小方制藥三年狂分紅數(shù)億:毛利率下滑,核心產(chǎn)品市場份額萎縮
《港灣商業(yè)觀察》王璐
7月14日,上海小方制藥股份有限公司(以下簡稱,小方制藥)即將迎來滬市主板首發(fā)上會。
成立于1993年,小方制藥目前已經(jīng)發(fā)展了30年,公司于 2002年創(chuàng)設并持續(xù)使用的“信龍”商標具有較高的市場知名度。品牌旗下的多種外用藥產(chǎn)品——開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等。
01
毛利率下滑,三年大筆分紅
財務數(shù)據(jù)方面,2020年-2022年(報告期內),公司營業(yè)收入分別為3.61億元、4.02億元和4.57億元;歸屬于母公司凈利潤分別為1.60億元、1.26億元和1.75億元。
報告期內,公司主營業(yè)務毛利率分別為63.23%、63.31%和59.00%。2022年度,主營業(yè)務毛利率有所下降,主要系原材料甘油價格上升所致。
值得注意的是,近三年來,小方制藥的現(xiàn)金分紅顯得尤其之高,分別為1.38億元、8456萬元和1.11億元,三年合計分紅3.34億元,而同期公司歸母凈利潤合計為4.61億元。
招股書披露,針對現(xiàn)金分紅占當次利潤分配總額之比例,公司董事會應當綜合考慮公司所處行業(yè)特點、發(fā)展階段、自身經(jīng)營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素,區(qū)分下列情形,并按照公司章程規(guī)定的程序,確定差異化的現(xiàn)金分紅比例:
1,公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的,進行利潤分配時,現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到80%。
2,公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的,進行利潤分配時,現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到40%。
3,公司發(fā)展階段屬成長期且無重大資金支出安排的,進行利潤分配時,現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到40%。
4,公司發(fā)展階段屬成長期且有重大資金支出安排的,進行利潤分配時,現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到20%。
此外,市場普遍有關注到小方制藥核心產(chǎn)品的市場份額下滑風險。
02
市場份額下滑,競爭對手迅速搶占
招股書顯示,公司主要產(chǎn)品包括開塞露、爐甘石洗劑等產(chǎn)品,報告期內上述品種收入占主營業(yè)務收入的比例分別為68.12%、67.72%和67.20%,毛利占毛利總金額的比例分別為70.71%、68.61%和65.53%。因此,公司存在產(chǎn)品相對集中的風險。同時,隨著行業(yè)競爭情況不斷加劇,產(chǎn)品市場份額可能出現(xiàn)波動。若該等產(chǎn)品的市場競爭格局、生產(chǎn)原料、銷售狀況等發(fā)生不利變化,主要產(chǎn)品開塞露、爐甘石洗劑等產(chǎn)品將面臨成長空間受限的情況,將對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響。
根據(jù)米內網(wǎng)數(shù)據(jù),公司的開塞露市場占有率處于國內領先地位。2020年度至2022年度,開塞露國內市場份額情況如下:
不難看出,小方制藥的開塞露市場份額,2022年較2020年已經(jīng)下滑了超過1個百分點,而福元醫(yī)藥(601089.SH)、一康制藥近三年市場份額大幅提升。
03
研發(fā)費用率偏低,弱于同行
作為制藥類企業(yè),小方制藥的研發(fā)費用與銷售費用備受外界關注。報告期內,公司研發(fā)費用分別為1141.47萬元、1419.95萬元和1358.85萬元,占營業(yè)收入的比例分別為3.16%、3.53%和2.97%。研發(fā)費用主要由職工薪酬費用、合作開發(fā)費用、委外研發(fā)費用、物料消耗、檢測費等構成。
顯然,公司研發(fā)費用率在2022年大幅下滑。而與同行業(yè)公司對比的話,小方制藥的優(yōu)勢也相對偏弱。上述期內,同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率平均值分別為3.53%、3.24%和3.61%。
小方制藥表示,2020年至2021年,公司研發(fā)費用率與同行業(yè)公司平均水平不存在顯著差異。2022年,公司研發(fā)費用率低于同行業(yè)公司平均水平主要系受委外研發(fā)項目進度影響導致委外研發(fā)的相關投入有所放緩,而公司收入規(guī)模仍處于較高水平。
與研發(fā)費用常年保持在1000多萬不同,小方制藥的銷售費用則達到數(shù)千萬不等。報告期內,公司銷售費用分別為2769.86萬元、6163.62萬元和4101.36萬元,占營業(yè)收入的比例分別為7.67%、15.34%和8.98%。公司銷售費用主要包括職工薪酬費用、股份支付、差旅費和業(yè)務招待費,上述費用占銷售費用的比例分別為95.89%、96.94%和96.85%。
剔除各公司學術推廣費、業(yè)務宣傳費和廣告宣傳費等費用后,小方制藥銷售費用率與同行業(yè)可比上市公司無重大差異。
另據(jù)企查查顯示,從2020年至今,小方制藥存在6次被抽查發(fā)現(xiàn)問題而被要求整改。
原文標題 : 小方制藥三年狂分紅數(shù)億:毛利率下滑,核心產(chǎn)品市場份額萎縮

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