一個(gè)做藥用玻璃包裝的不起眼公司：山東藥玻，股價(jià)從2018年的10元左右漲到2020年最高70多元，2年時(shí)間漲幅高達(dá)7倍，是當(dāng)之無(wú)愧的大牛股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球

新三板上的春光股份（NQ：832056），也是做藥用包裝的，有沒(méi)有可能也成為一個(gè)小牛股呢？

春光股份是一家從事藥品包裝材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的專業(yè)化企業(yè)。公司自成立以來(lái)就致力于為藥品生產(chǎn)企業(yè)提供藥品包裝材料及相關(guān)服務(wù)。

目前公司主要的產(chǎn)品包括：藥用PVC硬片、PVC／PE復(fù)合硬片、PVC／PVDC涂布復(fù)合硬片、PVC／PE／PVDC高阻隔復(fù)合硬片、聚酯／鍍鋁聚酯／聚乙烯復(fù)合膜、袋、藥用PTP鋁箔。

PVC藥用片，該系列主要用于片劑，膠囊劑、丸劑類固體口服制劑產(chǎn)品的包裝；產(chǎn)品表面光潔，透明，厚薄均勻，晶點(diǎn)少，流紋少，接頭少，易成型加工和著色。

PVC／PE／PVDC固體藥用復(fù)合硬片，以PVC／PE為基材，經(jīng)過(guò)反復(fù)涂布PVDC乳液、復(fù)合等工藝生產(chǎn)出來(lái)的具備高阻隔性能的藥用包裝材料，該系列產(chǎn)品廣泛適用于對(duì)藥品包裝有較高要求的環(huán)境；產(chǎn)品具有良好的阻隔性、相容性、抗污性和密封性，具備水蒸氣阻隔性高、不揮發(fā)物殘?jiān)��?/p>

藥用PTP鋁箔以鋁材為基材，通過(guò)涂布、印刷、干燥等工藝生產(chǎn)出來(lái)的一種藥用阻隔包裝材料該系列主要用于固體口服制劑（片劑、膠囊劑、丸劑）的鋁塑包裝；產(chǎn)品表面潔凈，無(wú)油跡、起皺、劃痕，易熱封、易撕、便于印刷。

公司下游客戶涵蓋了哈藥集團(tuán)、廣藥集團(tuán)、石藥集團(tuán)、華潤(rùn)江中、匯仁集團(tuán)、仁和集團(tuán)、濟(jì)民可信集團(tuán)、香雪制藥股份有限公司、江西希爾康泰制藥、海南海神同洲制藥、江西青峰藥業(yè)、美國(guó)伍德遜國(guó)際貿(mào)易有限公司、越南GOLD、錦州九洋藥業(yè)有限責(zé)任公司、寧波萬(wàn)藥進(jìn)出口有限公司、越南DONGAU等藥企。目前公司也在將產(chǎn)品范圍擴(kuò)大，不限于醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域。

公司原材料采購(gòu)以直接采購(gòu)為主。公司采購(gòu)的主要原輔材料包括鋁箔、PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯）、PVC、PVDC（聚偏二氯乙烯）、PE（聚乙烯）、油墨、粘合劑等。

目前公司主要原材料PVC（聚氯乙烯），該原材料主要掌握在幾家大的廠家手中，PVC價(jià)格波動(dòng)較大，原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司成本。

PVC，PolyvinylChloride，即聚氯乙烯，是由氯乙烯單體聚合而成的高分子化合物。PVC與PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PS（聚苯乙烯）和ABS（丙烯腈（Acrylonitrile）、丁二烯（Butadiene）、苯乙烯（Styrene）三元共聚物）并稱為五大通用塑料，并以極高的性價(jià)比，產(chǎn)量位列中國(guó)第一、全球第二。中國(guó)占據(jù)全球超過(guò)40％的PVC產(chǎn)能，遠(yuǎn)領(lǐng)先于北美和西歐。

PVC材料常用于制造醫(yī)患日常用品、一次性無(wú)菌醫(yī)療器械及包裝袋等，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療過(guò)程中各場(chǎng)景，具體產(chǎn)品包括醫(yī)用臉盆、便盆、輸血袋、滴注設(shè)備、靜脈輸液容器、灌腸設(shè)備、血液透析設(shè)備、呼吸治療設(shè)備、導(dǎo)尿管等軟管，醫(yī)用手套、患者ID手環(huán)、醫(yī)療器材的一次性包裝袋等。目前，中國(guó)在醫(yī)用PVC材料生產(chǎn)加工方面仍處于空白，具有巨大的發(fā)展?jié)摿εc增長(zhǎng)空間。

PVC生產(chǎn)企業(yè)主要有中泰化學(xué)、北元集團(tuán)、萬(wàn)華化學(xué)、新疆天業(yè)、氯堿化工等。

中國(guó)PVC行業(yè)呈現(xiàn)較低的集中度，CR10不足40％。截至2018年底，中國(guó)PVC企業(yè)共75家，行業(yè)平均產(chǎn)能為32萬(wàn)噸／年，其中百萬(wàn)噸級(jí)生產(chǎn)企業(yè)有3家。

第一梯隊(duì)企業(yè)有新疆中泰、新疆天業(yè)、陜西北元、天津大沽、內(nèi)蒙君正、鹽湖鎂業(yè)、山東信發(fā)、內(nèi)蒙億利、新疆圣雄等大型PVC企業(yè)，產(chǎn)能均在50萬(wàn)噸級(jí)以上，具備規(guī)�；�效應(yīng)。

公司所處的藥品包裝行業(yè)方面，市場(chǎng)空間大，但是集中度低。

醫(yī)藥包裝行業(yè)主要指藥內(nèi)包裝材料，即直接接觸藥品的包裝材料和容器。從材料看，主要分為玻璃、塑料、橡膠、金屬及復(fù)合包裝等幾大類。塑料包裝以塑料瓶及膜為主要形式，多是高密度聚乙烯或者聚丙烯、聚酯材料制成，可用于固體藥劑、口服藥液等的保存，具有輕便、透明、不易碎、便于運(yùn)輸?shù)膬?yōu)勢(shì)，是占比最大的包裝材料，根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥包裝協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年塑料包裝材料市場(chǎng)規(guī)模占醫(yī)藥包裝材料市場(chǎng)總規(guī)模比例約43．00％。

隨著世界人口增長(zhǎng)、社會(huì)老齡化程度不斷提高、消費(fèi)者的保健意識(shí)加強(qiáng)，全球醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)速增長(zhǎng)，帶動(dòng)醫(yī)藥包裝市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2019年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模站穩(wěn)1，000．00億元，2015－2019年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約10．50％，行業(yè)整體增速快于全球水平。

雖然我國(guó)2004年已開(kāi)始實(shí)施藥包材注冊(cè)審批制度，醫(yī)藥包裝行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展步入新的軌道，但由于早期醫(yī)藥產(chǎn)品對(duì)藥包材要求不高，行業(yè)普遍存在質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)偏低的情況，使得行業(yè)進(jìn)入門檻相對(duì)較低，導(dǎo)致醫(yī)藥包裝行業(yè)集中度不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

隨著新版GMP從2011年3月1日起正式實(shí)施，制藥企業(yè)對(duì)包裝材料及供應(yīng)商的要求也越來(lái)越嚴(yán)格。

2016年8月，藥包材藥用輔料與藥品關(guān)聯(lián)審評(píng)政策的出臺(tái)，取消藥用輔料與直接接觸藥品的包裝材料和容器審批，原料藥、藥用輔料和藥包材在審批藥品制劑注冊(cè)申請(qǐng)時(shí)一并審評(píng)審批。

關(guān)聯(lián)評(píng)審的模式下，制藥企業(yè)與醫(yī)藥包裝生產(chǎn)企業(yè)的關(guān)聯(lián)度更高。部分醫(yī)藥包裝生產(chǎn)企業(yè)憑借雄厚的資金實(shí)力和較強(qiáng)的研發(fā)能力，能開(kāi)發(fā)出性能更優(yōu)、業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)更好的產(chǎn)品，其市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，未來(lái)行業(yè)集中度將呈現(xiàn)逐步提高的趨勢(shì)。

在國(guó)外，醫(yī)藥包裝市場(chǎng)集中度較高，安姆科Amcor、ConstantiaFlexibles等大型企業(yè)憑借豐富的產(chǎn)品種類、先進(jìn)技術(shù)與強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力占據(jù)主要市場(chǎng)份額。以Amcor為例，Amcor是全球軟包裝龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥、個(gè)護(hù)等多個(gè)領(lǐng)域，2019年Amcor總收入達(dá)到94．60億美元。

在國(guó)內(nèi)，藥品包裝行業(yè)高度分散，各類生產(chǎn)企業(yè)超過(guò)1500家。除少數(shù)大型制藥企業(yè)自主生產(chǎn)部分關(guān)聯(lián)度高、成本占比較高的包裝外，市場(chǎng)的參與者還包括產(chǎn)品線覆蓋較多的綜合性包裝企業(yè)、具備一定規(guī)模的專業(yè)醫(yī)藥包裝企業(yè)及大量技術(shù)水平低及產(chǎn)品品種單一的小型企業(yè)。行業(yè)內(nèi)千萬(wàn)級(jí)別企業(yè)較多，但達(dá)到億元級(jí)別的企業(yè)非常少，大量小型企業(yè)的存在也讓行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)激烈。

目前國(guó)內(nèi)從事醫(yī)藥包裝材料生產(chǎn)的大型企業(yè)主要包括海順新材（SZ：300501）、鴻達(dá)興業(yè)（SZ：002002）、江蘇揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)凱威藥用包裝有限公司、山東藥玻（600529．SH）、正川股份（603976．SH）、華蘭股份（A20309．SZ）等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球

海順新材（SZ：300501）年?duì)I收7億多，凈利潤(rùn)1億多。春光股份與之相比，規(guī)模小很多。

不過(guò)，春光股份正在擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)行追趕。

公司一期項(xiàng)目在2007年啟動(dòng)，年產(chǎn)8000噸PVC／PEPVC／PE／PDVC食品、醫(yī)藥工業(yè)復(fù)合包裝材料，于2015年9月完成驗(yàn)收。二期項(xiàng)目于2015年啟動(dòng)，8000噸藥用包裝材料生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目，于2017年3月完成自主驗(yàn)收

為了滿足市場(chǎng)需求，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，江西春光新材料科技股份有限公司于擬在豐城市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)火炬二路5號(hào)（江西春光新材料科技股份有限公司內(nèi)現(xiàn)有空地）投資30378萬(wàn)元建設(shè)江西春光新材料科技股份有限公司PVDC、Aclar系列高阻隔復(fù)合藥品包裝材料生產(chǎn)線項(xiàng)目（三期工程），項(xiàng)目總建筑面積35996．56平方米。

本項(xiàng)目新建4棟廠房，其中1棟原料倉(cāng)庫(kù)、1棟成品倉(cāng)庫(kù)、2棟生產(chǎn)車間；擬建設(shè)三條壓延生產(chǎn)線、三條復(fù)合生產(chǎn)線、二條涂布生產(chǎn)線、二條鋁箔線，其中鋁箔生產(chǎn)線依托二期車間建設(shè)。

三期項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能42000噸，是目前產(chǎn)能的3倍。公司于2021年1月10日與豐城市第三建筑工程有限公司簽訂了《江西春光新材料科技股份有限公司PVDC、Aclar系列高阻隔復(fù)合藥品包裝材料生產(chǎn)線項(xiàng)目－5＃、6＃車間施工合同》，合同總價(jià)為1300萬(wàn)。

此外，公司全資子公司上海春宜藥品包裝材料有限公司因企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，擬向上海臨港金山新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司購(gòu)買位于上海市金山區(qū)錢明東路915號(hào)4幢，房屋建筑面積為：2888平方米工業(yè)用商品房，預(yù)計(jì)支付廠房?jī)r(jià)款為人民幣2599萬(wàn)元。

2021年1月12日，公司全資子公司上海春宜藥品包裝材料有限公司相關(guān)產(chǎn)品的DMF文件（即DrugMasterFile，藥品主文件）完成美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局FDA備案，備案的產(chǎn)品名稱：PVC／PVDCCOMPOSITESHEETFORSOLIDPREPARATION（中文名稱：聚氯乙烯／聚偏二氯乙烯固體藥用復(fù)合硬片）。

2021年6月4日，江西春光新材料科技股份有限公司全體員工迎接來(lái)自客戶賽諾菲的首次審計(jì)。

可見(jiàn)，公司上海子公司也在計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，可能會(huì)成為賽諾菲等國(guó)際藥企巨頭的供應(yīng)商。

公司最新一輪定增，價(jià)格是6元，主要用于三期產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。

因此，公司在三期產(chǎn)能大擴(kuò)產(chǎn)和產(chǎn)品高端化進(jìn)入國(guó)際藥企供應(yīng)鏈兩方面推動(dòng)下，未來(lái)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

特別說(shuō)明：文章中的數(shù)據(jù)和資料來(lái)自于公司財(cái)報(bào)、券商研報(bào)、行業(yè)報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)、公眾號(hào)、百度百科等公開(kāi)資料，本人力求報(bào)告文章的內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。文章中的信息或觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)，本人不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。