作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，上海愛(ài)科百發(fā)生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)科百發(fā)”）向上海證券交易所遞交招股書(shū)，擬在科創(chuàng)板上市，募資近20億元，中信證券為主承銷(xiāo)商，目前審核狀態(tài)為“已問(wèn)詢(xún)”。

招股書(shū)顯示，愛(ài)科百發(fā)是一家即將進(jìn)入商業(yè)化階段、專(zhuān)注于兒科疾病、呼吸系統(tǒng)和肺部疾病領(lǐng)域全球化創(chuàng)新藥研發(fā)的生物醫(yī)藥公司。愛(ài)科百發(fā)的核心產(chǎn)品AK0529（Ziresovir、齊瑞索韋指AK0529的英文和中文藥物通用名稱(chēng))是一種新型的呼吸道合胞病毒融合蛋白抑制劑，用于治療嬰幼兒、成人患者中呼吸道合胞病毒的感染。

不過(guò)，這款號(hào)稱(chēng)“全球首創(chuàng)新藥”，只是“羅氏棄藥”，且公司由于未開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)銷(xiāo)售，尚未盈利。2020年度、2021年度及2022年度，公司虧損共達(dá)5億元，且虧損不斷擴(kuò)大。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，公司預(yù)期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損并將持續(xù)虧損。

值得一提的是，愛(ài)科百發(fā)曾于2021年6月29日向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行上市的申請(qǐng)。公司表示港股上市進(jìn)程終止的主要原因是考慮到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，出于對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展的信心，在對(duì)境內(nèi)外資本市場(chǎng)反復(fù)權(quán)衡之后，經(jīng)股東討論決定改變發(fā)展戰(zhàn)略并終止境外上市進(jìn)程，擬于科創(chuàng)板上市。

“羅氏棄藥”為核心產(chǎn)品

招股書(shū)顯示，愛(ài)科百發(fā)通過(guò)自主研發(fā)和戰(zhàn)略合作，重點(diǎn)圍繞兒科疾病、呼吸系統(tǒng)和肺部疾病、纖維化相關(guān)疾病進(jìn)行了產(chǎn)品管線(xiàn)深度布局，并優(yōu)先推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品在兒科人群中的商業(yè)化應(yīng)用。

目前，公司研發(fā)管線(xiàn)組合中擁有多個(gè)處于臨床階段并用于多個(gè)適應(yīng)癥的創(chuàng)新藥物，以及多個(gè)處于臨床前研究階段的候選創(chuàng)新藥物。公司共擁有9個(gè)抗病毒、抗纖維化和抗炎癥的在研產(chǎn)品組合，公司的核心產(chǎn)品AK0529的NDA申請(qǐng)已獲NMPA受理。

研發(fā)管線(xiàn)所處研發(fā)階段圖

圖片來(lái)源：愛(ài)科百發(fā)招股書(shū)

不過(guò)，招股書(shū)顯示，核心產(chǎn)品AK0529只是一個(gè)“羅氏棄藥”。愛(ài)科百發(fā)創(chuàng)始人Jim Zhen Wu（鄔征）為美國(guó)國(guó)籍，曾經(jīng)擔(dān)任羅氏（中國(guó)）生物部及病毒部負(fù)責(zé)人，在羅氏任職期間領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)發(fā)了抗RSV新藥AK0529。在2013年羅氏收購(gòu)Genentech Inc.后進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，羅氏對(duì)RSV管線(xiàn)的發(fā)展定位產(chǎn)生改變，故2013年JIM ZHEN WU（鄔征）離職并成立愛(ài)科百發(fā)，并在2014年從羅氏獲得AK0529全球權(quán)益得以繼續(xù)研發(fā)，并簽署關(guān)于AK0529的《許可和轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，2020年8月，雙方簽署《許可和轉(zhuǎn)讓協(xié)議修正案》。

根據(jù)協(xié)議，羅氏授權(quán)發(fā)行人獨(dú)家獲得AK0529在全球研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)益。愛(ài)科百發(fā)則將向羅氏支付首付款、研發(fā)及銷(xiāo)售里程碑付款、以及許可費(fèi)用，其中首付款100萬(wàn)美元，研發(fā)里程碑付款合計(jì)不超過(guò)1500萬(wàn)美元，銷(xiāo)售里程碑付款合計(jì)不超過(guò)8100萬(wàn)美元。

同時(shí)，發(fā)行人還將按照AK0529年凈銷(xiāo)售收入的個(gè)位數(shù)比例向羅氏支付特許使用權(quán)費(fèi)用，直至AK0529實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售滿(mǎn)十年或?qū)崿F(xiàn)銷(xiāo)售的特定國(guó)家/地區(qū)不再存在關(guān)于AK0529的生產(chǎn)、使用、銷(xiāo)售或進(jìn)口的有效權(quán)利要求。

媒體報(bào)道，拿著外資醫(yī)藥巨頭羅氏不要的產(chǎn)品包裝上市，愛(ài)科百發(fā)并不是第一家，在港股“18A”新政后，頭兩家完成港股IPO的未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)歌禮制藥與華領(lǐng)醫(yī)藥都是如此的模式。

其中，歌禮制藥先是拿了羅氏不要的丙肝在研產(chǎn)品達(dá)諾瑞韋，借此實(shí)現(xiàn)了港股IPO，隨后又拿下了羅氏的過(guò)氣經(jīng)典產(chǎn)品干擾素派羅欣，但最終的銷(xiāo)售情況可以用慘淡來(lái)形容，看不下去的羅氏甚至收回了派羅欣，歌禮制藥股價(jià)一瀉千里。

華領(lǐng)醫(yī)藥的處境也類(lèi)似，2011年華領(lǐng)醫(yī)藥買(mǎi)下了羅氏不要的在研糖尿病新藥多格列艾汀，隨后借此完成港股IPO，但由于后續(xù)臨床數(shù)據(jù)不佳，華領(lǐng)醫(yī)藥的股價(jià)也是一跌再跌。

3年虧5億，且虧損不斷擴(kuò)大

招股書(shū)顯示，公司核心產(chǎn)品AK0529已在中國(guó)完成III期臨床試驗(yàn)并已向NMPA提交NDA申請(qǐng)，但尚未獲得NMPA批準(zhǔn)上市，亦未開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)銷(xiāo)售，公司尚未盈利。

2020年度、2021年度及2022年度，公司歸屬于母公司普通股股東的凈虧損分別為-1.04億元、-1.97億元和-2.14億元。虧損持續(xù)擴(kuò)大。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，公司預(yù)期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損并將持續(xù)虧損。

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表

圖片來(lái)源：愛(ài)科百發(fā)招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1415.09萬(wàn)元、135.95萬(wàn)元及229.00萬(wàn)元，為其他業(yè)務(wù)收入，無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)╨icense-out）和技術(shù)服務(wù)。2020年，公司產(chǎn)生技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入1415.09萬(wàn)元，系對(duì)特寶生物就獨(dú)家擁有的與可抑制慢性乙型肝炎表面抗原活性的化合物相關(guān)的專(zhuān)利在中國(guó)大陸范圍內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)讓所產(chǎn)生的收入。2021年和2022年，公司就轉(zhuǎn)讓給特寶生物的專(zhuān)利技術(shù)的臨床前研究提供服務(wù)，獲取相應(yīng)收入分別為135.95萬(wàn)元及229.00萬(wàn)元。

收入有限，但開(kāi)銷(xiāo)很大。報(bào)告期內(nèi)，公司管理費(fèi)用中職工薪酬分別為1148.12萬(wàn)元、2037.17萬(wàn)元及2400.56萬(wàn)元，按當(dāng)年薪酬總數(shù)除以年末行政管理人員數(shù)量計(jì)算的平均薪酬分別為52.19萬(wàn)元、56.59萬(wàn)元及82.78萬(wàn)元，增幅巨大。

公司表示，2022年人均薪酬較2021年增長(zhǎng)較多主要系公司部分資深管理人員在2021年入職，相關(guān)人員2021年工資未涵蓋全年，導(dǎo)致2022年末計(jì)算平均薪資時(shí)，管理人員平均薪資上漲較多。

未來(lái)，公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新藥物研發(fā)成功后，需要經(jīng)歷市場(chǎng)開(kāi)拓及學(xué)術(shù)推廣等過(guò)程才能實(shí)現(xiàn)最終的產(chǎn)品上市銷(xiāo)售。目前，公司并無(wú)商業(yè)化銷(xiāo)售產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)�，F(xiàn)階段公司規(guī)模較小，存在銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)招募進(jìn)度不及預(yù)期以及入職后短期內(nèi)流失的風(fēng)險(xiǎn)。若公司的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)不能緊跟政策動(dòng)向，把握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，或銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)推廣能力不達(dá)預(yù)期，獲準(zhǔn)上市的藥物未能在醫(yī)生、患者、醫(yī)院或醫(yī)療領(lǐng)域其他各方取得市場(chǎng)認(rèn)可，將對(duì)公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化并獲得經(jīng)濟(jì)效益造成不利影響。

融資近20億，明星資本加持

愛(ài)科百發(fā)成立于2014年，設(shè)立以來(lái)，愛(ài)科百發(fā)進(jìn)行了六次增資。公司獲得包括高瓴、TPG、啟明創(chuàng)投、正心谷資本、德同資本、晨興創(chuàng)投、元禾原點(diǎn)、元生創(chuàng)投、盈科資本等多家知名機(jī)構(gòu)的投資。

值得關(guān)注的是，公司保薦機(jī)構(gòu)中信證券全資子公司中信證券投資也通過(guò)對(duì)愛(ài)科有限的2500萬(wàn)元可轉(zhuǎn)換借款入股，發(fā)行前持有公司0.95%的股份。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

圖片來(lái)源：愛(ài)科百發(fā)招股書(shū)

不過(guò)，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司的股權(quán)較為分散。發(fā)行人實(shí)際控制人為Jim Zhen Wu（鄔征），Jim Zhen Wu（鄔征）通過(guò)Profits Excel、Million Joy、愛(ài)爾凱分別控制發(fā)行人18.7846%、3.8397%、2.5473%的股份，合計(jì)控制發(fā)行人25.1716%股份。

令人關(guān)注的是，2023年1月，發(fā)行人前副總經(jīng)理吳?離職。公司表示，其離職前在公司所任職務(wù)均由相應(yīng)管理層順利過(guò)渡和承接，不會(huì)對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

招股書(shū)顯示，本次募資19.97億元，其中13.37億元將用于創(chuàng)新藥研發(fā)，2.10億元將用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，另有4.50億元用以補(bǔ)充流動(dòng)資金�！抖床霫PO》將持續(xù)關(guān)注公司的IPO情況。

敬告讀者：本文基于公開(kāi)資料信息或受訪(fǎng)者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫(xiě)，洞察IPO及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無(wú)論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

       原文標(biāo)題 : 愛(ài)科百發(fā)靠“羅氏棄藥”闖關(guān)科創(chuàng)板：3年虧損5億，融資近20億