收益為零、新品獲批 精鋒醫(yī)療二闖港股幾多勝算?
從零到一,從一到多?
作者:李歡
編輯:蒙多
風(fēng)品:令煜
來(lái)源:銠財(cái)——銠財(cái)研究院
相比異軍突起的“Chat GPT”,機(jī)器人無(wú)疑是棵常青樹。無(wú)數(shù)企業(yè)投身其中,為其茁壯成長(zhǎng)提供養(yǎng)分。
水大魚大,賽道涌現(xiàn)出許多獨(dú)角獸。比如精鋒醫(yī)療,曾高調(diào)宣稱“中國(guó)首家、全球第二家已啟動(dòng)多孔和單孔手術(shù)機(jī)器人關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)的公司!
然如此實(shí)力,IPO之旅卻不算順?biāo)臁?022年4月向港交所提交招股書,因未能6個(gè)月內(nèi)通過(guò)聆訊而失效。
2023剛開年,其更新材料再戰(zhàn),勝算幾何呢?
01
估值15億美元
收益為零、月虧2300萬(wàn)
二次沖擊,是有新底氣的。
2022年12月,精鋒醫(yī)療多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人MP1000在泌尿外科領(lǐng)域獲國(guó)家藥監(jiān)局上市批準(zhǔn)。適用于婦科、普通外科等領(lǐng)域,相關(guān)臨床試驗(yàn)正在推進(jìn)。
回顧成長(zhǎng)歷程,精鋒醫(yī)療再度證明了選擇比努力重要。
公開信息顯示,精鋒醫(yī)療成立之初注冊(cè)資本僅10萬(wàn)元。與多數(shù)民營(yíng)企業(yè)一樣岌岌無(wú)名,鮮獲資本關(guān)注。然隨著手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)的快速發(fā)展,精鋒醫(yī)療逐漸成為香餑餑。
據(jù)企查查,2018年以來(lái),精鋒醫(yī)療融資已至C輪。進(jìn)駐投資機(jī)構(gòu)包括博裕資本、淡馬錫、紅杉中國(guó)等。截至去年遞交聆訊材料,融資金額近20億元人民幣。估值亦水漲船高。據(jù)投中網(wǎng),從創(chuàng)立之初的數(shù)千萬(wàn)元暴漲至上市前的15億美元。
遺憾的是,高估值的光鮮背后,這只獨(dú)角獸還沒啥造血能力。
聆訊資料顯示,精鋒醫(yī)療2021年、2022年前三季收益均為零。期內(nèi)虧損3.49億元、1.47億元,粗算下來(lái)相當(dāng)于每月凈虧2300多萬(wàn)元。
橫向?qū)Ρ瓤矗瑸槭中g(shù)機(jī)器人上市企業(yè)的天智航,2021年、2022年前三季營(yíng)收為1.56億元、8426.50萬(wàn)元。2021年骨科手術(shù)定位機(jī)器人營(yíng)收更高達(dá)1.15億元,占同期營(yíng)收73.52%。
那么,精鋒醫(yī)療業(yè)績(jī)虧損又是哪些原因呢?
02
精細(xì)化之問(wèn)
商業(yè)化破冰與挑戰(zhàn)
深入到費(fèi)用支出,2021年、2022年前三季公司研發(fā)費(fèi)開支分別為2.22億元、9155.3萬(wàn)元;行政開支為5211.0萬(wàn)元、5496.0萬(wàn)元;銷售及營(yíng)銷開支分別為379.7萬(wàn)元、4304.4萬(wàn)元。
可見,研發(fā)費(fèi)是個(gè)大頭,這符合創(chuàng)新企業(yè)屬性。玩味在于,2022前三季行政及銷售開支增速更強(qiáng)悍,已超上年全年,精細(xì)化運(yùn)營(yíng)力有無(wú)提升空間?
公開資料顯示,精鋒醫(yī)療已形成以機(jī)器人技術(shù)為中心的四大產(chǎn)品管線:分別為多孔腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)、單孔腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng),以及自然腔道手術(shù)機(jī)器人、傳統(tǒng)微創(chuàng)手術(shù)器械。
其中,單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人SP1000已完成國(guó)內(nèi)首例單孔手術(shù)機(jī)器人的婦科手術(shù),及國(guó)內(nèi)首例單孔機(jī)器人輔助下宮頸癌根治手術(shù)。
遺憾的是,上述產(chǎn)品并沒轉(zhuǎn)化為商業(yè)端突破。此外2022年6月起,公司還陷入一波生產(chǎn)體系造假、臨床試驗(yàn)造假、實(shí)控人犯罪的謠言旋渦。
面對(duì)謠言,雖然精鋒醫(yī)療表示系不法分子有策劃、有針對(duì)性抹黑,已就相關(guān)謠言報(bào)警,可無(wú)奈業(yè)績(jī)收入不給力、商業(yè)缺乏閉環(huán),還是讓一些輿論不乏吐槽。
好在,2022年底公司迎來(lái)了好消息。
最新招股書顯示,2022年12月,精鋒醫(yī)療MP1000機(jī)器人已獲中國(guó)四川省一家三級(jí)甲等醫(yī)院的首筆銷售訂單。盡管沒披露具體交易金額,但該筆交易意味著精鋒醫(yī)療邁出了盈利第一步,著實(shí)可喜可賀。
不過(guò),審視基本面,公司還是面臨不少競(jìng)品。有媒體統(tǒng)計(jì),招股書共計(jì)提到“達(dá)芬奇”129次。后者作為醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)“神話”,無(wú)論產(chǎn)品力還是市場(chǎng)表現(xiàn)都遠(yuǎn)超同行。精鋒醫(yī)療想市場(chǎng)分羹、打破商業(yè)化瓶頸,達(dá)芬奇是繞不開的話題。
目前看,中國(guó)腔鏡手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域僅達(dá)芬奇Si及達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化銷售。若精鋒醫(yī)療的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人MP1000能被廣泛用于泌尿外科、婦科、普外科及胸外科的手術(shù)場(chǎng)景,將填補(bǔ)腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)缺乏國(guó)產(chǎn)品牌的空白。
只是,放眼整體手術(shù)機(jī)器人賽道早已擁擠不堪。除達(dá)芬奇、精鋒醫(yī)療外,市場(chǎng)還涌現(xiàn)出天智航、微創(chuàng)機(jī)器人、威高妙手、蘇州康多等企業(yè)。
那么,剛剛做成首筆交易的精鋒醫(yī)療能經(jīng)受得住市場(chǎng)考驗(yàn)么?后續(xù)能否捷報(bào)頻傳?
一切交給時(shí)間作答。
03
專利護(hù)城河
一個(gè)好頭 一個(gè)開始
客觀來(lái)講,手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊,精鋒醫(yī)療也不缺逆襲機(jī)會(huì)。
隨著人口老齡化加劇、大病病發(fā)率上升,精度更高、穩(wěn)定性更強(qiáng)的手術(shù)機(jī)器人前景也將愈發(fā)廣泛。由于國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人起步較晚且價(jià)格高昂,2021年國(guó)內(nèi)腔鏡手術(shù)機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)滲透率僅0.7%,同期美國(guó)則達(dá)13.3%,差距之余市場(chǎng)潛力也大。
據(jù)弗若斯特沙利文,2020年國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模4.25億美元,五年復(fù)合增速35.7%;到2026年,我國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)38億美元,年復(fù)合增長(zhǎng)率44.3%。
聚焦精鋒醫(yī)療,虧損之余也構(gòu)筑起專利護(hù)城河:其在全球擁有超500項(xiàng)獲授專利及專利申請(qǐng);在中國(guó)擁有245項(xiàng)已授權(quán)專利和218項(xiàng)專利申請(qǐng)。按弗若斯特沙利文說(shuō)法,其在中國(guó)的專利授權(quán)及專利申請(qǐng)數(shù)量均位居中國(guó)手術(shù)機(jī)器人公司首位。
此番公開發(fā)行,公司擬用募資推動(dòng)核心產(chǎn)品MP1000的持續(xù)研發(fā),以及生產(chǎn)、商業(yè)化;用于公司管線其他在研產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)及日后制造與商業(yè)化;將用于手術(shù)機(jī)器人行業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域的潛在策略收購(gòu)、投資或合作等。
做大做強(qiáng)、戰(zhàn)略蓄力之心溢于言表、亦難能可貴。
從醫(yī)藥大國(guó)到醫(yī)藥強(qiáng)國(guó),產(chǎn)業(yè)呼喚龍頭引領(lǐng)力量,銠財(cái)也樂(lè)見精鋒醫(yī)療能達(dá)夙愿、惠及國(guó)民。
賣出產(chǎn)品開了個(gè)好頭,但也僅是一個(gè)開始。
本文為銠財(cái)原創(chuàng)
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原文標(biāo)題 : 收益為零、新品獲批 精鋒醫(yī)療二闖港股幾多勝算?

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