一般情況下，有爭議的事物都是有價(jià)值的。至少有多人關(guān)注，爭議才會(huì)產(chǎn)生，而關(guān)注正是來源于事物本身的價(jià)值。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近日最大的一波爭議，應(yīng)該是圍繞水滴公司展開的。

北京時(shí)間4月17日凌晨，水滴公司正式遞交赴美IPO申請(qǐng)，擬于紐交所上市。今天，水滴公司更新招股書，公布發(fā)行價(jià)區(qū)間為10－12美元，計(jì)劃發(fā)行3000萬股ADS，承銷商有約450萬股ADS的超額配售權(quán)。水滴公司最高募集4．14億美元，公司估值接近50億美元。

水滴公司基石投資者包括美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文、博裕資本、厚樸資本，合計(jì)認(rèn)購2．1億美元。其中，博裕資本認(rèn)購1億美元，厚樸資本認(rèn)購8000萬美元，王慧文通過家族信托基金Kevin Sunny認(rèn)購3000萬美元。

IPO申請(qǐng)的消息公布后，水滴公司收獲了來自外界的祝福。但與此同時(shí)，外界的疑問也隨之而來。

創(chuàng)立5年，累計(jì)170萬患者發(fā)布個(gè)人求助信息，超過3．4億人累計(jì)捐款超過370億元人民幣。這讓很多人將水滴籌誤解為“慈善組織”、“公益組織“，也將水滴公司和“公益”二字牢牢綁定。即便公司創(chuàng)始人兼CEO沈鵬多次強(qiáng)調(diào)：“水滴公司不是公益機(jī)構(gòu)，不是公益組織”，也依然沒能改變大家的看法。

盡管水滴遞交了招股書，即將作為一家商業(yè)公司登陸資本市場，依然有人將其誤解為“慈善上市”、“公益組織上市”，殊不知根據(jù)水滴的招股書披露，其2018年?duì)I收2．381億，2019年激增至15．11億，2020年再次翻倍至30．279億。

水滴上市，坐實(shí)了水滴公司商業(yè)公司的本質(zhì)。更退一步講，“慈善組織”和“公益組織”都屬于非營利組織，何談上市呢？

而當(dāng)理性研讀招股書之后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，從一開始，水滴公司就擁有A、B兩面，一面是商業(yè)公司，一面是社會(huì)企業(yè)。如果外界對(duì)其認(rèn)知局限于B面，自然就會(huì)驚訝于A面“真面目”的暴露。

所以，熊出墨認(rèn)為，對(duì)于圍觀群眾而言，招股書最大的意義其實(shí)恰恰就是把水滴公司的A、B兩面同時(shí)展現(xiàn)。唯有全面認(rèn)識(shí)水滴是怎樣一家公司，才能正視其真實(shí)價(jià)值。

從招股書看到雙重屬性

與其說露出了“真面目”，倒不如說透過招股書我們看到了水滴公司的本質(zhì)。

招股書顯示，水滴公司的主要業(yè)務(wù)包括三方面，保險(xiǎn)商城、個(gè)人大病求助和互助業(yè)務(wù)。2019年公司營收達(dá)15．11億元，與2018年的2．381億元相比增長534．6％；2020年達(dá)30．279億元，同比增長100．4％。

目前，水滴公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但虧損逐年收窄。2018、2019、2020年，公司調(diào)整后稅息折舊及攤銷前（EBITDA）虧損分別為1．4億元、1．59億元及2．47億元，三年虧損率分別為58．93％、10．52％、8．17％。

成立5年即赴美IPO，縱觀互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，速度中等偏上。而且，近兩年業(yè)績?cè)鲩L顯著，也正在接近盈虧平衡點(diǎn)。放在其他公司身上，這份成績單稱得上令人滿意。但是，放到水滴公司身上就要另當(dāng)別論。

因?yàn)樵诓糠謬�觀者的認(rèn)知中，水滴公司是頂著“公益”的光環(huán)成長起來的。據(jù)微信指數(shù)監(jiān)測，公司旗下公益屬性較強(qiáng)的水滴籌業(yè)務(wù)，搜索指數(shù)明顯高過水滴保業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書內(nèi)容，水滴公司的營業(yè)凈收入主要來自向保險(xiǎn)公司提供多個(gè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)，也就是由水滴保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。2018年、2019年、2020年經(jīng)紀(jì)收入分別占到了總營收的51．3％、86．6％和89．1％。而水滴籌業(yè)務(wù)，水滴公司不收取任何費(fèi)用，所以未對(duì)營收做出直接貢獻(xiàn)。

這組數(shù)據(jù)對(duì)比就清晰地展現(xiàn)了商業(yè)公司和社會(huì)企業(yè)的雙重屬性，也因此，我們不能對(duì)這樣一家公司給出非黑即白的結(jié)論。

一方面，水滴公司依托水滴籌、水滴互助等業(yè)務(wù)確實(shí)在盡自己的社會(huì)責(zé)任，這兩大業(yè)務(wù)為很多收入較低、保障水平不高的用戶提供了健康保障。以水滴籌為例，近年來此類互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人大病求助平臺(tái)的興起，幫助了很多患了大病而無錢救治的家庭。

《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的意見》指出，到2030年，全面建成以基本醫(yī)療保險(xiǎn)為主體，醫(yī)療救助為托底，補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)、商業(yè)健康保險(xiǎn)、慈善捐贈(zèng)、醫(yī)療互助共同發(fā)展的醫(yī)療保障制度體系。

近日，在人民日?qǐng)?bào)客戶端、健康時(shí)報(bào)聯(lián)合主辦的第十三屆健康中國論壇上，沈鵬表示，“在醫(yī)療衛(wèi)生支出中，醫(yī)保支出占比逐年攀升，商保、大病籌款等補(bǔ)充力量還相對(duì)弱小”，水滴籌、水滴互助、水滴保正是多層次醫(yī)療保障體系的補(bǔ)充力量。

同時(shí)，這些平臺(tái)對(duì)于網(wǎng)民來說是非常好的保險(xiǎn)教育場景，通過保險(xiǎn)、保障必要性的普及，全民的健康管理意識(shí)、保險(xiǎn)意識(shí)得以提高。尤其水滴公司深入的下沉市場、中低收入群體，向來是我國健康保險(xiǎn)意識(shí)教育工作中薄弱的一環(huán)，水滴公司的社會(huì)意義由此凸顯。

另一方面，作為一家商業(yè)公司，跑通商業(yè)閉環(huán)、創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值是天生的使命。借助水滴籌、水滴互助搭建的保險(xiǎn)場景，水滴公司選擇以水滴保業(yè)務(wù)承接用戶的相關(guān)需求，來實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。

認(rèn)可社會(huì)價(jià)值，同時(shí)正視其商業(yè)公司本質(zhì)，這才是面對(duì)水滴公司時(shí)應(yīng)該抱有的理性視角。