靜待手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的春天。

來源｜醫(yī)藥研究社

手術(shù)機(jī)器人公司思哲睿仍在苦戰(zhàn)IPO。

日前，上海證券交易所發(fā)布公告，思哲睿已成功更新并提交財(cái)務(wù)資料，注冊審核程序也隨之正式重啟。整體來看，該公司的IPO道路較為曲折。

據(jù)了解，在2023年6月25日，思哲睿就提交過注冊，但始終未獲批。2024年9月30日，思哲睿發(fā)行上市申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。中止三個(gè)多月后，思哲睿終于重啟了IPO。

而這樣的坎坷歷程，與該公司成長性不足有很大關(guān)系。

01

三年虧損3.7億元，商業(yè)化剛起步

業(yè)績敲響了警鐘。

招股書顯示，2020-2022年，思哲睿實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為66.31萬元、103.89萬元、5.94萬元；歸屬凈利潤分別約為-0.32億元、-0.67億元、-2.71億元。三年合計(jì)下來，僅營收約176萬元，并累計(jì)虧損3.7億元。

其實(shí)，若僅關(guān)注市場前景以及公司的產(chǎn)品布局，市場對思哲睿的增長期待還是較高的。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2018-2022年，中國手術(shù)機(jī)器人總體市場規(guī)模從10.7億元增至44.7億元，年均復(fù)合增長率為43.0%，并預(yù)計(jì)2026年和2030年該市場規(guī)模將分別達(dá)到224.5億、708.5億元，2026-2030年的復(fù)合增長率為33.3%�？梢钥闯�，賽道正處于快速擴(kuò)張階段，潛在需求龐大。

再聚焦公司自身，近年來思哲睿也在持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)。

據(jù)悉，思哲睿是國內(nèi)少有的覆蓋多科室的綜合性手術(shù)機(jī)器人公司，已經(jīng)構(gòu)建了豐富的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品矩陣，包括腔鏡手術(shù)機(jī)器人、經(jīng)尿道柔性手術(shù)機(jī)器人、經(jīng)口腔手術(shù)機(jī)器人、人工耳蝸手術(shù)機(jī)器人、脊柱內(nèi)鏡手術(shù)機(jī)器人等，適用于泌尿外科、婦科、普外科、胸外科、耳鼻咽喉頭頸外科、骨科等科室。

若多數(shù)產(chǎn)品均已投放市場，思哲睿有望實(shí)現(xiàn)較大增長。但現(xiàn)實(shí)的骨感就在于，產(chǎn)品的研發(fā)及商業(yè)化均需巨額投入支撐，且產(chǎn)品商業(yè)化放量并不是一蹴而就的事。

據(jù)招股書，思哲睿的研發(fā)開支持續(xù)高增，于2020-2022年分別達(dá)到2889.53萬元、6062.97萬元和15381.91萬元。

另外，截至招股書簽署日，思哲睿僅有康多機(jī)器人®SR1000一款核心產(chǎn)品商業(yè)化。據(jù)了解，康多機(jī)器人®是一款腔鏡手術(shù)機(jī)器人，可輔助醫(yī)生在泌尿外科、婦科、普外科和胸外科等領(lǐng)域開展微創(chuàng)手術(shù)。

而且，手術(shù)機(jī)器人價(jià)格昂貴，放量也較為緩慢。2023年第一季度，思哲睿的康多機(jī)器人® SR1000僅實(shí)現(xiàn)兩臺(tái)銷售，分別于黑龍江中醫(yī)藥大學(xué)附屬第一醫(yī)院及四川省泌尿外科醫(yī)院完成了裝機(jī)驗(yàn)收。

這樣來看，思哲睿的經(jīng)營困境還是會(huì)持續(xù)較長時(shí)間。

當(dāng)然，手術(shù)機(jī)器人行業(yè)也不只有思哲睿遇到盈利難題。

02

不是個(gè)例，手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)遭遇寒冬

現(xiàn)階段，不少國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)都陷入了增長困局。以天智航、微創(chuàng)機(jī)器人等上市公司為例。

財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，天智航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.92億，同比下降31.08%；歸母凈利潤-0.76億元，同比下降5.68%。2024年上半年，微創(chuàng)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營收0.99億元，歸母凈虧損約2.77億元。

那么，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)究竟在面臨怎樣的發(fā)展挑戰(zhàn)？

首先，需要注意到，手術(shù)機(jī)器人的國產(chǎn)替代仍在早期。一方面，美敦力、史賽克等醫(yī)療器械國際巨頭處于領(lǐng)先地位；另一方面，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人賽道競爭持續(xù)加劇，僅腔鏡手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，思哲睿正與微創(chuàng)、精鋒、康多、術(shù)銳等諸多玩家同臺(tái)競技。

其次，基于產(chǎn)品研發(fā)成本較高、銷售價(jià)格偏高、使用條件苛刻、應(yīng)用場景有限等，手術(shù)機(jī)器人的商業(yè)化本就不容易實(shí)現(xiàn)。據(jù)悉，只有部分三甲醫(yī)院具備使用條件。

盡管三甲醫(yī)院存在巨大尚未滿足的需求，有望助推思哲睿等手術(shù)機(jī)器人企業(yè)的產(chǎn)品放量。公報(bào)顯示，截至2023年末，全國三級醫(yī)院有3855個(gè)（其中三級甲等醫(yī)院1795個(gè)），還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)平均一家三甲醫(yī)院一臺(tái)腔鏡手術(shù)機(jī)器人；預(yù)計(jì)到2030年，全國三級醫(yī)院大多會(huì)配置手術(shù)機(jī)器人，屆時(shí)裝機(jī)將超3800臺(tái)。

但這樣的規(guī)模增長仍然較為有限，而且值得一提的是，近年醫(yī)�？刭M(fèi)等措施落地，也一定程度會(huì)影響思哲睿核心產(chǎn)品的市場投放效果。

整體來看，手術(shù)機(jī)器人行業(yè)的寒意還是較明顯，而為了“過冬”，不少公司的發(fā)展離不開融資等手段。正如中締資本合伙人劉瑤所言：“對于高科技醫(yī)療企業(yè)，業(yè)內(nèi)有早期靠融資、發(fā)展靠上市的說法。這源于其依賴研發(fā)的特性，注定對資金需求極高。”

據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)，自成立以來，思哲睿已累計(jì)完成數(shù)億元人民幣的融資，公司估值超過83億元人民幣。而IPO這個(gè)節(jié)點(diǎn)，思哲睿曾計(jì)劃募資20.29億元，用于手術(shù)機(jī)器人研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過，投資市場悲觀情緒顯著，都在靜待手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的春天。

       原文標(biāo)題 : 思哲睿IPO：三年賺176萬元虧3.7億元，手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)過冬中