告及2024年一季度報(bào)，2023年恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入228.20億元，同比增7.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.02億元，同比增10.14%。2024年一季度，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.98億元，同比增長(zhǎng)9.20%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)13.69億元，同比增加10.48%。同日，恒瑞醫(yī)藥還慷慨分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元（含稅），加上累計(jì)回購(gòu)股份金額后，現(xiàn)金分紅金額合計(jì)為21億元。

但是恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)并沒(méi)有得到市場(chǎng)的認(rèn)可。4月18日，恒瑞醫(yī)藥的股票大跌4.60%。

2021至2022年，恒瑞醫(yī)藥遭遇營(yíng)收利潤(rùn)雙降，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收259.1億元、。212.8億元，降幅為6.59%、17.87 %；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)45.30億元、39.06億元，降幅為6.59%、17.87%。恒瑞醫(yī)藥雖然在2023年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)止跌，但是業(yè)績(jī)指標(biāo)依然低于2021年水準(zhǔn)。

01

裁員降本增效，但是銷(xiāo)售費(fèi)用又漲了起來(lái)

恒瑞醫(yī)藥的董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)一度在2020年“功成身退”，卸任公司董事長(zhǎng)一職，但是又在2021年重新掛帥，推動(dòng)恒瑞醫(yī)藥改革，其中就包括優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)。當(dāng)時(shí)孫飄揚(yáng)認(rèn)為恒瑞員工數(shù)量、機(jī)構(gòu)設(shè)置與業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模不匹配，造成運(yùn)營(yíng)和人員成本高。

僅2021年一年，恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售人員就由年初的17138人減少至13208人，到2023年末，恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售人員已經(jīng)削減至9134人。在2023年財(cái)報(bào)中，恒瑞醫(yī)藥表示要持續(xù)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，完善中央醫(yī)學(xué)及市場(chǎng)體系，增強(qiáng)醫(yī)學(xué)及市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)力量，進(jìn)一步減少一線銷(xiāo)售人員。恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售人員或?qū)⑦M(jìn)一步減少。

盡管銷(xiāo)售人員在減少，恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用卻有所回升。財(cái)報(bào)顯示，2023年恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用為75.77億元，雖然較2021年歷史高峰93.84億出現(xiàn)了明顯下降，但是較2022年上升了3.12%，銷(xiāo)售費(fèi)用率為33.20%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股醫(yī)藥企業(yè)的平均銷(xiāo)售費(fèi)用率為22.66%，恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用率依然偏高。

而銷(xiāo)售費(fèi)用是藥企“藏污納垢”的地方，也是此前醫(yī)療反腐的重點(diǎn)。2021年，恒瑞醫(yī)藥因涉嫌虛構(gòu)費(fèi)用，被財(cái)政部“頂格處罰”。涉及費(fèi)用包括2018年以非本公司發(fā)生的機(jī)票等報(bào)銷(xiāo)專(zhuān)家講課費(fèi)、點(diǎn)評(píng)費(fèi)、主持費(fèi)；以非本公司發(fā)生的機(jī)票及過(guò)路費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)、廣告費(fèi)等發(fā)票列支公司員工福利獎(jiǎng)勵(lì)支出；所屬連云港綜合二辦2018年以非本單位發(fā)生的過(guò)橋過(guò)路費(fèi)發(fā)票報(bào)銷(xiāo)辦事處銷(xiāo)售人員補(bǔ)貼、贈(zèng)送客戶(hù)禮品、學(xué)術(shù)活動(dòng)餐費(fèi)等費(fèi)用。涉及金額總計(jì)近420萬(wàn)元。

2023年下半年的醫(yī)藥反腐風(fēng)暴中，外界又有恒瑞醫(yī)藥被查的傳聞。盡管恒瑞醫(yī)藥多次辟謠，但是股價(jià)依然在8月初的10個(gè)交易日內(nèi)蒸發(fā)了近630億元。

02

創(chuàng)新藥發(fā)力，海外市場(chǎng)拓展受挫

孫飄揚(yáng)改革的另一個(gè)重點(diǎn)是創(chuàng)新藥研發(fā)和國(guó)際化。

財(cái)報(bào)顯示，2023年恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥收入達(dá)106.37 億元含稅，不含對(duì)外許可收入），同比增長(zhǎng)22.1%，首次突破百億大關(guān)。報(bào)告期內(nèi)恒瑞醫(yī)藥3款1類(lèi)創(chuàng)新藥、4 款 2 類(lèi)新藥獲批上市。截至報(bào)告期末，恒瑞醫(yī)藥已在國(guó)內(nèi)獲批上市15款類(lèi)創(chuàng)新藥、4款2類(lèi)新藥，涉及抗腫瘤、鎮(zhèn)痛麻醉、代謝性疾病、感染疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域。

盡管創(chuàng)新藥發(fā)展勢(shì)頭迅猛，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)沒(méi)有與之匹配。2023年，研發(fā)費(fèi)用為49.54億元，同比增長(zhǎng)僅1.38%，無(wú)論是增速還是總量都低于同期的銷(xiāo)售費(fèi)用。恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)人員也出現(xiàn)了一定程度的流失，截至2021年末為5478人，到2023年末為5110人。

另一方面，集采對(duì)恒瑞醫(yī)藥的仿制藥也造成了影響。財(cái)報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥第二批集采涉及產(chǎn)品注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)、醋酸阿比特龍片因多數(shù)省份集采續(xù)約未中標(biāo)及降價(jià)等因素影響，報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售額同比減少7.02億元，2022年11月開(kāi)始執(zhí)行的第七批集采涉及產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售額同比減少9.11億元。

但是恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際化進(jìn)程并不順利。2023年恒瑞醫(yī)藥國(guó)外營(yíng)業(yè)收入為6.169億元，同比下滑20.83%。恒瑞醫(yī)藥表示，報(bào)告期代理銷(xiāo)售受海外市場(chǎng)影響，營(yíng)業(yè)收入較同期減少36.92%，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本較同期減少41.83%。

       原文標(biāo)題 : 恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)止跌，銷(xiāo)售費(fèi)用居高不下