當單純的補水面膜進化為醫(yī)美面膜時，消費者們是喜是憂？

具備功能性護膚、創(chuàng)面修復作用的醫(yī)美面膜似乎是痘痘肌、敏感肌男孩女孩們的大救星。深受皮膚問題影響的消費者那份等待被拯救的迫切心情，這也讓不少商家、廠家們看到了機會。

自創(chuàng)爾生物、敷爾佳之后，網(wǎng)紅“醫(yī)美面膜”，迎來了第三個IPO——巨子生物。被外界報道毛利比肩茅臺，以巨子生物為代表的醫(yī)美玩家們到底有多賺錢？

營收大漲，是市場瘋狂還是暴利助推

群雄逐鹿的市場，巨子生物表現(xiàn)如何？招股書顯示，巨子生物2019至2021年分別實現(xiàn)營收9．57億元、11．90億元、15．52億元，累計增長62．1％。從增速來看，業(yè)績增長還是值得肯定。

據(jù)悉醫(yī)美面膜主要的消費群體可分為三類：1）具有痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者；2）接受輕醫(yī)美手術后急需皮膚修復的醫(yī)美人群；3）追求功能性護膚的普通消費者。

在這三類消費者中，因對醫(yī)美面膜的需求有更明確的要求，這也讓一二類的使用需求相較更高。從消費實力看，后兩者的消費能力更強、產(chǎn)品使用頻率更高。由消費端現(xiàn)狀可推測皮膚護理市場體量同樣可觀。

據(jù)國盛證券研報顯示，中國皮膚護理市場空間廣闊，專業(yè)護理產(chǎn)品低基數(shù)高增速，2016年～2020年中國皮膚護理產(chǎn)品行業(yè)市場規(guī)模由1，570億元增至2，769 億元，CAGR（年復合增長率） 15．3％ ，預計到2025年規(guī)模將達5，261億元，2020－2025的5年CAGR13．7％。

醫(yī)美面膜所隸屬的專業(yè)皮膚護理品類，其市場規(guī)模由2016年的92億元增長至2020年的265億元，CAGR30．3％，預計到2025年規(guī)模將達到767億元。

2016－2025E中國皮膚護理市場各品類規(guī)模及增速（十億元，％）

營收大增可見先行者們抓住了市場擴容的機會。

由于醫(yī)美面膜的核心成分類人膠原蛋白在生產(chǎn)過程中具備一定技術門檻，所以新入局的競爭者們難以做到后來居上。而據(jù)招股書披露，巨子生物不僅能自主生產(chǎn)重組膠原蛋白，更有多達11條功效性護膚品生產(chǎn)線和6條醫(yī)用敷料生產(chǎn)線，還有一條重組膠原蛋白生產(chǎn)線、一條稀有人參皂苷生產(chǎn)線。

另一方面隨著我國醫(yī)療器械監(jiān)管趨嚴，醫(yī)美面膜想要獲得醫(yī)療器械類生產(chǎn)許可證難上加難，進而形成了市場更加集中的格局。

自主生產(chǎn)、許可在手的巨子生物，在雙重利好之下，確實交出了高營收、低成本、高毛利的成績單。

招股書顯示，2019－2021年巨子生物的毛利率分別為83．3％、84．6％和87．2％。領先于同行的敷爾佳、創(chuàng)爾生物。招股書顯示，2018年以來，敷爾佳毛利率水平在77％左右，創(chuàng)爾生物過去五年的毛利率在79％－84％上下浮動�？缧邢啾�，作為資本市場翹楚的貴州茅臺毛利高達91％，巨子生物逐年走高的毛利水平也逐步與茅臺持平。

凈利表現(xiàn)同樣不俗，近三年的凈利潤分別達到5．75億元、8．26億元和8．28億元，凈利率分別為60．1％、69．4％和53．3％。

比肩A股寵兒貴州茅臺的毛利，巨子生物是如何做到的？

這一現(xiàn)象從業(yè)者有話說。據(jù)開菠蘿財經(jīng)消息，相關化妝品從業(yè)者表示，“面膜類產(chǎn)品除了極少量的核心原料，80％以上的成分都是水，成本微乎其微；再加上生產(chǎn)基本采用全自動線、不需要人工，產(chǎn)能又高，利潤自然非常高�！�

自研自產(chǎn)加上規(guī)模效應，讓巨子生物得以最大程度控制成本。招股書顯示，2019－2021年，其原料采購、制造費用及物流等方面的銷售成本分別為1．6億元、1．8億元、2億元，營收卻高達9．6億元、11．9億元、15．5億元。

揭秘高毛利真相的同時，實地的使用體驗又是否滿足消費者預期呢？

盈利雖強，抓功效、破突圍更是重點

筆者經(jīng)過幾番線上采訪后，能感覺到的首先是巨子生物手握的“可復美”“可麗金”兩大品牌知名度確實不低，未使用過的消費者也同樣有所耳聞。

被采訪的消費者對港股研究社表示，有的是由于自身需要主動去搜索了解的，有的則是被小紅書種草或朋友推薦，也有的是因為在李佳琪直播間看到限時搶購活動。

以消費者提及頻率較高的三款產(chǎn)品可復美、可麗金、敷爾佳為例。從產(chǎn)品成分來看，可麗金含有兩種活性成分（可溶性膠原、透明質酸鈉）；可復美含有四種活性成分（可溶性膠原、透明質酸鈉、β－葡聚糖、神經(jīng)酰胺EOP）；敷爾佳含有8種活性成分（透明質酸鈉、水解透明質酸鈉等）同時也有一項帶致痘風險的成分。

活性成分數(shù)量上的比較，敷爾佳優(yōu)勢明顯。但敷爾佳不含核心成分類人膠原蛋白。

據(jù)知乎專業(yè)醫(yī)美題主介紹，類人膠原蛋白作為醫(yī)美面膜的核心成分，也是巨子生物的專利成分，是通過基因重組和生物工程技術得到的可溶性膠原蛋白，結構和特性跟人體自身的膠原蛋白高度相似。

其功效是補充皮膚的膠原蛋白，延緩肌膚衰老、恢復保持肌膚水分和彈性，促進表層的修復和真皮層的再生，防止色素的沉淀。

而另一核心成分透明質酸鈉，據(jù)百度百科介紹，該成分可促進血液微循環(huán)，有利于皮膚對營養(yǎng)物質的吸收，能起到美容抗皺的作用。同時對曬傷后皮膚損傷有一定修復作用。

從單一成分的比較來看，可麗金和可復美似乎更能以少勝多。

那么，消費者實際使用反饋是否如上所述？據(jù)港股研究社線上采訪的消費者反饋，使用一到兩個療程后，效果并不明顯，未能達到預期。但是相較普通妝用面膜，醫(yī)美面膜在使用過程中刺激確實相對較小，更適合敏感肌痘痘肌，算是病理性皮膚的福音。

在粉絲影響力上，據(jù)國盛證券研報顯示，天貓旗艦店的頭部品牌中，芙清／敷爾佳／可復美的粉絲數(shù)位列前三，粉絲數(shù)量均達到百萬級，分別為424萬／213萬／119萬。旗艦店SKU數(shù)量方面，可復美／綻妍／敷爾佳位列前三，分別為83／80／58個，在經(jīng)典爆款的基礎上不斷拓展，產(chǎn)品線豐富程度較高。

抖音及小紅書方面，作為新興渠道，大多數(shù)品牌粉絲量暫未破萬，敷爾佳／伯納赫／可復美的粉絲數(shù)量排名靠前，分別為9．2萬／6萬／4．3萬。

2019年醫(yī)用皮膚修護敷料主要品牌

相應而言可復美品牌具備良好的吸引力和影響力，同時外部競爭也不容小覷。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年敷爾佳在醫(yī)用皮膚修護敷料中市占率達37％（按銷售額），創(chuàng)爾生物的創(chuàng)�？嫡�32％，而巨子生物的可復美僅占8％。2020年貼片類專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品市場中，銷售額排名第一的是敷爾佳占21．3％；其中醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品占25．9％，同樣排名第一。

盡管兩年的數(shù)據(jù)存在一定波動，但仍可見敷爾佳優(yōu)勢更為明顯，巨子生物與穩(wěn)居頭名的敷爾佳存在一定差距。

領先地位并不穩(wěn)固的巨子生物手握高利潤的熱銷產(chǎn)品，如何提高產(chǎn)品市占率、回購率抓住消費者的心，轉變?yōu)楦�好的業(yè)績才是持續(xù)被基本市場看好的關鍵。在領先行業(yè)平均水平的毛利基礎下，讓利于消費者或許是可行之策。

結語

愛美之心人盡有之，這是巨子生物的機會，也是各大廠商以及未來入局者的機會。那么如何抓住機會，改善產(chǎn)品的使用體驗是一個值得探討的問題。

來源：港股研究社

       原文標題 : 毛利率逼近茅臺，巨子生物赴港IPO市場會買單嗎？